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Le gourou de la bourse Buffett (Warren Buffett) a annoncé la semaine dernière la situation de ses participations, la réserve de liquidités atteignant un nouveau sommet. Mais récemment, un afflux massif de fonds sur le marché des levées de fonds soulève la question de savoir si cette montée va constituer la dernière phase d'une prospérité irrationnelle. Que nous indique le niveau de liquidités de Buffett ?
L'indicateur de Buffett est resté élevé pendant longtemps, le niveau de liquidités atteint un nouveau sommet
Agé de 94 ans, Buffett reste prudent dans ses investissements. Lors de l'assemblée annuelle des actionnaires de Berkshire en mai, il a exprimé son désir d'investir, mais a également souligné que trouver des opportunités d'investissement attrayantes n'est pas facile.
Le gourou de la bourse Buffett a déclaré en décembre 2001 dans une interview avec Forbes que le ratio entre la capitalisation boursière totale et le PIB peut servir à juger si le marché boursier est globalement surévalué ou sous-évalué, ce qui a conduit à ce que l'on appelle l'indicateur de Buffett. Cet indicateur peut mesurer si le marché financier actuel reflète raisonnablement les fondamentaux ; Buffett a théorisé que des valeurs entre 75 % et 90 % sont une plage raisonnable, tandis qu'un dépassement de 120 % indique une surévaluation du marché boursier. Selon les graphiques de M Square Finance, depuis 2016, l'indicateur de Buffett est resté à un niveau élevé, avec une valeur actuelle de 205 %.
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La réserve de liquidités de Berkshire pour le troisième trimestre a atteint 325,2 milliards de dollars, et pour la première fois depuis le deuxième trimestre 2018, aucune opération de rachat d'actions n'a été réalisée. Cette réserve de liquidités est presque le double du solde de trésorerie de l'entreprise à la fin de l'année, et c'est la plus grande accumulation de liquidités de Buffett dans l'histoire.
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Le niveau de liquidités de Berkshire par rapport au marché
Selon Bloomberg, au fil des ans, la part de liquidités de Berkshire a varié considérablement, passant de 1 % en 1994 à près de 28 % aujourd'hui, avec divers scénarios intermédiaires. Les enregistrements montrent qu'à mesure que les valorisations des actions augmentent durant les périodes de prospérité, Buffett augmente continuellement la part de liquidités de Berkshire - les rendements anticipés diminuent ainsi - et réduit les liquidités lorsque des opportunités se présentent.
Par exemple, à la fin des années 1990, lors de la bulle Internet, alors que les valorisations augmentaient, Buffett a augmenté la part de liquidités dans son portefeuille de 1 % quatre ans auparavant à 13 % en 1998. Mais en 1999 (environ un an avant l'éclatement de la bulle), il a réduit cette part à 3 %, probablement parce qu'il avait identifié une cible attrayante. Avec le recul, lorsqu'il y avait une abondance d'opportunités bon marché, il aurait peut-être été préférable pour lui de conserver cette liquidité un an de plus, mais même le grand Buffett n'a pas vu venir le changement. Cependant, il a pris une bonne décision en utilisant presque toutes les liquidités de Berkshire durant la période de récession économique.
Puis, avant l'éclatement de la crise financière de 2008, il s'est à nouveau tourné vers les liquidités. Après la reprise du marché en 2002, Buffett a commencé à augmenter considérablement la part de liquidités, atteignant finalement 25 % de ses actifs en 2005. Mais lorsque l'atmosphère de crise imminente a provoqué un effondrement des prix des actions à partir de fin 2007, Buffett a utilisé ses propres liquidités, et finalement, en 2010, il a réduit la part de liquidités à 7 %, en partie grâce à son investissement avisé dans le groupe Goldman Sachs.
Nir Kaissar, chroniqueur d'opinion pour Bloomberg, estime que Buffett parie sur un principe simple : la valorisation est inversement proportionnelle aux rendements futurs. Autrement dit, lorsque les actifs sont chers, les rendements futurs ont tendance à être plus bas, et vice versa.
Le ratio cours/bénéfice anticipé de l'indice S&P 500 est proche d'un sommet historique
Les plus grandes sociétés de gestion d'actifs, y compris BlackRock, Vanguard, Goldman Sachs et JPMorgan, prévoient que le marché boursier américain sera bien en dessous d'un rendement historique de 9 % par an au cours des 150 dernières années.
Actuellement, le ratio cours/bénéfice anticipé de l'indice S&P 500 est de 25 fois, proche d'un sommet historique, tandis que la moyenne des ratios P/E depuis 1990 est de 18 fois.
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Les experts estiment que le taux de rendement anticipé du S&P 500 au cours des 10 prochaines années est d'environ 4 %, ce qui est à peu près équivalent au rendement de 4,4 % des bons du Trésor à trois mois sans risque. L'augmentation de la réserve de liquidités de Berkshire (principalement sous forme de bons du Trésor à court terme) renforce sa position de précaution, ce qui n'est pas vraiment surprenant.
Un afflux massif de fonds vers le marché à effet de levier
D'un autre côté, à la frontière de la spéculation à Wall Street, l'engouement pour le risque ne cesse d'augmenter. Cela inclut MicroStrategy, qui se présente comme une entreprise de développement de Bitcoin, et les ETF à effet de levier à haut risque, dont le volume de transactions a atteint 86 milliards de dollars cette semaine, un nouveau record historique. L'action de MicroStrategy a augmenté de 24 % sur la semaine, et deux fonds à effet de levier basés sur cette entreprise ont totalisé 420 millions de dollars d'afflux.
Matt Tuttle, directeur de Tuttle Capital Management, qui gère un fonds, a déclaré qu'il avait acheté cette semaine une série d'actions de MicroStrategy via un ETF à effet de levier. Ses teneurs de marché ont dû acheter plus d'actions pour couvrir les positions. « Regardez tous ces investisseurs particuliers achetant continuellement des options sur MicroStrategy - sans cesse, sans cesse, cela pourrait devenir très fou. »
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Daniel Kirsch, responsable des options chez Piper Sandler, a déclaré que le rééquilibrage quotidien des ETF à effet de levier, que ce soit pour amplifier le rendement des ETF ou des actions individuelles, pourrait augmenter la volatilité des actifs sous-jacents, en particulier lorsque les fluctuations quotidiennes sont grandes.
Bien sûr, l'effet de levier et le FOMO général des investisseurs pourraient nuire aux haussiers, tout comme cela les a récemment aidés à poursuivre des actifs risqués. Actuellement, il n'y a aucun signe que les investisseurs soient prêts à réduire leur exposition aux actifs risqués.
Mais cette montée va-t-elle constituer la dernière phase d'une prospérité irrationnelle ? Que nous indique le niveau de liquidités de Buffett ? Cela vaut la peine d'être observé et réfléchi par les lecteurs.
【Avertissement】Le marché comporte des risques, l'investissement doit être prudent. Cet article ne constitue pas un conseil en investissement, les utilisateurs doivent considérer si les opinions, points de vue ou conclusions de cet article correspondent à leur situation particulière. Investir sur cette base, en assumant la responsabilité.
Cet article est reproduit avec l'autorisation de : (Chaîne d'actualités)
"La société Buffett est pleine de liquidités ! L'argent afflue vers le marché à effet de levier, la bulle de prospérité irrationnelle est-elle arrivée ?" Cet article a été publié pour la première fois sur "Crypto City".