Auteur : Bryan Tan & Arthur Cheong
Traduit par : Felix, PANews
Avant de parler d'Aerodrome, il est important de comprendre certains contextes sur les DEX.
Briser l'impasse des DEX : pourquoi les modèles traditionnels ne sont pas satisfaisants
Le développement des DEX a toujours été accompagné d'une lutte fondamentale : équilibrer les intérêts de plusieurs parties prenantes tout en maintenant une croissance durable. Deux défis clés ont toujours tourmenté le modèle DEX traditionnel :
1. Équilibre des parties :
Les DEX doivent servir trois groupes différents simultanément : des traders à la recherche de marchés efficaces, des fournisseurs de liquidité (LP) à la recherche de rendements, et des détenteurs de jetons cherchant à accroître leur valeur.
Uniswap, en tant que représentant typique, transfère 100 % des frais directement aux LP, ce qui empêche les détenteurs de UNI de bénéficier directement des revenus du protocole. Pendant ce temps, Curve adopte une approche neutre, divisant les CRV entre les détenteurs de LP et de veCRV. Cependant, avec la diminution des volumes de déblocage, ce modèle fera face à des problèmes de durabilité.
Le résultat est un tiraillement continu entre les parties, rendant les bénéfices des uns et des autres peu satisfaisants.
2. Dilemme d'émission :
L'été DeFi 2020/21 a mis en évidence les défauts d'un programme d'émission strict, avec d'innombrables forks de Uniswap v2 attirant la liquidité par l'inflation des jetons, rendant la concurrence extrêmement féroce.
Le système veCRV innovant de Curve a introduit la corruption comme mécanisme d'orientation de la liquidité, mais a produit des conséquences inattendues : les électeurs maximisent leurs propres intérêts par la corruption au lieu de soutenir les pools de fonds qui génèrent des revenus durables pour le protocole.
Même si Solidly, créé par Andre Cronje, a tenté de résoudre ces problèmes, il a été entravé par ses propres défauts de conception — l'émission précoce et l'utilisation de la liste blanche de jetons ont finalement affaibli son efficacité.
Chaque itération du design DEX tente de résoudre ces défis fondamentaux, mais jusqu'à présent, aucune n'a complètement réussi.
Aerodrome : la révolution MetaDEX
Aerodrome combine les meilleures caractéristiques des DEX précédents — une économie de jetons inspirée par Curve/Convex pour améliorer la gouvernance et le déblocage, utilisant un market maker automatisé centralisé (clAMM) inspiré de Uni v3 pour un échange de capital efficace, ainsi que des améliorations du code de Solidly.
Ces fonctionnalités offrent une solution pour coordonner les incitations des parties prenantes et les positionner comme le lieu de prédilection pour les transactions des utilisateurs.
Les détenteurs de veAERO peuvent recevoir 100 % des frais et des primes de leur pool voté en compensation. De cette manière, ils sont incités à diriger vers les pools avec les plus hauts volumes d'émission et de frais, ce qui est également bénéfique pour le protocole.
Les LP recevront 100 % des incitations à l'émission d'AERO et financeront les pools ayant les rendements les plus élevés.
Les traders bénéficient de la haute liquidité des DEX, ce qui leur permet d'exécuter des transactions de manière plus efficace par rapport à d'autres échanges.
Il est à noter que depuis le lancement d'Aerodrome Slipstream (un clAMM de style Uni v3) en avril de cette année, la part de marché d'Aerodrome sur le DEX de Base a grimpé à 63 %, remplaçant effectivement Uniswap.
Source : DeFiLlama, au 3 novembre
Comparé à Uniswap V3 sur Base, Aerodrome Slipstream a réalisé une croissance en termes de volume absolu tout en atteignant une efficacité du capital plus élevée dans l'ensemble. Cette domination devient encore plus évidente compte tenu des nombreux jetons frauduleux présents sur Uniswap.
Source : DeFiLlama, au 3 novembre
De plus, Aerodrome est également l'application générant le plus de frais parmi toutes les dApps sur Base.
Source : DeFiLlama, au 3 novembre
L'essor fulgurant d'Aerodrome
Au cours de l'année écoulée, la TVL d'Aerodrome a explosé de 12 fois pour atteindre 1,3 milliard de dollars, représentant près de 50 % de la TVL de Base. Il est à noter que d'avril à septembre, la TVL d'Aerodrome a continué à croître dans un marché tumultueux, montrant une certaine résilience.
Source : DeFiLlama, au 8 novembre
Pendant ce temps, le volume mensuel de transactions d'Aerodrome a explosé de 111 fois et, à la fin octobre, le volume atteignait 16,5 milliards de dollars. De plus, la part d'Aerodrome dans le volume total des transactions DEX a augmenté à 8,5 %. Au cours des derniers mois, bien que le volume total des DEX ait diminué, le volume d'Aerodrome a continué de croître.
L'effet Coinbase
Base joue un rôle clé dans la stratégie de Coinbase pour promouvoir l'utilité des cryptomonnaies et réduire la complexité des transactions sur la chaîne. Ils ont été les premiers à lancer plusieurs initiatives écosystémiques, telles que l'intégration de Base dans le portefeuille intelligent de Coinbase, l'organisation de hackathons et l'établissement de partenariats avec des institutions comme Stripe pour faciliter la conversion de la monnaie fiduciaire en cryptomonnaie sur Base. Ainsi, Base est actuellement le rollup avec la plus grande TVL, soit environ 2,7 milliards de dollars.
Source : DeFiLlama, au 3 novembre
En tant que plus grande dApp sur Base, Aerodrome bénéficie de l'expansion rapide de Base. Le DAU de Base et le volume de transactions quotidien ont augmenté de manière constante au cours de l'année, contribuant à l'utilisation d'Aerodrome.
Source : Artemis
Les protocoles sur Base détiennent près de 10 % de veAERO, ces protocoles espérant améliorer la liquidité de leur jeton de gouvernance en verrouillant AERO et en votant pour diriger les jetons émis vers leur propre pool. Avec la croissance du nombre d'utilisateurs et des activités économiques sur Base, on s'attend à ce que les protocoles lancés sur Base agissent de la même manière, stimulant ainsi la demande pour le jeton $AERO.
Avec la décision de Coinbase de lancer cbBTC pour défier WBTC, l'activité économique sur Base augmente également. Depuis son lancement le 12 septembre, la TVL de cbBTC a augmenté pour atteindre 839 millions de dollars.
Aerodrome est le plus grand bénéficiaire de cette initiative, car il représente environ 80 % du volume d'échange des paires cbBTC. Ce n'est pas surprenant, car le cbBTC sur la chaîne est échangeable avec le BTC sur Coinbase CEX, stimulant les activités d'arbitrage CEX / DEX. Étant donné qu'Aerodrome est le plus grand et le plus liquide des lieux sur chaîne pour cbBTC, il facilite naturellement la majorité du flux.
Source : Dune Analytics
De plus, Coinbase a de bonnes raisons de soutenir le développement d'Aerodrome. Coinbase Ventures a accumulé une position importante en AERO (environ 20 millions de dollars). Comme d'autres participants au marché, ils ont acquis une grande partie de leurs jetons sur le marché public et en ont verrouillé une grande partie en veAERO. Coinbase Ventures est un participant actif à la gouvernance d'Aerodrome, votant pour libérer AERO dans le pool cbBTC, renforçant ainsi encore la position dominante d'Aerodrome sur le marché.
Renaissances DeFi sur Base
Nous sommes actuellement à l'aube d'une nouvelle vague d'entrée de liquidité dans DeFi, alimentée par de nouvelles innovations. Compte tenu de la position de Base en tant que plateforme L2 de premier plan et de son accès direct aux canaux de distribution de Coinbase, Aerodrome sera un projet phare en pleine croissance dans DeFi. On peut envisager que Base devienne le principal lieu d'échanges de détail, d'arbitrage et de flux de devises stables sur la chaîne. Étant donné qu'Aerodrome est le centre de liquidité de Base, il en tirera des bénéfices à l'avenir.
Étant donné que les paires de trading cbETH et cbBTC sont désormais en ligne, Coinbase devrait étendre sa couverture des actifs encapsulés et les introduire sur Base. Des paires de devises à fort volume de trading comme cbSOL, cbDOGE et cbPEPE inciteront davantage de flux d'arbitrage DEX / CEX à migrer vers Base / Coinbase. De plus, cela améliorera considérablement l'expérience utilisateur sur Base, car il sera possible d'échanger des jetons natifs d'autres chaînes sur Base sans passer par des ponts, rendant le trading sur Aerodrome similaire à une expérience CEX.
Données au 3 novembre
Nous avons déjà vu des perspectives pour des actifs encapsulés protégés par des protocoles d'actifs généraux. Les traders d'Aerodrome peuvent désormais échanger des actifs populaires comme SOL et DOGE sans quitter la chaîne.
Le volume de transactions des stablecoins est également un domaine de croissance prometteur qui pourrait stimuler l'activité économique sur Base. Après l'acquisition de Circle en 2023, Coinbase est en mesure de promouvoir l'adoption de stablecoins sur Base par Circle. En plus de l'USDC et de l'EURC, d'autres devises mondiales à fort volume comme le yen et la livre sterling pourraient également être lancées à l'avenir. Aerodrome a déjà commencé à entrer sur ce marché colossal, qui génère quotidiennement 70 000 milliards de dollars de volume, avec des pools de liquidité supportant l'USDC et l'EURC.
Source : A16z
Une autre situation favorable est que les agents d'IA deviennent des participants actifs aux protocoles DeFi. Au cours de la dernière semaine, un robot appelé Terminal Truth, formé avec des connaissances d'internet, a interagi de manière semi-autonome avec Crypto Twitter et a publiquement soutenu le memecoin $GOAT sur Solana. L'agent intelligent Luna, créé par Virtuals Protocol, est basé sur la chaîne Base. Luna a une autonomie complète sur ses tweets et ses transactions en chaîne, capable d'échanger des jetons et a déjà distribué des récompenses en jetons $LUNA à ses abonnés.
L'intérêt croissant pour le $LUNA et d'autres jetons d'agents d'IA créés par Virtuals a augmenté le volume de transactions d'Aerodrome, faisant du pool Virtuals / cbBTC d'Aerodrome l'un des plus grands en termes de TVL et de volume de transactions.
De plus, Coinbase semble promouvoir plus largement les applications d'IA axées sur les consommateurs. Ils ont récemment lancé Based Agents, une plateforme permettant aux développeurs de créer des agents autonomes en chaîne capables de réaliser des transactions financières, débloquant des cas d'utilisation uniques qui étaient auparavant impossibles. Par exemple, effectuer des opérations DeFi complexes pourrait devenir aussi simple qu'une conversation.
Transformer l'émission en moteur de croissance
Une grande partie de l'hésitation des investisseurs à l'égard de AERO est due à la perception que le volume de déblocage des jetons AERO sera élevé, atteignant environ 40 % après l'Époque 67 (début décembre 2024). En réalité, cette situation d'inflation est bien meilleure par rapport aux projets soutenus par du capital-risque. Dans les projets soutenus par des fonds de capital-risque, une énorme allocation aux équipes et aux investisseurs est souvent vendue.
En ce qui concerne Aerodrome, le mécanisme d'émission s'est avéré largement efficace et a contribué de manière significative à établir une base de liquidité solide. Cela a ouvert un cercle vertueux où Aerodrome attire du volume de transactions, ce qui génère à son tour des frais pour veAERO, rendant finalement l'émission d'AERO précieuse et consolidant ainsi l'avantage de liquidité d'Aerodrome.
De plus, la limite de distribution d'AERO pour l'équipe est de 4 ans en veAERO. Cela crée un mécanisme d'incitation où leur unique moyen de recevoir une compensation substantielle est d'agir pour le bénéfice à long terme du protocole. Ces incitations peuvent efficacement atténuer les préoccupations concernant l'inflation.
Conclusion
Aerodrome, en tant que moteur de liquidité sur la chaîne Base, a déjà prouvé sa capacité de croissance rapide et ne montre aucun signe de ralentissement. Étant donné qu'Aerodrome a réussi à résoudre des problèmes d'incitation clés en unissant ses principales parties prenantes (traders, LP, détenteurs de jetons), cette tendance à la hausse devrait se poursuivre. Aerodrome continuera à bénéficier de sa relation avec Coinbase / Base, ainsi que de la croissance continue de DeFi sur la blockchain.
Cependant, Aerodrome n'a pas encore pleinement réalisé son potentiel, et la TVL devrait doubler par rapport à son niveau actuel dans l'année à venir, atteignant 4 milliards de dollars, tandis que le volume mensuel de transactions devrait atteindre 50 milliards de dollars. Cela sera soutenu par une liquidité TradFi assouplie et une croissance continue de Base. Aerodrome est l'un des protocoles DeFi à la croissance la plus rapide, et une croissance plus significative est attendue à l'avenir.
Liens connexes : Comment le DEX natif d'Aerodrome sur la chaîne Base a-t-il réussi ?
