Titre original : (L'IPC de base du Japon supérieur aux attentes, la hausse des taux en décembre ? Attention aux retraits de capitaux chauds des opérations d'arbitrage sur le yen, répétition de la crise boursière d'août)

Auteur original : DaFi Weaver, BlockTempo

Le ministère japonais des Affaires intérieures a publié aujourd'hui les données de l'indice des prix à la consommation (IPC) d'octobre, qui montrent :

· L'IPC de base (hors prix des aliments frais) a augmenté de 2,3 % en glissement annuel, légèrement supérieur aux attentes du marché de 2,2 %, mais en baisse par rapport à 2,4 % en septembre. Ce changement est principalement dû à l'effet de base de la réduction des subventions sur les combustibles par le gouvernement l'année dernière.

· Le taux de croissance annuel de l'indice CPI, hors aliments frais et prix de l'énergie, est de 2,3 %, supérieur à 2,1 % en septembre, montrant que la pression inflationniste tirée par la demande persiste.

· De plus, le taux de croissance annuel des prix des services est passé de 1,3 % en septembre à 1,5 %, reflétant que les entreprises pourraient transférer l'augmentation des coûts du travail aux consommateurs.

Ces données montrent que le taux d'inflation au Japon reste supérieur à l'objectif de 2 % fixé par la Banque du Japon, fournissant ainsi une raison pour une éventuelle hausse des taux le mois prochain.

Le Japon va-t-il relever les taux le mois prochain ?

La Banque du Japon tiendra une réunion sur la décision des taux d'intérêt du 18 au 19 décembre. Selon une enquête de la Bourse de Londres, au 22 novembre, 55 % des économistes prévoient que la Banque du Japon pourrait augmenter les taux de 25 points de base lors de cette réunion, portant le taux d'intérêt politique de référence de 0,25 % à 0,5 %.

Marcel Thieliant, responsable de la région Asie-Pacifique chez Capital Economics, estime également que la probabilité d'une hausse des taux par la Banque du Japon est élevée, notant :

« L'inflation sous-jacente augmente à nouveau, combinée à la récente reprise des dépenses de consommation et à la faiblesse persistante du yen, fournissant une motivation suffisante pour une hausse des taux de la Banque du Japon le mois prochain. »

De plus, selon le dernier résumé des opinions de la Banque du Japon, si les prix et les performances économiques correspondent aux attentes, la Banque du Japon pourrait relever le taux d'intérêt politique au plus tôt au second semestre de l'exercice fiscal 2025. Cependant, le président de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, n'a pas donné d'indication claire sur le moment de la hausse des taux, déclarant que tant que l'économie japonaise, soutenue par une demande intérieure forte et une augmentation stable des salaires, parvient à atteindre l'objectif de prix de manière stable, la Banque du Japon est prête à relever les taux à nouveau.

De nombreux économistes s'attendent à ce que si la Banque du Japon ne relève pas les taux lors de sa prochaine réunion, elle pourrait choisir d'augmenter le taux de référence en janvier prochain. Les économistes de Bloomberg prévoient également que la Banque du Japon pourrait relever les taux de 25 points de base en janvier, avril et juillet de l'année prochaine, formant un chemin de politique monétaire plus restrictif.

Les opérations d'arbitrage sur le yen risquent d'être liquidées

Si la Banque du Japon décide d'augmenter les taux le mois prochain, ce sera la deuxième action après la hausse de juillet dernier. En septembre, la Banque du Japon a décidé de maintenir les taux inchangés, les principaux facteurs considérés étant l'incertitude économique mondiale, la volatilité des marchés financiers et le renforcement du taux de change du yen.

En particulier, la volatilité des marchés financiers demeure une préoccupation. En regardant le début août après la hausse des taux de juillet, les marchés de capitaux mondiaux ont été durement touchés, l'une des principales raisons étant la vague de liquidations des traders d'arbitrage sur le yen.

La logique des opérations d'arbitrage sur le yen est d'emprunter des fonds en yen dans un environnement de faibles taux d'intérêt au Japon pour investir dans des actifs à rendement élevé. Cependant, lorsque le Japon augmente les taux :

· Les coûts d'emprunt augmentent, réduisant la marge de profit des opérations d'arbitrage.

· En outre, une hausse des taux d'intérêt entraîne généralement une appréciation du yen, augmentant ainsi le risque de change des opérations d'arbitrage.

Sous cette double pression, de nombreux traders d'arbitrage choisissent de liquider leurs positions, entraînant un retrait de liquidités qui resserre la liquidité du marché, provoquant ainsi un effondrement du marché.

Aujourd'hui, alors que la Banque du Japon pourrait relever à nouveau les taux le mois prochain, le marché a déjà commencé à refléter cette attente. Par exemple, après la publication des données aujourd'hui, le yen s'est temporairement apprécié de 0,4 % par rapport au dollar américain. Si la hausse des taux se concrétise, le yen pourrait se renforcer davantage, et il faudra porter une attention particulière aux tendances des marchés de capitaux mondiaux.

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