La Réserve fédérale a entamé un nouveau cycle de baisse des taux d’intérêt avec une baisse significative de 50 points de base (pb). C’est seulement la troisième fois dans l’histoire récente que la Fed entame un cycle de baisse des taux avec une mesure aussi agressive. Les deux dernières fois, en 2001 et 2007, ont été suivies de ralentissements économiques majeurs, ce qui fait craindre que l’histoire ne se répète. Mais 2024 pourrait-elle être différente ?
🔹 Précédent historique :
En 2001, la baisse de 50 points de base des taux de la Fed a été suivie d'une baisse de -31 % du S&P 500 sur deux ans, tandis que le Nasdaq a connu une baisse catastrophique de -76 %.
En 2007, une nouvelle baisse de 50 pb a conduit à une performance de -26 % du S&P 500 sur deux ans, le Nasdaq ayant chuté de -56 % au cours d'un marché baissier historique.
🔹 2024 : Un paysage économique différent :
Contrairement aux deux précédents épisodes, le Nasdaq a atteint des sommets historiques et le S&P 500 a également fait preuve de vigueur. La Fed continue de maintenir la vigueur de l'économie, visant un « atterrissage en douceur », malgré la politique agressive de la Fed.
🔹Contradictions et préoccupations :
La décision de commencer par une baisse de 50 pb est surprenante au vu des perspectives économiques optimistes de la Fed. Historiquement, des baisses de taux aussi agressives signalent des crises économiques, mais la Fed insiste sur le fait que l’économie n’est pas en danger.
Les contrats à terme sur taux d'intérêt tablent sur huit baisses des taux de la Fed au cours des 12 prochains mois, un niveau jamais vu depuis la crise financière de 2008. Cela suggère que les acteurs du marché s'attendent à un ralentissement économique ou à une récession.
🔹 Ce que l'histoire nous dit :
Historiquement, commencer par une baisse de 25 pb tend à générer des rendements positifs : +10 % en trois mois et +15 % en 12 mois.
Cependant, lorsque le cycle commence par une baisse de 50 pb, le S&P 500 affiche en moyenne un rendement de -15 % au cours de l’année suivante, ce qui est un signe inquiétant.
Seul le temps nous dira si la Fed parviendra à briser les tendances historiques et à réussir un atterrissage en douceur. Si elle y parvient, ce sera la première fois dans l’histoire qu’une baisse de taux de 50 pb n’entraîne pas de récession, ce qui représente un défi monumental.