Rédaction : Deng Tong, Jinse Finance ; Source : Jinse Finance, Bloomberg, CoinDesk, Bankless, Blockworks
Dans la nuit du 8 novembre, heure de Beijing, la Réserve fédérale a annoncé une baisse de 25 points de base, réduisant la fourchette cible des taux d'intérêt des fonds fédéraux à 4,5 %~4,75 %. C'est la deuxième baisse de taux de la Réserve fédérale cette année, conforme aux attentes du marché. Dès le 18 septembre de cette année, la Réserve fédérale avait annoncé une baisse de 50 points de base, la faisant passer à une fourchette de 4,75 % à 5 %, ouvrant officiellement ce cycle de baisses.
Pourquoi la Réserve fédérale baisse-t-elle les taux ? Quel est l'impact de cette baisse sur le marché des cryptomonnaies ? Y aura-t-il d'autres baisses à l'avenir ? Voici les informations pertinentes compilées par Jinse Finance.
Premièrement, pourquoi la Réserve fédérale baisse-t-elle les taux ?
En septembre, la Réserve fédérale a considérablement baissé les taux de 50 points de base, ouvrant ce qu'on appelle le cycle d'assouplissement de la liquidité, ce qui est un développement positif pour les actifs à risque, y compris les cryptomonnaies.
Avant l'annonce des résultats de la baisse des taux, les contrats à terme sur les fonds fédéraux indiquaient une attente d'une baisse de 25 points de base jeudi, avec des mesures similaires en décembre, une pause en janvier, et plusieurs baisses avant 2025. De plus, de nombreuses voix s'attendent à ce que la Réserve fédérale baisse les taux : Wells Fargo pense que la Réserve fédérale baissera de 25 points de base, avec un risque d'un maintien des taux ; Morgan Stanley prévoit que la Réserve fédérale baissera de 25 points de base en novembre et décembre, tout en augmentant son évaluation de la croissance économique, continuant à reconnaître les progrès en matière d'inflation.
1. Données sur l'emploi
La fourchette cible des taux d'intérêt des fonds fédéraux (coût d'emprunt de référence) est de 4,75 % à 5 %, bien au-dessus du niveau "neutre" (prévu entre 3 % et 3,5 %). Ainsi, avant la baisse des taux, le marché estimait généralement que la Réserve fédérale avait suffisamment de marge pour normaliser une politique monétaire trop stricte, surtout depuis le refroidissement significatif du marché du travail en octobre. Jusqu'à présent cette année, les États-Unis ont ajouté en moyenne environ 170 000 emplois par mois.
La déclaration du FOMC de la Réserve fédérale indique que les risques auxquels l'objectif est confronté restent "généralement équilibrés", que la situation du marché du travail s'est "globalement assouplie" ; le maintien du programme de réduction de bilan inchangé, la baisse du taux d'escompte de 5,00 % à 4,75 % ; la baisse du taux de prise en pension overnight de 4,80 % à 4,55 %, et la baisse du taux de prise en pension overnight de 5,00 % à 4,75 %.
2. Inflation
De 2020 à 2023, les fonds de relance ont eu un impact énorme sur les prix. Le graphique ci-dessous montre l'évolution de l'indice des dépenses de consommation personnelle (PCE) aux États-Unis au cours des cinq dernières années. La Réserve fédérale préfère utiliser cet indicateur pour mesurer l'indice des prix à la consommation (CPI) car il mesure non seulement les dollars payés par les consommateurs, mais aussi les dollars qu'ils dépensent, comme pour les prestations de santé. En regardant cet indicateur, les décideurs peuvent mieux comprendre la consommation. Actuellement, le PCE est revenu à ses niveaux d'avant la pandémie.
3. Production économique
La semaine dernière, le Bureau d'analyse économique des États-Unis a rapporté que le PIB du troisième trimestre avait augmenté de 2,8 %. C'est un chiffre assez considérable. Cependant, lorsque nous le combinons avec les augmentations de 1,4 % et 3 % des premier et deuxième trimestres, nous obtenons un taux de croissance moyen d'environ 2,4 % pour l'année, légèrement supérieur au taux de croissance normal de 2,3 % depuis la crise financière.
Selon les dernières données PCE, le taux d'intérêt réel (taux d'intérêt effectif des fonds fédéraux moins le PCE) est de 2,8 %. Cela signifie que la banque centrale peut encore abaisser les taux de 280 points de base avant que le coût d'emprunt ne pèse plus sur la croissance de l'inflation.
4. Politique budgétaire accommodante
Trump a déjà solidifié sa majorité au Sénat, tandis que le contrôle potentiel de la Chambre des représentants renforcera sa capacité à tenir ses promesses électorales - réductions d'impôts et politique budgétaire accommodante. Trump est un partisan de la dévaluation du dollar, car il pense que cela aidera à stimuler la demande pour les biens fabriqués aux États-Unis et à stimuler l'économie nationale. Réduire le coût d'emprunt est un bon remède pour atteindre cet objectif, car des taux d'intérêt plus bas signifient que le dollar deviendra plus abondant, ce qui réduira sa valeur.
Des professionnels ont noté que "Powell a exprimé une logique multiple dans ses réponses : premièrement, la politique monétaire actuelle reste restrictive, la Réserve fédérale a commencé à réduire les taux en septembre, et cette baisse doit être considérée comme "une autre action" ; deuxièmement, la Réserve fédérale ne souhaite pas et n'a pas besoin de voir un refroidissement supplémentaire du marché de l'emploi ; troisièmement, la Réserve fédérale pense que l'inflation dans certains segments, comme le loyer, reflète principalement un effet de rattrapage, c'est-à-dire qu'elle reflète la pression inflationniste passée plutôt que présente, donc elle est encline à croire que l'inflation continuera à tendre vers 2 %." Pour plus de détails, cliquez sur l'article "Pourquoi maintenir les baisses de taux ? - Interprétation de la réunion de politique monétaire de la Réserve fédérale de novembre 2024"
Deuxièmement, comment la baisse des taux de la Réserve fédérale affecte-t-elle le marché des cryptomonnaies ?
Sous l'effet de la baisse des taux de la Réserve fédérale, les marchés boursiers, obligataires et des matières premières aux États-Unis ont tous connu une hausse, tout comme les marchés boursiers asiatiques vendredi.
Les marchés boursiers d'Australie, du Japon, de Corée du Sud et de Chine ont tous augmenté, soutenant l'indice des marchés régionaux pendant une deuxième journée consécutive. Auparavant, l'indice S&P 500 avait augmenté de 0,7 %, et le Nasdaq 100 avait augmenté de 1,5 %, atteignant tous deux des sommets historiques. Les prix des obligations américaines sur le marché asiatique ont légèrement baissé, tandis que les contrats à terme sur indices boursiers américains n'ont presque pas changé.
À court terme, l'impact de la baisse des taux sur le marché des cryptomonnaies est très limité : le marché des cryptomonnaies a déjà intégré les attentes de baisses continues de la Réserve fédérale ; la victoire de Trump à l'élection américaine a déjà fortement fait monter le mouvement des cryptomonnaies, et à court terme, le marché des cryptomonnaies semble faire face à une situation où les bonnes nouvelles se sont évaporées, mais à long terme, l'avenir du marché des cryptomonnaies est prometteur.
Des taux d'intérêt plus bas devraient alléger la pression sur le secteur privé et soutenir l'accessibilité du logement ; la baisse des taux réduit le coût d'emprunt, diminuant le coût du capital emprunté, ce qui augmente la liquidité sur l'ensemble du marché financier, ce qui a un impact fortement positif sur les cryptomonnaies en tant que catégorie d'actifs motivée par la liquidité.
Cette mesure de baisse des taux a ouvert encore plus les vannes de liquidité, encourageant ainsi le capital à couler le long de la courbe de risque. Pour les cryptomonnaies, cet environnement est particulièrement favorable. Historiquement, le Bitcoin et des actifs similaires prospèrent en période d'expansion de la liquidité, attirant les investisseurs cherchant à obtenir des rendements élevés à faible coût d'emprunt. Alors que la Réserve fédérale se concentre sur l'assurance de la résilience du secteur privé, en particulier dans le contexte d'une inflation en recul, les cryptomonnaies deviennent la meilleure catégorie d'actifs pour un plus grand capital entrant dans le système national et mondial.
Troisièmement, les attentes de futures baisses de taux par la Réserve fédérale.
Selon le "FedWatch" du CME, la probabilité que la Réserve fédérale maintienne les taux actuels inchangés d'ici décembre est de 32,6 %, la probabilité d'une baisse cumulative de 25 points de base est de 66,8 %, et la probabilité d'une baisse cumulative de 50 points de base est de 0,6 %. La probabilité que les taux actuels restent inchangés jusqu'en janvier prochain est de 17,9 %, la probabilité d'une baisse cumulative de 25 points de base est de 51,5 %, et la probabilité d'une baisse cumulative de 50 points de base est de 30,4 %.
La réponse de Powell aux attentes de baisse des taux :
Lorsqu'on lui a demandé si la Réserve fédérale envisageait de suspendre les baisses en décembre, le président de la Réserve fédérale Powell a déclaré lors de la conférence de presse qu'avec le changement de la position de la politique monétaire vers un niveau neutre, les responsables n'avaient pas encore décidé quelle action politique la banque centrale prendra en décembre. Il a déclaré : "Dans un contexte d'incertitude, nous sommes prêts à ajuster notre évaluation du rythme approprié de la politique monétaire et de l'objectif final. Si le marché du travail se détériore, la banque centrale sera prête à agir plus rapidement. Ralentir le rythme de réduction de la position de taux restrictifs pourrait également être approprié." Le président de la Réserve fédérale Powell a déclaré que le taux de chômage avait baissé au cours des trois derniers mois, demeurant en faible position. Sans tempêtes ni grèves, le nombre d'embauches serait "légèrement plus élevé". Il a également déclaré que l'amélioration des conditions d'approvisionnement soutenait l'économie, et que la croissance des dépenses des consommateurs restait robuste.
Avec l'approche du taux neutre, il pourrait être nécessaire de ralentir le rythme des baisses de taux, la Réserve fédérale n'ayant commencé qu'à envisager d'ajuster ce rythme. Elle est prête à réévaluer la vitesse et les objectifs des changements de taux d'intérêt. Elle a également déclaré que la Réserve fédérale n'est pas pressée d'atteindre le taux neutre, et que la bonne manière de rechercher le taux neutre est d'agir avec prudence. Les hausses de taux ne sont pas au programme de la Réserve fédérale, dont l'attente fondamentale est d'ajuster progressivement les taux vers un niveau neutre. Powell a déclaré lors de la conférence de presse que la banque centrale ne s'efforcera pas délibérément de faire descendre le taux d'inflation en dessous de 2 % pour compenser l'excès des dernières années. Il a déclaré : "Nous pensons qu'il est inapproprié de viser délibérément un niveau inférieur à 2 % pour compenser les périodes de dépassement des objectifs. Actuellement, la Réserve fédérale opère sous une politique appelée objectif d'inflation moyenne, mais devrait modifier ce régime lors de l'examen de la politique l'année prochaine."
À court terme, de nombreux professionnels estiment que la Réserve fédérale continuera à baisser les taux en décembre :
Les contrats à terme sur les taux d'intérêt américains prévoient une nouvelle baisse des taux de 67 points de base par la Réserve fédérale d'ici 2025.
Les données de LSEG : après la décision de taux de la Réserve fédérale, les prix des contrats à terme sur les taux d'intérêt américains reflètent des attentes d'une nouvelle baisse de 25 points de base en décembre.
Diane Swonk, comptable chez KPMG : La Réserve fédérale pourrait baisser les taux en décembre, mais il semble qu'elle souhaite conserver "la flexibilité" à l'avenir. L'un des principaux défis auxquels la Réserve fédérale est confrontée est la "communication", car ce n'est pas une période durant laquelle elle peut fournir "beaucoup d'orientations prospectives".
Whitney Watson, co-directrice des solutions de revenu fixe et de liquidité chez Goldman Sachs Asset Management : La Réserve fédérale baissera les taux de 25 points de base en décembre. Watson a déclaré : "Cependant, des données plus solides et l'incertitude des politiques fiscales et commerciales signifient que la Réserve fédérale pourrait choisir de ralentir le rythme de l'assouplissement. Le mot 'sauter' pourrait entrer dans notre vocabulaire en 2025."
Certains analystes adoptent également une attitude sceptique quant aux attentes de futures baisses de taux :
Ben Vaske, stratège en investissement senior chez Orion Investment Solutions : Le FOMC a annoncé aujourd'hui une baisse des taux d'intérêt de 25 points de base, marquant une réduction de leur agressivité par rapport à la baisse de septembre. Il est à noter que depuis la première baisse, les taux d'intérêt à long terme étaient sur une trajectoire d'augmentation rapide et ont commencé à baisser après l'annonce de la baisse d'aujourd'hui. Dans le contexte d'une économie américaine forte, le chemin à suivre pour la Réserve fédérale pourrait être plus complexe qu'une simple baisse continue des taux.
Lindsay James, analyste chez Quilter Investors : Le rythme des futures baisses de taux de la Réserve fédérale semble loin d'être aussi certain que prévu avant la décision. "Les données volatiles du marché de l'emploi jettent une ombre sur les perspectives, tout comme la victoire de Donald Trump," a déclaré le stratège en investissement, "par rapport à ce que beaucoup espéraient initialement, les attentes de futures baisses de la Réserve fédérale sont considérablement réduites."
Jackson Garton, co-directeur des investissements chez Makena Capital Management : Powell est resté silencieux sur les nouvelles orientations prospectives lors de sa conférence de presse, n'ayant fait aucun commentaire sur les modifications des prévisions économiques. Les rendements des obligations américaines à court terme n'ont presque pas changé pendant le discours de Powell. Garton pense toujours que la Réserve fédérale pourrait choisir de réduire les taux en décembre, mais il n'en est pas certain. Il a déclaré : "Je pense que la probabilité d'une baisse de 25 points de base lors de la prochaine réunion est supérieure à 50 %, mais je ne suis pas à 100 % certain."
Sous l'influence de la victoire de Trump et de la baisse des taux de la Réserve fédérale, au moment de la rédaction, le BTC se négocie à 76,035.89 dollars, avec une augmentation de 0.8 % sur 24 heures ; l'ETH se négocie à 2,919.63 dollars, avec une augmentation de 3.7 % sur 24 heures ; le SOL se négocie à 198.45 dollars, avec une augmentation de 4.5 % sur 24 heures.
