Points clés

  • Une stratégie de carry trade profite de la différence de taux d’intérêt entre deux devises ou instruments financiers. 

  • L’idée est d’emprunter des devises à faible taux d’intérêt et d’investir dans des devises à taux d’intérêt élevé pour réaliser un profit. Si les taux de change restent favorables, le trader recevra un carry (c'est-à-dire profitera de la différence de taux).

  • Bien que les opérations de portage soient rentables, des changements inattendus dans les prix des devises ou les taux d'intérêt peuvent rendre les opérations soudainement non rentables. La crise financière de 2008 et les changements de politique monétaire du Japon en 2024 sont des exemples illustrant ces conséquences négatives.

  • L’utilisation réussie d’un carry trade nécessite une compréhension approfondie des marchés mondiaux et des politiques des banques centrales, ainsi que des compétences en matière d’effet de levier. Cet outil est plus adapté aux investisseurs expérimentés et aux grandes organisations.

Qu’est-ce qu’un carry trade ?

Un carry trade est une stratégie consistant à emprunter une devise avec un taux d’intérêt faible et à investir dans une autre devise ou un autre actif avec un taux d’intérêt plus élevé pour réaliser un profit. Le but est de gagner de l’argent sur la différence entre les taux de deux actifs. 

Bien que cette stratégie soit principalement utilisée sur le marché du forex et dans le trading de crypto-monnaies, elle peut également être appliquée aux actions, aux obligations et même aux matières premières ordinaires.

Comment fonctionne un carry trade ?

Le commerçant contracte un emprunt dans une devise avec un taux d'intérêt faible ou presque nul (auparavant, celui-ci était principalement utilisé pour le yen japonais, qui avait un taux bas pendant de nombreuses années). Le trader convertit ensuite l'actif dans une devise avec un taux d'intérêt plus élevé, comme le dollar américain. Cette devise peut alors être investie, par exemple, dans des obligations américaines ou dans d'autres actifs à rendement élevé.

Ainsi, si vous empruntez du yen à 0 % et l’investissez dans un actif qui rapporte 5,5 %, vous pouvez gagner ces 5,5 % moins les commissions et autres dépenses. Vous transformez de l’argent bon marché en argent plus précieux (en supposant que les taux de change restent favorables).

Pourquoi les investisseurs utilisent-ils les carry trades ?

La stratégie de carry trade est populaire car elle offre des bénéfices stables grâce aux différences de taux d’intérêt sans qu’il soit nécessaire d’augmenter le montant de l’investissement. Cette situation est généralement courante parmi les grands acteurs, tels que les hedge funds et les investisseurs institutionnels, qui disposent des outils et des compétences nécessaires pour gérer les risques.

Souvent, les investisseurs utilisent l’effet de levier dans une opération de portage pour emprunter plus d’argent qu’ils n’en ont sous la main. Cela peut augmenter considérablement la rentabilité, mais parallèlement aux bénéfices potentiels, les pertes potentielles augmentent également.

Exemples de stratégie de carry trade

L’un des exemples les plus célèbres de carry trade est le système classique « yen contre dollar ». Pendant de nombreuses années, les investisseurs ont emprunté le yen japonais et l’ont utilisé pour investir dans des actifs américains, générant ainsi des rendements bien plus élevés. C’était un arrangement rentable tant que le différentiel de taux d’intérêt restait favorable. Cependant, en juillet 2024, la valeur du yen a soudainement augmenté par rapport au dollar (plus d’informations à ce sujet ci-dessous).

Un autre exemple populaire concerne les marchés émergents. Les investisseurs empruntent dans des devises à faibles taux d’intérêt, puis investissent dans des actifs à rendement plus élevé ou dans des obligations des marchés émergents. Cette stratégie peut générer des rendements élevés, mais ces transactions sont très sensibles aux conditions du marché mondial et à l’opinion des investisseurs. Si quelque chose ne va pas, les transactions peuvent soudainement devenir non rentables.

Risques de la stratégie de carry trade

Comme pour toute stratégie d’investissement, les carry trades comportent certains risques. Le plus important d’entre eux est le risque de change. Si la devise empruntée prend soudainement plus de valeur par rapport à la devise dans laquelle le trader investit, les gains pourraient être annulés ou même se transformer en pertes lors de la conversion. 

Supposons qu'un trader ait emprunté du JPY et acheté de l'USD, mais que le yen se soit renforcé par rapport au dollar et qu'il soit désormais susceptible de subir des pertes en cas de retour du yen. Un autre risque concerne les variations des taux d’intérêt. Si la banque centrale de la devise empruntée augmente le taux d'intérêt, les coûts d'emprunt augmenteront, ce qui aura un impact négatif sur les bénéfices. De même, les rendements chuteront si la banque de la devise dans laquelle nous investissons réduit le taux.

Ces risques étaient particulièrement importants lors de la crise financière de 2008, lorsque de nombreux investisseurs ont subi de lourdes pertes sur les opérations de portage, en particulier celles impliquant le yen. Et en 2024, des changements dans la politique monétaire japonaise ont conduit à un renforcement du yen, obligeant de nombreux traders à abandonner leurs positions et à rendre le marché instable.

Impact des conditions du marché

En règle générale, les carry trades sont plus efficaces lorsque le marché est calme et optimiste. Dans des conditions stables ou haussières, les devises et les taux d’intérêt ne bougent pas beaucoup et les investisseurs deviennent plus audacieux. 

Cependant, lorsque le marché perd sa stabilité ou qu’une incertitude économique surgit, les opérations de portage peuvent soudainement devenir très risquées. Sur des marchés fortement endettés et très volatils, les investisseurs peuvent paniquer et revenir sur leurs décisions, provoquant d’importantes fluctuations des prix des devises et une instabilité financière encore plus large.

En 2024, lorsque la Banque du Japon a augmenté de manière inattendue ses taux d’intérêt, la valeur du yen a bondi, obligeant les investisseurs à cesser rapidement d’y négocier. Les traders ont commencé à vendre de manière agressive des actifs risqués pour rembourser des prêts libellés en yens, ce qui a non seulement ébranlé les marchés des changes, mais a également déclenché une vente mondiale d'investissements plus risqués. Tout cela a été encore exacerbé par les positions à effet de levier.

En conclusion

Le carry trade est un moyen intéressant de profiter des différences de taux d’intérêt entre devises ou actifs. Cependant, il est toujours important de prendre en compte les risques, en particulier sur des marchés volatils et fortement endettés.

Pour réussir une stratégie de carry trade, vous devez avoir une compréhension claire des marchés mondiaux, des mouvements de devises et des tendances des taux d’intérêt. Étant donné que le marché peut prendre une direction défavorable à tout moment, les opérations de portage conviennent mieux aux investisseurs expérimentés ou aux grandes institutions disposant de ressources suffisantes pour gérer efficacement les risques.

Lecture recommandée

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