Auteur original : @DefiSquared ; Twitter Traduction originale : zhouzhou, BlockBeats
Note de l'éditeur : les investisseurs particuliers veulent reprendre le pouvoir, la conception économique complexe des jetons est abandonnée, les bourses continuent de lister des jetons de faible qualité afin d'augmenter les taux d'inscription des utilisateurs, ce qui entraîne une baisse de la qualité des listes et moins d'innovation. Les raisons ci-dessus expliquent pourquoi le memecoin domine actuellement le marché. Le marché est actuellement très enthousiaste à propos du memecoin. Si vous voulez changer cette tendance, vous avez besoin d'un récit cryptographique vraiment innovant pour le remplacer. Bien que l'IA ait du potentiel, sa combinaison avec le cryptage est encore vague. Il pourrait y avoir des percées dans la DeFi à l'avenir, mais cela prend encore du temps à vérifier.
Voici le texte original (pour faciliter la lecture et la compréhension, le contenu original a été supprimé et réorganisé) :
On me pose souvent cette question ces derniers temps : les memecoins continueront-ils à dominer le marché ? En réponse à ce sujet, j'ai rassemblé quelques réflexions et examiné le contexte historique pertinent.
Tout d’abord, je pense que les principaux facteurs qui expliquent la domination du memecoin sont les suivants :
1. Malgré la forte demande de nouveaux jetons, il y a un manque d'innovation dans l'industrie. (La cryptomonnaie a-t-elle atteint la limite de développement sans introduire d'éléments centralisés ?)
2. La suppression délibérée de l’utilisation réelle des jetons, de sorte que leur valorisation soit illimitée.
3. Les investisseurs particuliers veulent reprendre le contrôle.
4. Lorsque le memecoin a été coté en bourse, le taux de conversion des inscriptions d'utilisateurs était extrêmement élevé, ce qui a incité les bourses à répertorier un grand nombre de jetons de mauvaise qualité.
En repensant au processus d’innovation, nous pouvons voir le chemin parcouru par l’avancement technique dans le domaine de la cryptographie :
2016 : Fonctions de base des contrats intelligents, telles que DAO et Etherdelta.
2017 : les cryptomonnaies sont partout. Par exemple, divers tokens ont été lancés pour les dentistes, les taxis, etc.
2021 : la finance combinée aux NFT. Par exemple, les prêts, les teneurs de marché automatisés (AMM), la DeFi et les objets de collection.
2023 : Construction d'infrastructures, telles que le réseau de première couche (L1), transactions moins chères/plus rapides.
2024 : Mèmes
Ces deux domaines peuvent sembler sans rapport à première vue, mais en réalité, il existe un processus très clair de réduction du champ d'application. Au début, cette technologie ressemblait au « Far West » et tout le monde pensait que ses possibilités étaient infinies. Cependant, à chaque cycle, le champ d'application de la technologie est devenu de plus en plus précis, jusqu'en 2021, lorsque le marché a estimé que ce qui pouvait être fait dans un réseau entièrement décentralisé avait atteint ses limites.
Depuis lors, le nombre de dApps innovantes a considérablement diminué et le marché a commencé à se concentrer sur l'amélioration des infrastructures. Bien que les améliorations des infrastructures puissent durer plusieurs cycles, les investisseurs particuliers se concentrent sur le court terme et lorsque le marché ne peut plus fournir d'autres innovations, les mèmes deviennent courants, mais il convient de noter que les mèmes ont toujours suscité une énorme attention. Par exemple, Doge avait une valeur marchande de 80 milliards de dollars en 2021, mais les mèmes sont désormais devenus le centre de la tendance la plus populaire.
Le deuxième facteur qui fait que le memecoin domine le marché est la valorisation théorique. Pendant longtemps, on a plaisanté dans l’industrie selon laquelle les projets les plus précieux ne devraient jamais lancer de produits réels, car une fois lancés, le marché peut immédiatement quantifier leur valorisation. La DeFi en 2024 en est un bon exemple : dans un marché efficace, les investisseurs peuvent examiner les fondamentaux d’un projet en moins de cinq minutes, lui attribuer une valorisation de 20 fois le ratio cours/bénéfice et conclure que le projet ne devrait pas valoir plus. C’est la principale raison pour laquelle la DeFi ne peut plus inaugurer un marché haussier dans le cycle actuel.
En 2021, nous avons vu des projets qui ont conçu une économie de jetons complexe de sorte que peu de personnes pouvaient voir les véritables avantages ou si le projet était durable. Cela a donné naissance à certains des schémas de Ponzi les plus sophistiqués de l'époque, mais en fin de compte, lorsque ces projets se sont effondrés, l'intérêt du marché pour les économies de jetons opaques a disparu.
Ainsi, pour le memecoin, la solution était simple : il suffisait de mettre de côté l’utilité et le projet devenait non quantifiable. Il est intéressant de noter que les projets qui ont essayé d’ajouter de l’utilité au memecoin au cours de ce cycle ont en fait nui à leur valorisation en procédant ainsi.
La raison la plus directe pour laquelle le memecoin a dominé ce cycle est, bien sûr, que les investisseurs particuliers voulaient reprendre le pouvoir aux sociétés de capital-risque et aux grandes institutions et le transférer aux investisseurs ordinaires. La réalité est qu'il ne s'agit que d'un petit changement dans la répartition des bénéfices et, malheureusement, les investisseurs particuliers n'en tirent toujours pas les principaux avantages.
Au lieu de cela, les gains sont passés des capital-risqueurs aux requins (des équipes petites et réduites) qui ont su monopoliser l’offre de jetons, la présenter comme un comportement de marché « organique », puis le répéter encore et encore. Ce phénomène s’est produit si souvent sur le marché qu’il n’est même pas nécessaire de le mentionner.
Le facteur clé qui rend cette stratégie si efficace est que le marché utilise à tort la capitalisation boursière comme un signal de légitimité, ce qui incite ceux qui monopolisent l’offre de jetons à gonfler artificiellement les valorisations. Bien sûr, le marché joue constamment sur ce principe, et des solutions comme Pump Fun ont été créées pour limiter ce monopole opaque de l’offre. Cependant, cela a conduit à la création de techniques de « sniping » et d’accumulation plus sophistiquées, et la guerre continue toujours. Mais au final, la grande majorité des bénéfices des memecoins est tombée entre les mains de ces groupes organisés, et les « gains organiques » occasionnels sont utilisés pour inciter les investisseurs particuliers ordinaires à continuer à participer au jeu.
Enfin, parlons des listes d’échanges, dont on parle rarement, mais les échanges ont été à l’origine de l’engouement actuel pour les memecoins, et cela est étroitement lié à leurs incitations. En particulier, les équipes de listes d’échanges veulent sélectionner les jetons qui peuvent générer le plus grand nombre d’inscriptions d’utilisateurs. C’est-à-dire le nombre d’utilisateurs qui peuvent s’inscrire et effectuer un dépôt sur l’échange pour la première fois après la liste d’un jeton, et les jetons largement distribués dans les nouveaux écosystèmes sont particulièrement efficaces dans ce domaine. Par exemple, selon le PDG de Bybit dans une interview, le nombre de nouveaux utilisateurs apportés par les jeux clicker sur TON a atteint des millions par liste (ce chiffre est choquant).
Les memecoins populaires sont souvent largement distribués en petites quantités car ils sont très faciles à comprendre pour les investisseurs particuliers ordinaires, ce qui conduit également à des taux d'inscription et de conversion des dépôts élevés. Cependant, le mécanisme d'incitation qui sous-tend cette situation est en fait mal aligné. Pour l'équipe de référencement, cela semble bien : le nombre d'utilisateurs a augmenté et leurs objectifs de performance (OKR) ont été atteints.
Mais la réalité est que beaucoup de ces nouvelles inscriptions ne sont pas de grande qualité, et ce phénomène incite souvent les plateformes d’échange à lister des jetons de faible qualité afin d’atteindre ces objectifs numériques. À long terme, cela entraînera probablement une baisse de la qualité des inscriptions, ce qui affectera à son tour l’innovation dans l’ensemble du secteur.
Avec tout ce contexte, est-ce que je pense que l’attention du marché pour les memecoins sera durable ? Au moins à moyen terme, je pense que ce sera le cas. Pour que les memes perdent l’attention du marché, nous devons voir un récit d’innovation véritablement crypto-natif (c’est-à-dire une technologie hybride décentralisée) et une bonne ponzinomics.
Mais la triste réalité est que cela est beaucoup plus difficile qu’auparavant. L’outil le plus proche de ce concept est l’intelligence artificielle, mais dans la plupart des cas, les gens se demandent pourquoi il est nécessaire d’utiliser la technologie cryptographique.
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