Salut à tous, amis ! Aujourd'hui, parlons de Curve.
Curve se définit comme : une bourse décentralisée (DEX) et un market maker automatique (AMM) sur Ethereum et les chaînes latérales compatibles EVM/L2, visant à permettre des échanges efficaces entre les stablecoins et les actifs volatils.
Laissez-moi traduire cela, Curve se concentre principalement sur la fourniture de services de trading avec des stablecoins.
Avec le lancement officiel du réseau principal de Curve, Uniswap a déjà été un exemple de ce que peut être un échange décentralisé. Quelle est la force concurrentielle différenciée de Curve ? Pour répondre à cette curiosité initiale, discutons-en.
Pourquoi des stablecoins ?
Les stablecoins sont la pierre angulaire du monde crypto, semblables à l'air, invisibles mais indispensables. L'extérieur semble ne pas voir les stablecoins, car les nouveaux sommets et les liquidations ne les concernent pas ; on n'a jamais entendu parler de quelqu'un devenant riche du jour au lendemain grâce à la spéculation sur les stablecoins. Mais ils sont essentiels, servant de canal pour les entrées de monnaie fiduciaire, de médium pour l'échange entre jetons, et de refuge lorsque les prix des actifs fluctuent.
La stabilité des prix est ce que tous les stablecoins espèrent atteindre, et c'est aussi ce qui les distingue le plus des autres actifs cryptographiques.
Les détenteurs de BTC, ETH, SOL et d'autres jetons espèrent sincèrement que les prix des jetons continuent de monter. Bien que ce ne soit pas toujours le cas, ils peuvent toujours trouver des opportunités de trading entre les hausses et les baisses des prix.
Et les traders détenant des stablecoins souhaitent simplement que le prix des jetons reste stable à 1:1 avec le dollar, sans hausse ni baisse, ni tristesse ni joie. 【Pour en savoir plus sur les stablecoins】
Qu'est-ce que cela signifie ? Cela signifie que d'autres jetons souhaitent que les prix soient affichés de manière sensible lors des transactions, et que les changements du marché soient rapidement reflétés dans les prix. Le plus important pour les échanges de stablecoins est la stabilité, il ne faut pas que de légers changements provoquent des fluctuations de prix.
À quoi êtes-vous confronté comme difficultés ?
Avant Curve, le mécanisme AMM des échanges décentralisés était trop sensible aux prix et ne convenait pas à l'échange de stablecoins.
Revenons brièvement sur le mécanisme d'AMM dans Uniswap【pour plus de contenu, consultez ceci】
La logique principale est le produit constant : X*Y=K, où X et Y représentent respectivement les quantités de deux jetons, et le prix est exprimé par X/Y, c'est-à-dire le taux de change entre les deux jetons, l'image dessinée est une partie d'une hyperbole. La tangente représente le taux de change, ce qui signifie qu'à mesure que la quantité de X dans le pool diminue — X étant continuellement acheté, la quantité de Y à payer augmente — les choses rares deviennent de plus en plus chères.
【Échange】--【Changement de la quantité d'actifs dans le pool】--【Découverte des prix】
Par le biais du changement de quantité, découvrir les prix au fur et à mesure des transactions.
L'avantage de ce mécanisme de conception est qu'il est très sensible au retour de prix, mais le désavantage est que lorsque le pool n'est pas suffisamment profond (X*Y relativement petit), la volatilité des prix peut devenir trop sensible. (Il est évident que tout a deux faces, et que les avantages et les inconvénients coexistent.)
Y a-t-il une solution qui ne soit pas trop sensible aux variations de prix ? Oui.
Puisque le prix est exprimé par le "taux de change" entre les deux jetons X/Y, si la pente de la courbe reste constante, cela signifie que le prix reste constant. Une pente constante signifie que l'expression est linéaire, et que la logique de somme constante X+Y=K, la pente à chaque point de l'expression est la même, le prix ne change jamais. L'avantage de la logique de somme constante est la stabilité des prix, mais le désavantage est que les prix sont trop constants, et dans des cas extrêmes, elle ne peut pas refléter le comportement du marché.
Il faut tous les avantages
Oui, comme vous le pensez, si nous pouvons obtenir uniquement les avantages de ces deux systèmes, en étant adaptés aux caractéristiques des stablecoins tout en préservant la réactivité du marché. La solution idéale serait de combiner le produit constant et la somme constante. En maintenant la somme constante près du prix d'ancrage des stablecoins (généralement 1 dollar) pour assurer une transaction fluide, et en utilisant le produit constant pour refléter les prix extrêmes du marché à des distances plus éloignées.
En effet, Curve fait également cela, en combinant les deux courbes ensemble, en saisissant les deux aspects, afin de fournir une nouvelle solution pour l'échange entre stablecoins.
Les stablecoins, en tant que jetons "tampons" dans le processus de transaction, ont un volume de transactions très important. Dans Uniswap, en raison d'une profondeur de pool insuffisante, il est relativement facile d'observer de fortes fluctuations de prix lors de l'échange, ce qui suscite des inquiétudes chez les acheteurs et les vendeurs, limitant ainsi l'échelle des transactions. La solution de Curve maintient la stabilité des prix dans une certaine fourchette, réduisant l'usure des prix pour les deux parties, tout en permettant un volume de transactions plus élevé, rendant les revenus des frais de transaction plus idéaux.
Automatique ou manuel ?
Dans la compétition avec de nombreux experts en dex, Curve a trouvé son créneau dans l'échange de stablecoins, résolvant différents problèmes dans différentes niches. Bien qu'ils offrent tous des services d'échange, en ouvrant la logique d'AMM, Curve et Uniswap ont encore de très grandes différences.
Je pense que cette différence est comme celle entre un mode automatique et un mode manuel : bien que les deux puissent atteindre la destination, l'expérience et l'utilisation sont très différentes.
Préférez-vous Uniswap, qui offre plus de liberté et de choix en mode manuel, ou Curve, qui est plus facile à utiliser et nécessite moins de préoccupations en mode automatique ?
Fournir de la liquidité signifie être du côté des transactions passives sur le marché ; si l'autre côté veut acheter, vous devez vendre, et vice versa. Par exemple, si la liquidité fournie est usdt-btc et que le prix du btc augmente, la demande d'achat sur le marché sera forte, vous serez donc contraint de vendre continuellement du btc pour obtenir des usdt. Si le prix du btc baisse et que tout le monde vend, vous serez contraint de convertir tous vos usdt en btc. Vous détenez toujours des actifs relativement faibles.
Dans le cadre de l'offre de liquidité réelle, en plus de décider quel type de jeton fournir, il faut également décider dans quelle fourchette de prix échanger. Dans cette fourchette de prix, ces deux actifs peuvent être détenus en partie, avec des proportions pouvant varier selon les fluctuations de prix. Mais si le prix fluctue au-delà de la fourchette définie, l'un des actifs sera épuisé, entièrement échangé contre l'autre.
L'opération de "changement de vitesse" que je mentionne fait référence à la définition de la fourchette de prix.
Uniswap et Curve sont complètement différents
Uniswap fonctionne en mode manuel, tous les paramètres peuvent être définis par le fournisseur de liquidité. Cela nécessite en réalité beaucoup de compétences, car la fourchette de prix appropriée détermine l'efficacité des bénéfices, tout en déterminant aussi les pertes potentielles.
Nous lançons ce processus :
Dans Uniswap, le processus est le suivant :
【Échange】--【Changement de la quantité d'actifs dans le pool】--【Découverte des prix】
Dans les échanges constants, découvrez continuellement les prix. Si certains LP (fournisseurs de liquidité) ne jugent pas correctement, les pertes peuvent dépasser les gains. Mais si vous êtes un expert, plus d'espace de réglage est bien sûr plus pratique, un peu comme un véhicule à transmission manuelle qui a un coût d'apprentissage élevé, mais que les experts préfèrent aussi conduire.
Pour Curve, le processus est inversé :
【Découverte des prix】--【Changement de la quantité d'actifs dans le pool】--【Échange】
D'abord, connaître le prix via des oracles de prix internes et externes, puis ajuster la quantité d'actifs dans le pool via le contrat pour la faire correspondre au prix, avant d'ouvrir l'échange à ce prix. Cette solution s'appelle l'ancrage dynamique.
Dans ce processus, les pertes impermanentes sont uniformément réparties dans le contrat, les différences de capacité entre les LP étant atténuées. Comme les transmissions automatiques, c'est plus facile à apprendre, donc tout le monde peut conduire à peu près de la même manière. Curve peut le faire grâce à sa logique de produit constant + somme constante, offrant un espace de stabilité des prix suffisamment grand pour éviter des ajustements répétés lors de la découverte des prix.
En ce qui concerne le mode automatique, je pense que la liquidation de Curve suit également cette logique automatique. La liquidation signifie que si la valeur des garanties tombe en dessous d'un certain pourcentage de la valeur empruntée, les garanties seront vendues pour rembourser le prêt. Dans les solutions habituelles, les garanties sont ce qu'elles sont, et si leur valeur baisse, il faut se débrouiller. Curve a également fait quelques optimisations dans cette logique, offrant une couche de protection, par exemple si la garantie est du btc, et qu'elle chute récemment, Curve aidera à convertir le btc en usdt pour préserver sa valeur. Si ensuite le btc remonte, il sera reconverti. Logiquement, cela semble être une solution bénéfique pour les deux parties, réduisant la volatilité de la valeur des garanties et le risque de liquidation.
Tout ce qui a été dit concerne les solutions innovantes sur l'AMM. En plus de cela, le jeton crv de Curve a aussi une utilité réelle, permettant de décider de la répartition des revenus par le biais de votes par stakage, ce qui lie les intérêts de manière plus profonde par rapport aux jetons d'Uniswap qui n'ont pas d'utilité réelle.
Le prix du jeton crv est plutôt bon, n'est-ce pas ?
En regardant vers la fin novembre 2024, les choses ne semblent pas s'améliorer. Actuellement, la valeur du jeton crv oscille autour de 0,3-0,4, alors qu'elle avait atteint un sommet de 6,8.
La chute massive du crv est largement liée à l'attaque par des hackers à la fin juillet 2023. Bien qu'une enquête finale ait révélé que le problème ne provenait pas du protocole de Curve lui-même, mais du langage de programmation utilisé, Vyper, qui a été attaqué.
Lorsque la météorite a frappé, le fondateur Michael détenait une grande quantité de jetons crv, et en vendant des jetons pour lever des fonds, il a à peine échappé à une catastrophe. Mais c'est justement à cause de cela que les gens ont commencé à remarquer que le fondateur détenait une très grande quantité de crv à faible coût. Donc, finalement, est-ce décentralisé ou centralisé ? Qui est supérieur ou inférieur, personne ne peut vraiment le dire.
Ce qui est clair, c'est que devant nous se trouve une forêt sombre, et le chemin sous nos pieds peut s'effondrer à tout moment, soyez prudents.
Que signifie le logo ?
Enfin, je voudrais partager avec vous le logo de Curve, qui est une surface supercurvée de forme particulière.
Pourquoi cela se passe-t-il ainsi ?
Après avoir lu le livre blanc du projet, je comprends que cette image représente la forme de la formule centrale.
Lorsqu'il n'y a que deux jetons à échanger, la courbe est bidimensionnelle, trois jetons sont tridimensionnels, théoriquement, cela supporte plus de jetons et des dimensions plus élevées. En même temps, l'échange de jetons doit avoir une valeur positive, donc l'intervalle de valeur sera un peu tronqué, et la projection d'une image de haute dimension dans l'espace tridimensionnel peut entraîner certaines distorsions.
Le logo est la représentation de la solution dont Curve est le plus fier, en espérant qu'il puisse rapidement surmonter les pertes de crédit et tracer son propre chemin.
À la prochaine fois, amis.
