Cet article est basé sur la traduction chinoise du rapport original de Binance Research. Plus tard, 1 à 2 rapports liés à RWA seront étendus sur la base de ce rapport. La sortie devrait être terminée d'ici quelques jours. Merci de votre attention ~.

  • Remarque : Il ne s'agit pas d'une traduction complète et de nombreuses descriptions inutiles ont été supprimées.

🗝Points forts du texte intégral

1.Principales catégories et projets de la piste RWA

2. Introduction du projet (seule une introduction suffit pour vous aider à le comprendre simplement)

3. Résultats de l'enquête et analyse des prospects

Tout d’abord, résumons brièvement le concept de RWA : RWA = actifs du monde réel sur la chaîne. Selon mon impression personnelle, il a été proposé pour la première fois en 2017. Il était populaire en Chine en 2019 ?

La tokenisation des actions, la chaîne des obligations, de l’immobilier et de nombreux autres types d’actifs sont toutes dans la direction de cette piste.

1.Principales catégories et projets de la piste RWA🔻

En plus de la part de marché du stablecoin, la TVL du RWA en chaîne atteint actuellement un niveau record de 12 milliards de dollars.

L'émetteur d'un actif RWA est généralement responsable de l'acquisition de l'actif dans le monde réel, de la tokenisation de l'actif et de la distribution finale des jetons RWA.

Il est donc difficile pour cette filière d’être véritablement décentralisée, dans une certaine mesure.

Bien que les pièces stables soient l’application la plus basique du RWA, ce rapport se concentre sur d’autres sous-catégories du volet RWA.

-Principales catégories et joueurs 🔻

En plus des pièces stables, RWA occupe actuellement les principales catégories de parts de marché : dette américaine tokenisée, crédit personnel, jetons de métaux précieux, obligations, actions, immobilier et crédits carbone.

(1) Bons du Trésor américain tokenisés

Cette catégorie a connu une croissance explosive en 2024, passant de 769 millions de dollars au début de l'année à plus de 2,2 milliards de dollars en septembre ;

Cette croissance pourrait être affectée par les taux d’intérêt élevés aux États-Unis, qui font des rendements du Trésor américain garantis par le gouvernement un véhicule d’investissement attrayant pour de nombreux investisseurs ;

(Les bons du Trésor américain sont largement considérés comme l'un des actifs générateurs de revenus les plus sûrs du marché et sont souvent qualifiés de « sans risque » en raison du soutien du gouvernement américain) ;

  • À en juger par la situation actuelle, le rendement moyen des produits d'obligations d'État tokenisés se situe entre 4,5 et 5,5 %, mais avec l'arrivée du cycle de baisse des taux d'intérêt, cette catégorie pourrait subir un certain impact.

Les principaux acteurs de cette catégorie incluent Ondo, Securitize), Franklin Templeton, Hashnote et Open Eden.

(2) Crédit privé

Cette piste fait référence au financement par emprunt d'entreprises ou de particuliers, ce qui est fondamentalement différent des prêts en chaîne que nous connaissons généralement. Sa garantie est généralement un véritable actif en réalité ;

Le marché du crédit privé en chaîne représente environ 9 milliards de dollars, mais il est en croissance, le montant des prêts actifs ayant augmenté de 56 % au cours de l'année écoulée ;

En intégrant cette piste à la chaîne, les informations qu'elle contient peuvent être rendues davantage transparentes ;

Les principaux acteurs de cette piste incluent Centrifuge, Maple et Goldfinch.

Comme le montre le graphique du nombre total de prêts actifs ci-dessous, la croissance de la part de marché totale est très évidente. Sur une période plus longue, la concurrence entre les différents participants est assez féroce.

De ce point de vue, étant donné le faible écart entre les parts de marché actuelles, la tendance future ne maintiendra pas nécessairement le statu quo.

(3) Tokenisation des métaux précieux

Les deux principaux jetons de cette catégorie sont Paxos Gold ($PAXG) et Tether Gold ($XAUT), qui détiennent environ 98 % de part de marché sur un marché d'environ 970 millions de dollars ;

Cependant, en raison de l’existence des ETF sur l’or, le désir général de diviser l’actif en or sur la chaîne pour faciliter le transfert ne semble pas si fort.

(4) Obligations et actions

Ces marchés sont beaucoup plus petits et relativement nouveaux (capitalisation boursière ~ 80 millions de dollars) ;

Les obligations ici sont différentes des obligations du Trésor américain, qui font généralement référence aux obligations européennes et aux obligations émises par des sociétés individuelles ;

Les actions tokenisées populaires incluent Coinbase, Nvidia et le S&P 500 (tous émis par Backed).

(5) Immobilier, crédits carbone et autres

L’immobilier en chaîne est l’un des cas d’utilisation proposés les plus anciens, et même s’il n’a pas encore été adopté en masse, la piste existe. Ce rapport présente le protocole Parcl, pionnier de l'immobilier tokenisé sur Solana ;

En plus de cela, Toucan promeut la tokenisation des crédits carbone. Des entreprises comme Toucan intègrent les principes de la finance régénérative (« ReFi ») dans leurs services, ReFi décrivant une approche qui tente de combiner des incitations économiques avec des résultats respectueux de l'environnement et durables.

2.Présentation du projet🔻

(1) D'accord

La mission d'Ondo Finance est de fournir à tous des produits financiers de qualité institutionnelle. Ils exploitent une plate-forme qui travaille avec des institutions pour créer des produits financiers en chaîne et compléter la tokenisation RWA pour permettre aux utilisateurs de crypto d'investir directement dans ces actifs ;

C'est l'équivalent d'un département de gestion de produits financiers sur la chaîne. La différence avec l'émission Defi pure en chaîne est que les produits ici sont liés à la finance traditionnelle ;

Sa principale caractéristique sur le marché est qu'elle permet aux utilisateurs de la chaîne d'acheter des obligations du Trésor américain. La plateforme coopère avec des partenaires tels que des fonds institutionnels et des dépositaires pour gérer les actifs sous-jacents ;

Actuellement, en proposant différents produits principaux, vous pouvez indirectement détenir des bons du Trésor américain sous différents angles.

(2)OpenEden

OpenEden propose des produits d'obligations du Trésor américain tokenisés et est devenu le plus grand émetteur du marché asiatique depuis son lancement en 2023 ;

Les utilisateurs peuvent utiliser l'USDC pour créer et racheter des jetons TBILL, un jeton ERC-20 qui représente les obligations du Trésor sous-jacentes, et accumuler le rendement nécessaire gagné sur les obligations du Trésor ;

Cependant, les utilisateurs ne peuvent acheter des jetons TBILL que s'ils « se qualifient en tant qu'investisseurs accrédités ou professionnels », l'exigence de base étant une valeur nette d'au moins 1 million de dollars, ce qui peut être trop élevé pour beaucoup.

(3) Centrifugeuse

Centrifuge est construit à l'aide du substrat L1, permettant aux entreprises d'intégrer des actifs du monde réel tels que des factures, des biens immobiliers et des redevances dans DeFi en tokenisant les actifs et en les utilisant comme garantie pour les emprunts en chaîne.

（4）Parc

Parcl est un protocole qui symbolise l'immobilier, permettant aux utilisateurs d'acheter et de vendre des parties de l'indice du marché immobilier, d'entrer sur le marché immobilier sans acheter d'actifs physiques et avec de faibles barrières à l'entrée.

  • (En utilisant l'oracle Pyth pour fournir un suivi en temps réel des prix de l'immobilier, garantissant que les valeurs des jetons reflètent avec précision les données sous-jacentes du marché immobilier)

(5)Toucan

Toucan est une plateforme qui symbolise les crédits carbone, permettant aux entreprises et aux particuliers d'acheter, d'échanger et de retirer des crédits carbone de manière décentralisée pour compenser leurs émissions de carbone ;

Base Carbon Tonne, ou BCT en abrégé, est le principal jeton représentant les crédits carbone dans l'écosystème Toucan. En s'intégrant à des protocoles tels que KlimaDAO et Curve, les utilisateurs peuvent échanger des crédits carbone contre des avantages en chaîne ou les utiliser dans divers protocoles DeFi. servir d’incitation à un comportement respectueux de l’environnement.

(6) Jiritsu

Jiritsu est L1 construit sur le sous-réseau Avalanche. Il dispose d'un oracle ZK-MPC et prend en charge divers cadres juridiques pour la tokenisation RWA, notamment les produits TradFi tels que l'or, l'immobilier et les ETF ;

La plateforme dispose d'un double système de vérification : un validateur gère la conformité et l'évaluation des actifs de l'entreprise, tandis que l'autre se concentre sur les évaluations de marché en temps réel d'actifs tels que les obligations.

3. Résultats de l'enquête et perspectives🔻

Plusieurs considérations techniques clés ont émergé dans l'espace RWA 👇🏻

(1) Centralisation : les protocoles RWA présentent souvent un degré plus élevé de centralisation dans leurs contrats intelligents ou dans leur architecture globale, ce qui semble inévitable compte tenu de la nature et des exigences réglementaires du RWA.

(2) Dépendance à des tiers : forte dépendance à l'égard d'institutions hors chaîne, notamment en matière de conservation d'actifs

(3) Considérations de revenus : les revenus générés par les jetons RWA peuvent ne pas être particulièrement compétitifs (par rapport au seuil de participation)

(4) Solutions Oracle : la demande croissante de solutions Oracle plus puissantes a conduit à l'émergence de protocoles Oracle spécifiques à RWA.

(5) Confidentialité et conformité : la technologie à preuve de connaissance nulle apparaît comme une solution potentielle pour équilibrer la conformité réglementaire avec la confidentialité et l'autonomie des utilisateurs.

-Les avantages technologiques de pointe contribueront-ils à la croissance de RWA ?

Bien que la technologie avancée ne soit pas toujours essentielle pour RWA, la technologie à preuve de connaissance nulle joue un rôle essentiel en garantissant une confidentialité vérifiable et une conformité réglementaire sans avoir besoin de processus KYC centralisés ;

La technologie ZK permet aux utilisateurs de prouver la conformité réglementaire (par exemple, identité, propriété des actifs) sans révéler de détails sensibles, garantissant ainsi la conformité tout en préservant la confidentialité ;

Les jetons ZK Soulbound (zkSBT) peuvent intégrer davantage la confidentialité dans les systèmes d'identité blockchain, permettant aux utilisateurs de répondre aux exigences réglementaires tout en préservant la sécurité et la confidentialité des données personnelles ;

L'environnement juridique entourant RWA est encore en évolution, de nombreux protocoles fonctionnent toujours de manière centralisée et diverses technologies, dont zk, ont encore beaucoup à faire pour améliorer leur mise en œuvre ;

De plus, bien que de nombreux RWA soient émis sur des chaînes publiques, ils ne sont pas nécessairement agréés et conformes. Par exemple, dans les cas répertoriés dans ce rapport, il existe des produits conformes qui nécessitent un seuil élevé pour participer ;

Cela signifie que de nombreux protocoles RWA actuels ont des limites similaires à celles de la finance traditionnelle (même avec l'élément supplémentaire de cryptage ou de blockchain, qui peut être considéré comme un risque plus important pour certains) ;

RWA a encore du chemin à parcourir avant de pouvoir véritablement étendre l'accès sans licence aux produits financiers traditionnellement réservés aux investisseurs professionnels.