Le prix des ETH a enregistré une augmentation de 11,7 % du 17 au 19 septembre, atteignant un sommet de trois semaines à 2 572 $. Ce mouvement de prix a coïncidé avec une augmentation de l'intérêt ouvert (OI) sur les contrats à terme Ethereum, indiquant le nombre total de contrats sur les bourses de produits dérivés. Cependant, les traders sont prudents, car l’utilisation d’un effet de levier élevé peut augmenter les fluctuations des prix.

Les faibles taux d'intérêt alimentent la hausse de l'ETH, mais l'économie américaine présente toujours des risques

La récente hausse des prix des ETH reflète l'évolution positive de l'ensemble du marché des cryptomonnaies, avec une augmentation de 8,3 %, soutenue par les baisses de taux d'intérêt aux États-Unis et les données positives du marché du travail.

Ce rallye a également permis à l'indice S&P 500 d'atteindre un niveau record le 20 septembre. Les faibles taux d'intérêt contribuent à réduire le coût de l'émission de nouvelles dettes pour les entreprises, apaisant ainsi les inquiétudes concernant une éventuelle correction boursière.

Toutefois, les économistes restent divisés quant à la capacité de la Réserve fédérale américaine à équilibrer la croissance économique et les risques de récession. Cette incertitude a rendu les investisseurs crypto prudents, se demandant s'il n'est pas trop tôt pour juger de l'efficacité de la stratégie monétaire de la Fed.

Le 20 septembre, les actions FedEx ont chuté de 15 % après avoir publié des bénéfices inférieurs aux attentes. Le directeur général Raj Subramaniam a déclaré que cela était dû à une « économie industrielle plus faible » et à des pressions inflationnistes, poussant les clients à se tourner vers des services d'expédition prioritaires moins coûteux. Il a également souligné « l'environnement opérationnel difficile » affectant les marges bénéficiaires.

Malgré les préoccupations macroéconomiques, les intérêts ouverts sur les contrats à terme ont augmenté à 4,66 millions d'ETH le 19 septembre, le niveau le plus élevé depuis janvier 2023, indiquant une forte demande pour les positions à effet de levier.

Bien que la récente flambée des prix ait clairement alimenté l’intérêt pour l’effet de levier ETH sur les contrats à terme, cela ne reflète pas nécessairement un sentiment clairement haussier parmi les traders. Sur le marché des produits dérivés, pour chaque acheteur (long), il y a un vendeur (short), mais le degré d'effet de levier nécessaire peut varier. Cette volatilité peut être observée dans la tarification des contrats à terme mensuels sur ETH.

Les contrats à terme sur ETH se propagent régulièrement dans un contexte d'intérêt ouvert croissant

On pourrait s’attendre à ce que le sentiment haussier soit à l’origine d’une demande accrue de contrats à terme sur Ether, mais les données actuelles ne donnent pas une idée claire de ce point.

Les marges des contrats à terme sur ETH sont restées stables à environ 6 % sur un an depuis août, légèrement au-dessus du seuil neutre de 5 %. Les traders ont souvent besoin de cette marge pour compenser les longs délais de règlement des contrats mensuels. En période d’effervescence, l’indice peut facilement dépasser les 10 %, comme ce fut le cas fin juillet.

Cette stabilité n’incite guère les traders à adopter une stratégie « cash and carry », qui consiste à vendre des contrats à terme tout en achetant des ETH au comptant pour gagner de la marge en tant que transaction à revenu fixe. Par conséquent, on peut en déduire qu’il existe un niveau réel de demande pour des positions baissières sur Ether, car les spreads à terme se sont stabilisés malgré la récente croissance des prix.

Comparez avec la situation à fin mai

Les conditions actuelles du marché contrastent fortement avec la situation de fin mai, lorsque l'ETH a augmenté de 28 %, poussant les intérêts ouverts à terme à 4,44 millions d'ETH, soit seulement 5 % de moins que les niveaux actuels. Cependant, le 31 mai, l'écart des contrats à terme sur l'Ether a augmenté à 14 %, ce qui indique généralement une demande excessive d'effet de levier de la part des traders haussiers. Cette fois, le risque de liquidation en chaîne semble bien moindre, grâce à une répartition plus équilibrée de l’effet de levier entre les positions longues et courtes.

Actuellement, Binance et Bybit sont en tête du marché à terme de l'Ether avec une participation ouverte totale de 11,9 milliards de dollars, représentant respectivement 30 % et 17 % de part de marché. Cette concentration laisse présager une demande importante au détail, d'autant plus que OKX, Deribit et CME représentent 24 % des intérêts ouverts à terme sur ETH. Même si les taux d’intérêt ouverts augmentent, l’absence de surendettement contribue à apaiser les inquiétudes concernant une volatilité accrue à court terme.

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