« Parce que beaucoup de gens pensent que le meme est à la mode et que les tokens VC vont mourir, haha ». La plus grande discussion à Devcon portait effectivement sur les Memes, les collègues plaisantaient en disant que parler de la première couche retardait le trading de memes, et certains se demandaient si nous avions inclus les memes dans notre allocation d'actifs.


Pour être honnête, nous ne sommes pas vraiment anxieux, ou devrais-je dire qu'au début de l'année, nous avions déjà une idée de cette situation. Primitive est un fonds pérenne sans fonds externes, ce qui nous permet de prolonger notre dimension temporelle pour considérer cette industrie. Nous n'avons pas non plus la pression de déployer des fonds, nous n'avons pas besoin d'expliquer à des LP qui ne comprennent pas notre industrie pourquoi nous investissons dans n'importe quel secteur (souvent, les LP sont une énorme pression), tout ce que nous faisons suit notre curiosité pour apprendre où se trouvent la valeur et le flux de talents dans cette industrie.


Dans ce marché de crypto qui est de plus en plus polarisé et bulle, la définition de VC se rapproche de son essence : parier sur des choses avec un retour d'aventure. Suivre n'importe quelle idéologie ou participer à n'importe quelle lutte politique n'a pas de sens, apprendre du marché est essentiel.



Tout d'abord, je vais parler de notre compréhension des changements structurels dans l'industrie.


Au début de cette année, nous avons beaucoup analysé les changements structurels de l'industrie, et avons rédigé ce rapport interne intitulé « Cycle de Front Running », TLDR : la polarisation de notre industrie est de plus en plus sévère. D'une part, la taille de l'industrie a augmenté, tradfi a intégré d'énormes actifs crypto dans Wall Street par des méthodes conformes comme les ETF, cette partie de la liquidité a été absorbée, et il est très difficile de la reconvertir en fonds sur le terrain ; d'autre part, l'expansion intense du capitalisme populiste, l'économie de l'attention se réduit encore, tout le processus de financiarisation devient de plus en plus simple et brutal, la manière la plus native de la crypto est devenue de trader directement des memes, un domaine que tradfi ne peut pas toucher.



Dans un tel contexte macroéconomique et social, la liquidité sur le terrain continue de diminuer. Auparavant, nous disions que la stratégie de barbell espérait que les deux extrémités puissent se fusionner, mais le résultat est exactement le contraire, notre polarisation s'intensifie de plus en plus. Ainsi, les états intermédiaires de notre industrie deviennent de plus en plus difficiles.


Qui sont ces états intermédiaires ? Ils incluent toutes les institutions qui ont profité des dividendes de l'ère sauvage. CEX offshore, entreprises de trading, fournisseurs de services financiers crypto, ainsi que des VC, personne ne peut y échapper.


Ce changement structurel va rendre les CEX offshore anxieux, l'OI futur de CME a déjà dépassé Binance, si les tokens majeurs commencent à être échangés dans des lieux de trading conformes à mesure que tradfi entre sur le marché, et que les memes peuvent également pomper des projets au-delà de 1 milliard sur la chaîne, alors la place de Binance est-elle en train d'être comprimée ?


En dehors de CEX offshore, ces market makers qui ont prospéré grâce à la crypto voient les équipes de trading quantitatif à haute fréquence de Wall Street entrer avec leur propre infrastructure et capital, que vont-ils faire pour trouver une solution ? Avec leur déclin, l'existence des institutions financières tierces qui les servaient devient de plus en plus faible, sans parler des VC qui ne peuvent pas trader activement.

Cette polarisation et cette pression sur la liquidité sont les changements fondamentaux de notre industrie. Celui qui trouve le point de rupture sera le gagnant.


Ensuite, quel est le problème avec les tokens VC ?


Je comprends parfaitement l'émotion du marché envers les tokens VC. Les projets avec un FDV très élevé à l'ouverture, se déverrouillant constamment après leur lancement pour réaliser des profits, puisque c'est tous des casinos, pourquoi ne pas aller jouer dans un casino relativement équitable, jouer aux memes PVP, si je perds, je ne peux blâmer que ma lenteur, plutôt que d'aider un token VC de plusieurs milliards à se redresser.


Quelle est l'essence de cette question ? C'est que notre chaîne d'approvisionnement de liquidité a des problèmes.


Pourquoi Solana continue-t-il d'atteindre des sommets ? Parce qu'ils ont de véritables produits qui génèrent des profits en Sol, transformant ainsi la communauté d'utilisateurs en communauté de trading, créant un effet d'entraînement positif qui devient une sorte de prophétie auto-réalisatrice, c'est la clé pour créer une pression d'achat.


Le cycle précédent des defi était également ainsi, les produits lancés avaient des micro-innovations intéressantes, les dex créaient des liquidités et des valeurs continues, une fois que le consensus entre la communauté produit et la communauté trading était formé, le listing CEX libérait encore plus de liquidité, réalisant un bénéfice tripartite entre le projet, la communauté et le CEX.


Un écosystème sain est : ceux qui jouent sur la chaîne sont ceux qui veulent acheter des tokens, et qui sont prêts à prêcher, cette chaîne d'approvisionnement de liquidité est ainsi en boucle positive.


Et maintenant ? Le problème auquel les tokens VC sont confrontés est la fracture entre ces deux communautés, le mainnet vient de se lancer avec le TGE, le produit n'est absolument pas concret, la communauté est simplement là pour obtenir des airdrops, ce qui entraîne uniquement des ventes ; et lors du cycle précédent, nous avions encore Sam/Su pour nous aider à acheter des Alt avec levier, mais dans ce cycle, le levier a essentiellement disparu ; en même temps, lors du dernier marché haussier, de nombreux VC ont levé d'énormes fonds, ce qui a entraîné une pression de déploiement, et pour montrer des retours attrayants à leurs LP, ils n'ont pu que continuer à gonfler les évaluations des projets.



Cela a donc conduit à la situation actuelle des tokens VC, des ouvertures à des évaluations élevées mais sans acheteurs, que peuvent-ils faire d'autre que de chuter.


On peut ainsi comprendre la logique de la naissance des memes, puisque les projets dans lesquels les VC investissent ne se réalisent pas, pourquoi ne pas spéculer sur quelque chose de plus juste avec une évaluation plus basse ?


Les Memes sont devenus la piste d'opportunité la plus incontournable et absente de notre industrie.


Sous la polarisation analysée au début de l'article, les Memes sont devenus l'une des pistes les plus incontournables de notre industrie.


Je pensais toujours que les Memes étaient purement spéculatifs, mais cette fois, j'ai réalisé que j'avais tort, ils portent une certaine culture et idéologie, leur valeur ne réside pas dans une fonctionnalité ou une technologie spécifiques, mais dans leur capacité unique à porter la conscience collective, les émotions et les identités, ce qui est similaire à la logique religieuse. Sous une surface absurde, ce qui est exprimé, ce sont des besoins psychologiques et des valeurs sociales profondes, il s'agit de tokeniser et de capitaliser les idées et les émotions.


En d'autres termes, son noyau produit est l'idéologie et le récit qu'il porte, et la taille de ces idéologies et récits détermine le plafond d'un meme. Technologie de pointe, culte des idoles, émotion IP, idéologies sous-culturelles, nous analysons la taille de leur potentiel derrière, tout comme un VC analyserait les perspectives d'un produit dans son secteur et sa position dans ce secteur.


Pour les Memes, le token est son produit, donc ce qu'il doit faire autour du produit est d'encourager la relation mutuelle entre le prix et la communauté, le prix est en quelque sorte le développement et l'itération du produit, établissant une base communautaire solide dans les variations de prix, transformant les paper hands en diamond hands, leur permettant de faire de la promotion, et finalement réaliser la prophétie auto-réalisatrice.


À ce sujet, le token Meme a en réalité un énorme avantage que les tokens VC n'ont pas. Puisque le token est le produit lui-même, la communauté produit et la communauté trading de tokens se rejoignent, formant ainsi une synergie.


Les Memes ont un coût d'émission de capital très bas, ce qui entraîne un rapport signal/bruit très faible, et il est impossible d'analyser à partir de produits tangibles, il nécessite un excellent goût pour comprendre les pensées et les émotions du marché, je continue d'apprendre s'il existe une méthodologie structurée pour étudier ce domaine, afin de choisir des cibles dans un très faible rapport signal/bruit, si c'est possible, alors quel type de cible convient à notre intervention et quand intervenir.


Mais je crois fermement que les Memes deviendront une opportunité inter-cycles, car ils sont essentiellement un phénomène culturel à l'ère numérique, tant que les idées ne meurent pas et que les émotions évoluent, elles ne s'épuiseront jamais.


Il est encore plus important que je pense que donner une chance de devenir riche aux marginaux est la vitalité de notre secteur. Avant cette vague de memes, on disait que ce cycle exigeait des entrepreneurs dix fois plus que par le passé, il semblait que les VC avaient épuisé tous les investissements, et l'émotion des communautés et des petits investisseurs était fortement réprimée. Mais grâce aux memes, les jeunes peuvent réaliser des opportunités de 100x grâce à des positions précoces, la contre-culture est l'un des esprits les plus fondamentaux de la crypto, j'y crois toujours.


Combien de temps ce cycle de Meme peut-il encore durer ?


Lorsque tout le monde est enthousiaste et pense pouvoir donner sa vie pour la communauté, et qu'il est convaincu de pouvoir toujours gagner, n'oubliez pas que les profits seront inévitablement récoltés, c'est une constante dans le secteur financier. Réfléchissez un instant, la communauté NFT n'était-elle pas aussi ainsi : chacun était fier d'utiliser des avatars de singes, aidant à établir des liens avec les marques, organisant des événements et des collaborations, les fêtes NFT se déroulant dans le monde entier, et puis quoi ?


Lorsque diverses confusions gonflées et des attentes irréalistes apparaissent, lorsque l'on pense qu'il vaut mieux détenir des Memes que des Majors, lorsque divers hacks et Rug Pulls se produisent, nous devrions commencer à être vigilants. Une fois que notre industrie n'aura plus d'opportunités de liquidité, que le BTC commence à rencontrer des résistances, toutes les versions améliorées de l'Alpha tomberont plus rapidement.


Cela dit, la logique de DeSci n'est-elle pas exactement la même que celle de PeopleDAO du cycle précédent et de la logique de sauvetage d'Assange ? Sous le nom de « justice », avons-nous la capacité de distinguer foi et spéculation ?


En réalité, le grand tournant des memes s'est produit lorsque le petit Neiro a été listé sur Binance, à un moment où les tokens VC étaient en difficulté, la solution était de découvrir le petit Neiro, accueillir le meme communautaire a permis au projet, à la communauté et aux utilisateurs de CEX de gagner de l'argent, d'où l'ACT.


Mais maintenant, la liquidité aveugle sur les memes ressemble à la concurrence de TVL après que Binance ait vu des projets à très haut TVL, comme la concurrence après que le projet Ton ait eu une énorme base d'utilisateurs sur Binance.


Les CEX vont modifier leur stratégie de listing en fonction des attentes du marché, afin de guider le marché, tandis que notre industrie, en raison du faible coût d'émission d'actifs et de la prime de liquidité, sera inévitablement plongée dans une lutte de concurrence homogène, cette confusion finira par ennuyer et fatiguer tout le monde.


C'est la puissance du cycle.


Sur un petit cycle, ne faites pas tout pour soutenir les CEX, les projets qui construisent réellement l'industrie finiront par émerger.


Dans le grand cycle, le marché baissier va inévitablement nettoyer une multitude de surapprovisionnements inutiles, permettant au marché de revenir sur la bonne voie.


Le marché oscille toujours entre le construction à long terme et l'émotion à court terme, c'est un spectre, le personnage principal et le meme deviendront les deux extrémités d'un barbell, au fur et à mesure que l'émotion du marché fluctue.


Pas besoin de s'inquiéter, il suffit de trouver son propre rythme.


L'investissement est ainsi un jeu, nous faisons des jugements basés sur notre compréhension et misons, si nous avons raison, nous gagnons, si nous avons tort, nous analysons, en restant toujours curieux et respectueux.

[Avertissement] Le marché comporte des risques, l'investissement doit être prudent. Cet article ne constitue pas un conseil d'investissement, les utilisateurs doivent considérer si les opinions, points de vue ou conclusions exprimés dans cet article correspondent à leur situation particulière. Investir sur cette base, la responsabilité est à vos propres risques.