La décision de la Réserve fédérale de maintenir le statu quo lors de sa réunion sur les taux d'intérêt de novembre semble contredire le récit d'une économie américaine forte. Il va de soi que cela inclut les préoccupations géopolitiques du consortium américain à l'étranger. Les effectifs non agricoles de ce soir ont également été bien inférieurs aux attentes et semblent extrêmement contrôlés, conformément au discours du marché selon lequel il est probable qu'un cycle de réduction des taux d'intérêt entame un cycle de réduction des taux d'intérêt au milieu de l'année prochaine. La méthode commerciale de la Réserve fédérale, qui semble regarder le ciel, n'est en réalité qu'une question à choix multiples entre le plan A et le plan B.
Prenant l'histoire comme guide, l'auteur ne croit pas que la position neutre de Powell lors de la réunion était conciliante. Aux États-Unis, dans les années 1970, ce sont les taux d’intérêt volatils qui ont conduit à une reprise rapide, à une récession rapide et à une stagflation continue. L’actuelle Réserve fédérale est bien consciente des raisons pour lesquelles le taux des fonds fédéraux était proche de 14 % à la fin de 1979 et atteignait 20 % en 1980. L’auteur estime que les leçons de l’histoire ne permettront pas que la même erreur se reproduise. Même si la Fed n’adhère plus au discours « plus haut et plus longtemps », elle lancera inévitablement un récit « plus long ».
Les raisons sont les suivantes:
1. La Fed ne peut plus sous-estimer la résilience à l’inflation comme elle l’a fait sous l’ère Volcker.
2. Le risque extrême d’une hausse des taux d’intérêt et d’une réduction du bilan n’est pas un resserrement excessif, mais un resserrement insuffisant pour consommer et éroder l’ampleur excessive des émissions de devises du MMT.
3. Les pertes obligataires de la Fed ne sont pas de véritables profits et pertes. Si vous les tolérez pendant un certain temps, la situation sera calme. Il n'est pas nécessaire de faire preuve de myopie.
