Métriques clés : (21 oct 16h HK -> 28 oct 16h HK) :
BTC/USD stable (68 500 $ -> 68 500 $), ETH/USD -7,5 % (2 725 $ -> 2 520 $)
BTC/USD Déc (fin d'année) vol ATM -1,6 v (55,9 -> 54,3), vol RR 25d Déc -0,6 v (4,3 -> 3,7)
Perspectives techniques du spot :
Le marché spot a été très contenu au cours de la semaine dernière, se maintenant entre 69,5 k $ et 65 k $. Nous continuons à voir le marché pris entre le soutien du drapeau à long terme cassé et la résistance à 70,25 k $ et nous nous attendons donc à ce que le marché se maintienne dans cette fourchette pendant les quelques jours à venir.
Étant donné la configuration du marché, nous pensons qu'il est plus probable que dans la semaine à venir et jusqu'à l'élection, nous pourrions tester à nouveau le sommet de cette fourchette alors que les cotes de Trump continuent de monter.
Thèmes du marché :
Semaine calme sur les marchés mondiaux alors que les participants attendent avec impatience les élections américaines. 'Pas de nouvelles, bonnes nouvelles' en général, alors que les actifs à risque continuent de dériver vers le haut, avec des données américaines restant relativement stables.
Malgré la réponse d'Israël en tirant des roquettes sur des sites militaires en Iran pendant le week-end, cela a été largement considéré comme une désescalade par le marché, l'attaque étant très ciblée et l'Iran niant son impact. Il semble que l'influence des États-Unis sur Israël ait prévalu dans ce cas et, en tant que tel, cela a éliminé un risque de queue imminent sur le plan géopolitique.
Le WSJ a rapporté une enquête du gouvernement américain sur Tether vendredi soir, provoquant une brève chute de l'USDT en dessous du peg et mettant la pression sur le complexe vendredi soir ; cependant, après que le PDG de Tether ait nié le rapport spéculatif et qu'aucune autre nouvelle le confirmant ne soit apparue pendant le week-end, les prix des cryptos ont récupéré leurs pertes et l'USDT est revenu juste en dessous du niveau de peg.
Les cotes de paris continuent de progresser fermement en faveur de Trump (65-66 % de favoris), tandis que les cotes de balayage républicain ont également légèrement augmenté de 42 % à 48 %. Il y a eu un positionnement prévisible pour une victoire de Trump sur l'ensemble du marché, bien qu'il semble encore que la communauté crypto attende une affirmation avant de tenter de tester l'ATH en BTC.
Vols implicites ATM :
Une autre semaine de faible volatilité réalisée alors que Bitcoin trouve du réconfort dans la fourchette de 65 à 70 k $ avant l'élection. Les baisses vers la zone de 65,5 à 66 k $ ont été bien soutenues tandis que le spot a eu du mal à montrer un élan à la hausse après avoir testé et échoué à 69 k $ à plusieurs reprises.
Les niveaux de volatilité implicite ont généralement dérivé à la baisse au cours de la semaine (à l'exception des contrats de novembre) alors que les niveaux d'activité sont restés réduits et qu'une offre supplémentaire de contrats de décembre à mars a été observée sur le marché à partir de stratégies de superposition. Bien que les niveaux absolus de volatilité implicite semblent optiquement bas, ils affichent toujours une prime assez élevée par rapport au régime réalisé.
Les expirations de novembre ont contourné la tendance de la baisse de la volatilité implicite alors que la variance des élections américaines a commencé à augmenter à partir de niveaux bas la semaine dernière, avec l'événement s'approchant rapidement à l'horizon et la demande pour l'optionnalité augmentant. Les intérêts variaient de l'achat de straddle/strangle à l'achat de call-spread et à l'achat de protection put. Avec le seuil de rentabilité quotidien pour l'événement restant dans la fourchette de 6 à 7 %, nous continuons à nous attendre à une demande pour l'optionnalité dans les expirations de novembre au cours de la semaine à venir.
Skew/Convexité :
Les prix de skew ont généralement reculé par rapport aux sommets par rapport au début de la semaine dernière, et après une brève chute lors des nouvelles de Tether, ils ont fini seulement très légèrement en dessous de leur point de départ. En fin de compte, il y a un manque d'intérêt de la part du marché pour détenir de l'optionnalité dans la fourchette de strike de 50 à 60 k $ (à l'exception peut-être des couvertures de queue à court terme avant l'élection) et cela compense le fait que la dynamique locale du spot-vol ne fonctionne pas (c'est-à-dire que la volatilité implicite dérive à la baisse avec un spot plus élevé). Plus localement, le marché s'intéresse aux jeux de hausse pour une rupture de l'ATH lors d'un balayage Trump/Républicain, ce qui soutient le skew.
La convexité a évolué latéralement cette semaine avec le marché réticent à conserver beaucoup de prime d'aile dans cet environnement de compression de la volatilité. Cela dit, la dynamique de vol-of-vol et de spot-riskie fonctionnera des deux côtés de la distribution s'il y a un grand mouvement et cela offre un certain soutien à la convexité à ces niveaux.
Bonne chance pour la semaine à venir !
