Ni l'auteur, Tim Fries, ni ce site Web, The Tokenist, ne fournissent de conseils financiers. Veuillez consulter la politique de notre site Web avant de prendre des décisions financières.

Mercredi, la chaîne de distribution de jeux vidéo GameStop (NASDAQ : GME) a ​​chuté de 15 %, passant de 23,50 $ à 19,93 $ par action, contre 20,50 $ mardi. Le titre se rapproche ainsi de sa moyenne sur 52 semaines de 17,80 $ et est bien loin du sommet sur 52 semaines de 64,83 $ par action.

Le facteur à l'origine de la volatilité la plus récente du titre est le résultat du deuxième trimestre 2024 publié le 10 septembre. La société a signalé une baisse significative de son chiffre d'affaires net, à 798,3 millions de dollars contre 1,16 milliard de dollars au même trimestre de l'année précédente.

Les analystes s'attendaient à un bénéfice net de 896 millions de dollars, ce qui n'a pas été à la hauteur des attentes. GameStop a surpris les investisseurs avec une hausse de la rentabilité, avec un bénéfice net de 14,8 millions de dollars contre une perte nette de 2,8 millions de dollars au même trimestre de l'année précédente.

En conséquence, la société a largement dépassé les prévisions des analystes, qui tablaient sur une perte de 0,08 $ par action, contre un gain annoncé de 0,04 $. À titre de comparaison, au cours de la même période de l’année précédente, GameStop se trouvait également dans la zone négative du BPA, à 0,01 $.

À première vue, cela aurait pu faire grimper le cours de l’action de GME, mais la forte diminution du chiffre d’affaires a dépassé le potentiel de hausse. Malgré une rentabilité surprenante, cela signifie-t-il que GameStop est sur une trajectoire descendante ?

Les fondamentaux de GameStop revisités

Le premier aspect de toute entreprise à examiner est la croissance de son chiffre d’affaires : est-elle constante ou sporadique ? GameStop appartient clairement à la deuxième catégorie. Le deuxième trimestre marque une baisse de 31,4 % par rapport à l’année précédente, qui s’ajoute à une baisse de 28,7 % par rapport à l’année précédente au premier trimestre. L’histoire financière de GameStop est cohérente, les périodes de croissance devenant de plus en plus rares.

Croissance trimestrielle annualisée de GameStop, crédit photo : MacroTrends

Il est probable que cette tendance se poursuive. Après tout, il est difficile d’imaginer un scénario dans lequel les plateformes numériques légères proposant des téléchargements numériques et du streaming ne pourraient pas supplanter un modèle économique physique lourdement chargé. D’Epic Games et Steam à PlayStation Now, EA Play et Xbox Game Pass, tous contournent la vente au détail physique.

Quel serait alors le rôle de GameStop en tant qu’intermédiaire ? Sur les 798,3 millions de dollars de revenus totaux du deuxième trimestre, l’entreprise s’appuie clairement sur le matériel et les accessoires, qui constituent 56,5 % des ventes. Il s’agit d’un problème majeur pour GameStop étant donné que les magasins de matériel sont encore plus facilement accessibles, tant physiques qu’en ligne.

Les objets de collection représentent 17,5 % du chiffre d’affaires, tandis que les logiciels, activité principale de GameStop, contribuent à hauteur de 26 %. Ces trois catégories ont enregistré une forte baisse de leurs ventes, les ventes de logiciels ayant été presque divisées par deux par rapport à l’année dernière.

Les trois principaux gagnants de GameStop sont sur une séquence de défaites. Crédit photo : GameStop

À l’heure actuelle, les coûts d’exploitation de GameStop ne justifient pas ce modèle économique, infligeant une perte d’exploitation supplémentaire de 31,6 millions de dollars (ajustée) au deuxième trimestre 2024, contre une perte de 20,7 millions de dollars au deuxième trimestre 2023. Cela dit, il existe une grande marge de manœuvre pour la spéculation sur les actions de GME du point de vue de l’investissement.

Rejoignez notre groupe Telegram et ne manquez jamais une actualité de dernière minute.

Trésorerie et transformation de GameStop

Au deuxième trimestre 2024, GameStop détient 4,19 milliards de dollars en liquidités et équivalents de trésorerie contre un passif total de 1,15 milliard de dollars. Il est juste de dire que Keith Gill, alias Roaring Kitty, a largement contribué à cet afflux de capitaux en ralliant une fois de plus les troupes mémétiques.

Durant ces périodes de volatilité alimentées par la spéculation, GameStop s'est lancé dans une frénésie de ventes. En mai, cela représentait 45 millions d'actions d'une valeur d'environ 933 millions de dollars, et 75 millions d'actions en juin, rapportant 2,14 milliards de dollars supplémentaires.

Ce trimestre, GameStop a déposé une nouvelle offre d'actions d'une valeur de 20 millions d'actions, représentant 4,7 % du pool d'actions en circulation.

Avec des réserves de trésorerie substantielles, GameStop pourrait facilement les exploiter pour générer des revenus d’intérêts, contribuant ainsi à compenser ses dépenses fixes liées à ses activités physiques. Plus important encore, cela donne à l’entreprise l’espace nécessaire pour se transformer en une entreprise de commerce électronique efficace.

Selon les déclarations du PDG de GameStop, Ryan Cohen, l’accent est mis sur la réduction des coûts, l’expansion des articles à plus forte valeur ajoutée et la réduction du réseau de magasins. Il convient également de noter que la Fed prévoit de réduire les taux d’intérêt cette année. Lors de l’assemblée générale des actionnaires de juin, M. Cohen a déclaré que cette dynamique joue un rôle clé dans ses perspectives d’investissement.

« Sortir d’un environnement de taux d’intérêt ultra-bas est susceptible d’avoir des répercussions imprévues sur l’ensemble de l’économie, comme le montre l’inflation qui a atteint en 2022 des sommets sans précédent depuis 40 ans. Compte tenu des taux d’intérêt actuels, un investissement réalisé dans le climat économique actuel doit comporter un seuil de rendement plus élevé. »

GameStop affiche un ratio dette/capitaux propres exceptionnellement bas de 0,020, tandis que son ratio cours/valeur comptable est de 7,65. Selon l'IMAA, le ratio médian valeur d'entreprise/chiffre d'affaires oscille autour de 1,12. La mémoire derrière GameStop l'a élevé à un niveau beaucoup plus élevé de 1,93.

Maintenant qu’une sortie du cycle de hausse des taux se profile à l’horizon, l’accès à des capitaux bon marché et la restructuration de la dette sont à nouveau en jeu. Avec ces cartes sur la table, la valorisation de GameStop devient alors plus fluide malgré les fondamentaux sous-jacents.

En d’autres termes, la valorisation de GameStop sera probablement encore plus sujette à la volatilité que d’habitude.

Allez-vous accepter une baisse du cours de l'action GME alors qu'elle se rapproche de sa moyenne sur 52 semaines ? Faites-le nous savoir dans les commentaires ci-dessous.

L'article GameStop : où allons-nous à partir d'ici ? est apparu en premier sur Tokenist.