Source de l'article : Primitive Ventures

Auteur original : YettaS, Partenaire d'investissement chez Primitive Ventures (X : @YettaSing)

« Yetta, êtes-vous anxieuse sur le marché actuel ? », c'est une question posée sérieusement par quelqu'un lors d'un dîner. J'ai d'abord été surprise, ne comprenant pas pourquoi on pensait que nous devrions être anxieux, « parce que beaucoup de gens pensent que les Meme sont en plein essor et que les VC vont mourir, haha ». Ce voyage à DeVCon a effectivement suscité beaucoup de discussions sur les Meme, les pairs plaisantaient en disant que parler de premier niveau retardait le trading de Meme, et certains demandaient si nous incluions les Meme dans nos allocations d'actifs.

Pour être honnête, nous ne sommes pas vraiment anxieux, ou plutôt, nous avions déjà anticipé cette situation en début d'année. Primitive est un fonds pérenne sans capitaux externes, ce qui nous permet d'adopter une perspective à long terme dans notre vision de l'industrie. Nous n'avons pas non plus la pression d'une allocation de fonds, nous n'avons pas besoin d'expliquer aux LP qui ne comprennent pas notre industrie pourquoi nous investissons dans n'importe quelle piste (souvent, les LP sont une énorme pression), tout ce que nous faisons suit notre curiosité pour apprendre où se situent la valeur et le flux de talents de cette industrie.

Dans ce marché de la Crypto, de la première et de la seconde étape, la définition de VC est en réalité encore plus proche de son essence : parier sur des choses avec un retour de capital-risque. Suivre n'importe quelle idéologie ou participer à n'importe quel combat politique n'a pas de sens, apprendre du marché est la clé.

D'abord, permettez-moi de vous parler de notre compréhension des changements structurels de l'industrie.

Au début de cette année, nous avons fait beaucoup de révisions sur les changements structurels de l'industrie et avons rédigé ce rapport interne intitulé « Cycle de la Front Running », TLDR : la polarisation de notre industrie devient de plus en plus sérieuse. D'un côté, la taille de l'industrie augmente, TradFi intègre une énorme quantité d'actifs Crypto à Wall Street grâce à des moyens conformes comme les ETF, cette partie de la liquidité est arrachée et il est très difficile de la reconvertir en fonds sur notre marché ; d'un autre côté, l'expansion intense du capitalisme populiste, l'économie de l'attention se resserre encore plus, et tout le processus de financiarisation devient de plus en plus simple et brutal, la manière la plus native à la crypto devient de directement spéculer sur les Meme, un domaine que TradFi ne peut pas toucher.

Dans ce contexte macroéconomique et social, la liquidité sur le terrain se réduit continuellement. Auparavant, nous disions que la stratégie Barbell espérait fusionner les deux extrêmes, mais le résultat a été tout le contraire, notre polarisation s'est intensifiée. Ainsi, l'état intermédiaire de notre industrie devient de plus en plus difficile.

Qui comprend ces états intermédiaires ? Cela inclut toutes les institutions qui ont profité des bénéfices de l'ère des débuts. Offshore CEX, Trading Firm, prestataires de services financiers Crypto, ainsi que les VC, personne ne peut y échapper.

Ce changement structurel va rendre les Offshore CEX anxieux, l'Open Interest des Futures de CME a déjà dépassé celui de Binance. Si les cryptomonnaies majeures sont de plus en plus négociées sur des plateformes conformes en raison de l'entrée de TradFi, et que les Meme peuvent également générer des projets dépassant 1 milliard sur la chaîne, alors l'espace de Binance est-il en train d'être comprimé ?

Excepté les Offshore CEX, comment ceux qui s'appuyaient sur Crypto pour devenir des Market Makers voient-ils les équipes quantiques à haute fréquence de Wall Street apporter leur propre infrastructure et capitaux ? Avec leur déclin, la présence des institutions financières tierces qui les servaient devient également de plus en plus faible, sans parler des VC qui ne peuvent pas négocier activement.

Cette polarisation et compression de liquidité sont des changements fondamentaux dans notre industrie. Celui qui trouve le point de rupture sera celui qui gagnera.

Deuxièmement, quel est le problème avec le VC Token ?

Je comprends très bien l'état d'esprit du marché concernant le VC Token. Le projet a un FDV extrêmement élevé à l'ouverture, et après son lancement, il y a constamment des déblocages qui provoquent des ventes pour réaliser des bénéfices ; puisque c'est tous des casinos, pourquoi ne pas aller dans un casino relativement plus juste pour jouer au Meme PVP ? Si je perds, je ne peux blâmer que ma lenteur, au lieu d'aider un VC de plusieurs milliards de dollars à renflouer leurs crypto-monnaies.

Quelle est l'essence de ce problème ? C'est que notre chaîne d'approvisionnement en liquidité a des problèmes.

Pourquoi Solana peut-elle continuer à atteindre des ATH ? Parce qu'ils ont de véritables produits sur le marché, et ces produits permettent à Sol de générer continuellement des bénéfices, transformant ainsi la communauté d'utilisateurs en une communauté de trading, les deux formant un cycle positif qui devient une sorte de prophétie autoréalisatrice, c'est la clé pour créer une pression d'achat.

Le cycle précédent du DeFi était ainsi, avec des produits lancés ayant de micro-innovations amusantes, les DEX créant une liquidité de découverte de valeur continue, une fois que le consensus entre la communauté du produit et celle du trading de cryptomonnaies se forme, le listing CEX libère encore plus de liquidité, et le projet, la communauté et le CEX réalisent un gagnant-gagnant-triplé.

Un écosystème sain est : ceux qui jouent sur la chaîne sont tous prêts à acheter des cryptomonnaies, et encore plus prêts à prêcher, cette chaîne d'approvisionnement de liquidité sort alors d'un cycle vertueux.

Et maintenant ? Le problème auquel le VC Token est confronté est la séparation des deux communautés. Le mainnet vient de se lancer et il y a déjà un TGE, le produit n'a pas du tout été lancé, la communauté est juste là pour récupérer des airdrops, ce qui entraîne des ventes ; tandis que lors du cycle précédent, nous avions Sam/Su pour nous aider à acheter des Alt avec effet de levier, mais dans ce cycle, l'effet de levier a été presque éliminé ; de plus, lors du dernier marché haussier, de nombreux VC ont levé d'énormes fonds, ce qui a exercé une pression de déploiement, et pour offrir aux LP un retour sur investissement attrayant, ils ont dû continuellement gonfler les valorisations des projets.

Cela a donc conduit à la situation actuelle des VC Tokens, une ouverture à une valorisation élevée sans acheteurs, que peut-on faire d'autre que de chuter ?

On peut naturellement comprendre la logique de création des Meme. Puisque les projets investis par les VC ne peuvent pas se réaliser, pourquoi ne pas investir dans quelque chose de plus juste avec une valorisation plus basse ?

Les Meme sont devenus l'une des opportunités de marché les plus inévitables et absentes de notre industrie.

Sous cette polarisation analysée au début de l'article, les Meme sont devenus l'une des pistes les plus incontournables de notre industrie.

Je pensais toujours que les Meme étaient de pures spéculations, mais jusqu'à cette fois je savais que j'avais tort. Ils sont un vecteur culturel, leur valeur ne réside pas dans des fonctions ou technologies spécifiques, mais dans leur capacité unique à porter une conscience collective, des émotions et des identités, ce qui est identique à la logique religieuse. Sous cette surface absurde se cachent de profonds besoins psychologiques et valeurs sociales, transformant des idées et émotions en produits et capital.

En d'autres termes, le noyau de son produit est les idées et les récits qu'il porte, et la taille de ces idées et récits détermine le plafond d'un Meme. Technologie de pointe, culte des idoles, sentiments liés à la propriété intellectuelle, mouvements sous-culturels, analyser le potentiel derrière cela est semblable à ce que les VC font en analysant les perspectives d'un produit sur son marché et sa position dans ce marché.

Pour les Meme, le Token est son produit, donc autour du produit, il doit faire en sorte que le prix et la communauté se favorisent mutuellement. Le prix, dans une certaine mesure, est l'évolution itérative du produit, construisant une base communautaire solide à travers les fluctuations de prix, transformant les Paper Hands en Diamond Hands, leur permettant de faire la promotion, et finalement d'accomplir la prophétie autoréalisatrice.

À cet égard, le Meme Token a en fait un énorme avantage que le VC Token n'a pas. Puisque le Token est le produit lui-même, la communauté du produit et la communauté de trading de cryptomonnaies fusionnent, formant une synergie.

Les Meme, à cause de leur faible coût d'émission, entraînent un rapport signal/bruit très faible, et il est difficile d'analyser à partir de formes de produits tangibles. Cela nécessite une excellente compréhension des idées et des émotions du marché, je continue d'apprendre s'il existe une méthodologie structurée pour étudier cette piste, afin de sélectionner des cibles parmi un très faible rapport signal/bruit, et si c'est possible, quelle cible serait appropriée pour nous et quand y entrer.

Mais je crois fermement que les Meme deviendront une opportunité inter-cycle, car ils représentent un phénomène culturel à l'ère numérique. Tant que les idées perdurent et que les émotions évoluent, ils ne s'épuiseront jamais.

Plus important encore, je pense toujours que donner aux marginaux l'opportunité de devenir riches est la vitalité de notre industrie. Avant cette vague de Meme, il était dit que les exigences pour les entrepreneurs dans ce cycle étaient dix fois plus élevées qu'auparavant, et les investissements semblaient avoir été absorbés par les VC, les émotions des communautés et des petits investisseurs étaient fortement réprimées. Mais grâce aux Meme, les jeunes peuvent réaliser des opportunités de 10 0x grâce à des investissements précoces. Le contre-pouvoir est l'un des cœurs de la crypto, et je crois qu'il est toujours là.

Combien de temps les Meme peuvent-ils encore durer dans ce cycle ?

Lorsque tout le monde est enthousiaste à l'idée de se battre pour la communauté et pense qu'il peut gagner éternellement, n'oubliez pas que les bénéfices seront toujours récoltés, c'est un constant dans le secteur financier. Pensez aussi à l'époque où la communauté NFT était ainsi : chaque personne était fière d'utiliser des avatars de singes, aidant à connecter les marques, organisant des événements et des collaborations, les fêtes NFT se répandant dans le monde entier, et puis ?

Lorsque diverses confiances gonflées et attentes irréalistes apparaissent, quand on pense que détenir des actifs majeurs n'est pas aussi bon que détenir des Meme, lorsque divers hackers et arnaques apparaissent, nous devrions commencer à être vigilants. Une fois que notre industrie n'a plus d'opportunités de liquidité plus grandes, que le BTC commence à rencontrer des résistances, tout Alpha amélioré chutera plus rapidement.

D'ailleurs, le DeSci n'est-il pas exactement le même que le PeopleDAO du cycle précédent et la logique de sauver Assange ? Sous le nom de « justice », avons-nous la capacité de distinguer foi et spéculation ?

En réalité, le grand tournant des Meme s'est produit sur Binance avec le petit Neiro, à ce moment-là, le VC Token était en difficulté, et la clé de la rupture était de découvrir le petit Neiro, d'embrasser le Community Meme pour que le projet, la communauté et les utilisateurs de CEX gagnent tous de l'argent, d'où la naissance de l'ACT.

Mais maintenant, la liquidité aveugle des Meme sur la chaîne ne ressemble-t-elle pas à la concurrence pour la TVL des projets sur Binance à l'époque ? Ne ressemble-t-elle pas à la concurrence après que le Ton écosystème ait eu une énorme base d'utilisateurs sur Binance ?

Les CEX changeront leur stratégie d'inscription en fonction des attentes du marché, guidant ainsi le marché. Cependant, notre industrie, en raison des faibles coûts d'émission d'actifs et de la prime de liquidité, sera inévitablement plongée dans une concurrence uniformisée, et cette uniformité finira par ennuyer et fatiguer tout le monde.

C'est la puissance du cycle.

Sur le court terme, ne faites pas ce que vous faites juste pour soutenir un CEX, des projets véritables qui construisent l'industrie émergeront.

Sur le long terme, le marché baissier va certainement débarrasser le marché de cette surabondance d'OverSupply sans action, et ainsi remettre le marché sur les rails.

Le marché oscille toujours entre le long terme et le court terme, c'est un spectre, le Main Character et le Meme deviendront les deux extrémités du Barbell, à mesure que l'émotion du marché évolue.

Pas besoin d'être anxieux, il suffit de trouver son propre rythme.

L'investissement est ainsi un jeu, nous faisons des jugements basés sur notre compréhension et plaçons des paris. Si nous avons raison, nous gagnons de l'argent, si nous avons tort, nous révisons, toujours curieux, toujours respectueux.