L'indice des conditions financières aux États-Unis est tombé à son plus bas niveau depuis le premier trimestre 2022.

Il a enregistré sa plus forte baisse annuelle depuis trois ans, effaçant les effets des hausses des taux d'intérêt qui ont débuté en mars 2022.

Cette forte baisse a commencé en octobre de l’année dernière et se poursuit à un rythme soutenu. La dernière fois que les conditions financières se sont assouplies aussi rapidement, c’était en mars 2020, lorsque la Fed a abaissé ses taux à près de zéro en réponse à la crise du COVID-19.

Mais aujourd’hui, les politiques restrictives de la Fed commencent à s’effilocher. Les marchés ont déjà intégré de nouvelles baisses de taux, d’au moins 75 points de base en 2024.

Cette situation suscite des inquiétudes. Beaucoup se demandent si la Fed n’agit pas à nouveau trop vite, annulant ainsi le travail accompli ces deux dernières années pour contrôler l’inflation et resserrer l’économie.

Qu’est-ce que l’indice des conditions financières aux États-Unis ?

L'indice des conditions financières aux États-Unis suit la santé des marchés financiers. Il couvre les marchés monétaires, les marchés de la dette et les marchés boursiers. L'indice montre à quel point il est facile d'obtenir un crédit.

Lorsque la valeur est négative, cela signifie que les conditions financières sont plus souples. Emprunter devient plus facile et moins cher. Lorsque la valeur est positive, le crédit devient plus difficile d'accès.

Les politiques restrictives mises en place par la Fed, comme les hausses de taux d’intérêt, ont été neutralisées. Le crédit est à nouveau facilement accessible et les coûts d’emprunt sont bas.

Certains se demandent si la décision de la Fed de réduire les taux d’intérêt de 50 points de base (pb) était une erreur.

L'objectif était de stimuler l'économie et d'éviter une récession. Mais avec des conditions financières aussi souples, il semble que la Fed ait agi de manière trop agressive.

La vigueur du marché du travail modifie les perspectives de la Fed

La tâche de Jerome Powell s’est compliquée avec la publication des chiffres de l’emploi de septembre. L’économie américaine a créé 254 000 emplois, dépassant les 150 000 prévus par le Dow Jones.

Il s'agit de la plus forte augmentation depuis des mois, les entreprises et le gouvernement ayant intensifié leurs embauches dans tous les secteurs, y compris les établissements de restauration et de boissons, les soins de santé et le secteur public.

Ces secteurs ont été soutenus par les politiques budgétaires, les dépenses publiques poussant le déficit de 2024 à près de 2 000 milliards de dollars.

Ce marché de l’emploi vigoureux signifie que la Fed n’a pas à s’inquiéter autant d’une récession, du moins pour l’instant. Mais cela exerce également une pression sur la banque centrale.

Un marché du travail plus fort conduit souvent à des salaires plus élevés, ce qui peut raviver l’inflation, un phénomène que la Fed essayait de contrôler avec ces hausses de taux.

Les chiffres de l'emploi montrent qu'il est peu probable que la Fed réitère sa baisse de taux de 50 pb dans un avenir proche. En fait, les marchés à terme ont ajusté leurs attentes.

Avant la publication du rapport sur l’emploi, ils s’attendaient à une baisse d’un demi-point en décembre. Désormais, ils prévoient une baisse d’un quart de point en novembre et une autre d’un quart de point en décembre, selon l’indice FedWatch du CME Group.

Le problème est que, même si les données sur l’emploi semblent bonnes, certaines inquiétudes subsistent. Tout d’abord, un taux de réponse plus faible que d’habitude à l’enquête signifie que les chiffres ne sont peut-être pas aussi bons qu’ils le paraissent.

Ces chiffres pourraient être révisés à la baisse dans les prochains rapports. Mais pour l'instant, le marché du travail défie les attentes, ce qui donne à la Fed une marge de manœuvre plus importante.