Article précédent : La trajectoire de réduction des taux de la Fed reste intacte, ce qui stimule les perspectives des crypto-monnaies

Auteur original : Scott Garliss

Source originale : https://www.coindesk.com/opinion

Compilé par : Mars Finance, Daisy

La trajectoire de réduction des taux de la Fed reste inchangée, améliorant les perspectives en matière de crypto-monnaie

Scott Garliss a déclaré que les tendances de l'inflation reviennent aux niveaux normaux d'avant l'épidémie, ce qui donne aux décideurs politiques une plus grande marge de manœuvre pour ajuster les taux d'intérêt.

Le rapport sur l'inflation de la semaine dernière a eu peu d'impact sur le cycle d'assouplissement de la Fed.

Au cours des dernières semaines, le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans a grimpé rapidement, passant de 3,6 % à 4,1 %. Le principal moteur de ce changement réside dans les opérations d’échange d’actifs des gestionnaires de fonds quantitatifs. Ils sont passés de l’investissement obligataire au marché boursier. À mesure que les prix des obligations baissaient, les rendements augmentaient fortement.

Mais cela n’a pas empêché les baissiers boursiers d’essayer d’en profiter. Ils essaient d’utiliser tous les moyens possibles pour affirmer que les actions ne peuvent pas continuer à augmenter, mais ils ignorent la situation globale.

Le débat récent s’est concentré sur les raisons pour lesquelles nos banques centrales ne peuvent pas réduire les taux d’intérêt. Il y a quelques semaines, le nouveau gouvernement japonais était déterminé à resserrer sa politique, de sorte que nous ne pouvions pas réduire les taux d'intérêt pour maintenir l'attrait de nos obligations. La semaine dernière, l'opinion était que l'économie était en surchauffe en raison d'une croissance de l'emploi plus forte que prévu, ce qui signifie qu'une politique laxiste alimenterait l'inflation.

Le premier argument a été rapidement rejeté lorsque le nouveau Premier ministre japonais a déclaré que l'économie actuelle ne pouvait pas se permettre d'augmenter les taux d'intérêt. Le deuxième argument a été rejeté parce que les décideurs politiques nationaux ont déclaré que la croissance de l'emploi en septembre n'était pas suffisante pour modifier le ralentissement général de l'emploi.

Cette semaine, les ours remettent ça. Ils ont affirmé qu'une croissance plus élevée que prévu de l'indice des prix à la consommation (IPC) en septembre signifiait qu'une baisse des taux n'était plus possible. Mais comme auparavant, ils n’ont pas réussi à se concentrer sur une vision d’ensemble. Car si l’on regarde au-delà des attentes à court terme, nous constatons que la tendance de l’inflation à long terme est régulièrement à la baisse. Cela signifie que nos banques centrales disposeront d’une marge de manœuvre suffisante pour réduire considérablement les taux d’intérêt l’année prochaine, soutenant ainsi la hausse continue des actifs à risque tels que les crypto-monnaies.

Mais ne me croyez pas sur parole, voyons ce que disent les données.

Le Bureau of Labor Statistics des États-Unis a annoncé une croissance de l'IPC de 2,4 % en septembre, légèrement supérieure aux 2,3 % attendus. Bien que cela soit décevant par rapport aux prévisions des économistes, il s'agit tout de même d'un changement dans la bonne direction par rapport à la hausse de 2,5 % d'août.

Dans le graphique ci-dessus, vous remarquerez que les résultats d'hier marquent le taux de croissance de l'IPC le plus bas depuis février 2021. Vous pouvez également constater que l’indicateur se rapproche rapidement des niveaux d’avant la pandémie.

Mais creusons un peu plus et examinons les tendances de croissance mensuelles sur une base trimestrielle.

Comme vous pouvez le voir dans le graphique ci-dessus, la pression sur les prix semble suivre une tendance claire au cours de l’année. De janvier à mars, l’IPC a augmenté en moyenne de 0,6 %. Entre avril et juin, la croissance des prix a été de 0,3 %. Au cours des trois derniers mois, la croissance est restée stable autour de 0,1 %, ce qui constitue clairement un ralentissement durable.

Nous aimerions maintenant revenir sur les tendances des dernières années afin de voir si l’événement de cette année est différent de celui d’avant.

Sur la base des données de 2021, les taux de croissance mensuels de l’inflation ont tendance à ralentir tout au long de l’année. À mesure que nous sortons des mesures de relance liées à la COVID, nous constatons une accélération du ralentissement.

Notre graphique montre que la croissance de l’inflation est généralement la plus forte au cours des deux premiers trimestres de l’année. Puis, aux troisième et quatrième trimestres, la croissance ralentit presque jusqu'à s'arrêter. En fait, il n’y a eu aucune croissance au quatrième trimestre 2022, alors que l’IPC s’est contracté à la fin de l’année dernière. Cela signifie que la croissance de l’inflation devrait encore ralentir au cours des trois prochains mois.

Mais nous voulons savoir si les tendances économiques reviennent à la normale. Car si tel était le cas, cela signifierait que la Fed pourrait également ramener les taux d’intérêt à des niveaux plus normaux. Voyons donc comment le taux de croissance mensuel a évolué au cours des dernières années par rapport à la moyenne pré-pandémique.

Entre 2021 et 2022, lorsque l’inflation augmentera, la croissance sera en moyenne de 0,6 % par mois. Autrement dit, le taux de croissance annuel de l'IPC est d'environ 7,2 %. Mais à mesure que les taux d’intérêt montaient en flèche, le rythme de la croissance mensuelle a commencé à ralentir. En 2023, la croissance mensuelle est en moyenne de 0,3 %, annualisée à 3,6 %, tandis que la croissance moyenne jusqu'à présent est de 0,2 %, annualisée à 2,4 % ; Pour le niveau pré-épidémique, j'ai effectué l'analyse des données de 2009 à 2019. Il a été constaté que l’inflation augmentait d’environ 0,15 % par mois.

Sur la base de ces données, les tendances de l’inflation semblent revenir aux niveaux normaux d’avant la pandémie. J’ai donc modélisé à quoi ressemblerait la croissance annualisée si cette tendance se poursuivait…

En fonction des résultats, l'IPC pourrait retomber sous l'objectif de 2 % de la Fed d'ici février de l'année prochaine. Autrement dit, d’ici cinq mois, notre banque centrale pourrait être sur le point d’atteindre l’un de ses principaux objectifs depuis le début des hausses de taux en mars 2022.

La dernière chose sur laquelle nous voulons nous concentrer est la marge de manœuvre dont dispose la Fed pour réduire les taux d’intérêt. D'après ce qui s'est passé après la publication des données de septembre, l'écart entre le taux effectif des fonds fédéraux et la croissance annualisée de l'IPC était de 250 points de base. Il s'agit de l'un des niveaux les plus élevés depuis 2000. Plus important encore, cela nous indique que la Fed peut réduire les taux d’intérêt du même montant avant que cette politique n’ait plus d’impact sur l’inflation.

Ainsi, comme je l’ai dit au début, les baissiers boursiers font tout ce qu’ils peuvent pour tenter de faire baisser le cours des actions. Mais ce faisant, ils espèrent que tout le monde sera gêné par le bruit et ignorera le signal.

Actuellement, Wall Street s'attend à ce que les coûts d'emprunt baissent de 4,9 % aujourd'hui à 3,4 % en octobre prochain. Sur la base des données que nous venons de consulter, la Fed dispose actuellement d’une marge de manœuvre suffisante pour atteindre cet objectif et conservera encore 100 points de base supplémentaires de réserve.

Mais pourquoi gaspiller des balles si ce n’est pas nécessaire ? Au lieu de cela, nos banques centrales peuvent prendre leur temps et économiser leurs balles pour le moment où elles seront vraiment nécessaires. De tels changements devraient soutenir une croissance économique stable et des gains continus dans les actifs risqués comme Bitcoin et Ethereum.