Titre original : Tokenisation des actifs réels (RWA) : L'avenir de la finance
Auteur original : Vera Lim
Source originale : https://www.coingecko.com/
Traduction : Daisy, Mars Finance
Introduction : Qu'est-ce que la tokenisation des actifs ? Tout d'abord, définissons la tokenisation - c'est un processus de transformation de l'émission, de la comptabilité et de la gestion des actifs en un processus numérique, rendant également les transactions d'actifs numériques. Les droits sur les actifs sont enregistrés sous forme de tokens de cryptomonnaie. Ce processus s'applique aux actifs tangibles et intangibles.
Le passage à une économie décentralisée étend les possibilités d'application de la technologie blockchain dans le système financier. Actuellement, la tokenisation des actifs devient la nouvelle norme de l'économie moderne. Elle offre des opportunités d'investissement supplémentaires aux groupes qui n'ont pas accès aux outils financiers. La tokenisation des actifs simplifie de nombreux processus du marché traditionnel, permettant d'activer des actifs non liquides et de générer des revenus supplémentaires par le biais d'opportunités de réinvestissement. Les entreprises privées et les organismes gouvernementaux manifestent un grand intérêt pour la technologie de tokenisation, cherchant de nouvelles voies pour attirer des capitaux.
La technologie blockchain permet aux utilisateurs de décomposer des actifs et de les numériser sous forme de tokens ou de certificats numériques ayant une valeur marchande réelle. Ainsi, la tokenisation des actifs est une solution prometteuse qui convertit divers types d'actifs (droits d'actifs) en une représentation numérique unique - "token".
La tokenisation des actifs peut s'appliquer à presque tous les objets, y compris les actifs physiques (immobilier, marchandises, devises, titres, droits de propriété intellectuelle, etc.), les actifs numériques (droits de gestion de DAO, actifs inter-chaînes, etc.) et les actifs de jeu (skins ou monnaies in-game).
Qu'est-ce que les RWA (actifs du monde réel) ?
La tokenisation des actifs physiques est un processus qui transforme des actifs traditionnels en actifs numériques pouvant être échangés sur des plateformes blockchain. Cette technologie a le potentiel de transformer radicalement notre manière d'investir et de gérer des actifs.
État actuel : taille et adoption du domaine de la cryptographie
Selon DeFiLlama, la valeur TVL des RWA dépasse 6 milliards de dollars.
La seule tokenisation des actifs physiques (actuellement d'une valeur de marché de plus de 867 trillions de dollars) pourrait faire du marché de la cryptographie mondial un moteur de croissance de l'économie moderne.
Selon le Forum économique mondial (WEF), d'ici 2027, 10 % du PIB mondial sera lié aux actifs tokenisés, et ce chiffre pourrait atteindre 24 trillions de dollars à ce moment-là. Ainsi, non seulement les scientifiques, mais également les principales entreprises commerciales du monde (comme Microsoft et Vanguard, Boston Consulting Group et ADDX, BlackRock et Deloitte, Bank of New York Mellon et Ernst & Young, etc.) ont commencé à étudier activement ce nouveau phénomène économique.
Le Boston Consulting Group et ADDX estiment qu'en 2030, la tokenisation des actifs non liquides à l'échelle mondiale générera 16 trillions de dollars d'opportunités.
Selon un rapport de S&P Global, le marché du crédit privé a connu une expansion avec un taux de croissance annuel composé de 17 % au cours des cinq dernières années. Bien que le marché mondial du crédit privé ait atteint 1,7 trillion de dollars, seulement environ 500 millions de dollars de crédit privé ont été tokenisés jusqu'à présent. Cela montre un énorme potentiel de croissance, car la tokenisation peut améliorer la liquidité, l'efficacité et la transparence de ce marché.
Le Boston Consulting Group (BCG) a publié un rapport le 29 octobre qualifiant la tokenisation des RWA de "troisième révolution de la gestion d'actifs". Le rapport prédit qu'en seulement sept ans, les fonds tokenisés pourraient gérer l'équivalent de 1 % des actifs des fonds communs de placement et des ETF mondiaux, avec une prévision de dépassement de 600 milliards de dollars d'ici 2030.
Cette tendance devrait se poursuivre, en particulier dans le contexte de l'application progressive des monnaies numériques réglementées (telles que les stablecoins réglementés, les dépôts tokenisés et les monnaies numériques de banque centrale (CBDC)). De plus, un rapport indépendant de State Street Global Advisors indique qu'en raison des caractéristiques structurelles des obligations, elles pourraient être en tête dans l'application généralisée des actifs physiques tokenisés. Le rapport souligne que le marché obligataire est mature et très adapté à la tokenisation, la complexité de ces outils, la répétition des coûts d'émission et la concurrence intense entre les intermédiaires contribuant à une adoption rapide et à un impact significatif. La technologie blockchain pourrait jouer un rôle clé dans les marchés cherchant à accroître la vitesse des transactions (comme les accords de rachat et les échanges de swaps).
Une article sur la plateforme d'analyse industrielle rwa.xyz a noté une augmentation du nombre de rapports de recherche sur les RWA publiés par des institutions et des sociétés de gestion d'actifs. La plateforme a également partagé que la valeur totale des RWA hors chaîne a atteint 13,25 milliards de dollars, avec un taux de croissance annuel de 60 %.
Questions institutionnelles et réglementaires
Source : CoinGecko (https://www.coingecko.com/research/publications/rwa-crypto-interest-countries)
Secteur financier et pays asiatiques : Un terrain d'expérimentation idéal pour la tokenisation des actifs
Le secteur financier et les pays asiatiques deviennent actuellement des terrains d'expérimentation idéaux pour la tokenisation des actifs, réalisant en premier lieu les avantages des actifs tokenisés à l'échelle mondiale. Un exemple typique est en mai 2018, lorsque la succursale de HSBC à Singapour, Cargill et ING ont complété une transaction de financement commercial réelle sur la plateforme blockchain évolutive Corda de R3. Un an plus tard, en novembre 2019, la succursale de HSBC à Singapour a annoncé sa collaboration avec la Bourse de Singapour (SGX) et Temasek pour commencer à émettre et à gérer des titres à revenu fixe.
On s'attend à ce qu'en 2027, la région Asie-Pacifique (APAC) représente la grande majorité (90 %) des nouveaux utilisateurs économiques mondiaux, avec 2,4 milliards de nouveaux utilisateurs rejoignant l'économie mondiale, la majeure partie de cette croissance provenant de la Chine, de l'Inde et d'autres régions d'Asie du Sud-Est (Schwab, 2019). Ces régions disposeront du plus grand nombre d'utilisateurs Internet au monde, et la population sera active dans l'utilisation de cryptomonnaies et de paiements non monétaires. Étant donné la croissance rapide de l'accès numérique de la population de la région Asie-Pacifique (en particulier en raison de l'augmentation des utilisateurs de smartphones), nous pensons que ce marché a un potentiel énorme et unique pour le développement de la tokenisation des actifs.
En 2024, la plateforme DeFi Ethena a investi 46 millions de dollars dans des fonds d'actifs physiques tokenisés, avec des produits cibles incluant BUIDL de BlackRock et USTB de Superstate. Parallèlement, la plateforme de marché basée sur Solana, AgriDex, collabore avec Bridge de Stripe et USDC de Circle pour réduire les coûts du commerce agricole transfrontalier, faisant passer les frais traditionnels de 2-4 % à environ 0,5 %. Des banques en Amérique latine, comme Littio, adoptent également la blockchain Avalanche pour construire une bibliothèque d'actifs physiques (RWA). De plus, le plus grand groupe financier suisse, UBS Group AG, a lancé son premier fonds tokenisé "UBS Dollar Money Market Investment Fund Token" sur la blockchain Ethereum. L'Autorité monétaire de Singapour explore la tokenisation des actifs à travers le "Project Guardian" pour établir des normes universelles pour les actifs tokenisés, tandis que les institutions financières chinoises émettent des produits structurés entièrement numériques via la blockchain, montrant l'importance croissante de la demande de tokenisation des actifs dans la région et de la stabilité des stablecoins en tant qu'alternative à faible coût aux banques traditionnelles.
Avantages de la tokenisation des actifs physiques
Les avantages de la tokenisation. Source : Greenwich Alliance
La tokenisation est un processus innovant aujourd'hui. Par conséquent, les données concernant sa fiabilité ne sont pas encore complètement vérifiées et ne peuvent pas être considérées comme entièrement fiables. Cependant, en pratique, cette technologie est en cours de développement et d'implémentation pour apporter les avantages suivants :
Amélioration de la liquidité et nouvelles méthodes d'investissement intersectorielles
La tokenisation soutient la propriété partielle des actifs, permettant aux investisseurs d'acheter et de vendre des fractions plus petites d'actifs. Cela offre aux investisseurs la possibilité de diversifier leurs portefeuilles et d'accéder à des actifs traditionnellement illiquides, tels que l'immobilier ou les œuvres d'art, abaissant le seuil d'entrée et augmentant la participation au marché.
Immobilier : La tokenisation permet d'investir directement dans des propriétés spécifiques, contournant les restrictions des fonds immobiliers traditionnels ou des sociétés d'investissement immobilier (REITs). Les investisseurs peuvent détenir une partie de la propriété d'un bâtiment ou d'un bien immobilier, favorisant la démocratisation de l'investissement immobilier.
Objets d'art et objets de collection : Sur le marché de l'art, la tokenisation permet aux collectionneurs de posséder des parts de haute valeur d'œuvres d'art, rendant ces œuvres plus accessibles à un plus grand nombre d'investisseurs.
Amélioration de la transparence
Les plateformes de tokenisation basées sur la blockchain sont essentiellement sécurisées et transparentes, permettant aux investisseurs de suivre en toute confiance les enregistrements d'investissement et de propriété.
Sécurité
La fiabilité de la technologie blockchain réduit le risque de contrefaçon ou de vol associé aux actifs tokenisés. Toutes les transactions sont enregistrées de manière sécurisée dans un registre immuable.
Efficacité opérationnelle élevée
Les tokens permettent un partage d'infrastructure sans intermédiaire, réduisant considérablement les coûts et la complexité des transactions.
Défis techniques et solutions
Les principaux défis de la tokenisation des actifs proviennent du "trilemme de la blockchain" proposé en 2014 par Vitalik Buterin, cofondateur d'Ethereum. Ce concept indique que la blockchain ne peut réaliser que deux des trois attributs clés de décentralisation, de sécurité et d'évolutivité.
Bien qu'une plus grande décentralisation renforce la sécurité, elle nécessite également plus de nœuds, ce qui peut ralentir la vitesse de consensus et limiter l'évolutivité. Des cas comme Cosmos Hub et Polkadot montrent les obstacles financiers et techniques à l'attaque de ces réseaux, mais révèlent également des compromis en termes de performance.
Les développements modernes tentent de résoudre ces problèmes grâce à des méthodes telles que les sidechains, les rollups et les timestamps, permettant le transfert d'actifs et l'échange de données à travers plusieurs blockchains. Cependant, ces solutions présentent encore des vulnérabilités, et les failles de sécurité des ponts blockchain ont entraîné des pertes de plus de 2,5 milliards de dollars.
Pour faire face à ces risques, certains experts plaident pour l'interopérabilité multichaînes, permettant aux applications décentralisées de fonctionner sur plusieurs chaînes. Bien que les avis diffèrent, l'interopérabilité multichaînes est de plus en plus considérée comme essentielle pour améliorer l'efficacité de la tokenisation et réaliser des applications blockchain plus larges. Les projets associés comme Genesis, Guardian et ceux de JPMorgan en sont des efforts dans ce sens, visant à établir un cadre d'interopérabilité fiable pour la tokenisation des actifs.
Les considérations réglementaires sont tout aussi importantes, car les différences réglementaires entre différentes juridictions sont considérables, donc tout projet de tokenisation doit se conformer aux lois et règlements locaux.
Comparaison avec les NFT : Spéculation ou utilité ?
Bien que les RWAs et les NFT utilisent tous deux la technologie blockchain, leurs objectifs et propositions de valeur sont fondamentalement différents. Les RWAs se concentrent sur la tokenisation d'actifs physiques ou financiers tels que l'immobilier, les obligations ou les matières premières, visant à apporter liquidité, transparence et propriété partielle aux investissements traditionnels. Cela offre des avantages clairs et pratiques pour le pont entre la finance traditionnelle et la blockchain.
En revanche, les NFT représentent principalement l'art numérique, les objets de collection et la propriété numérique, souvent avec un élément spéculatif influencé par les tendances du marché. Bien qu'ils aient une certaine utilité dans les écosystèmes numériques et les jeux, les NFT sont critiqués pour leur dépendance à la spéculation plutôt qu'à la valeur intrinsèque.
Contrairement aux NFT, les RWA tokenisés sont soutenus par des actifs réels, garantissant que leur valeur est liée à des facteurs économiques réels plutôt qu'à des émotions de marché. Cette différence fondamentale rend les RWAs plus susceptibles d'offrir des opportunités stables et axées sur l'investissement, tandis que les NFT se contentent de marchés de niche et de tendances culturelles.
Principaux acteurs et perspectives du marché
Écosystème RWA
Certains projets RWA (actifs du monde réel) remarquables sont à la pointe des progrès dans la tokenisation des actifs traditionnels. Ces projets sont en tête des efforts d'intégration entre la finance traditionnelle et la finance décentralisée (DeFi), chacun apportant une valeur unique et stimulant l'innovation dans des domaines tels que le prêt, la conformité et l'investissement institutionnel. Voici quelques projets RWA influents à surveiller.
MakerDAO : Se concentrant sur des actifs tels que les obligations du Trésor américain, les revenus élevés de RWA de MakerDAO soulignent son engagement envers des investissements sûrs et stables. À mesure qu'il s'étend au domaine des actifs traditionnels, cette stratégie pourrait attirer davantage de capitaux institutionnels.
Maple Finance : Maple se concentre principalement sur les prêts RWA sans garantie, et son expansion récente dans le domaine des créances commerciales témoigne de sa croissance continue dans le domaine du crédit DeFi.
Centrifuge : Centrifuge est connu pour son infrastructure RWA diversifiée, visant à élargir l'attrait de DeFi grâce à des pools d'actifs soutenus par des institutions, ce qui pourrait favoriser l'adoption généralisée des RWA.
Polymesh : Conçu pour des valeurs mobilières réglementées, la conformité de Polymesh en fait un acteur clé pour les investisseurs traditionnels cherchant sécurité et transparence.
Ethena : Ethena se positionne en investissant massivement dans des actifs tokenisés, attirant des fonds vers des produits RWA sûrs. Avec un récent investissement de 46 millions de dollars dans BUIDL de BlackRock et d'autres tokens stables et générant des revenus, Ethena est bien placée dans le domaine des RWA, utilisant la blockchain pour réaliser des investissements soutenus par des actifs fiables.
Tous les projets RWA n'utilisent pas leur propre technologie blockchain, comme Polymesh. De nombreux projets s'appuient sur des solutions blockchain établies. Par exemple, Maker (MKR), Ethena, Maple (MPL), Centrifuge (CFG), LCX (LCX) et Ondo Finance (ONDO) fonctionnent sur Ethereum ; tandis que RedSwan est basé sur Algorand, Juno sur Cosmos, et Parcl sur Solana. Investir dans des projets qui offrent des solutions blockchain RWA prêtes à l'emploi (comme Ethereum ou Solana) présente un risque relativement faible, car de nombreux projets mentionnés ont une faible capitalisation et n'ont pas encore prouvé leur fiabilité et leur maturité sur le marché.
Analyse du marché Ethereum (ETH) et Solana (SOL)
Prévisions à moyen terme
Pour les prévisions à moyen terme, il convient de se concentrer sur le niveau hebdomadaire. Actuellement, ETH/USD évolue à l'intérieur d'un triangle symétrique, compressé par deux lignes de tendance. Le prix teste le niveau POC (point de contrôle) de 2575 et est soutenu par la moyenne mobile à 200 jours. L'indicateur d'oscillation de momentum traverse la ligne des 100, indiquant un sentiment de marché haussier. Une tendance haussière potentielle pourrait entraîner ETH/USD à dépasser le POC, avec un prix cible proche de 3400, correspondant au VAH (zone de forte transaction), coïncidant avec le niveau de retracement de Fibonacci. Dans un scénario de correction, ETH/USD pourrait retomber à la zone de POC proche du niveau de retracement de 0.318 avant de remonter.
Au niveau journalier, Solana (SOL/USDT) est actuellement dans un modèle haussier en drapeau, testant la limite supérieure de la résistance à 175. Si ce niveau est franchi, cela pourrait entraîner une nouvelle hausse, avec un objectif au VAH ou même au plus haut précédent de 257,70. Dans un scénario de correction, le prix pourrait retomber près du niveau de POC correspondant au retracement de 0,318 avant de continuer à monter.
Conclusion
En résumé, la tokenisation des actifs du monde réel mène à une nouvelle ère financière, offrant aux actifs traditionnels une plus grande liquidité, transparence et accessibilité mondiale. Avec le développement de ce domaine et la clarification progressive de la réglementation, les plateformes RWA devraient créer un écosystème financier plus inclusif et efficace, bénéficiant tant aux investisseurs traditionnels qu'aux investisseurs numériques. Ce domaine émergent deviendra la pierre angulaire du lien entre DeFi et la finance traditionnelle, apportant des opportunités de participation plus larges et des choix d'investissement mondial plus flexibles.
