Titre original : (Short sur MicroStrategy, Citron Capital va-t-il encore perdre ?)
Auteur original : shaofaye123, Foresight News
Le 21 novembre, Citron Capital a tweeté qu'il faisait short sur les actions de MicroStrategy, d'un côté le légendaire short seller de Wall Street, de l'autre les actions américaines les plus fortes de 2024, Citron Capital va-t-il encore perdre ? Cet article vous fait découvrir le passé de deux grandes entreprises légendaires.
Le géant des ventes à découvert Citron a toujours été une présence mystérieuse sur le marché des capitaux, apparaissant à chaque cycle. En 2012, faire short sur Qihoo a terni sa réputation. En 2021, faire short sur GameStop a été forcé de liquider, et en 2022, il a même fait short sur l'Ethereum d'une capitalisation boursière de 130 milliards.
Depuis qu'hier Citron Capital a annoncé faire short sur MicroStrategy, le prix des actions de MicroStrategy a chuté, tombant jusqu'à 30 % par rapport au sommet de la journée.
Les anciens exploits de vente à découvert de Citron Capital
Citron Capital, une institution de vente à découvert influente aux États-Unis, a été fondée en 2001, et au cours des 6 années suivantes, elle a ciblé 20 entreprises de concepts chinois, entraînant une chute de plus de 80 % des actions de 15 d'entre elles et 7 d'entre elles ont été retirées de la bourse. À cette époque, Citron Capital était en pleine forme et a commencé à faire short sur Evergrande. Dans son rapport, il a écrit : « Le sort d'Evergrande est déjà scellé, ce qui reste incertain, c'est juste le temps. » Finalement, l'effondrement d'Evergrande a confirmé la prédiction de Citron.
En un instant, Citron était inégalé. En 2021, GameStop est entré dans la ligne de mire des grands institutions de vente à découvert. GameStop, en tant que plus grande chaîne de vente au détail de jeux vidéo au monde, est un commerçant de jeux physiques. À l'époque, son activité avait déjà été abandonnée par le marché, se faisant voler des parts par diverses entreprises, il semblait que cette bataille, les baissiers allaient encore remporter une grande victoire. Mais l'émergence du « Chat qui crie » a donné lieu à une bataille de short squeeze spectaculaire à Wall Street. L'identité derrière le « Chat qui crie » est Keith Gill, mais à l'époque, personne ne le savait. Sous l'effet du « Chat qui crie » et de WSB, les petits investisseurs ont vu le prix de l'action passer de 19,95 à 39,91. Citron Capital a observé le prix des actions gravement surévalué et a agi. Le 19 janvier, il a officiellement lancé un rapport de short sur GME et a traité les petits investisseurs qui avaient acheté des actions à des prix élevés d'idiots. Les petits investisseurs ont riposté, avec Elon Musk tweetant « Gamestonk ! », le prix de l'action a temporairement atteint 483 dollars. Dans cette bataille, Citron Capital a perdu 100 %, fermant sa position à 90 dollars, tandis qu'une autre capital, Melvin Capital, a également perdu jusqu'à 6,8 milliards.
Après cet événement, Citron a publié un communiqué annonçant qu'il abandonnerait ses recherches sur le short qui ont duré 20 ans, ne publierait plus de rapports de short et concentrerait ses efforts sur la fourniture d'opportunités de trading à long terme pour les investisseurs particuliers, semble-t-il que l'ère des institutions de vente à découvert est maintenant terminée. Les grands capitaux ont tous échoué, la bataille entre les petits investisseurs et Wall Street semble avoir abouti à une victoire finale, mais l'action de Robinhood a provoqué une chute rapide des prix des actions. Dans l'affaire GME, c'était finalement la victoire d'une minorité.
Depuis, Citron n'a pas cessé de faire short comme il l'avait promis, en 2022, il a lancé un short sur l'Ethereum d'une capitalisation boursière de 130 milliards, tandis qu'aujourd'hui, la capitalisation boursière de l'Ethereum a triplé.
Le meilleur action américaine de 2024 : MicroStrategy
MicroStrategy, une entreprise plus légendaire que Citron Capital, un complot hautement élaboré.
MicroStrategy a été fondée en 1989 par Michael Saylor, Sanju Bansal et Thomas Spahr. Au départ, MicroStrategy n'était qu'une société de conseil spécialisée dans la modélisation multidimensionnelle et la simulation. Quand Saylor était jeune, il n'était pas favorable au Bitcoin et a même ridiculisé la monnaie virtuelle en 2013. Mais depuis 2020, MicroStrategy a commencé à explorer des actifs alternatifs en dehors de la liquidité, utilisant ses actifs financiers pour acheter plus de 21 000 Bitcoins, devenant progressivement le plus grand détenteur de Bitcoin coté en bourse au monde. MicroStrategy a investi massivement dans le Bitcoin de manière systématique, y compris en contractant des dettes pour augmenter sa détention de Bitcoin. Actuellement, la société cotée qui détient le plus de Bitcoin au monde, en seulement deux ans, a généré des bénéfices de plus de 15 milliards de dollars, avec un volume de transactions dépassant le niveau le plus élevé de Nvidia sur le marché américain ce jour-là.
Alors, quelle est la stratégie de MicroStrategy ? Comment tirer parti de ces énormes bénéfices ?
En termes simples, MicroStrategy est actuellement une entreprise spécialisée dans l'achat de BTC. En achetant des Bitcoins, elle fait monter le prix du Bitcoin, et son propre prix des actions augmente également. En utilisant à nouveau l'endettement pour acheter des Bitcoins, le prix du Bitcoin s'envole à nouveau, le prix des actions augmente encore, et ainsi de suite pour acheter encore plus de Bitcoin, le prix des actions continue d'augmenter, et sa valeur nette par action et ses bénéfices continuent de croître...
Ce modèle de flywheel rappelle inévitablement Luna, dont l'effondrement reste un sujet d'inquiétude. De plus, MicroStrategy a actuellement une prime de 300 % sur le Bitcoin, les investisseurs de MSTR paient en réalité 250 000 dollars pour chaque Bitcoin, alors que le prix du marché est inférieur à 100 000 dollars. Son prix de l'action présente également une certaine prime.
Short, gagner ou perdre ?
Dans ce contexte, Citron Capital est de nouveau intervenu, tweetant le 21 novembre :
« Il y a près de quatre ans, Citron était le premier à dire à ses lecteurs que MicroStrategy (MSTR) était la manière ultime d'investir dans le Bitcoin, avec un objectif fixé à 700 dollars.
Remontons jusqu'à aujourd'hui : MSTR a grimpé à plus de 5000 dollars (ajusté). Salutations à la vision stratégique de Michael Saylor sur le Bitcoin.
Maintenant, alors que l'investissement dans le Bitcoin devient plus facile que jamais, le volume de transactions de MSTR s'est complètement détaché des fondamentaux du Bitcoin. Bien que Citron reste optimiste sur le Bitcoin, nous avons couvert notre position en faisant short MSTR.
Je respecte beaucoup Saylor, mais même lui doit savoir que MSTR est devenu trop chaud.
En fait, Citron n'est pas la première société à suggérer de faire short sur MSTR pour couvrir les positions haussières sur le Bitcoin. En mars de cette année, une autre institution connue, Kerrisdale Capital Management, a également proposé une suggestion similaire, affirmant qu'elle souhaitait investir dans le Bitcoin mais faire short sur les actions de MSTR.
Les baissiers passent à l'action, le prix des actions de MicroStrategy chute, est-ce une autre famille Hunter ou une hausse continue ? Est-ce une prévision du marché ou une nouvelle erreur ?
D'après les données, le MSTZ (short inverse 2x sur l'ETF MSTR) a vu son volume de transactions augmenter le 21 novembre, atteignant près de 1,53 milliard de dollars en transactions sur une seule journée, alors que le volume moyen de transactions par jour était de 84 millions de dollars. D'un point de vue fondamental, MicroStrategy a actuellement une prime de 300 % sur le Bitcoin, avec la commodité d'acheter du BTC après l'approbation des ETF. À long terme, MSTR pourrait perdre sa « prime d'unicité ».
Cependant, de nombreux partisans (source : @0x_Todd) restent optimistes sur MSTR, affirmant :
« · MicroStrategy n'est pas Luna, elle a une bien plus grande marge de sécurité. Selon les dernières statistiques, le coût moyen du Bitcoin de MicroStrategy est de 49 874 dollars, actuellement proche d'un bénéfice flottant de 100 %, ce qui constitue une marge de sécurité très solide.
· MicroStrategy augmente sa position dans le Bitcoin par le biais d'obligations et de ventes d'actions. MicroStrategy utilise un levier hors marché, sans mécanisme de liquidation. Les créanciers en colère peuvent, au maximum, convertir leurs obligations en actions MSTR à un moment donné, puis les balancer rageusement sur le marché.
· La prochaine date d'échéance de remboursement est en 2027, il reste encore plus de deux ans. Même si MSTR tombe à zéro, il n'a toujours pas besoin d'être contraint de vendre ces Bitcoins, car la date d'échéance la plus proche pour les dettes contractées par MicroStrategy est en février 2027.
· Actuellement, la seule menace douce vient des baleines Bitcoin, et ces baleines préfèrent un scénario gagnant-gagnant.
