Le Bitcoin (BTC) a chuté de 8,3 % entre le 30 septembre et le 1er octobre, atteignant un plus bas de deux semaines à 60 207 $. Malgré une modeste reprise à 61 300 $ le 2 octobre, le prix du Bitcoin reste 16,6 % en dessous de son plus haut historique de mars 2024, tandis que l'or et le S&P 500 sont chacun à 2 % de leurs récents niveaux records.

Compte tenu de la sous-performance du Bitcoin, on pourrait s’attendre à ce que les traders adoptent une position baissière ; cependant, les indicateurs des dérivés du BTC suggèrent le contraire. Certains analystes affirment que les incertitudes sociopolitiques pourraient avoir un impact négatif sur son prix à court terme. Historiquement, le Bitcoin a tendance à surperformer les autres classes d’actifs après des événements majeurs, ce qui indique une résilience potentielle malgré les pressions actuelles du marché.

Bitcoin contre or et rendements du S&P 500 après les événements géopolitiques. Source : BlackRock

Le 17 septembre, BlackRock a publié un rapport intitulé « Bitcoin : un outil de diversification unique », soulignant que les fondamentaux du BTC diffèrent de ceux des actifs traditionnels. Le gestionnaire d’actifs a souligné la rareté et la décentralisation du Bitcoin comme des caractéristiques uniques et a conseillé à ses clients de le considérer comme une « option de fuite vers la sécurité en termes de peur et face à certains événements géopolitiquement perturbateurs ».

Les tensions au Moyen-Orient se sont intensifiées après que l’Iran a lancé des missiles balistiques sur Israël le 1er octobre. Selon CNBC, l’attaque était une mesure de représailles contre l’entrée des forces terrestres israéliennes dans le sud du Liban pour cibler un groupe militant soutenu par l’Iran. Le conseiller américain à la sécurité nationale Jake Sullivan aurait décrit les récentes actions comme « une escalade significative de la part de l’Iran ».

L’incertitude du marché, qui a eu un impact négatif sur le prix du Bitcoin, a également été alimentée par les prochaines élections présidentielles américaines de novembre. Le démocrate Tim Walz et le républicain JD Vance ont participé au débat vice-présidentiel du 1er octobre, mais l’événement n’a pas eu d’impact majeur sur la trajectoire d’une course électorale exceptionnellement serrée, selon Reuters.

Les investisseurs ont également adopté une approche plus prudente après que le constructeur automobile Tesla a annoncé des livraisons au troisième trimestre légèrement inférieures aux attentes du marché, ce qui a entraîné une baisse de 4 % de ses actions. Il convient toutefois de noter que l'action de Tesla s'est appréciée de 20 % au cours des 30 derniers jours, grâce à l'événement « robotaxis » attendu le 10 octobre et aux données de ventes positives en Chine, comme le rapporte Yahoo Finance.

Les dérivés du Bitcoin ont fait preuve de résilience malgré la baisse des prix

Dans ce scénario, on aurait pu s’attendre à ce que le sentiment des investisseurs en Bitcoin se détériore. Pour évaluer la position des baleines et des bureaux d’arbitrage, on peut comparer la demande actuelle d’effet de levier avec celle de la semaine précédente.

Les baleines et les teneurs de marché privilégient les contrats à terme mensuels sur Bitcoin en raison de l'absence de taux de financement, ce qui fait que ces instruments se négocient avec une prime de 5 à 10 % par rapport aux marchés au comptant réguliers pour compenser la période de règlement plus longue.

Prime annualisée sur les contrats à terme sur Bitcoin à 2 mois. Source: Laevitas.ch

Au 2 octobre, la prime des contrats à terme à deux mois sur le Bitcoin est restée proche du niveau de 7 %, en légère hausse par rapport aux 6 % de la semaine précédente, mais toujours bien dans la fourchette neutre. De plus, les traders ont fait preuve de moins d’optimisme concernant le prix du Bitcoin le 24 septembre, lorsque l’indicateur est passé sous le seuil de 5 % après un rejet du niveau clé de 64 000 $.

Pour déterminer si ce sentiment est isolé du marché à terme, il est essentiel d'analyser également les options Bitcoin. Le delta de 25 % mesure la différence entre les primes des options d'achat (call) et de vente (put). Un delta supérieur à 7 % indique un risque de baisse excessif, tandis que les valeurs comprises entre -7 % et +7 % sont considérées comme neutres.

Options Bitcoin à 1 mois, delta skew chez Deribit, put-call. Source : Laevitas.ch

Au cours des sept derniers jours, le delta des options Bitcoin est resté neutre à -1 %, démontrant une résilience malgré une baisse de 3 % du prix du BTC au cours de cette période. Ces données correspondent au sentiment neutre observé sur les marchés à terme du Bitcoin, suggérant une perspective équilibrée et prudente parmi les traders.

Actuellement, rien n’indique clairement que les traders de Bitcoin adoptent une position baissière, malgré les incertitudes sociopolitiques et économiques actuelles. Par conséquent, la résilience des produits dérivés du BTC suggère que les traders sont à l’aise avec le niveau de prix actuel, tout en indiquant également que les baissiers restent hésitants à parier sur de nouvelles baisses de prix.

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