Facteurs macro influençant le prix du Bitcoin

Permettez-moi de résumer brièvement les données macro que j'observe quotidiennement et certaines des bases permettant de juger de leur impact possible sur le prix du Bitcoin. Elles ne sont pas toutes correctes et ne constituent pas non plus un impact absolu. Comme le poids est inconnu et que plusieurs facteurs peuvent se superposer en même temps, nous ne pouvons pas nous fier à un seul facteur pour juger de la hausse ou de la baisse du prix du Bitcoin. Par conséquent, personnellement, je choisis généralement des indicateurs avec une probabilité plus élevée ou j'utilise la validation croisée. pour améliorer le prix. Déterminer le taux de gain et orienter les transactions à moyen et long terme.
Une meilleure façon d'utiliser ces indicateurs consiste à utiliser davantage d'outils d'analyse de données pour suivre les changements de prix du Bitcoin derrière les changements de ces indicateurs, à attribuer à ces indicateurs des poids d'ajustement dynamiques et à simuler un modèle de jugement avec une précision relative plus élevée.

Impact de premier niveau (catégorie d'indice observable) : indice du dollar américain, prix de l'or, taux des fonds fédéraux, rendements obligataires américains
Impact secondaire (indicateurs de liquidité) : liquidité en USD (bilan de la Fed, RRP, soldes des comptes du Trésor TGA)
Impact de troisième niveau (impact attendu/impact sur le sentiment) : diagramme en points, discours des responsables de la Fed, données sur le marché du travail, données sur l'inflation, anticipations d'inflation, ISM manufacturier et non manufacturier PMI, prix du pétrole brut, données sur les stocks des entreprises

Impact de premier niveau (type indice observable) :

Taux des fonds fédéraux :
En tant qu'outil de politique monétaire le plus couramment utilisé par la Réserve fédérale, le niveau, la fourchette de hausse et de baisse ainsi que les attentes de hausse et de baisse du taux des fonds fédéraux sont étroitement liés aux prix de divers actifs. D'une manière générale, augmenter les taux d'intérêt (augmenter le taux des fonds fédéraux) signifie retirer de l'eau et resserrer la liquidité du marché, ce qui n'est pas propice à la hausse des actifs à risque. Une baisse des taux d’intérêt a l’effet inverse. Toutefois, la transmission de cet effet est très compliquée. Les actifs à risque ne baissent pas lorsque les taux d’intérêt augmentent, mais augmentent lorsque les taux d’intérêt diminuent. Il y a aussi l’influence superposée du cycle économique, du cycle financier et du cycle émotionnel. Les amis qui espèrent en savoir plus peuvent en apprendre davantage sur le mécanisme de transmission de la politique monétaire et comprendre d'abord l'émission et la circulation du dollar américain avant de pouvoir comprendre le Bitcoin. Il convient de noter que le taux des fonds fédéraux, également connu sous le nom de taux de prêt interbancaire au jour le jour, n'est pas un taux d'intérêt directement réglementé par la Réserve fédérale. La Réserve fédérale doit ajuster le taux de réserve obligatoire, le taux de prise en pension au jour le jour et l'excédent. taux de réserve et taux d'escompte de la Réserve fédérale par le biais d'ajustements à court terme. Les taux d'intérêt directs, tels que les taux d'intérêt à long terme tels que les taux hypothécaires et les taux des obligations d'entreprises, affectent les flux de capitaux interbancaires et même les taux des prêts au jour le jour.

Rendements du Trésor américain :
Le statut des bons du Trésor américain en tant que point d’ancrage des actifs des marchés financiers est bien connu, et les variations des rendements obligataires américains affectent directement les flux de fonds. Par exemple, une hausse des rendements obligataires américains (généralement basée sur une échéance de 10 ans) signifie que le marché est orienté vers un ralentissement économique ou une récession. Lorsque la courbe des rendements est inversée, la possibilité d’une récession est plus élevée et les fonds le sont également. Les actifs obligataires plus enclins aux valeurs refuge ne sont pas propices à la hausse des actifs risqués pour le moment. Mais la relation entre les rendements obligataires américains et les prix du Bitcoin est tout sauf simple.
Les faits ont prouvé qu’au cours des deux dernières années, la courbe des rendements obligataires américains s’est sérieusement inversée et que tous les indicateurs pointent vers une récession (mais en fait l’économie est très résiliente), mais cela n’a jamais stoppé la montée en flèche des actifs à risque. Référez-vous aux différentes étapes de la logique d'allocation d'actifs de Merrill Lynch Clock. Parce que les périodes de récession, de stagflation, de reprise et de surchauffe caractérisées par l’horloge de Merrill Lynch dépendent non seulement du stade de développement économique, mais aussi du niveau d’inflation. Ces deux éléments sont susceptibles de changer et leurs limites ne sont pas aussi clairement observables, de sorte que la probabilité qu'ils soient utilisés comme base d'investissement doit être écartée. De plus, le Bitcoin peut parfois être utilisé comme actif anti-inflationniste, parfois comme marchandise et parfois comme moyen d'échange. De plus, les attributs du Bitcoin changent constamment, car l'évaluation de la probabilité du cycle économique est basée sur les obligations américaines. les rendements doivent donc être actualisés via les rendements obligataires américains. Il est également très compliqué de juger l’évolution des prix du Bitcoin en fonction de la hausse et de la baisse ou de la pente de la courbe des rendements. À moins que les données sur la croissance économique entrent réellement en récession, les chances de gagner sur la base de ce jugement augmenteront.

Indice du dollar américain :
Étant donné que l’indice du dollar américain a un impact profond sur la liquidité du dollar américain, les rendements obligataires américains, l’inflation américaine et même les actions américaines, il ne peut pas être simplement lié à la hausse et à la baisse des prix du Bitcoin. Cependant, le Bitcoin, comme l’or, est un actif libellé en dollars américains. Lorsque l’influence d’autres facteurs est connue, l’indice du dollar américain et le prix du Bitcoin devraient être corrélés de manière statique et négative.

Prix ​​de l'or :
Dans des circonstances normales, l’or est négativement corrélé à l’indice du dollar américain et aux taux d’intérêt réels américains (ces derniers temps, ils ont suivi la même tendance à la hausse, ce qui est une situation rare. Elle est motivée par la demande de guerre et les facteurs des banques centrales. vendant la dette américaine et augmentant leurs réserves d'or) . Premièrement, comme l’or, en tant que matière première, est évalué en dollars américains, le prix de l’or baisse à mesure que le dollar américain augmente. Le taux d'intérêt réel aux États-Unis est lié au taux des fonds fédéraux et au rendement des bons du Trésor à 10 ans. Lorsque les taux d'intérêt augmentent, les rendements des obligations américaines augmentent simultanément et le rythme des hausses des taux d'intérêt ne peut pas suivre la hausse des taux d'intérêt. Les rendements obligataires américains, ce qui entraînera une baisse, voire une baisse, du taux d’intérêt réel, devenant négatif, conduisant à des anticipations de récession, le prix de l’or, en tant qu’actif refuge, augmentera.
Les caractéristiques du Bitcoin en tant que matière première et valeur refuge renforceront sa corrélation avec l’or au cours d’une certaine période, en particulier au moment où la guerre entre la Russie et l’Ukraine vient d’éclater, la corrélation était bien plus grande que celle avec le SPX. . Cependant, la corrélation n'était pas si grande lorsque le conflit régional entre Israël et l'Iran a éclaté. L'une des raisons pourrait être que l'or, en tant que valeur refuge, s'est précipité trop loin dans les données du PIB et du PCE. les États-Unis ont abaissé leurs attentes en matière de réduction des taux d’intérêt et Bitcoin a tendance à favoriser les actifs risqués. Par conséquent, la corrélation entre le prix de l’or et le prix du Bitcoin dépend davantage des propriétés du Bitcoin à ce moment-là.

Impact secondaire (indicateur de liquidité) :

Liquidité en USD
(Bilan de la Fed, RRP, solde du compte du Trésor TGA)
Le taux des fonds fédéraux affecte les prix des actifs en affectant le multiplicateur monétaire ou le flux monétaire grâce au contrôle des taux d'intérêt, et le contrôle de la source de la monnaie vient de l'action conjointe du Département du Trésor et de la Réserve fédérale. Le ministère des Finances émet des bons du Trésor et la Réserve fédérale exploite le marché secondaire pour acheter et vendre ouvertement des bons du Trésor afin de gérer le bilan, contrôlant ainsi l'émission de M0. Le ministère des Finances reçoit les fonds de la vente des obligations d'État et les stocke dans le compte TGA, et réalise la collecte et le déblocage en contrôlant l'augmentation ou la diminution du compte TGA. D'une manière générale, la réduction du bilan de la Fed et la hausse des taux d'intérêt sont des manifestations de pénurie d'eau, et la diminution du solde TGA du Département du Trésor signifie une liquidité accrue sur le marché.
Il existe une méthode relativement reconnue de calcul de la liquidité en dollars américains sur le marché, à savoir :

Liquidité en USD = solde du bilan de la Fed - solde RRP (reprise en pension au jour le jour) - solde du compte TGA du Trésor

Le taux de prise en pension au jour le jour est également l’un des outils importants utilisés par la Réserve fédérale pour ajuster le taux des fonds fédéraux. Parce que lorsque le taux de prise en pension au jour le jour est supérieur au taux des fonds fédéraux, le marché choisira de déposer de l'argent à la Réserve fédérale (ainsi, lorsque la liquidité est serrée, le taux de prise en pension au jour le jour est souvent la limite supérieure du taux des fonds fédéraux), ce qui ne créera pas de multiplicateur monétaire. Aide à atteindre la liquidité du marché d’absorption. La liquidité des reverse repos au jour le jour et la liquidité du compte TGA du Trésor sont de l'argent mort et ne créent pas de multiplicateur monétaire, d'où cette formule.

En tant qu’actif en dollars américains, le prix du Bitcoin est naturellement lié à la liquidité du dollar américain. Une liquidité suffisante est bonne pour tous les actifs de croissance. Ainsi, le scénario que les investisseurs en actifs risqués comme le Bitcoin se réjouissent de voir est : l'expansion de son bilan par la Fed (libération d'eau) + la réduction des prises en pension au jour le jour (libération d'eau) + la consommation massive de TGA par le ministère des Finances ( libération d'eau)

Impact de troisième niveau (impact attendu/impact émotionnel) :

Le troisième niveau d’impact est principalement l’impact à court terme des attentes et des émotions sur les opérateurs du marché.

Le graphique à points représente les points de vue et les attentes des membres de la Réserve fédérale (FOMC) sur la politique monétaire future. Il aide les investisseurs et les analystes à comprendre la tendance de la politique monétaire de la Réserve fédérale et fournit au marché un moyen de comprendre l'évaluation globale de la situation économique par la Réserve fédérale. situation et attentes concernant l’évolution future des taux d’intérêt. Le diagramme à points, en tant que prévision de probabilité de hausses ou de baisses des taux d’intérêt, change fréquemment, et chaque fois que nous voyons le nombre de baisses de taux d’intérêt attendues au cours de l’année, cela vient de là.

Le procès-verbal de la décision de la Réserve fédérale sur les taux d’intérêt est également très important. Parce qu'il donne un aperçu du processus décisionnel de la Fed, aidant ainsi les investisseurs à mieux comprendre l'orientation politique de la Fed et la probabilité de ses actions futures. Le procès-verbal fournit également une évaluation détaillée de la situation de la politique économique et monétaire des États-Unis, aidant ainsi les acteurs du marché à évaluer plus précisément les risques et les opportunités. Les analystes compareront le procès-verbal de la dernière décision sur les taux d'intérêt avec la précédente, à la recherche d'indices de changement, afin de spéculer sur les changements d'attitude de la Fed à l'égard de la situation économique, du marché du travail et des taux d'intérêt, puis d'en déduire si la politique monétaire future sera biaisée en faveur des colombes ou des faucons.

Les discours du président de la Fed et du comité de vote ont également été des catalyseurs du sentiment du marché. Le président de la Réserve fédérale est célèbre pour son « art de la parole », car la Fed atteint ses objectifs de politique monétaire grâce à la gestion des attentes, et n'a pas nécessairement besoin de faire des déclarations claires qui perdront de la place pour la concurrence avec le marché, le rendant encore plus difficile à exploiter. Comme indiqué dans le procès-verbal de la réunion, un biais en faveur des colombes est bon pour le marché financier, tandis qu'un biais en faveur des faucons est mauvais.

La solidité du marché du travail et les données sur l'inflation sont des normes de référence importantes pour la politique monétaire de la Fed, car le double objectif de la Fed est le plein emploi et la stabilité des prix. Le soi-disant plein emploi ne signifie pas un taux de chômage très faible, et la stabilité des prix ne signifie pas une déflation. Par conséquent, le taux de chômage naturel est d'environ 4 % et l'objectif d'inflation est de 2 %. Tout en augmentant les taux d'intérêt pour réduire l'inflation, la Réserve fédérale est également très préoccupée par l'évolution du marché du travail. Lorsque le taux de chômage est inférieur au taux de chômage naturel, cela signifie que le marché du travail est tendu et que le salaire horaire des travailleurs peut augmenter. entraînant une augmentation du pouvoir d’achat, ce qui n’est pas propice à la réduction de l’inflation. Ainsi, nous verrons que chaque fois que des signes de faiblesse du marché du travail apparaissent (notamment une augmentation des demandes initiales d'allocations de chômage, une augmentation du taux de chômage, une diminution du taux d'activité, une augmentation des postes vacants, une augmentation du taux de rotation) , une diminution du salaire horaire, etc.) Cela a favorisé les attentes de baisses des taux d'intérêt, car cela signifie que l'impact des augmentations des taux d'intérêt sur l'économie et la société est déjà apparu. Après tout, augmenter les taux d’intérêt entraînera des difficultés de financement pour les entreprises, augmentera certains coûts de subsistance de base pour les personnes et réduira la demande globale.

Les anticipations d’inflation sont une question plus détaillée. Nous savons que la Fed atteint ses objectifs de politique monétaire grâce à la gestion des anticipations, et la Fed n’attendra pas que l’inflation atteigne 2 % ou que le chômage monte en flèche avant de réduire les taux d’intérêt. Par conséquent, le fait que l’inflation évolue à la hausse ou à la baisse est plus important que le chiffre actuel de l’inflation. L’observation de cet élément de segmentation est principalement obtenue par l’observation des indicateurs de segmentation du marché de consommation. Par exemple, l'ISM manufacturier et l'indice PMI non manufacturier, lorsque ces données dépassent la ligne de démarcation (généralement 50), cela signifie que la demande économique est toujours forte, ce qui est également plus favorable à un rebond de l'inflation des prix des matières premières telles que le pétrole brut ; promouvoir une hausse des anticipations d’inflation.

Données sur les stocks des entreprises, la politique monétaire de la banque centrale peut également affecter les niveaux de stocks des entreprises et les taux d'inflation en affectant les taux d'intérêt et les conditions de crédit. En règle générale, si une entreprise dispose de niveaux de stocks élevés, cela peut entraîner une baisse de la demande pour le produit et une offre excédentaire. Dans ce cas, les entreprises peuvent baisser les prix pour promouvoir les ventes de produits et ainsi freiner l’inflation. À l’inverse, si les niveaux de stocks d’une entreprise sont faibles, cela peut indiquer une demande plus élevée pour un produit et une offre supérieure à l’offre, ce qui peut entraîner une hausse des prix et ainsi stimuler l’inflation.