Bien que la nouvelle réglementation européenne sur les crypto-monnaies, appelée MiCA, soit déjà en partie entrée en vigueur, des modifications ont été demandées concernant spécifiquement la directive UCITS.
C'est notamment le plus grand émetteur européen d'ETP crypto, le suisse 21Shares, qui a demandé plus de clarté.
Régulation des cryptomonnaies : les évolutions possibles de la directive OICVM et MiCA
La nouvelle réglementation cryptographique de l'Union européenne, Markets in Crypto-Assets (MiCA), a commencé à entrer en vigueur cette année, même si elle n'a pas encore été entièrement adoptée par les différents pays de l'UE.
Ce que 21Shares a demandé, c'est de créer un cadre réglementaire unifié pour inclure les crypto-monnaies dans les fonds OPCVM (organismes de placement collectif en valeurs mobilières).
La Direttiva OICVM est à son tour précisément la Directive sur les Organismi di Investimento Collettivo in Valori Mobiliari, également connue sous le nom de Directive sur les Organismes de Placement Collectif en Valeurs Mobilières (OPCVM).
En fait, 21Shares souligne qu’à l’heure actuelle, les règles concernant l’inclusion des crypto-monnaies dans les fonds OICVM/UCITS sont incohérentes à travers l’Europe.
Bien que 21Shares soit une société suisse (la Suisse ne fait pas partie de l'UE), elle opère sur tous les marchés européens, et notamment sur ceux des pays de l'UE.
En particulier, dans ce cas, il fait spécifiquement référence à la nouvelle réglementation cryptographique de l'UE, soulignant, par exemple, que dans des pays comme l'Allemagne et Malte, il existe des fonds UCITS qui peuvent détenir des crypto-monnaies, alors que dans d'autres pays comme le Luxembourg et l'Irlande, ce n'est pas le cas.
« `html La confusion « `
Le problème est que dans un espace géographiquement et politiquement cohérent, comme l’Union européenne, de telles divergences créent de la confusion.
21Shares souligne que de cette manière, il devient difficile pour les investisseurs de comprendre et de comparer les différentes options entre elles, et que l'absence d'une approche commune peut entraîner des lacunes dans la protection des investisseurs.
C'est pourquoi elle demande à l'ESMA (l'Autorité européenne des marchés financiers) d'intervenir pour établir des lignes directrices claires et cohérentes sur l'exposition indirecte aux crypto-monnaies, et qu'elles s'appliquent de la même manière à tous les États membres de l'UE.
Toutefois, la société souligne également que pour les ETP crypto, dont elle est le plus grand émetteur en Europe, il n'y aurait pas besoin de configurations supplémentaires, et sa demande ne concerne donc que les investisseurs institutionnels et la directive pour les fonds UCITS.
Si les demandes de 21Shares étaient acceptées, un cadre unifié alignerait l'UE sur d'autres grands marchés, tels que les États-Unis et Hong Kong, qui ont déjà approuvé les ETF spot sur Bitcoin et Ethereum.
L'appel de l'ESMA
De son côté, l’ESMA a lancé en mai de cette année un appel à contributions portant spécifiquement sur la révision de la directive OPCVM.
Toutefois, cette consultation s’est déjà achevée en août et a sollicité la contribution des parties prenantes du secteur, notamment des gestionnaires de fonds, des investisseurs institutionnels et des associations professionnelles.
Le fait est que la directive sur les actifs éligibles de l'OICVM (EAD) remonte à 2007, et l'appel de l'ESMA était précisément de comprendre s'il y avait un besoin et une opportunité de mettre à jour la réglementation actuelle. En particulier, l'objectif était de déterminer s'il était nécessaire d'inclure, entre autres, les crypto-monnaies et les ETP comme investissements éligibles au sein des fonds OICVM.
Depuis 2007, les marchés financiers ont considérablement évolué et de nouvelles classes d’actifs sont apparues, comme les crypto-monnaies. L’année dernière, la Commission européenne a d’ailleurs chargé l’ESMA de procéder à une révision de l’EAD et de formuler de nouvelles recommandations.
L'ESMA évalue actuellement les commentaires reçus et pourrait prendre des mesures pour modifier le règlement OPCVM.
Les changements possibles à la réglementation crypto MiCA et à la directive UCITS
La nouvelle réglementation européenne sur les crypto-monnaies ne plaît pas à tout le monde.
D’un côté, il est vrai qu’ils ont enfin créé un cadre juridique plus solide et surtout plus clair, mais d’un autre côté, ils ont reçu beaucoup de critiques.
De plus, si la directive UCITS est en vigueur depuis 17 ans maintenant, la MiCA est toute nouvelle, il est donc logique de commencer à analyser ce qui ne fonctionne pas bien, ou ce qui peut être amélioré.
De ce point de vue, il n'existe cependant toujours pas de demandes claires et explicites comme celle de 21Shares sur la directive UCITS AIFM, peut-être aussi parce que le MiCA n'est pas encore pleinement entré en vigueur.
Par exemple, bien que la nouvelle réglementation sur les stablecoins soit officiellement entrée en vigueur en juin, il est encore temps jusqu'à la fin décembre pour s'y conformer.
En effet, Tether, qui doit s'adapter s'il veut que l'USDT continue d'être présent sur les marchés de l'UE, a annoncé que le mois prochain il dévoilerait la solution qu'il adopte pour tenter de se conformer au MiCA.
Alors que pour les modifications de la directive UCITS EAD, la Commission européenne a déjà agi l'année dernière, et que l'ESMA a même terminé l'appel à preuves, pour MiCA, il faudra au moins attendre son entrée en vigueur complète pour pouvoir commencer sérieusement à réfléchir aux modifications.
Ainsi, alors que les modifications apportées à la directive EAD de l'OICVM pourraient arriver d'ici quelques mois, pour celles relatives à la MiCA, il pourrait être nécessaire d'attendre encore plus d'un an.
