Auteur :Niveaux de gris
Compilé par : Deep Wave TechFlow
Les marchés de la cryptographie ont évolué latéralement au troisième trimestre 2024, comme l’évalue la série d’indices FTSE/Grayscale Crypto Industry.
Les changements apportés cette année à la série d'indices FTSE/Grayscale mettent en évidence les tendances émergentes dans le secteur des actifs numériques, notamment la montée en puissance des plates-formes d'intelligence artificielle (IA) décentralisées, les efforts visant à symboliser les actifs traditionnels et la popularité des memecoins.
Bien qu’Ethereum ait sous-performé Bitcoin cette année, il a quand même surperformé l’indice de l’industrie de la cryptographie des plateformes de contrats intelligents. Grayscale Research estime que malgré une concurrence féroce dans le domaine des contrats intelligents, Ethereum a encore de multiples raisons de rester compétitif.
Nous avons mis à jour le top 20 de la recherche en niveaux de gris. Le top 20 représente un ensemble diversifié d’actifs du secteur de la cryptographie qui ont un potentiel élevé pour le trimestre à venir. Les nouveaux actifs ajoutés ce trimestre sont SUI, TAO, OP, HNT, CELO et UMA.
Tous les actifs de notre top 20 présentent une forte volatilité et sont considérés comme à haut risque ; les élections américaines peuvent également constituer un facteur de risque important pour le marché de la cryptographie.
Les catégories cryptographiques en niveaux de gris fournissent un cadre complet pour comprendre l’univers des actifs numériques investissables et leur relation avec la technologie sous-jacente. Sur la base de ce cadre et en partenariat avec FTSE Russell, nous avons développé la série d'indices FTSE Grayscale Crypto Industry pour mesurer et suivre la classe d'actifs cryptographiques (Figure 1). Grayscale Research a inclus le Crypto Industry Index dans son étude en cours sur les marchés des actifs numériques.
Figure 1 : L'indice de l'industrie de la cryptographie mesure la performance des classes d'actifs
Le cadre de l'industrie de la cryptographie est conçu pour être mis à jour de manière dynamique en fonction de l'évolution du marché des actifs numériques et rééquilibré à la fin de chaque trimestre. Le dernier processus de rééquilibrage trimestriel s'est achevé le 20 septembre. Depuis le début de l'année, le rééquilibrage des indices a entraîné des changements importants dans la composition de l'indice, reflétant les nouvelles cotations en bourse, les changements dans la liquidité des actifs et les performances du marché. La mise à jour de cette année du Crypto Industry Index présente les thèmes émergents dans le secteur des actifs numériques, notamment la montée en puissance des plates-formes d'IA décentralisées (par exemple, TAO), les efforts de tokenisation pour les actifs traditionnels (par exemple, ONDO, OM et GFI) et la montée en puissance de Popularité des memecoins (par exemple, PEPE, WIF, FLOKI et BONK).
Du point de vue des bénéfices, la catégorie Bitcoin et Cryptomonnaies devrait surperformer les autres secteurs du marché en 2024 (Figure 2), reflétant probablement le lancement réussi des produits négociés en bourse (ETP) au comptant Bitcoin sur le marché américain, ainsi qu'une situation macroéconomique favorable. environnement (pour plus de détails, veuillez vous référer à notre précédent rapport trimestriel (Grayscale Research Insights: Crypto Industry in Q3 2024)).
Figure 2 : Bitcoin a surperformé les autres actifs cette année, mais Ethereum n’est pas en reste
Ethereum a sous-performé Bitcoin cette année, en hausse de 13 %, mais a tout de même surperformé par rapport à la plupart des autres actifs cryptographiques. Par exemple, notre indice de marché du secteur cryptographique (CSMI) – qui mesure les gains dans l’ensemble de la classe d’actifs – est en baisse d’environ 1 % cette année. En fait, à l’exclusion d’Ethereum, l’indice Smart Contract Platform Crypto Industry est en baisse d’environ 11 %, il surpasse donc considérablement les autres actifs de son segment de marché. Parmi tous les actifs de notre secteur de la cryptographie, les rendements cumulatifs d’Ethereum se situent autour du 70-75e centile. Ainsi, bien qu’Ethereum ait moins augmenté que Bitcoin, il se porte toujours bien pour l’année par rapport à son industrie de la cryptographie et au CSMI dans son ensemble.
Focus sur la plateforme de contrats intelligents
Contrairement à Bitcoin, qui domine le secteur de la cryptographie monétaire, Ethereum fait face à une forte concurrence entre les plateformes de contrats intelligents. Plusieurs plates-formes alternatives de contrats intelligents ont attiré beaucoup d'attention cette année, notamment Solana, Toncoin, Tron et Near, ainsi que le nouveau Sui. Ces actifs sont tous en concurrence pour les revenus des frais, et l’expérience utilisateur supérieure offerte par certaines plates-formes alternatives de contrats intelligents pourrait entraîner une baisse de la part de marché d’Ethereum Layer 1.
Dans le même temps, Ethereum dispose de plusieurs avantages concurrentiels dans le secteur de la cryptographie des plateformes de contrats intelligents qui renforcent sa position (Figure 3). Plus important encore, il reste le leader de la catégorie, avec le plus grand nombre d'applications, le plus grand nombre de développeurs, les revenus de frais sur 30 jours les plus élevés et la valeur la plus élevée verrouillée dans les contrats intelligents. En incluant le plus grand réseau Ethereum Layer 2, il se classe deuxième derrière Solana en termes d’utilisateurs actifs quotidiens.
Figure 3 : Ethereum est le leader de la catégorie en termes de revenus provenant des plateformes de contrats intelligents
À mesure que la technologie de la blockchain publique continue d’évoluer, Grayscale Research s’attend à ce que l’ensemble du secteur de la cryptographie des plateformes de contrats intelligents connaisse une croissance en termes d’utilisateurs, de transactions et de frais, ce qui profitera probablement dans une certaine mesure à tous les actifs de la catégorie. Étant donné qu’Ethereum est le leader de la catégorie, il est difficile d’imaginer une période de croissance soutenue dans le segment des plateformes de contrats intelligents qui ne profiterait pas à Ethereum, en partie à cause de ses effets de réseau préexistants. Pour cette raison, malgré la concurrence importante à laquelle il est confronté, nous pensons qu’Ethereum reste un atout incontournable dans le secteur de la cryptographie des plateformes de contrats intelligents.
De plus, Ethereum bénéficie de certaines fonctionnalités spécifiques qui peuvent éloigner les concurrents pendant un certain temps. Ces caractéristiques incluent une fiabilité élevée du réseau (temps d'arrêt limités), une sécurité économique élevée, un degré élevé de décentralisation et un statut réglementaire plus clair aux États-Unis. Il existe également une adoption encourageante au sein de l’écosystème Ethereum, notamment la tokenisation, les marchés de prédiction et les développements d’entreprises comme Sony. Pour ces raisons, Grayscale Research continue de croire qu’Ethereum a une thèse d’investissement très convaincante.
Les 20 principaux actifs de recherche en niveaux de gris
Chaque trimestre, l'équipe Grayscale Research analyse des centaines d'actifs numériques pour éclairer le processus de rééquilibrage de l'indice FTSE/Grayscale Crypto Industry Series. Dans le cadre de ce processus, Grayscale Research publiera une liste des 20 principaux actifs du secteur de l'industrie de la cryptographie. Les 20 premiers représentent un groupe diversifié d’actifs que nous considérons comme ayant un potentiel élevé (Figure 4). Notre méthodologie prend en compte divers facteurs, notamment la croissance/l'adoption du réseau, les catalyseurs à venir, la durabilité fondamentale, la valorisation des jetons, l'inflation de l'offre de jetons et les risques extrêmes potentiels.
Ce trimestre, nous avons ajouté six nouveaux actifs au top 20 :
Sui : Une blockchain de contrat intelligent de première couche hautes performances offrant des applications innovantes (voir Building Block : Sui pour plus de détails).
Bittensor : une plate-forme qui facilite le développement de systèmes d'IA ouverts et mondiaux (voir Building Block : Bittensor pour plus de détails).
Optimisme : une solution de mise à l'échelle Ethereum basée sur des cumuls optimistes (une solution de mise à l'échelle).
Hélium : Réseau sans fil décentralisé fonctionnant sur Solana, il est le leader des infrastructures physiques décentralisées (DePin).
Celo : Un projet de blockchain mobile en transition vers le réseau Ethereum de couche 2, axé sur les pièces stables et les paiements.
Protocole UMA : un oracle optimiste au service de Polymarket, l'un des principaux marchés de prédiction de blockchain (entre autres protocoles).
Figure 4 : Actifs à fort potentiel du secteur de la cryptographie au quatrième trimestre 2024
Les actifs nouvellement inclus reflètent plusieurs thèmes du marché de la cryptographie sur lesquels Grayscale Research se concentre. Sui et Optimism sont tous deux considérés comme des exemples d'infrastructures hautes performances. Sui est une blockchain de troisième génération développée par une équipe d'anciens ingénieurs Meta. Il y a deux mois, Sui a subi une mise à niveau de son réseau qui a augmenté ses vitesses de transaction de 80 %, dépassant Solana, ce qui a conduit à une récente augmentation de l'adoption sur le réseau. Optimism est une deuxième couche d'Ethereum qui aide à faire évoluer le réseau Ethereum et a développé un cadre pour créer des solutions de mise à l'échelle appelé Superchain, qui est utilisé par la deuxième couche de Coinbase BASE et la deuxième couche de Sam Altman utilisée par la construction de Worldcoin.
Celo et UMA bénéficient toutes deux de tendances d'adoption uniques : utilisation de pièces stables et marchés de prédiction. Celo est une blockchain axée sur les pièces stables et les paiements dans les pays en développement, et a gagné du terrain en Afrique grâce à l'application MiniPay du navigateur Opera. Celo, qui a récemment dépassé Tron en tant que blockchain avec l'utilisation de stablecoin la plus élevée en termes d'adresses quotidiennes, migre actuellement d'une blockchain autonome vers Ethereum Layer 2, en utilisant le cadre de superchain d'Optimism. UMA est un réseau Oracle pour Polymarket, une application révolutionnaire au cours de l'année électorale des crypto-monnaies. UMA enregistre chaque résultat de contrat d'événement Polymarket en chaîne et facilite le vote sur les litiges liés aux résultats de Polymarket, garantissant qu'ils sont résolus sans interférence centralisée, arbitraire ou biaisée.
L'ajout d'Helium reflète notre préférence pour les leaders de l'industrie et les projets avec des revenus durables. Helium est un leader dans la catégorie DePIN (Decentralized Physical Infrastructure Network), exploitant un modèle décentralisé pour allouer efficacement la couverture du réseau sans fil et les ressources de connectivité et récompenser les participants pour la maintenance de l'infrastructure. Helium s'est étendu à plus d'un million de points d'accès et à 100 000 utilisateurs mobiles, générant à ce jour plus de 2 millions de dollars de revenus réseau.
Enfin, alors que nous nous concentrons sur le sujet de l'IA décentralisée depuis un certain temps, Bittensor n'est que maintenant inclus dans notre cadre de l'industrie de la cryptographie, grâce à une structure de marché améliorée, notamment grâce à des sources de prix plus disponibles et à une liquidité plus élevée. Bittensor est devenu un acteur majeur à l’intersection de la cryptographie et de l’IA, attirant l’attention alors qu’il tente de tirer parti des incitations économiques pour créer une plate-forme mondiale d’innovation décentralisée en matière d’IA.
Ce trimestre, nous avons éliminé les projets suivants du top 20 : Render, Mantle, ThorChain, Pendle, Illuvium et Raydium. Grayscale Research continue de valoriser ces projets et ils restent une partie importante de l’écosystème cryptographique. Toutefois, nous pensons que la liste révisée des 20 premiers titres devrait offrir des rendements ajustés au risque plus attrayants au prochain trimestre.
Investir dans la classe d’actifs crypto implique des risques, dont certains sont uniques, notamment les vulnérabilités des contrats intelligents et l’incertitude réglementaire. De plus, tous les actifs de notre top 20 sont très volatils, peuvent être considérés comme à haut risque et ne conviennent pas à tous les investisseurs. Enfin, l’évolution plus large de la macroéconomie et des marchés financiers pourrait avoir un impact sur la valorisation des actifs cryptographiques, et les élections américaines de novembre sont considérées comme un événement à risque important pour les marchés cryptographiques. L'ancien président Trump a clairement exprimé son soutien au secteur des actifs numériques, tandis que le vice-président Harris a récemment déclaré que son administration "encouragera les technologies innovantes telles que l'IA et les actifs numériques tout en protégeant nos consommateurs et nos investisseurs compte tenu des défis auxquels la classe d'actifs est confrontée". de tout investissement dans des actifs numériques doit être évalué dans le contexte d’un portefeuille d’investissement et en tenant compte des objectifs financiers de l’investisseur.
