Le resttaking, l’une des idées les plus en vogue dans le domaine de la DeFi cette année, est devenu un marché de 15 milliards de dollars.

C'est un phénomène énorme chez les soi-disant degens DeFi, des investisseurs en cryptomonnaies tolérants au risque qui recherchent avidement les rendements les plus élevés sur leurs actifs. Ces derniers mois, plusieurs protocoles DeFi se sont tournés vers le resttaking pour profiter de cette tendance.

Mais Lido, le plus grand protocole DeFi avec 25 milliards de dollars de dépôts, était étrangement absent de la fête.

« Ce n’est pas une priorité », a déclaré Kean Gilbert, responsable des relations institutionnelles du Lido, à DL News.

Au lieu de cela, Lido se concentrera sur la satisfaction des investisseurs institutionnels plutôt que sur les degens DeFi en développant davantage son produit phare appelé stETH - une version négociable de l'Ether jalonné.

« Les institutions ne sont pas optimistes quant au resttaking car il n’est pas encore mature », a déclaré Gilbert.

Les investisseurs institutionnels désignent les petits fonds spéculatifs, les family offices, les sociétés de capital-risque, les fonds d’investissement et les sociétés de négoce.

Le resttaking est un moyen de réutiliser les jetons jalonnés, comme Ether, pour sécuriser d'autres réseaux et faire gagner à leurs propriétaires des récompenses supplémentaires.

Mais le développement est lent. Malgré les promesses de rendements accrus faites par des protocoles de jalonnement comme EigenLayer, le protocole n’a toujours pas implémenté cette fonctionnalité.

Extension de stETH

Lido est le plus grand protocole de staking liquide. Il permet aux investisseurs de staker de l'Ether pour un rendement annuel de 3 % tout en recevant du stETH, une version négociable de leur Ether staking qu'ils peuvent utiliser dans la DeFi.

Le jeton stETH représente déjà 70 % du marché du staking liquide d'Ether.

Mais Lido veut plus, et les investisseurs institutionnels constituent un groupe d’utilisateurs relativement inexploité.

« La priorité est de doubler les efforts sur stETH et le jalonnement liquide, et d'ajouter autant de profondeur que possible », a déclaré Gilbert.

La liquidité est une priorité absolue. Les fonds et les family offices doivent savoir qu’il y a suffisamment de stETH en circulation pour leur permettre de sortir de leurs positions à tout moment, si le besoin s’en fait sentir.

« Ils veulent savoir combien ils peuvent vendre et combien de temps cela prend pour vendre », a déclaré Gilbert.

Les analystes ont déjà souligné que la baisse de liquidité de stETH constituait un problème potentiel. Actuellement, il n’y a que 198 millions de dollars de liquidités stETH sur les échanges décentralisés, soit une baisse de 30 % depuis le début de l’année.

La crainte est que si de nombreux détenteurs de stETH doivent soudainement vendre leurs jetons, il n’y aura pas assez de liquidités pour le faire. Cela pourrait amener l’actif à rompre son ancrage par rapport à l’Ether et déclencher une cascade de liquidations.

Selon Gilbert, la probabilité qu'une telle situation ait un impact sur les institutions est limitée. Pourquoi ? Parce que de nombreux fonds qui utilisent stETH effectuent des transactions de gré à gré, se vendant directement entre eux sans passer par le marché libre.

« Si les gens estimaient qu’il n’y avait pas assez de profondeur, ils ne l’utiliseraient certainement pas », a déclaré Gilbert.

Piscines séparées

La liquidité est une chose. Les institutions doivent également prendre en compte d’autres éléments.

Certains se méfient du stETH de Lido ou d’autres jetons de jalonnement liquide en raison d’exigences réglementaires strictes. Un rapport de 2023 de Northstake a révélé qu’environ 1 % des dépôts sur les principaux protocoles de jalonnement liquide provenaient de sources illicites.

Même s’il s’agit d’un petit montant, cela pourrait causer des problèmes aux institutions réglementées qui doivent se conformer à des réglementations strictes en matière de lutte contre le blanchiment d’argent.

Lido envisage de développer des fonctionnalités supplémentaires, telles que des pools de jalonnement séparés avec des contrôles de connaissance du client, spécifiquement pour les clients institutionnels concernés par ces réglementations, a déclaré Gilbert.

Certes, pour de nombreux clients institutionnels existants de Lido, l’absence de contrôles AML ne les a pas empêchés d’utiliser le protocole.

« Nous pensons que Lido est déjà de qualité institutionnelle », a déclaré Gilbert. « Environ 25 % de notre valeur totale bloquée aujourd'hui est en fait du capital institutionnel. »

TVL est une mesure qui suit la quantité de crypto-monnaie verrouillée dans les contrats intelligents d'un protocole DeFi, ou dans tous les protocoles DeFi exécutés sur une blockchain donnée.

À la recherche d'un effet de levier

Une autre considération est de garantir que les investisseurs peuvent utiliser stETH comme ils le souhaitent.

L’effet de levier figure en tête des souhaits de nombreux investisseurs institutionnels. Le principal protocole de prêt DeFi Aave dispose déjà d’un marché établi pour l’emprunt et le prêt de stETH.

Le récent partenariat de Lido avec la société de logiciels d’actifs numériques Fireblocks offre aux institutions encore plus d’options.

Les institutions détenant du stETH peuvent désormais l'utiliser comme garantie sur l'échange de crypto-monnaie Bybit et l'échange de dérivés de crypto-monnaie Deribit via Fireblocks.

« Nous voulons créer autant d'opportunités que possible pour les détenteurs de stETH, d'un point de vue institutionnel, pour faire autant de choses intéressantes que possible », a déclaré Gilbert.

Même si donner aux institutions la possibilité de recourir à l’effet de levier est un excellent moyen de les attirer, cela présente également des inconvénients.

L’effet de levier a également graissé les rouages ​​de chaque krach cryptographique majeur.

Tim Craig est le correspondant DeFi de DL News basé à Édimbourg. N'hésitez pas à nous faire part de vos conseils à l'adresse tim@dlnews.com.