Auteur : insights4.vc
Compilation : Shenchao TechFlow
Entre le 5 et le 6 novembre, le cours de l'action de Coinbase Global (NASDAQ : COIN) a augmenté de 31 % en raison des résultats électoraux, passant de 193,96 $ à 254,31 $. Ce rapport analyse en profondeur la situation financière actuelle de Coinbase ainsi que les indicateurs de performance de sa blockchain Layer 2, Base.
Prix de clôture de Coinbase (COIN) : 254,31 $ | Volume : 35,46 millions - 6 novembre 2024
Concurrent de Coinbase : Aperçu des indicateurs clés
Analyse des revenus
Décomposition des revenus (Troisième trimestre 2020 - Troisième trimestre 2024)
Revenus
Revenus totaux au troisième trimestre 2024 : 1,2052 milliard $, en baisse par rapport à 1,4496 milliard $ au deuxième trimestre 2024, mais en hausse par rapport à 772,5 millions $ au troisième trimestre 2023.
Tendances des revenus : Après un pic au quatrième trimestre 2021, les revenus totaux se sont stabilisés à un niveau bas depuis le deuxième trimestre 2022.
Revenus par segment de marché
Transactions des consommateurs : 483,3 millions $ au troisième trimestre 2024, en baisse par rapport à 664,8 millions $ au deuxième trimestre, montrant une sensibilité aux fluctuations du marché, mais demeurant une source de revenus majeure.
Transactions institutionnelles : Légère baisse de 63,6 millions $ au deuxième trimestre 2024 à 55,3 millions $, avec des fluctuations mineures, mais une part de revenus contributive plus faible.
Récompenses de blockchain : 154,8 millions $ au troisième trimestre 2024, bien que inférieur aux 185,1 millions $ du deuxième trimestre, mais en hausse par rapport à l'année précédente, fournissant des revenus stables liés au développement de la blockchain.
Revenus des stablecoins : 246,9 millions $, restant stables d'un trimestre à l'autre, montrant le rôle important de Coinbase dans le domaine des cryptomonnaies.
Intérêts et frais financiers : 64 millions $ au troisième trimestre, fournissant toujours une source de revenu stable malgré les fluctuations du marché.
Abonnements et services : 556,1 millions $ au troisième trimestre, en baisse par rapport à 599 millions $ au deuxième trimestre, indiquant une croissance des services, mais affectée par les pressions actuelles du marché.
Analyse des dépenses
Frais de transaction : 171,8 millions $ (15 % des revenus nets), en baisse de 10,3 % par rapport au deuxième trimestre 2024.
Technologie et développement : 377,4 millions $, en hausse de 3,6 % par rapport au trimestre précédent.
Ventes et marketing : 164,8 millions $, légère baisse de 0,3 %.
Général et administratif : 330,4 millions $, en hausse de 3,2 %.
Autres revenus nets d'exploitation : -8,6 millions $, indiquant des revenus nets négatifs pour cette catégorie.
Total des dépenses d'exploitation : 1,0357 milliard $, en baisse de 6,4 % par rapport au deuxième trimestre 2024.
Volume des transactions et contribution des revenus d'actifs
Volume total des transactions au troisième trimestre 2024 : 185 milliards $, en baisse par rapport à 226 milliards $ au deuxième trimestre 2024 et également en baisse par rapport à 92 milliards $ au troisième trimestre 2023.
Transactions des consommateurs : 34 milliards $, en baisse par rapport à 37 milliards $ au deuxième trimestre 2024.
Transactions institutionnelles : 151 milliards $, en baisse par rapport à 189 milliards $ au deuxième trimestre 2024.
Détails des revenus d'actifs
Bitcoin : Représente 37 % du volume total des transactions, en hausse par rapport à 35 % au deuxième trimestre 2024.
Ethereum : Volume stable autour de 15 %, montrant un intérêt de marché stable.
Remarque : Solana a été mise en avant comme le troisième actif au cours des deux derniers trimestres, sa part de revenus de transactions totales passant de 10 % à 11 %.
Autres actifs : Tombé à 33 % au troisième trimestre 2024, reflétant les efforts de diversification, mais l'accent reste actuellement sur Bitcoin et Ethereum.
Analyse de la répartition des ressources et des investissements
Profil de liquidité
USDC détenu : 508 millions $ au troisième trimestre 2024, légèrement inférieur à 589 millions $ au deuxième trimestre 2024. Cela indique que l'USDC reste une source de liquidité stable, et une diminution pourrait signifier un redéploiement stratégique des actifs.
Liquidités de l'entreprise détenues par des tiers : 92 millions $, légèrement en baisse par rapport à 97 millions $ précédemment, montrant une minimisation des risques liés aux tiers.
Fonds de marché monétaire et obligations gouvernementales : Passé à 6,088 milliards $, en hausse par rapport à 4,068 milliards $ au troisième trimestre 2023, montrant un changement conservateur vers des instruments financiers à faible risque et à forte liquidité en période de volatilité du marché.
Liquidités de l'entreprise : Passées de 3,549 milliards $ au deuxième trimestre 2022 à 1,544 milliard $, probablement en raison d'investissements stratégiques ou de besoins opérationnels.
Total des ressources de liquidité : Passé à 8,232 milliards $ au troisième trimestre 2024, montrant une base financière solide et se préparant à des opportunités stratégiques ou à un ralentissement du marché.
Activités d'investissement et de financement
Flux de trésorerie d'exploitation : 687 millions $ au troisième trimestre 2024, montrant la capacité et la résilience de l'entreprise à générer des liquidités dans son activité principale.
Dépenses en capital : Seulement 19 millions $, reflétant une stratégie conservatrice sur les coûts fixes pour soutenir la flexibilité financière.
Investissements stratégiques : Dépenses faibles, y compris 14 millions $ en capital-risque (détails des activités de Coinbase Ventures disponibles dans le tableau Google), 18 millions $ en investissements cryptographiques, et 173 millions $ pour des prêts en devise fiduciaire et des garanties, soulignant une gestion prudente des risques.
Activités de financement : Pas d'émission de nouvelles dettes à long terme au troisième trimestre 2024, indiquant un accent stratégique sur la croissance organique et l'utilisation de la liquidité interne.
Indicateurs de main-d'œuvre et autres données
Nombre total d'employés au troisième trimestre 2024 : Passé de 3 486 au deuxième trimestre 2024 à 3 672.
Utilisateurs actifs mensuels (MTUs) : 7,8 millions, en baisse de 4,9 % par rapport au deuxième trimestre 2024 et de 16,4 % d'une année sur l'autre.
Trafic web : Passé de 40,7 millions au deuxième trimestre 2024 à 37,8 millions, ce qui peut refléter un intérêt décroissant ou des variations saisonnières.
Tendances Google : Pic de 74 en septembre, montrant des fluctuations de l'intérêt public.
Téléchargements d'applications : Passé de 14 189 en août à 8 928 en septembre, indiquant un ralentissement dans l'acquisition de nouveaux utilisateurs.
Informations sur le recrutement : Tombé à 818 en octobre, ce qui peut indiquer une stabilisation du recrutement ou une réorganisation en cours.
Ratios financiers
Remarque : Les explications suivantes sont basées sur les données actuelles fournissant des informations, et ne constituent pas des conclusions définitives. Une révision indépendante des données est conseillée, des données détaillées étant disponibles dans le tableau Google.
Ratios financiers (2020 - 2023 ; Troisième trimestre 2023 - Troisième trimestre 2024)
Analyse de la liquidité
Ratio de liquidité (Troisième trimestre 2024 : 1,03) : Reste stable, indiquant que les actifs liquides couvrent limitéement les passifs.
Ratio de flux de trésorerie d'exploitation par rapport aux passifs courants (Troisième trimestre 2024 : 0,0025) : Légère augmentation, montrant une récupération partielle de la capacité de génération de flux de trésorerie.
Ratio de liquidité (Troisième trimestre 2024 : 0,03) : Reste à un niveau bas, soulignant des exigences strictes en matière de gestion de la liquidité.
Ratio d'endettement
Ratio d'endettement (Troisième trimestre 2024 : 32,29) : Un haut ratio d'endettement indique une augmentation du risque financier.
Ratio de passif (Troisième trimestre 2024 : 0,97) : Les passifs sont presque équivalents aux actifs, montrant une forte dépendance à l'égard de la dette.
Ratio de couverture des intérêts (Troisième trimestre 2024 : 8,09) : Un chiffre positif, indiquant que le revenu opérationnel est suffisant pour couvrir les frais d'intérêt, reflétant une bonne capacité de remboursement.
Ratios de rentabilité et d'efficacité
Marge bénéficiaire nette (Troisième trimestre 2024 : 6,26%) : Amélioration par rapport aux pertes du troisième trimestre 2023, montrant une augmentation de la capacité à générer des revenus nets.
Rendement des actifs (ROA) (Troisième trimestre 2024 : 0,03%) : Efficacité d'utilisation des actifs relativement faible, indiquant de possibles problèmes d'efficacité opérationnelle.
Rendement des capitaux propres (ROE) (Troisième trimestre 2024 : 0,86%) : Bien qu'il ait légèrement augmenté, il reste faible, indiquant que le rendement des capitaux propres n'est pas satisfaisant.
Marge brute (Troisième trimestre 2024 : 71,00%) : A augmenté, montrant un contrôle des coûts efficace.
Marge opérationnelle (Troisième trimestre 2024 : 13,78%) : Amélioration significative, indiquant un meilleur contrôle des dépenses opérationnelles.
Ratios de performance du marché
Bénéfice par action (EPS) (Troisième trimestre 2024 : 0,28 $) : Récupération des pertes, montrant un renforcement de la rentabilité.
Ratio cours/bénéfice (P/E) (EPS net TTM) (Troisième trimestre 2024 : 31,93) : Un ratio P/E modéré indique que les investisseurs sont prudemment optimistes quant à l'avenir.
Base
Pour plus de détails sur l'origine et le développement de Base, veuillez consulter notre newsletter de juin. Sous la direction de Jesse Pollak, Base a été officiellement lancée le 13 juillet 2023.
Aperçu
Mission de la plateforme : Base est la solution Layer 2 de Coinbase sur Ethereum, visant à créer une économie mondiale en chaîne, priorisant l'innovation, la créativité et la liberté économique, en fournissant un environnement sûr et à faible coût pour le développement d'applications décentralisées (dApp).
Infrastructure et gouvernance : Base est construit sur OP Stack pour assurer évolutivité et rentabilité. Base a confirmé qu'il ne produira pas de token natif (comme l'a déclaré le PDG Brian Armstrong le 1er décembre 2023). Base collabore avec OP Labs pour mener des projets de gouvernance décentralisée et de recherche, y compris EIP-4844 et le client op-geth, en alignement avec la vision de décentralisation progressive de Coinbase.
Développement de l'écosystème : Base est largement adopté dans la communauté des développeurs, se concentrant sur l'innovation substantielle des produits plutôt que sur des incitations par token. L'équipe interne de Coinbase utilise Base pour déployer des contrats intelligents, améliorant l'expérience des produits pour les consommateurs et les institutions, et favorisant l'adoption des applications en chaîne grâce à une facilité d'accès et une interface intuitive.
Produits clés : Base est positionnée comme une « boutique d'applications » décentralisée, offrant aux développeurs une plateforme ouverte incluant le nom Base pour simplifier la gestion des identités en chaîne, ainsi qu'un portefeuille intelligent fournissant une solution sécurisée et programmable pour la gestion des actifs.
Positionnement stratégique : Base est non seulement compétitive dans l'écosystème Layer 2, mais rivalise aussi avec les plateformes en ligne traditionnelles en offrant une expérience en chaîne comparable aux applications web traditionnelles.
Indicateurs clés
Dans les activités d'application de Base, la catégorie DeFi a été particulièrement performante, avec une activité d'adresses passant de 143 600 au deuxième trimestre 2024 à 405 700 au troisième trimestre. Cependant, les revenus du troisième trimestre ont chuté à 7,3 millions $, contre 24,2 millions $ au deuxième trimestre. Le volume des transferts de stablecoins a considérablement augmenté, passant de 97,8 milliards $ au deuxième trimestre à plus de 415 milliards $ au troisième trimestre, montrant une demande accrue pour les transactions. Le ratio de nouveaux utilisateurs par rapport aux utilisateurs récurrents a également changé : au deuxième trimestre, il était de 107 000 contre 278 000, au troisième trimestre de 420 000 contre 450 000, et au quatrième trimestre atteignant 509 000 contre 827 000. Les adresses Sybil ont diminué à 178 000 au quatrième trimestre, tandis que les adresses non-Sybil ont atteint 1,2 million, avec 550 000 adresses Sybil et 320 000 adresses non-Sybil au troisième trimestre.
Comme nous l'avons vu dans le graphique, à partir du 7 novembre, Base est la principale blockchain Layer 2. Il y a quelques semaines, elle a dépassé Arbitrum en termes de valeur totale verrouillée (TVL) et a maintenu sa position de première Layer 2 pendant plusieurs mois dans les catégories d'adresses actives quotidiennes et de transactions quotidiennes.
Valeur totale verrouillée dans les contrats intelligents (en millions de dollars)
Adresses actives quotidiennes (nombre de portefeuilles en chaîne distincts interagissant avec le protocole par jour)
Transactions quotidiennes (nombre d'interactions en chaîne distinctes avec le protocole)
