Le retour de Donald Trump avec une position commerciale plus dure est synonyme de problèmes, non seulement pour la Chine mais pour de nombreuses autres économies asiatiques, selon Goldman Sachs.

Andrew Tilton, principal économiste de la banque centrale pour la région Asie-Pacifique, a prévenu que l’obsession de Trump pour la réduction du déficit commercial américain pourrait attirer davantage de pays dans la ligne de mire. La stratégie du « jeu du taupe » de Trump pourrait signifier que davantage d’économies asiatiques seront confrontées à des droits de douane alors qu’il tente d’écraser tout excédent commercial qui oserait émerger.

La note de Goldman explique les chiffres qui se cachent derrière cette situation. Si les droits de douane initiaux de Trump ont légèrement réduit le déficit commercial avec la Chine, ils n’ont fait qu’aggraver les déficits américains avec d’autres pays asiatiques. Aujourd’hui, des pays comme le Vietnam, Taiwan et la Corée du Sud semblent être les prochains sur la liste.

Le Vietnam a enregistré des gains massifs grâce au détournement des échanges commerciaux depuis la Chine pour éviter les droits de douane. La Corée du Sud et Taïwan, deux acteurs majeurs dans les secteurs de la technologie et des semi-conducteurs, en ont également bénéficié.

De grands gagnants commerciaux, de grandes nouvelles cibles

Parlons chiffres. La Corée du Sud a réussi à dégager un excédent commercial record de 44,4 milliards de dollars avec les États-Unis en 2023. Près de 30 % de cet excédent provient des seules exportations de voitures.

Les exportations taïwanaises vers les États-Unis ont bondi pour atteindre 24,6 milliards de dollars au cours du seul premier trimestre 2024, soit une hausse de 57,9 % par rapport à la même période l’année dernière. Cette hausse est principalement due aux produits technologiques, les secteurs taïwanais des technologies de l’information et de l’audiovisuel ayant profité du marché américain.

Et le Vietnam ? Il a engrangé un excédent commercial de 90 milliards de dollars avec les États-Unis de janvier à septembre 2024, ce qui en fait l’un des plus grands gagnants de la crise Trump-Chine.

Mais le président américain ayant à nouveau les yeux rivés sur ses déficits commerciaux, aucun de ces pays ne peut se reposer sur ses lauriers. Ils envisagent d’imposer plus que quelques droits de douane. Goldman Sachs a déclaré que ces pays pourraient essayer d’atténuer le choc en important davantage de produits américains, ce qui rééquilibrerait un peu leurs excédents.

Mais il est peu probable que cela suffise à esquiver l’approche brutale de Trump s’il décide de s’en prendre à eux. « La politique commerciale est le domaine dans lequel M. Trump est susceptible d’avoir le plus d’impact pour l’Asie émergente au cours de son second mandat en tant que président des États-Unis », ont déclaré les analystes de la banque Barclays dans leur propre note récente.

Toujours s’appuyer sur la chaîne d’approvisionnement chinoise

Malgré tous ces mouvements commerciaux, le rôle de la Chine n’a pas vraiment diminué. Le déficit commercial entre les États-Unis et la Chine s’est certes réduit de 346,83 milliards de dollars en 2016 à 279,11 milliards de dollars en 2023, mais la Chine reste le géant de la chaîne d’approvisionnement mondiale.

De nombreux composants utilisés dans les produits vietnamiens, taïwanais ou sud-coréens proviennent toujours de Chine. Même si l’on peut penser que ces pays se développent aux dépens de la Chine, ils font toujours partie d’un réseau d’approvisionnement centré sur la Chine.

Mari Pangestu, ancienne ministre indonésienne du commerce, a évoqué cette tendance, la qualifiant d’« allongement » de la chaîne d’approvisionnement. Les produits passent par davantage de pays avant d’atteindre les États-Unis, mais une grande partie de leurs pièces provient toujours d’usines chinoises.

Pangestu a déclaré : « La plupart des composants proviennent toujours de Chine. Nous appelons cela l’allongement de la chaîne d’approvisionnement. Donc, avec Trump 2.0, deux choses vont se produire. Il va commencer à remarquer que [le commerce] va toujours vers la Chine. »

Son argument ? Les droits de douane pourraient être imposés aux pays qui semblent être en concurrence avec la Chine mais qui exportent en réalité des marchandises en grande partie chinoises. « Cela va accroître la protection. Pas seulement envers la Chine, mais aussi envers les pays qui ont des déficits bilatéraux avec les États-Unis », a-t-elle déclaré.

Pour couronner le tout, l’équipe commerciale de Trump a de grands projets à l’horizon, qui pourraient aller plus loin que son premier mandat. Goldman s’attend à des droits de douane de 10 à 20 % sur toutes les importations. Les importations chinoises à elles seules pourraient être soumises à des droits de douane pouvant atteindre 60 à 100 % d’ici la mi-2025. Toute économie asiatique fortement liée à cette chaîne d’approvisionnement serait prise dans le piège.

Trump, Poutine et l’Ukraine – L’autre front

Il y a aussi le drame actuel entre la Russie et l’Ukraine. La semaine dernière, le Washington Post a rapporté que Trump aurait eu un entretien privé avec le président russe Vladimir Poutine. Au cours de cet appel, Trump aurait mis en garde Poutine contre une escalade de la guerre en Ukraine, en faisant référence à la présence militaire américaine en Europe.

Mais le Kremlin a rapidement démenti ces informations, les qualifiant de « pure fiction ». Le porte-parole du Kremlin, Dmitri Peskov, a nié l’appel, le qualifiant de « fausse information ». Pendant ce temps, l’équipe de Trump est restée silencieuse.

« Nous ne commentons pas les appels privés entre le président Trump et d’autres dirigeants mondiaux », a déclaré Steven Cheung, directeur de la communication du président.

Bien que Trump ait promis de mettre fin à la guerre en Ukraine s’il était élu, aucune précision n’a été donnée à ce sujet. Le président ukrainien Volodymyr Zelensky a déjà clairement fait savoir qu’il n’était pas question de faire des concessions territoriales à la Russie.

Et sans le soutien des États-Unis, l’Ukraine risque de perdre la guerre dans son intégralité. Le secrétaire britannique à la Défense, John Healey, a semblé espérer que les États-Unis n’abandonneraient pas l’Ukraine, malgré la position pro-russe de Trump. Il s’attend à ce que les États-Unis restent aux côtés de leurs alliés face à l’agression de Poutine.

Mais au-delà de la politique étrangère, l’impact majeur de Trump réside peut-être dans la manière dont il ébranle les marchés.

Les investisseurs et le « Trump Trade » en plein essor

Les marchés ont réagi immédiatement au retour de Trump. Le dollar a atteint son plus haut niveau depuis quatre mois et le bitcoin a atteint des niveaux record, les investisseurs cherchant des opportunités dans la victoire de Trump. Le dollar a progressé de 0,6 % par rapport aux principales devises lundi, tandis que l'euro a chuté à 1,063 $, son plus bas niveau depuis avril.

L'indice S&P 500 a grimpé de 0,3 %, le Nasdaq a progressé de 0,1 % et l'action Tesla a bondi de 8 %, franchissant le seuil des 1 000 milliards de dollars de capitalisation boursière. Elon Musk lui-même a engrangé un gain personnel de 32 milliards de dollars grâce à cela.

Le Bitcoin, quant à lui, a grimpé de 10 %, atteignant un sommet historique de 84 500 dollars. Alors que les républicains devraient prendre le contrôle de la Chambre des représentants et du Sénat, les investisseurs en cryptomonnaies voient des réglementations favorables se profiler à l'horizon.

Coinbase et Robinhood n’ont pas non plus été en reste : les actions de COIN ont augmenté de 17 %, tandis que celles de HOOD ont grimpé de 11 %. Emmanuel Cau de Barclays a résumé la situation en déclarant : « Ce que nous constatons, c’est que les gens sont désireux de se lancer dans l’échange de Trump le plus tôt possible. »

Mais tout le monde n’est pas convaincu. Mabrouk Chetouane, de Natixis Investment Managers, prévient que les investisseurs prennent des risques dans un marché qui se prépare à une intensification du protectionnisme. « Les investisseurs sont prêts à prendre des risques, même si une intensification du protectionnisme est en vue », a-t-il déclaré. Pour lui, les droits de douane de Trump sont une tempête en devenir, qui pourrait apporter des gains à court terme mais des coûts à long terme.

Des guerres commerciales aux changements de politique étrangère, le programme de Trump comporte de nombreux enjeux pour nos marchés et les économies mondiales.