Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, doit affronter un nouveau monstre économique. Après des mois de réflexion sur la vitesse et l’ampleur de la baisse des taux d’intérêt, le plan de Powell a été détourné dès le retour de Donald Trump.

Le retour au pouvoir du président et ses grandes idées pour l’économie américaine ont bouleversé toutes les prévisions concernant les taux d’intérêt. Les marchés financiers ont réagi immédiatement, avec une hausse des rendements des bons du Trésor et une hausse du dollar, tous deux annonçant le même avertissement : l’inflation.

Les économistes le disent haut et fort : le retour de Trump signifie une hausse des prix. Les principaux responsables de la Deutsche Bank tablent désormais sur une inflation sous-jacente d’environ 2,5 % pour 2025, contre 2,2 % auparavant. Ils ne prévoient pas de ralentissement de l’inflation avant fin 2026, et ce uniquement si les choses se passent relativement bien.

Les anticipations d’inflation augmentent avec les politiques de Trump

Alors, que prévoit exactement Trump ? Tout d’abord, des droits de douane généralisés. Il s’agit de taxes à l’importation sur les biens qui vont faire grimper les prix pour les consommateurs américains. Ensuite, il y a les réductions d’impôts, ce qui semble formidable au premier abord – jusqu’à ce que l’on se rappelle que cela revient à jeter de l’huile sur le feu de l’inflation.

Moins d’impôts signifie plus d’argent disponible en circulation, ce qui alimente la demande et alimente la hausse des prix. De plus, la répression de l’immigration par Trump signifie un marché du travail plus tendu, moins de travailleurs et des salaires plus élevés. C’est une triple menace, et les marchés réagissent déjà.

Regardez les chiffres : la Deutsche Bank table désormais sur une inflation de base de 2,5 % d’ici 2026, contre 2,2 % auparavant. C’est une hausse considérable, surtout si l’on considère que l’objectif d’inflation de la Fed est fixé à 2 %. Il ne s’agit pas d’un oubli mineur, mais d’une hausse qui change complètement la donne.

Les économistes disent : « Attendez, cela signifie que nous allons bloquer la progression de l’inflation pendant au moins les deux prochaines années. » Et lorsque la Deutsche Bank dit cela, la Fed l’écoute.

Parlons maintenant de la stratégie de la Fed. Powell a fixé le taux directeur de la Fed à un niveau assez élevé de 5 %, et une baisse de 25 points de base est déjà prévue pour jeudi, avec une autre probable en décembre. Mais ne vous contentez pas de ces baisses.

Deutsche Bank et toute une série d’autres banques centrales estiment désormais que la politique budgétaire de Trump pourrait contraindre la Fed à marquer une pause. Tous les analystes réduisent leurs prévisions de baisse des taux de la Fed pour l’année prochaine. Powell va être obligé de réfléchir à deux fois avant d’assouplir davantage sa politique.

JPMorgan est à l’avant-garde de ce réétalonnage. La banque a déjà revu à la baisse ses prévisions de baisse des taux pour 2025, anticipant désormais une réduction de seulement 50 points de base pour le premier semestre, en baisse par rapport à son estimation initiale de 100 points de pourcentage.

Nomura Holdings a encore réduit ses prévisions, prévoyant une seule baisse l’an prochain, soit un net recul par rapport aux quatre qu’elle avait prévues avant la victoire de Trump. Et qu’a à dire Powell ? Eh bien, ne vous attendez pas à des résultats précis.

Le gars est resté muet sur les taux au-delà de l’avenir immédiat, et avec Trump de retour aux commandes, il est encore moins susceptible de rompre son personnage et de dévoiler la main de la Fed.

Les marchés mondiaux réagissent au dilemme de la Fed

Et ce n’est pas seulement la Fed américaine qui se démène. Les banques centrales du monde entier observent le retour de Trump avec un mélange d’anxiété et de crainte.

Quand Washington éternue, le reste du monde attrape un rhume, et cette fois-ci, ce n’est pas différent. Rien que cette semaine, une vingtaine de banques centrales, responsables de plus d’un tiers du PIB mondial, doivent décider de leurs taux directeurs.

Les grands acteurs du marché, comme la Banque d’Angleterre et la Riksbank de Suède, devraient déjà réduire leurs taux, se préparant ainsi aux conséquences des politiques de Trump. L’Europe semble elle aussi assez inquiète.

Le vice-président de la Banque centrale européenne, Luis de Guindos, a déclaré que l’économie mondiale allait être confrontée à des chocs de croissance et d’inflation si Trump tenait ses promesses en matière de droits de douane. La hausse de l’inflation et des taux d’intérêt aux États-Unis tend à drainer les capitaux des marchés émergents en particulier.