Cette année, MicroStrategy a acheté plus de 700 millions de dollars en Bitcoin. Cela s'ajoute aux plus de 6 milliards de dollars acquis au cours des années précédentes.
Pas mal pour une entreprise qui est à peine rentable et qui perd de l’argent dans la plupart des trimestres.
Sa dernière présentation des résultats a présenté un plan visant à acheter 42 milliards de dollars supplémentaires de Bitcoin.
Cela ne semble-t-il pas absurde ? Cela ne rapporte pratiquement pas d’argent. Où trouvera-t-il suffisamment d’argent pour acheter 42 milliards de dollars de Bitcoin ?
Ce ne sera pas le cas. Ce n’est pas nécessaire. Ce n’est pas son propre argent qui est dépensé. C’est celui de ses investisseurs.
Un actif sans valeur intrinsèque
Plus précisément, elle prévoit de vendre 21 milliards de dollars d'actions et de lever 21 milliards de dollars par le biais d'offres de dette.
C'est la même approche qu'elle a utilisée pour obtenir les 7 milliards de dollars en Bitcoin qu'elle possède déjà. Les investisseurs, pas Microstrategy, ont payé ce Bitcoin.
Vous pourriez dire que c'est assez louche. Une entreprise vend des actions à des spéculateurs et exploite le système financier pour obtenir du crédit bon marché.
Devine quoi ?
C'est ainsi que fonctionne le système.
Les obligations sont des prêts financés par la foule. Souvent, il est plus facile d'obtenir de l'argent des Boomers et de leurs planificateurs financiers que des banques.
Qu'en est-il de l'équité ?
C'est de l'argent facile pour les entreprises, littéralement conjuré de nulle part et à un prix basé sur l'opinion du marché sur la valeur de l'entreprise. Les actions ne font que trois choses :
Donnez aux entreprises une source de financement bon marché pour les activités commerciales et la rémunération des dirigeants.
Donnez aux dirigeants d'entreprise un moyen facile de manipuler la perception du public sur la valeur de l'entreprise avec des rachats pour faire artificiellement augmenter les prix des actions et des dividendes/divisions pour récompenser les actionnaires.
Donnez aux actionnaires un moyen de jouer avec le système fiscal. Ils paient moins sur les plus-values que sur le revenu et protègent leurs bénéfices dans des comptes d'épargne à avantages fiscaux.
Vous achetez des obligations parce que votre conseiller financier dit qu'elles sont un moyen sûr de battre les rendements de votre compte d'épargne. Vous achetez des actions parce que vous pensez pouvoir les vendre à quelqu'un d'autre à l'avenir pour plus que ce que vous avez payé.
Retourner le script
MicroStrategy est une entreprise qui atteint le seuil de rentabilité au mieux, mais elle a découvert un secret :
Les gens pensent que l'équité a de la valeur, mais ce n'est pas le cas.
MicroStrategy échange cette équité contre du bitcoin. Sa, euh, stratégie, dépend de la vente d'équité pour du Bitcoin et d'attendre que son prix augmente.
Lorsque Microstrategy met ces Bitcoins dans sa trésorerie, elle les compte comme un actif dans le bilan. Lorsque le prix du Bitcoin augmente, le bilan de Microstrategy croît. L'entreprise devient plus précieuse.
En conséquence, ses actions semblent plus attrayantes. Les spéculateurs peuvent justifier l'achat de ses obligations et de ses actions gonflées.
Impossible de perdre
Tant que le prix du Bitcoin augmente, MicroStrategy n'a pas besoin de bénéfices, de revenus, de flux de trésorerie ou de quoi que ce soit d'autre pour stimuler son prix de l'action.
Elle peut mener son entreprise à la faillite. Ses actifs feront que le bilan aura l'air bon.
La meilleure partie de ce plan ?
Les gens continueront d'acheter des actions de MSTR en raison de la valeur comptable !
Est-ce durable ?
En théorie, MicroStrategy n'a jamais à vendre ses Bitcoins. Elle peut emprunter contre sa trésorerie, vendre plus d'actions ou contracter plus de dettes.
En réalité, MicroStrategy devra vendre ou échanger ses Bitcoins à un moment donné.
Finalement, les gens réaliseront qu'ils n'ont pas besoin d'acheter des actions MicroStrategy pour obtenir une exposition au Bitcoin. Ils passeront aux actions Coinbase ou aux ETF Bitcoin pour parier sur le prix du Bitcoin.
Une fois cela arrivé, Microstrategy perdra une source de financement vitale et n'aura pas assez de bénéfices pour compenser cela. Les banques et les acheteurs d'obligations arrêteront de lui donner de l'argent. Elle devra vendre des Bitcoins ou fermer ses portes.
S'il fait faillite, les créanciers ou les fiduciaires vendront le bitcoin dans le cadre du processus de faillite.
Même si tout se passe bien, les actionnaires peuvent contraindre le PDG de Microstrategy, Michael Saylor, à vendre certains Bitcoins et à investir les bénéfices dans l'entreprise.
Un homme, un plan, une arnaque, macsanal Panama
Oui, le marché boursier est un énorme subside pour les entreprises et les dirigeants d'entreprise.
Mais c'est une arnaque que le gouvernement américain a incitée les gens à acheter avec des fonds de retraite et des économies privées. Cela génère des revenus sous forme de dividendes et de rachats.
Ces entreprises ont effectivement une valeur, même si les prix des actions ne reflètent jamais cette valeur, seulement ce que quelqu'un est prêt à payer pour avoir la chance de vendre ses actions à un prix plus élevé à l'avenir.
La question est de savoir si le prix du Bitcoin augmentera suffisamment longtemps pour justifier la stratégie de Michael Saylor.
Et, si cela se produit, que dira cela de la « valeur intrinsèque » du reste du marché boursier ?
Mark Helfman publie la newsletter Crypto is Easy. Il est également l'auteur de trois livres et un meilleur écrivain Bitcoin sur Medium et Hacker Noon. Apprenez-en plus sur lui dans sa bio et connectez-vous avec lui sur Tealfeed.
