Remarque de l'éditeur :
Ce rapport est traduit de glassnode (Riding the Liquidity Tide). Le Bitcoin a franchi des sommets historiques, s'approchant de l'anticipé 100 000 dollars, avec des moteurs qui ne se limitent pas à une forte demande du marché, mais également à l'effet combiné des flux de fonds des ETF et de la dynamique robuste du marché spot. Cet article se concentre sur les récentes dynamiques de prix du Bitcoin, analysant en profondeur le rôle clé des ETF dans l'absorption de la pression de vente des détenteurs à long terme, ainsi que la façon dont les fonds en stablecoins stimulent le sentiment de marché. De plus, à travers l'analyse des données on-chain, cet article révèle la capacité de profit des investisseurs et le comportement de dépense des détenteurs à long terme, montrant le potentiel et les risques d'une nouvelle montée du marché.
Alors que le marché entre dans une phase d'euphorie, les bénéfices non réalisés des détenteurs à long terme atteignent des sommets, la pression de vente dépassant progressivement la capacité d'entrée des ETF, le marché fait face à de nouveaux défis d'équilibre. Pour les investisseurs intéressés par le marché des actifs numériques, cet article fournit des aperçus complets allant des flux de fonds au comportement des investisseurs, aidant à identifier les opportunités et les signaux de risque lors de la prochaine volatilité du marché.
Résumé des points clés
Le Bitcoin a grimpé à 99 000, soutenu par de forts flux de fonds des ETF et du marché spot. Au cours des 30 derniers jours, le marché a absorbé plus de 62,9 milliards de dollars, le Bitcoin dominant dans les flux de demande.
Les bénéfices non réalisés des détenteurs à long terme atteignent des sommets, entraînant un grand nombre de ventes, avec un total de 128 000 Bitcoin vendus entre le 8 octobre et le 13 novembre.
L'ETF spot américain joue un rôle crucial, absorbant environ 90% de la pression de vente des détenteurs à long terme durant cette période, soulignant l'importance des ETF dans le maintien de la liquidité et de la stabilité du marché.
💡 Pour voir tous les graphiques de ce rapport, visitez le tableau de bord 'The Week On-chain'.
Flots de fonds en forte augmentation
Depuis début novembre, la performance des prix du Bitcoin est impressionnante, atteignant plusieurs nouveaux sommets historiques au cours du mois. En comparant la performance des prix du cycle actuel avec les cycles de 2015 à 2018 🔵 et de 2018 à 2022 🟢, des similarités significatives se dégagent. Que ce soit en termes d'augmentation ou de durée, la performance est étonnamment cohérente, malgré des conditions de marché très différentes.
Cette cohérence au cours des périodes hebdomadaires est fascinante et offre un aperçu de la compréhension du comportement des prix économiques globaux du Bitcoin et de la structure cyclique du marché.
Historiquement, les marchés haussiers durent généralement de 4 à 11 mois, offrant un cadre historique pour évaluer la durée et la dynamique des cycles.
Source du graphique : glassnode Graphiques en temps réel - Bitcoin : Performance des prix depuis le creux du cycle
Cette semaine, le Bitcoin a atteint un nouveau sommet historique de 99 299, avec une performance incroyable de +61,3% pour le trimestre. En comparaison, les hausses trimestrielles de l'or et de l'argent ne sont que de +5,3% et +8,0%.
Cet écart évident montre que le capital pourrait se déplacer des actifs traditionnels de valeur refuge vers le Bitcoin, plus jeune et numérisé.
La capitalisation boursière du Bitcoin a également atteint un impressionnant 17,96 trillions de dollars, devenant le septième actif mondial, dépassant l'argent avec une valeur de 17,63 trillions de dollars et Saudi Aramco avec 17,91 trillions de dollars.
Actuellement, le Bitcoin n'est qu'à 20% derrière Amazon, considérant cela comme le prochain jalon important.
Source du graphique : glassnode Graphiques en temps réel - Bitcoin : Performance de Bitcoin par rapport aux prix des biens sur 90 jours
Après la performance impressionnante du Bitcoin au cours des 90 derniers jours, le marché des actifs numériques plus large commence à attirer des flux de fonds importants. Au cours des 30 derniers jours, les flux de fonds totaux ont atteint 62,9 milliards, dont 53,3 milliards pour le Bitcoin et l'Ethereum, tandis que l'offre de stablecoins a augmenté de 9,6 milliards.
Ces flux de fonds représentent le niveau le plus élevé depuis le pic de mars 2024, reflétant une reconstruction de la confiance et une nouvelle demande après les élections présidentielles américaines.
Source du graphique : glassnode Graphiques en temps réel - Marché : Changement des positions nettes de la valeur réalisée du marché
En analysant plus en détail les flux de fonds, la majeure partie des 9,7 milliards de stablecoins émis au cours des 30 derniers jours a été directement dirigée vers les échanges centralisés. Ce flux correspond étroitement au total des flux de fonds des actifs en stablecoins pendant la même période, soulignant le rôle clé des stablecoins dans la facilitation des activités de marché.
La forte augmentation des soldes de stablecoins sur les échanges reflète une forte demande spéculative, les investisseurs tentant de tirer parti de la tendance, renforçant ainsi l'optimisme et la dynamique post-électorale.
Source du graphique : glassnode Graphiques en temps réel - Stablecoins : Changement des positions nettes des échanges
Évaluation de la capacité de profit des investisseurs
Nous avons examiné comment la montée de la liquidité sur le marché soutient la performance exceptionnelle du Bitcoin. Ensuite, nous évaluerons comment ce comportement des prix influence les bénéfices non réalisés (bénéfices latents) des investisseurs de marché, en utilisant le ratio MVRV pour l'analyse.
En comparant le ratio MVRV actuel 🟠 avec sa moyenne mobile annuelle 🔵, nous pouvons voir une accélération de la capacité de profit des investisseurs. Ce phénomène soutient généralement la dynamique de marché continue, mais crée également des conditions où les investisseurs sont plus susceptibles de commencer à prendre des bénéfices pour réaliser ces bénéfices latents.
Source du graphique : glassnode Graphiques en temps réel - Bitcoin : MVRV Momentum
Alors que la capacité de profit des investisseurs augmente, une pression de vente potentielle supplémentaire en découle. En superposant le ratio MVRV avec les bandes ±1 écart type, nous pouvons construire un cadre pour évaluer les conditions de surchauffe et de refroidissement du marché.
Surchauffe (couleurs chaudes) : MVRV supérieur à +1 écart type
Refroidissement (couleurs froides) : MVRV inférieur à -1 écart type
Le prix du Bitcoin a récemment franchi la bande de +1σ située à 89 500, indiquant que les investisseurs détiennent actuellement des bénéfices non réalisés statistiquement significatifs, ce qui suggère une augmentation possible des activités de prise de bénéfices.
Cela dit, historiquement, les marchés ont tendance à rester dans cet état de surchauffe pendant une période prolongée, surtout lorsque des flux de fonds suffisants sont disponibles pour absorber la pression de vente.
Source du graphique : glassnode Graphiques en temps réel - Bitcoin : Zone de prix de déviation extrême MVRV
Dépenses extrêmes des détenteurs à long terme
Dans les phases d'euphorie du cycle de marché, le comportement des investisseurs à long terme devient crucial. Les détenteurs à long terme contrôlent une grande partie de l'offre, et leurs dynamiques de dépenses ont un impact significatif sur la stabilité du marché, formant finalement des sommets locaux ou globaux.
Nous pouvons utiliser l'indicateur NUPL pour évaluer les bénéfices latents des détenteurs à long terme, actuellement l'indicateur est à 0,72, juste en dessous du seuil de croyance 🟢 et d'euphorie 🔵 à 0,75. Malgré la forte hausse des prix, le sentiment de ces investisseurs reste prudent par rapport aux sommets précédents du cycle, ce qui indique qu'il pourrait encore y avoir de la place pour une croissance supplémentaire.
Source du graphique : glassnode Graphiques en temps réel - Bitcoin : NUPL des détenteurs à long terme ajustée en fonction de l'entité
Avec le Bitcoin franchissant 75 600, les 14 millions de Bitcoin détenus par des détenteurs à long terme sont tous passés en état de bénéfice, entraînant une accélération des dépenses. Depuis le franchissement des sommets historiques, les soldes ont significativement diminué de plus de 200 000 Bitcoin.
C'est un modèle classique et récurrent : chaque fois que le comportement des prix est fort et que la demande est suffisante pour l'absorber, les détenteurs à long terme commencent à prendre des bénéfices. Étant donné qu'une grande quantité de Bitcoin est toujours contrôlée par des détenteurs à long terme, de nombreux investisseurs pourraient attendre des prix plus élevés avant de libérer plus de pièces sur le marché.
Source du graphique : glassnode Graphiques en temps réel - Bitcoin : Analyse de l'offre de bénéfices des détenteurs à long terme
Nous pouvons utiliser l'indicateur binaire des dépenses des détenteurs à long terme pour évaluer l'intensité de la pression de vente des détenteurs à long terme. Cet outil évalue le pourcentage de jours au cours des deux dernières semaines où les dépenses de ce groupe ont dépassé leur accumulation, entraînant une diminution nette de leurs soldes.
Depuis début septembre, avec la montée du prix du Bitcoin, les dépenses des détenteurs à long terme ont progressivement augmenté. Récemment grimpant à 99 000, cet indicateur montre qu'au cours des 15 derniers jours, il y a eu une baisse des soldes des détenteurs à long terme pendant 11 jours.
Cela met en évidence l'augmentation de la pression de vente des détenteurs à long terme, mais n'a pas encore atteint l'ampleur observée près des sommets de mars 2021 et mars 2024.
Source du graphique : glassnode Graphiques en temps réel - Bitcoin : Indicateur binaire des dépenses des détenteurs à long terme (15 jours) [Signal]
En identifiant le comportement de dépense des détenteurs à long terme, nous pouvons utiliser l'outil suivant pour mieux comprendre leurs activités à des points clés du marché. L'interaction entre la prise de bénéfices et les bénéfices non réalisés aide à mettre en lumière leur rôle dans la formation des changements de cycle.
Ce graphique visualise :
Prix réalisé des détenteurs à long terme (🔵) : Prix d'achat moyen des détenteurs à long terme.
Zone de prix de profit/perte (🔵) : Bande indiquant les niveaux de profit extrême (+150%, +350%) et de perte (-25%), qui déclenchent généralement des activités de dépense significatives.
Prise de bénéfices (🟩) : Phase où les détenteurs à long terme détiennent plus de +350% de bénéfices et augmentent leurs dépenses.
Capitulation (🟥) : Période de dépenses élevées pour les détenteurs à long terme en état de perte supérieure à -25%.
Le prix du Bitcoin a franchi la zone de profit de +350% (située à 87 000), incitant ce groupe à un comportement de prise de bénéfices significatif. Avec le rebond du marché, la pression de distribution pourrait augmenter, tandis que les bénéfices non réalisés s'étendront en conséquence. Cela dit, cela a historiquement souvent symbolisé le début des phases les plus extrêmes des précédentes hausses de marché, où les bénéfices non réalisés ont atteint plus de 800% durant le cycle de 2021.
Source du graphique : glassnode Graphiques en temps réel - Bitcoin : Analyse du comportement des détenteurs à long terme
Acheteurs institutionnels
Nous allons maintenant porter notre attention sur l'impact des acheteurs institutionnels sur le marché, en particulier à travers les ETF spot américains. Au cours des dernières semaines, les ETF sont devenus la principale source de demande, absorbant la majorité de la pression de vente des détenteurs à long terme. Cette dynamique met également en évidence l'importance croissante de la demande institutionnelle dans la structuration du marché moderne du Bitcoin.
Selon (Semaine 46 : L'effet des élections influence le Bitcoin vers l'euphorie !), depuis la mi-octobre, les flux entrants des ETF ont explosé, atteignant entre 1 et 2 milliards par semaine. Cela représente une augmentation significative de la demande institutionnelle et est l'une des périodes de flux les plus notables jusqu'à présent.
Source du graphique : glassnode Graphiques en temps réel - Bitcoin : Flux de fonds des ETF spot américains [BTC]
Pour visualiser la pression de vente des détenteurs à long terme face à la demande des ETF, nous pouvons analyser l'évolution des soldes de Bitcoin des différents groupes sur 30 jours.
Le graphique ci-dessous montre qu'entre le 8 octobre et le 13 novembre, les ETF ont absorbé environ 128 000 Bitcoin, représentant environ 93% de la pression de vente nette des détenteurs à long terme de 137 000 Bitcoin.
Cela souligne le rôle important des ETF dans la stabilisation du marché pendant les périodes de forte pression de vente. Cependant, depuis le 13 novembre, la pression de vente des détenteurs à long terme a commencé à dépasser les flux nets des ETF, ce qui ressemble au modèle observé fin février 2024, lorsque le déséquilibre entre l'offre et la demande a conduit à une augmentation de la volatilité du marché et à une période de consolidation.
Source du graphique : glassnode Graphiques en temps réel - Bitcoin : Analyse des variations des soldes des détenteurs à long terme et des ETF spot américains
Résumé et conclusions
Le Bitcoin a grimpé à 99 000, soutenu par de forts flux de fonds, avec environ 62,9 milliards de dollars entrant dans l'industrie des actifs numériques au cours des 30 derniers jours. Cette demande est menée par des investisseurs institutionnels dans les ETF spot américains, et pourrait même provenir de capitaux transférés depuis l'or et l'argent.
Les ETF ont joué un rôle clé en absorbant plus de 90% de la pression de vente des détenteurs à long terme. Cependant, alors que les bénéfices non réalisés atteignent des niveaux plus extrêmes, nous pouvons nous attendre à un comportement de dépense croissant de la part des détenteurs à long terme, qui a déjà dépassé les niveaux d'entrée des ETF à court terme.
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【Avertissement】Le marché comporte des risques, investissez avec prudence. Cet article ne constitue pas un conseil en investissement, les utilisateurs doivent considérer si les opinions, points de vue ou conclusions de cet article correspondent à leur situation spécifique. Investir sur cette base est à vos propres risques.
‘La Semaine Onchain’ Semaine 47 : La capitalisation boursière du BTC dépasse celle de l'argent ! Quelles sont les raisons derrière l'ATH ?’ Cet article a été publié pour la première fois dans 'Crypto City'
