La Réserve fédérale a commencé comme prévu une baisse de 50 points de base, inaugurant ainsi un nouveau cycle de baisse des taux, la liquidité mondiale entrant dans une nouvelle phase d'assouplissement ; sous cette influence, les marchés boursiers mondiaux ont connu une hausse collective, le S&P 500 et le Dow Jones continuant de frapper des sommets historiques, tandis que les marchés boursiers de la région Asie-Pacifique ont brillé ; le marché des cryptomonnaies a bénéficié des dividendes de la baisse des taux, le prix du Bitcoin ayant franchi les 66 000 dollars, une nouvelle vague de hausse pourrait être en préparation.

Avant la réunion du FOMC de ce mois-ci, les États-Unis ont publié les dernières données sur les emplois non agricoles et l'inflation : le dernier nombre d'emplois non agricoles aux États-Unis a augmenté de 142 000, en dessous des attentes ; l'IPC d'août a augmenté de 2,5 % par rapport à l'année précédente, marquant cinq mois consécutifs de baisse. À l'heure actuelle, au moment de la baisse des taux, des données non agricoles inférieures aux attentes pourraient en fait être positives, augmentant les attentes du marché concernant la baisse des taux.

Par la suite, sous l'œil du marché, la Réserve fédérale a annoncé, le 18, une baisse de 50 points de base de la fourchette cible des taux des fonds fédéraux, la faisant passer entre 4,75 % et 5,00 %. Après quatre ans, la Réserve fédérale a enfin inauguré un nouveau cycle de baisse des taux. Par conséquent, le cycle de liquidité mondiale entrera dans une nouvelle phase d'assouplissement, permettant aux investisseurs de respirer un peu.

Après la baisse des taux de 2024, les principales variations des principaux actifs sont les suivantes :

1. Obligations américaines : avant la baisse des taux, les obligations américaines ont généralement augmenté, le marché anticipant la baisse des taux. Après la baisse, la volatilité à court terme pourrait s'intensifier, mais avec le temps, les trajectoires des taux d'intérêt dans différents scénarios de reprise économique divergeront. 2. Or : avant la baisse des taux, l'or a souvent bien performé en raison de l'augmentation de la demande de refuge. Après la baisse, l'or pourrait continuer à être favorisé, mais cela dépendra de la manière dont l'économie réussit à "atterrir en douceur" ainsi que d'autres facteurs de marché. 3. NASDAQ : lors de baisses de taux en période de récession, la performance du NASDAQ dépend de la reprise des fondamentaux. Après une baisse préventive des taux, les marchés boursiers ont tendance à augmenter en raison des effets économiques positifs résultant de la baisse des taux. 4. BTC : par rapport au cycle de baisse des taux de 2019, le BTC a connu des ajustements plus précoces sous l'influence des attentes de baisse des taux en 2024. Bien que le BTC puisse connaître des fluctuations ou des corrections à court terme, il reste haussier à long terme, et l'on s'attend à ce que l'ampleur et la durée de la correction soient inférieures à celles de 2019.

Après la baisse des taux, les flux de l'ETF or et des ETF actions peuvent refléter le changement des préférences du marché pour différents actifs. Les ajustements de la Réserve fédérale concernant ses prévisions de croissance du PIB, de taux de chômage et d'inflation influenceront la perception du marché concernant les perspectives économiques, affectant ainsi les prix des actifs. Bien que la baisse des taux puisse stimuler le sentiment du marché et accroître la demande pour les actifs risqués, l'écart entre les attentes du marché et les données économiques réelles peut également provoquer des fluctuations de sentiment, et ces changements sont influencés par divers facteurs tels que les données économiques, les attentes du marché et les tendances politiques.

L'ampleur de cette baisse a légèrement dépassé les attentes de Wall Street, puisque historiquement, la Réserve fédérale n'a agi de manière agressive en baissant de 50 points de base que dans des scénarios de récession.

Cependant, lors de son discours, Powell a indiqué que l'économie américaine continuait de fonctionner de manière contrôlée, sans grandes inquiétudes concernant une récession. Nous avons mentionné dans notre dernier rapport mensuel que cette baisse des taux était une "baisse préventive", et que le départ à 50 points de base démontrait l'attitude de la Réserve fédérale envers les risques de récession. Un début agressif ne signifie pas une agressivité continue. La Réserve fédérale a révisé à la baisse ses prévisions de croissance du PIB (de 2,1 % à 2,0 %), tout en augmentant ses prévisions de chômage (de 4,0 % à 4,4 %), maintenant prudemment un chemin de développement vers un atterrissage en douceur de l'économie.

Historiquement, sauf en cas de baisse d'urgence après une récession, les baisses de taux préventives ont généralement été à l'origine d'un marché haussier des actifs mondiaux, tandis qu'une augmentation de l'offre de dollars a entraîné une dévaluation du dollar. Cette baisse de taux est typique d'une baisse préventive, et nous avons des raisons de croire qu'elle poussera encore davantage les prix des actifs à reproduire des tendances historiques.

Les divergences sur le marché avant et après la baisse des taux étaient très marquées. Les 3 et 6 du mois, les actions américaines ont subi deux jours de forte baisse ; après la baisse des taux, les actions américaines ont ouvert en hausse de manière significative, le S&P 500 atteignant à nouveau des sommets historiques.

Comme analysé dans le chapitre précédent, dans le cas d'une baisse préventive des taux, les prix des actifs ont tendance à augmenter. Bien que le début de 50 points de base puisse susciter des inquiétudes concernant une récession, entraînant une hausse continue du prix de l'or, nous pensons néanmoins qu'il existe encore des opportunités pour les actions américaines — l'assouplissement de la liquidité et la baisse des coûts d'emprunt pourront compenser les inquiétudes cachées concernant une récession sur le marché.

En général, la baisse des taux profite d'abord aux petites capitalisations, car le changement de préférence de risque du marché entraîne d'abord des flux de capitaux vers des actifs à forte volatilité. D'après l'indice Russell 2000, le marché évolue effectivement selon cette attente.

Cependant, les fonds spéculatifs ne semblent pas partager cette opinion. Selon le rapport hebdomadaire des principaux courtiers de Goldman Sachs au 20 septembre, les fonds spéculatifs ont acheté des actions technologiques américaines, des actions médiatiques et des actions de télécommunications à la vitesse la plus rapide en quatre mois, poursuivant ainsi des investissements thématiques liés à l'IA.

Le lendemain de la décision de taux de la Réserve fédérale, l'indice NASDAQ 100 a enregistré la plus forte hausse intrajournalière depuis début août. Cependant, sur une base hebdomadaire, l'indice Russell 2000 a surpassé l'indice NASDAQ 100 dominé par les actions technologiques. En apparence, l'or, les petites et grandes capitalisations sont tous en hausse, mais en réalité, certains parient sur la récession, d'autres échangent sur la baisse des taux, et certains continuent d'embrasser l'IA. Le marché n'a pas d'attentes uniformes, mais dans l'ensemble, il réagit logiquement aux dividendes d'une liquidité assouplie.

D'un point de vue des marchés mondiaux, la baisse des taux a effectivement reçu un bon retour du marché. Ce mois-ci, en plus du S&P 500 et du Dow Jones, le DAX allemand, le Sensex30 de Mumbai en Inde, l'indice JKSE de Jakarta en Indonésie et l'indice STI de Singapour ont tous atteint des sommets historiques, et le marché de la région Asie-Pacifique a connu des performances brillantes. Par conséquent, d'un point de vue global, les investisseurs restent généralement très confiants dans l'environnement d'investissement après la baisse des taux, et nous attendons également la poursuite de ce marché haussier.

L'impact de la baisse des taux ne se limite pas au marché financier traditionnel, mais s'étend également au domaine des cryptomonnaies. Bien que les données d'ETF au comptant ne déterminent pas directement l'évolution des prix, elles peuvent refléter le sentiment des investisseurs américains. Auparavant, le sentiment des investisseurs était morose, avec une faible capacité d'achat, mais après la première baisse des taux, la préférence des investisseurs pour le risque a augmenté. Les dernières données sur les ETF Bitcoin au comptant montrent que seuls trois établissements ont maintenu leurs positions, Grayscale ayant légèrement réduit sa position de 9 BTC, tandis que d'autres institutions comme BlackRock, Fidelity et ARK ont augmenté leur position de plus de 1 000 BTC.

Le prix du Bitcoin a connu plusieurs grandes bougies baissières au début du mois, puis a rebondi, passant de moins de 53 000 dollars à plus de 66 000 dollars, réalisant ainsi un grand retournement. En tant qu'actif à risque, le Bitcoin bénéficiera également de manière significative des dividendes de la baisse des taux. D'après les données d'afflux des ETF Bitcoin, depuis la baisse des taux le 18, l'ETF Bitcoin américain a montré une tendance d'afflux net.

En regardant les données d'afflux d'ETH, l'ETH a rarement connu des entrées continues depuis son introduction. Nous pensons que le taux de change ETH/BTC est tombé en dessous de 0,04, ce qui est extrêmement rentable, et dans le cadre d'une future allocation d'actifs, il serait judicieux de suivre l'ETF Ethereum pour certaines opportunités d'achat à bas prix.

Lors du cycle de baisse des taux de 2019, le Bitcoin (BTC) a connu une brève hausse après la première baisse, mais est rapidement entré dans une tendance baissière, revenant de son point le plus élevé et subissant une période d'ajustement de 175 jours, avec une baisse d'environ 50 %. Contrairement à 2019, cette année, en raison des variations constantes des attentes concernant la baisse des taux, l'ajustement du BTC est survenu plus tôt. Depuis qu'il a atteint son pic annuel en mars, le BTC a connu une période de correction de 189 jours, avec une baisse maximale atteignant 33 %. Les données historiques indiquent que, bien que le BTC puisse continuer à fluctuer ou à corriger à court terme, il est prévu que l'ampleur et la durée de l'ajustement soient inférieures à celles du cycle de 2019. À long terme, le BTC reste haussier.

Ce mois-ci, le dernier rapport de recherche de BlackRock sur le Bitcoin - (Bitcoin : un outil de diversification des risques unique) - a suscité une attention particulière. Le sous-titre de ce rapport de recherche est : L'attrait du Bitcoin pour les investisseurs repose sur son indépendance par rapport aux facteurs traditionnels de risque et de rendement. L'article est signé par Samara Cohen, responsable des investissements des ETF et des investissements indiciels de BlackRock, Robert Mitchnick, responsable du département des actifs numériques de BlackRock, et Russell Brownback, responsable des positions en revenus fixes macroéconomiques mondiaux de BlackRock.

Le rapport de recherche souligne que le Bitcoin présente une grande volatilité, et à lui seul, il est clairement un actif de "haut risque". Cependant, la plupart des risques auxquels le Bitcoin est confronté et des facteurs de rendement potentiel diffèrent fondamentalement de ceux des actifs traditionnels "à haut risque", le rendant inadapté à la plupart des cadres financiers traditionnels, y compris les cadres "préférence de risque" et "aversion au risque" adoptés par certains commentateurs macroéconomiques. Actuellement, la compréhension du marché à l'égard de cet actif émergent reste immature.

Il convient de noter que BlackRock a indiqué dans son rapport de recherche que de nombreuses personnes se sont tournées vers BlackRock pour demander des conseils sur l'augmentation de l'exposition au Bitcoin dans leur allocation d'actifs, ces personnes étant préoccupées par les problèmes de dette aux États-Unis et cherchant des investissements pour couvrir le risque dollar, Bitcoin devenant leur principal objectif. Cet actif naturellement décentralisé peut couvrir les risques structurels inhérents aux banques centrales centralisées.

Ainsi, alors que la communauté des investisseurs mondiaux s'efforce de faire face à la tension géopolitique croissante, aux préoccupations concernant la dette et le déficit américains et à l'instabilité politique mondiale croissante, le Bitcoin pourrait être perçu comme un outil de diversification des risques de plus en plus unique, capable de résister à certains des risques financiers, monétaires et géopolitiques auxquels les investisseurs pourraient être confrontés dans leurs portefeuilles. Nous avons également des raisons de croire que cela deviendra un consensus parmi les investisseurs mondiaux, car dans notre quête de couverture des risques, nous n'avons jamais cessé d'avancer.

Le cycle d'assouplissement de la liquidité est arrivé comme prévu, la Réserve fédérale a déclaré 50 points de base pour affirmer sa détermination à lutter contre la récession économique, et les actifs mondiaux (qu'ils soient risqués ou refuges) sont tous orientés vers une augmentation progressive, chacun jouant selon ses propres attentes. Dans un environnement de dollar assoupli, la situation générale de hausse ne doit pas susciter trop d'inquiétudes quant à une distribution inégale de la liquidité entraînant des effets de "l'un monte pendant que l'autre descend". Par conséquent, embrasser les cryptomonnaies pourrait être une sage décision pour profiter des avantages de l'assouplissement de la liquidité tout en se protégeant contre les problèmes de dette américains, un véritable "double coup de Davis".

Par : Chercheur principal Amanda HU