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Les Trésors américains tokenisés gagnent en traction comme alternative de rendement aux stablecoins, mais il est peu probable qu'ils remplacent complètement les stablecoins, selon les analystes de JPMorgan.
Au cours de l'année écoulée, le marché des Trésors tokenisés a rapidement augmenté, atteignant près de 2,4 milliards de dollars. Bien que cela soit encore considérablement plus petit que le marché des stablecoins de 180 milliards de dollars, cela met en évidence les défis potentiels à la domination des stablecoins mais indique également que les Trésors tokenisés pourraient ne remplacer que partiellement les stablecoins, ont écrit les analystes de JPMorgan, dirigés par le directeur général Nikolaos Panigirtzoglou, dans un rapport jeudi.
Les principaux émetteurs de stablecoins comme Tether (USDT) et Circle (USDC) ne partagent pas les rendements de réserve avec leurs utilisateurs, une pratique qui pourrait non seulement diminuer leurs revenus mais aussi classer les stablecoins comme des valeurs mobilières, ont déclaré les analystes. Une telle classification les soumettrait à une surveillance réglementaire stricte, ce qui pourrait limiter leur utilisation comme garantie sur le marché des cryptomonnaies, ont noté les analystes.
Bien que les utilisateurs de stablecoins aient recherché diverses stratégies pour gagner des rendements, y compris le prêt, ces méthodes comportent des risques et nécessitent souvent le contrôle des actifs, ont déclaré les analystes. En revanche, les Trésors tokenisés offrent un rendement sans les risques associés à des stratégies de trading ou de prêt complexes, permettant aux utilisateurs de maintenir la garde de leurs fonds, ont-ils ajouté.
Mais les obstacles réglementaires restent un défi pour les Trésors tokenisés. Classées sous la loi sur les valeurs mobilières, ces offres sont réservées aux investisseurs accrédités, ce qui limite l'adoption plus large sur le marché, ont déclaré les analystes. Par exemple, le fonds monétaire tokenisé BUIDL de BlackRock exige un investissement minimum de 5 millions de dollars, réduisant considérablement le pool d'investisseurs en raison des contraintes de conformité liées à la "Réglementation D", ont-ils noté.
Malgré ces défis réglementaires, les Trésors tokenisés sont prêts pour une croissance supplémentaire et pourraient partiellement remplacer les stablecoins traditionnels comme garantie dans des domaines tels que le trading de dérivés crypto. Un rapport récent selon lequel le BUIDL de BlackRock pourrait être utilisé comme garantie sur diverses plateformes d'échange de cryptomonnaies souligne la demande potentielle pour les Trésors tokenisés, ont déclaré les analystes. De plus, les Trésors tokenisés pourraient remplacer les stablecoins non générateurs de rendement dans les trésoreries des organisations autonomes décentralisées (DAO), les pools de liquidités et les liquidités inutilisées détenues par des fonds de capital-risque crypto, ont déclaré les analystes.
Au fil du temps, il est possible que les Trésors tokenisés puissent remplacer la plupart de cette liquidité actuellement détenue dans des stablecoins. Cependant, estimer combien de liquidités inactives il y a peut être difficile, et il est peu probable que cela constitue une grande partie du marché des stablecoins, ont déclaré les analystes. Par conséquent, "les trésors tokenisés remplaceraient finalement seulement une fraction de l'univers des stablecoins (à moins que les réglementations ne changent de manière significative à l'avenir)," selon les analystes.
Actuellement, les stablecoins ont un avantage significatif en termes de liquidité. Avec une capitalisation boursière atteignant près de 180 milliards de dollars, les stablecoins facilitent de faibles coûts de transaction même pour de grandes transactions, permettant un trading fluide. En revanche, les Trésors tokenisés, encore à leur stade naissant, ont une liquidité plus faible, ont déclaré les analystes.
"Cet inconvénient en termes de liquidité pourrait potentiellement être atténué au fil du temps à mesure que les trésors tokenisés gagnent en traction à l'avenir. Mais, comme mentionné ci-dessus, un remplacement complet des stablecoins semble peu probable compte tenu de l'inconvénient réglementaire des trésors tokenisés (c'est-à-dire qu'en étant classés comme des valeurs mobilières, les trésors tokenisés sont soumis à plus de restrictions que les stablecoins, entravant ainsi leur utilisation fluide comme source de garantie dans l'écosystème crypto)," ont conclu les analystes.
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