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Auteur｜Azuma (@azuma_eth)

Au cours des deux derniers jours, EigenLayer, l'initiateur de la piste de reprise, a successivement annoncé deux actions majeures concernant les jetons EIGEN.

  • Premièrement, les candidatures pour le largage de la saison 2 sont ouvertes et la fenêtre de candidature durera jusqu'au 16 mars 2025.

  • La seconde consiste à lancer des incitations programmatiques (Programmatic Incentives V1), qui offriront des incitations EIGEN sur une base hebdomadaire aux donateurs qualifiés et aux nœuds opérationnels à partir d'octobre (le comportement historique remonte au 15 août. Au cours de la première année, environ 66,95 millions d'EIGEN). devraient être distribués, soit l'équivalent de 4 % de l'offre initiale d'EIGEN.

Selon certains utilisateurs qui suivent EigenLayer, l'accélération soudaine d'EigenLayer vise à réchauffer le prochain événement « EIGEN unlocking », afin d'attirer davantage d'attention et de participation du marché après la diffusion officielle d'EIGEN.

Le 10 mai de cette année, EigenLayer a ouvert l'application de largage de la première saison (Saison 1), mais depuis l'application, le jeton EIGEN est dans un état non transférable, ce qui est quelque peu "appétissant". Le comportement d'EigenLayer a également empêché EigenLayer d'obtenir un degré de discussion proportionné à son statut sur le marché secondaire.

Quand EIGEN sera-t-il débloqué ?

Concernant l'heure de déverrouillage d'EIGEN, la première chose qui nécessite du sentiment est qu'il existe une fausse compréhension qui circule sur le marché depuis longtemps - l'heure de déverrouillage de la circulation est le 30 septembre.

La raison de cette erreur est que la Fondation Eigen a mentionné la date du 30 septembre dans le document officiel sur le calendrier de déverrouillage en mai. Cependant, si vous regardez attentivement la description de la Fondation Eigen, vous constaterez que la description est en réalité : « Plus tôt. cette semaine, nous avons annoncé qu'ElGEN sera déverrouillé une fois que les nouvelles fonctionnalités seront disponibles et qu'une décentralisation plus poussée sera réalisée, mais nous n'avons pas annoncé de date précise. Afin de clarifier le calendrier, nous prévoyons de mettre en œuvre ces fonctionnalités sur le réseau principal avant le 30 septembre. 2024. »

Il ressort de la déclaration de la Fondation Eigen que le déverrouillage de la fonction de transfert d'EIGEN devrait avoir lieu après la mise en œuvre de « nouvelles fonctions et une décentralisation accrue », et le 30 septembre est la date à laquelle EigenLayer cible « de nouvelles fonctions et une décentralisation plus poussée ». attentes.

Concernant les progrès du « lancement de nouvelles fonctions et d'une décentralisation plus poussée », le « lancement de nouvelles fonctions » est un concept relativement subjectif. Après mai, EigenLayer a lancé des fonctions telles que « récompenses AVS » et « incitations programmées », mais il est difficile d'en juger. à l'extérieur. La propre évaluation des progrès d'EigenLayer ; quant aux progrès de la "décentralisation ultérieure", ils sont relativement capturables. Le largage d'EigenLayer au premier trimestre est terminé, avec un taux de réclamation final d'environ 78,6 %. Accélérez encore la distribution des jetons EIGEN.

Dans l'ensemble, les responsables d'EigenLayer n'ont pas mentionné que la fonction de transfert d'EIGEN sera déverrouillée le 30 septembre, mais combinés aux progrès de l'achèvement de la condition de « poursuite de la décentralisation », je prédis personnellement qu'après l'ouverture du largage et du plan d'incitation dans au deuxième trimestre, EIGEN va enfin Le temps de déverrouillage ne sera pas retardé trop longtemps.

Données de base EigenLayer et attentes de valorisation

Les données de DeFillama montrent que la valeur totale actuelle de la TVL d'EigenLayer est provisoirement estimée à 10,79 milliards de dollars, ce qui la classe au troisième rang parmi tous les protocoles écologiques, juste derrière le géant du jalonnement de liquidités Lido et le leader des prêts Aave.

Les données officielles d'EigenLayer montrent que le protocole prend actuellement en charge 16 AVS (services de vérification active), dont EigenDA, et que la portée de son service couvre DA, Oracles, la confidentialité, DePin, les jeux, la vérification ZK et d'autres domaines. Bien que les protocoles majeurs de re-staking de différents écosystèmes tels que Symbiotic, Karak, Solayer et Jito arrivent avec acharnement, pour l'instant, EigenLayer reste le protocole avec la plus grande valeur, la progression de développement la plus rapide et l'effet de réseau le plus fort de toute la période. -piste de jalonnement.

La raison pour laquelle « l'effet de réseau » est particulièrement souligné est qu'en plus de sa propre solide performance fondamentale, EigenLayer a piloté presque à lui seul la moitié de l'innovation écologique d'Ethereum, autour de différents domaines tels que le réengagement de liquidités et les services AVS concrets, y compris Un grand nombre de projets, dont ether.fi, Renzo, Puffer, Eigenpie, AltLayer, Omni, eoracle, etc., ont trouvé des cas d'utilisation pour leurs propres protocoles et se sont appuyés sur EigenLayer pour le développement.

C'est pourquoi la communauté a autrefois ridiculisé EigenLayer en le qualifiant de « grand gardien de sécurité » d'Ethereum, « l'empereur Zhou »...

En termes de valorisation, bien qu'EIGEN n'ait pas encore activé la fonction de transfert, certains marchés de pré-commercialisation, dont Aevo, ont lancé la négociation de contrats EIGEN. Au moment de la publication, EIGEN se négocie provisoirement à 2,95 $ sur Aevo.

Étant donné que l'offre totale d'EIGEN à la création était de 1,67 milliard de dollars, le devis de 2,95 $ signifie que le FDV correspondant d'EigenLayer est d'environ 4,9265 milliards de dollars.

Quant à la valeur marchande de la diffusion initiale, EigenLayer n'a pas encore officiellement divulgué la structure de diffusion initiale d'EIGEN, mais nous pouvons faire un simple calcul des avoirs de l'utilisateur sur la base des données de largage en deux phases (le plan d'incitation ne sera pas considérée pour l'instant, car la distribution hebdomadaire ne commencera qu'en octobre, la proportion de diffusion anticipée est faible). Au cours du premier trimestre du largage d'EigenLayer, un total d'environ 87,89 millions d'EIGEN ont été réclamés (le taux de réclamation était d'environ 78,6 %) ; au deuxième trimestre du largage, un total de 86 millions d'EIGEN seront distribués (60 millions seront distribués) ; aux donateurs et aux nœuds opérationnels, 10 millions d'EIGEN seront distribués aux partenaires écologiques et 6 millions d'EIGEN seront distribués aux contributeurs communautaires). Si le taux de candidature est le même qu'au premier trimestre, le montant final de la candidature devrait être de 67,59 millions. EIGEN, et un total de 155 millions d'EIGEN seront réclamés au cours des deux trimestres.

Cela signifie que la valeur totale de l'EIGEN obtenue par tous les utilisateurs grâce au largage sur deux saisons est d'environ 457 millions de dollars américains - c'est également la part identifiable de l'EIGEN dans un état pleinement circulant.

Y aura-t-il des parachutages à l’avenir ?

Lorsque le largage du premier trimestre a été officiellement annoncé plus tôt cette année, EigenLayer a mentionné que 15 % des jetons EIGEN seraient distribués sous forme de largages aériens. Les largages officiellement annoncés au premier et au deuxième trimestre prévoyaient de distribuer respectivement 113 millions et 86 millions d'EIGEN. totalisant environ 200 millions d'EIGEN, ce qui représente environ 11,9 % de l'offre totale de création de 1,67 milliard.

Cela signifie que dans le cadre du plan d’EigenLayer, environ 3,1 % des jetons EIGEN seront encore utilisés pour les futurs tours de largage.

À en juger par mon expérience de participation personnelle, étant donné que le deuxième tour de largage n'a pas adopté le plan « pluie et rosée » d'un minimum de 100 pièces lors du premier tour de largage, la part du largage disponible pour les utilisateurs de promesses à petite échelle est relativement faible (après tout, la base est trop grande), les parachutages uniques avec des parts plus importantes sont essentiellement alloués aux utilisateurs de baleines, aux nœuds opérationnels et aux contributeurs de la communauté - en particulier les KOL qui ont créé du contenu de haute qualité lié à EigenLayer sur les réseaux sociaux, en ont généralement reçu des milliers, voire plus. . Dix mille parachutages EIGEN.

Par conséquent, lors des cycles de largage potentiels ultérieurs, les petits utilisateurs de détail qui continuent de miser sur EigenLayer à des fins de largage aérien pourraient ne plus avoir d'attentes de revenus idéales, à moins qu'ils ne trouvent un autre moyen et choisissent une méthode de participation avec un seuil plus élevé, comme la production initiale.

Le plan d’intéressement est lancé, quels sont les bénéfices attendus ?

En plus des parachutages, un autre moyen de gagner directement de l'EIGEN est le programme d'incitation qui sera lancé en octobre. Ce programme vise à délivrer des incitations EIGEN aux intervenants qualifiés et aux nœuds opérationnels sur une base hebdomadaire.

Les responsables d'EigenLayer ont déclaré que cette incitation sera récompensée rétroactivement en fonction de la situation du jalonnement depuis le 15 août 2024, et que la première phase de récompenses sera disponible pour la collecte chaque semaine à partir d'octobre. Au cours de la première année du programme, environ 6 695 EIGEN devraient être distribués, ce qui équivaut à 4 % de l'offre initiale de jetons EIGEN.

En combinant les données ci-dessus, nous pouvons simplement calculer le taux de rendement potentiel des utilisateurs de staking dans le cadre de ce plan d'incitation.

Tout d'abord, le plan d'incitation est réparti entre deux grands groupes : les donateurs et les nœuds opérationnels, mais EigenLayer n'a pas clairement réparti la proportion entre les deux grands groupes. Par conséquent, nous avons choisi de nous référer au ratio d’allocation d’EigenLayer aux jalonneurs et aux nœuds opérationnels lors de la conception du largage de la deuxième saison. Comme le montre la figure ci-dessous, EigenLayer a alloué 3,68 % de l'offre d'EIGEN aux jalonneurs et 0,52 % d'EIGEN aux nœuds opérationnels lors du largage du deuxième trimestre. Le ratio de répartition entre les deux groupes est d'environ 88 : 12.

Calculé selon ce ratio, sur la part incitative totale de 6 695 EIGEN au cours de la première année, 58,91 millions d'EIGEN devraient être distribués aux utilisateurs promis, ce qui représente environ 174 millions de dollars au prix de 2,95 dollars. Comme mentionné précédemment, la valeur TVL totale actuelle d'EigenLayer est provisoirement estimée à 10,79 milliards de dollars américains, ce qui signifie que le revenu potentiel des utilisateurs de jalonnement dans le cadre de ce plan d'incitation devrait être de 1,6 %.

Il convient de souligner que les calculs ci-dessus sont des calculs approximatifs basés sur des prévisions d'allocation subjectives et des prix des devises statiques. La situation finale des rendements doit encore être soumise aux progrès réels d'EigenLayer. Bien que le rendement de 1,6% ne semble pas objectif, les utilisateurs du staking d'EigenLayer sont principalement composés d'utilisateurs de fonds importants avec une tendance « sécurité/rendement » de gauche. Ils accorderont plus d'attention au niveau de sécurité et à l'état de liquidité du protocole lui-même. Sur cette base, étant donné qu'EigenLayer lui-même peut également fournir un rendement de mise natif d'environ 3 %, couplé à l'appréciation attendue d'EIGEN, la mise sur EigenLayer présente toujours un certain attrait financier.