En 2021, des liquidations quotidiennes d'une valeur de plusieurs milliards de dollars se sont produites en raison de la manie du commerce de détail, avec 80 % de la marge collatérale des transactions à terme en bitcoin.
Les investisseurs particuliers sont désormais davantage des « investisseurs intelligents », ayant évolué pour acheter stratégiquement les creux et vendre les pics du bitcoin.
Les investisseurs particuliers détiennent actuellement environ 15 % de l’offre de bitcoins en circulation, ce qui équivaut à environ 3 millions de bitcoins.
Les investisseurs particuliers ont joué un rôle important dans la dernière période haussière des crypto-monnaies, contribuant à faire grimper les prix et à susciter l'enthousiasme autour des actifs numériques. Nombre d'entre eux ont goûté aux crypto-monnaies pour la première fois pendant les confinements liés au COVID de 2021 et 2022. Et les sociétés de crypto-monnaies étaient désireuses de susciter l'intérêt du grand public. Le résultat : des publicités pour le Super Bowl, des soutiens de célébrités et des accords de parrainage de stades.
Puis est venu le krach. Ce cycle, qui a débuté à la mi-2023, a été davantage porté par les institutions. Aujourd’hui, les grands discours tournent autour des ETF et de l’adoption lente mais constante de la TradFi. Et, jusqu’à présent, les investisseurs particuliers n’ont pas encore fait un retour aussi important. (Les memecoins sont une exception, dont j’ai parlé ici.)
J'ai étudié en profondeur les données de marché de l'année dernière, en essayant de comprendre la division entre les investisseurs particuliers et les investisseurs institutionnels, et comment le comportement des investisseurs particuliers a changé par rapport à il y a trois ans. Voici mes principales conclusions.
L'évolution du commerce de détail
Nous pouvons diviser les investisseurs particuliers en deux catégories : les crevettes, qui détiennent moins d’un bitcoin {{BTC}}, et les crabes, qui détiennent entre un et dix bitcoins.
Au cours des six derniers mois de 2017, le bitcoin est passé de 2 000 à 20 000 dollars. Alors que des centaines de milliers de bitcoins étaient accumulés par les particuliers, le prix a commencé à grimper, montrant qu'ils poursuivaient le marché alors que la cryptomonnaie faisait son apparition dans les médias grand public.
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Cependant, après une période de baisse prolongée en 2018 et 2019, le bitcoin a de nouveau évolué fin 2020-début 2021, son prix passant d'environ 10 000 $ à 60 000 $. Cependant, nous pouvons voir que cette cohorte a vendu du bitcoin pendant toute la période, bloquant ces gains car ils étaient acheteurs lors du précédent marché baissier au lieu d'acheter le sommet qu'ils vendaient.
Puis sont arrivés les effondrements de Luna et de FTX en 2022, où les investisseurs particuliers ont vraiment montré leur intelligence, accumulant le plus de bitcoins jamais enregistré. En juin 2022, ils ont accumulé plus de 300 000 bitcoins, tandis que lors de l'effondrement de FTX, ils en ont accumulé plus de 525 000. Même aussi récemment qu'au pic de mars 2024, ils vendaient dans le contexte haussier.
Les investisseurs particuliers sont des acheteurs perpétuels
Le deuxième point à retenir est que le commerce de détail est devenu un « argent intelligent ». Il adopte de plus en plus une approche de coût moyen en dollars ou est considéré comme un acheteur perpétuel. Encore une fois, en prenant moins de dix bitcoins en tant que détaillant, ils détiennent actuellement environ 15 % de l’offre en circulation, ce qui se traduit par environ 3 millions de bitcoins. Mais, en tant que cohorte, ils continuent d’augmenter leurs avoirs avec très peu de pression du côté des vendeurs. Les données suggèrent qu’ils font partie de la cohorte du coût moyen en dollars, et il serait approprié de les classer dans la catégorie des investisseurs intelligents car ils continuent d’accroître leurs avoirs en bitcoins et ne sont pas ébranlés par les corrections de prix.
Ce comportement et cet état d'esprit sont similaires à ceux d'un acheteur d'ETF ou d'un investisseur passif qui achète des fonds indiciels chaque mois. Si l'on regarde l'ETF iShares Bitcoin Trust (IBIT), qui a enregistré 21,5 milliards de dollars d'entrées nettes depuis son lancement, il n'y a eu que trois jours de transactions de sorties nettes, ce qui est remarquable compte tenu de la volatilité du bitcoin. Notamment, lors du dénouement du carry trade en yens les 5 et 6 août, l'IBIT a enregistré 0 $ de sorties.
La cohorte des ETF a connu plusieurs périodes de creux cette année en raison des multiples corrections haussières du bitcoin. Cependant, ils sont restés imperturbables et ont continué à acheter. Le prix moyen actuel des investisseurs de l'ETF est d'environ 58 000 $, ce qui signifie qu'ils ont actuellement gagné 8 % sur leur investissement.
Les liquidations ne représentent désormais qu'une fraction de 2021
Enfin, le commerce de détail n'est pas liquidé autant qu'en 2021, lorsque le gouvernement a distribué des mesures de relance en espèces en plus du confinement, ce qui a coïncidé avec le pic de la frénésie du commerce de détail. Comme nous pouvons le voir dans les données, les liquidations ont été nombreuses sur le marché à terme en 2021, avec des milliards de dollars de liquidations mensuelles devenant un phénomène régulier.
L’une des principales raisons est qu’un pourcentage important de contrats à terme étaient libellés en bitcoins et non en dollars. Ainsi, la garantie sous-jacente utilisée pour les transactions à terme était le bitcoin, qui est volatil par nature. Ce chiffre a atteint 70 % en 2021. Comme vous pouvez le voir ci-dessous, l’utilisation de la crypto-marge a continué de baisser, la majorité des transactions sur marge à terme étant désormais en espèces, qui ne sont pas volatiles par nature.
À mesure que les investisseurs ont gagné en maturité et que le cycle a progressé, les liquidations sont devenues monnaie courante, mais considérablement plus limitées qu’en 2021.
Au cours des dernières années, les investisseurs particuliers sont devenus beaucoup plus avisés lorsqu'ils investissent dans le bitcoin et présentent des similitudes avec les acheteurs d'ETF. À mesure que le marché du bitcoin évolue, la prochaine étape est un marché d'options sur les ETF, ce qui amène un nouvel investisseur averti sur le marché et améliore encore davantage l'intelligence des particuliers.
