Pour les partisans de la finance décentralisée (DeFi), le secteur incarne la liberté financière, promettant à chacun l'accès au monde de la finance mondiale sans les entraves de la centralisation. Cependant, une nouvelle étude a mis cette notion sous un nouveau jour.

Selon un nouveau document de travail de la Banque des règlements internationaux (BRI), les investisseurs institutionnels contrôlent le plus de fonds sur les échanges décentralisés (DEX). Le document montre que les investisseurs à grande échelle contrôlent 65 à 85 % de la liquidité des DEX.

Une partie du document se lit comme suit :

Nous montrons que la fourniture de liquidité sur les DEX est concentrée parmi un petit groupe qualifié de participants sophistiqués (institutionnels) plutôt qu'un ensemble large et diversifié d'utilisateurs.

~BRI

Le document de la BRI ajoute que cette domination limite la manière dont les échanges décentralisés peuvent démocratiser l'accès au marché, contredisant ainsi la philosophie DeFi. Pourtant, il suggère que la concentration des fournisseurs de liquidité institutionnels (LP) pourrait être une chose positive car elle conduit à une efficacité du capital accrue.

Les traders de détail gagnent moins malgré leur nombre

Les données de la BRI montrent que les investisseurs de détail gagnent près de 6 000 $ de moins que leurs homologues sophistiqués dans chaque pool quotidiennement. Cela malgré le fait qu'ils représentent 93 % de tous les LP. Le prêteur a attribué cette disparité à plusieurs facteurs.

Tout d'abord, les LP institutionnels ont tendance à participer davantage à des pools attirant de grands volumes. Par exemple, ils fournissent la part du lion de la liquidité lorsque les transactions quotidiennes dépassent 10 millions de dollars, gagnant ainsi la plupart des frais. Les investisseurs à petite échelle, en revanche, ont tendance à rechercher des pools avec des volumes de transactions inférieurs à 100 000 dollars.

Deuxièmement, les LP sophistiqués tendent à montrer une compétence considérable qui les aide à capturer une plus grande part des transactions et, par conséquent, à réaliser plus de bénéfices dans des conditions de marché très volatiles. Ils peuvent rester dans ces marchés, exploitant les opportunités potentielles de profit. Pendant ce temps, les LP de détail trouvent cela difficile à réaliser.

Encore une fois, les investisseurs à petite échelle fournissent de la liquidité dans des bandes de prix étroites. Cela contraste avec leurs traders institutionnels, qui ont tendance à élargir leurs spreads, se protégeant ainsi des impacts négatifs de mauvaises sélections. Un autre facteur en faveur de ces derniers est qu'ils gèrent activement leur liquidité.

Quel est l'impact de la concentration de liquidité ?

La liquidité est le nerf de la guerre de l'écosystème DeFi, donc sa concentration parmi quelques investisseurs sur les échanges décentralisés pourrait avoir un impact sur la santé de l'ensemble du secteur. Comme nous l'avons vu plus tôt, un avantage significatif d'une telle influence pourrait rendre les plateformes concernées plus efficaces. Mais cela a aussi ses inconvénients.

Un inconvénient est qu'il introduit des vulnérabilités sur le marché. Lorsque quelques LP contrôlent la part géante de la liquidité, il y a un danger de manipulation du marché et une volatilité accrue. Un LP clé retirant ses fonds du DEX peut faire s'effondrer les prix.

De plus, cette domination pourrait provoquer un comportement anticoncurrentiel, les acteurs puissants établissant des barrières pour les nouveaux entrants. En fin de compte, ce scénario pourrait déformer le processus de découverte des prix, conduisant à une mauvaise évaluation des actifs.

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