Original | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)
Auteur｜Nan Zhi (@Assassin_Malvo)
Hier, Trump a remporté les élections américaines, conduisant le Bitcoin à franchir un nouveau sommet historique, atteignant jusqu'à 76400 USDT, le marché des cryptomonnaies a également connu une hausse généralisée. Les élections américaines sont l'événement le plus crucial après l'ETF Bitcoin spot et l'ETF Ethereum spot, et après la fin des élections, le rythme des baisses de taux de la Réserve fédérale devient l'un des rares enjeux centraux au niveau macro.
Ce vendredi à 3 heures du matin, la Réserve fédérale annoncera sa décision sur les taux, de combien baissera-t-elle cette fois ? Y aura-t-il une grande injection de liquidités dans les mois à venir ? Odaily résumera les différents points de vue dans cet article.
La baisse des taux de 25 points de base en novembre est une certitude
Le marché a intégré une hausse des taux de 25 points de base
Tout d'abord, en termes de données, selon CME Fed Watch, la baisse des taux de 25 points de base en novembre est presque entièrement intégrée dans les prix, avec une probabilité actuellement de 96,8 %.
Selon Jin Shi, étant donné que le président de la Réserve fédérale, Powell, a déjà indiqué que le rythme raisonnable de baisse des taux devrait être de 25 points de base, et que les données économiques des deux derniers mois ont été relativement stables, bien que les données d'emploi d'octobre aient fortement faibli, cela est largement dû à des facteurs ponctuels. Ainsi, une baisse de 25 points de base par la Réserve fédérale cette semaine reste un événement très probable, plutôt qu'une nouvelle baisse de 50 points de base ou le maintien des taux.
L'impact de la politique budgétaire expansionniste après la victoire de Trump
David Kelly, analyste chez JPMorgan, a déclaré mardi que la Réserve fédérale allait presque certainement réduire les taux de 25 points de base lors de la décision de vendredi, même si les élections avaient lieu avant cela. Mais Kelly a ajouté que si Trump remportait les élections américaines cette semaine, la Réserve fédérale pourrait suspendre son cycle d'assouplissement dès décembre, car le plan de politique budgétaire expansionniste de Trump ferait grimper l'inflation et empêcherait la baisse des taux.
Kelly a noté : "Si Trump gagne les élections, alors il adoptera une politique budgétaire plus expansionniste, ce qui pourrait déclencher une guerre commerciale, le déficit s'élargira et les taux d'intérêt augmenteront."
La baisse des taux en décembre reste en suspens
Trump a réussi à remporter l'élection, comme l'a mentionné Kelly dans la section précédente, les politiques de Trump après son élection changeront la situation économique du marché et l'inflation. Un analyste du groupe Edmond de Rothschild a déclaré dans un rapport qu'avec le leadership de Trump, l'inflation américaine pourrait rapidement augmenter. En particulier, le risque des droits de douane commerciaux et la menace d'expulsion des travailleurs sans papiers pourraient faire grimper le taux d'inflation aux États-Unis. Ces facteurs pourraient poser des défis à l'effort de la Réserve fédérale pour maîtriser l'inflation. Ils ont déclaré : "À mesure que l'impact des plans de Trump sur l'inflation devient de plus en plus clair, la Réserve fédérale pourrait partiellement abandonner son plan de baisse des taux de 100 points de base prévu dans son dernier rapport."
Les données de CME Fed Watch montrent qu'il y a une probabilité de 32,7 % que la Réserve fédérale maintienne les taux entre 450 et 475 points de base en décembre, une probabilité de 65,2 % pour une baisse à 425-450 points de base, et une probabilité de 2,1 % pour une baisse supplémentaire de 25 points de base.
L'analyse de la Banque nordique indique qu'avec la victoire de Trump aux élections américaines, et le fait que le Parti républicain contrôlera très probablement à la fois la Chambre des représentants et le Sénat, le marché devrait s'attendre à ce que la plupart de ses promesses de campagne soient réalisées.
La Réserve fédérale pourrait automatiquement baisser les taux de 25 points de base ce soir et en décembre, car elle estime que les taux actuels sont restrictifs. Si la forte croissance économique actuelle se poursuit, combinée à l'impact de la victoire de Trump, cela devrait rapidement amener la Réserve fédérale à douter de la nécessité de ces baisses de taux préventives.
L'impact des politiques de Trump sur l'inflation mettra du temps à se refléter dans les données CPI, mais nous devrions commencer à voir l'impact sur davantage d'embauches et une immigration plus faible au début de l'année prochaine. Nous ne savons pas exactement quand la Réserve fédérale décidera de cesser de baisser les taux, mais il est le plus probable qu'elle baissera à nouveau de 25 points de base en mars de l'année prochaine avant que le FOMC, qui a une tendance accommodante, ne soit convaincu, même si la possibilité de ne pas baisser les taux en 2025 est également élevée.
Quelle est la situation à moyen terme ? La baisse des taux pourrait être proche de sa fin
La société de gestion d'actifs Navellier a déclaré que la baisse attendue des taux par la Réserve fédérale pourrait être la dernière, car la Réserve fédérale n'aime pas aller à l'encontre des taux de marché. Mais la situation dépendra toujours de la déclaration du FOMC de vendredi et de la conférence de presse du président de la Réserve fédérale, Powell.
Non seulement de nombreux points de vue estiment que le cycle de baisse des taux de la Réserve fédérale est en phase terminale, mais les données du marché montrent également la même tendance. Selon Jin Shi, les traders de futures sur taux d'intérêt continuent de parier que la Réserve fédérale baissera de 25 points de base cette semaine et en décembre, mais ils s'attendent maintenant à ce que la Réserve fédérale puisse arrêter de baisser les taux après avoir réduit de 25 points de base deux fois au premier semestre 2025, faisant tomber la fourchette cible des fonds fédéraux à 3,75 % - 4 %.
La logique sous-jacente de la victoire de Trump et du rythme des baisses de taux
Pourquoi la victoire de Trump entraînera-t-elle finalement un ralentissement voire une fin des baisses de taux ? CICC a fourni une explication détaillée dans un rapport de recherche :
Ce rapport indique que le PIB réel des États-Unis au troisième trimestre 2024 a augmenté de 2,8 % en rythme annuel, légèrement en dessous des attentes du marché de 3,0 %, et a également légèrement diminué par rapport au 3,0 % du deuxième trimestre, mais reste un résultat impressionnant.
En termes de sous-éléments, les dépenses de consommation des ménages sont solides, les investissements des entreprises dans l'équipement s'élargissent, et les exportations ainsi que les dépenses gouvernementales s'accélèrent, indiquant que la croissance économique américaine reste saine. Ce qui est relativement faible, ce sont les investissements immobiliers et dans la construction, montrant que des taux d'intérêt élevés continuent d'exercer une pression. De plus, l'inflation a encore diminué au troisième trimestre, ce qui signifie que l'économie américaine se dirige vers un atterrissage en douceur. CICC estime que la Réserve fédérale n'a pas besoin de réduire considérablement les taux d'intérêt pour le moment.
Dans un scénario normal, CICC prévoit que la Réserve fédérale continuera de baisser les taux, mais le rythme de la baisse ralentira, et le taux d'intérêt final (neutre) pourrait également être plus élevé que 4 % dans le scénario de base.
Dans un scénario extrême, l'attitude de la Réserve fédérale deviendra "faucon" et elle relèvera les taux en 2025, car les décideurs ne sont pas susceptibles de tolérer une nouvelle augmentation de l'inflation au-dessus de 5 %. Étant donné que la maîtrise de l'inflation nécessite généralement que le taux d'intérêt nominal soit supérieur à l'inflation (c'est-à-dire que le taux d'intérêt réel soit positif), cela signifie que la Réserve fédérale pourrait avoir besoin d'augmenter les taux de 75 à 100 points de base en 2025.
