Auteurs originaux : UkuriaOC, CryptoVizArt, Glassnode

Texte original compilé par : Five Baht, Golden Finance

résumé:

• En moyenne, les investisseurs BTC ont subi des pertes latentes relativement faibles par rapport aux cycles précédents, ce qui indique que les conditions globales sont relativement favorables.

• Toutefois, les pertes non réalisées pour les détenteurs à court terme restent assez élevées, ce qui indique qu'ils constituent le principal groupe à risque.

• L’activité en matière de profits et de pertes reste très faible, des indicateurs clés tels que les ratios de risque côté vente suggérant une augmentation potentielle de la volatilité à court terme.

ralentissement du marché

Au cours des six derniers mois, l’évolution des prix a stagné et la confiance des investisseurs a été modérée. Cependant, des changements importants sont survenus au cours des trois derniers mois, avec une pression à la baisse croissante, provoquant la pire baisse du marché sur le marché.

Toutefois, d’un point de vue macroéconomique, les prix au comptant sont actuellement inférieurs d’environ 22 % aux sommets historiques, une baisse relativement faible par rapport aux marchés haussiers historiques.

pressions actuelles du marché

À mesure que la pression à la baisse sur les prix s’accentue, il serait prudent d’évaluer les pertes latentes détenues par les investisseurs afin d’évaluer les tensions financières qu’ils subissent.

Si l’on considère l’ensemble du marché, les pertes non réalisées restent à des niveaux historiquement bas. Les pertes totales latentes ne représentent que 2,9 % de la capitalisation boursière de Bitcoin, ce qui est historiquement faible.

Cela suggère que même si les prix continuent de baisser, cela reste globalement relativement rentable pour les investisseurs.

Si nous prenons le rapport entre les bénéfices totaux non réalisés et les pertes totales non réalisées, nous pouvons voir que les bénéfices sont toujours 6 fois supérieurs aux pertes totales, ce qui conforte l’observation ci-dessus. Le ratio est supérieur à la valeur actuelle environ 20 % des jours de bourse, ce qui met en évidence la situation financière étonnamment solide de l'investisseur moyen.

préoccupations à court terme

Le groupe des détenteurs à court terme, qui représente la nouvelle demande sur le marché, semble supporter l'essentiel de la pression du marché. Ce sont leurs pertes latentes qui dominent et leur taille n’a cessé d’augmenter au cours des derniers mois.

Cependant, même pour ce groupe, l’ampleur de leurs pertes non réalisées par rapport à la capitalisation boursière ne correspond pas encore à un véritable marché baissier, plus proche d’une année 2019 tumultueuse.

Nous pouvons étayer l’observation ci-dessus en évaluant le ratio STH MVRV, qui est tombé en dessous du point mort de 1,0. L’indicateur s’échangeait à des niveaux similaires à ceux d’août 2023 lors de la reprise après l’échec du FTX.

Cela nous indique que le nouvel investisseur moyen détient des pertes latentes. De manière générale, le marché devrait encore s'affaiblir avant que les prix au comptant ne reviennent au coût de base STH de 62 400 $.

Nous pouvons accroître la confiance dans cette évaluation en examinant un sous-ensemble de la base d’investisseurs STH. Actuellement, tous les groupes d’âge de la cohorte STH subissent des pertes non réalisées avec la base de coût moyen suivante :

• 1 j-1 w : 59,0 k$ (rouge)

• 1 w-1 m : 59,9 k$ (orange)

• 1 m-3 m : 63,6 k$ (bleu)

• 3 m-6 m : 65,2 k$ (violet)

réaction des investisseurs

L’évaluation des pertes non réalisées peut donner un aperçu des pressions auxquelles sont confrontés les investisseurs sur le marché. Nous pouvons ensuite compléter l’analyse par les profits et pertes réalisés (lock-in) pour mieux comprendre comment ces investisseurs réagissent à cette pression.

En commençant par les bénéfices réalisés, nous pouvons constater une baisse significative après le sommet historique de 73 000 $, ce qui suggère que la plupart des pièces dépensées depuis lors ont permis de générer des bénéfices de plus en plus petits.

En ce qui concerne les pertes réalisées, nous notons une augmentation des événements générateurs de pertes et le volume atteint des niveaux plus élevés à mesure que la tendance à la baisse du marché progresse.

Les événements perdants n’ont pas encore atteint les niveaux extrêmes observés lors de la vente massive de la mi-2021 ou du marché baissier de 2022. Toutefois, cette tendance progressivement à la hausse suggère qu’une certaine crainte s’insinue dans les comportements des investisseurs.

Du point de vue du ratio de risque côté vente, nous pouvons constater que le total des profits et des pertes réalisés est relativement faible par rapport à la taille globale du marché. Nous pouvons interpréter cet indicateur dans le cadre suivant :

Une valeur élevée indique que le profit ou la perte d'un investisseur résultant de la dépense du jeton est important par rapport à son coût de base. Cette situation indique que le marché devra peut-être retrouver son équilibre et suit souvent une évolution des prix très volatile.

Une valeur faible indique que la plupart des jetons dépensent relativement près de leur seuil de rentabilité, ce qui indique qu'un certain niveau d'équilibre a été atteint. Cette situation indique généralement que les « profits et pertes » ont été épuisés dans la fourchette de prix actuelle, décrivant souvent un environnement de faible volatilité.

Le ratio de risque côté vente est tombé à des niveaux faibles, ce qui indique que la plupart des transactions en chaîne concernent des jetons très proches de leur prix d'acquisition initial. Cela indique une saturation progressive des activités bénéficiaires et déficitaires dans la fourchette de prix actuelle.

Historiquement, cela suggère des attentes d’une volatilité accrue à court terme, similaire à celle observée en 2019.

faire du vélo

Lors d’une tendance à la baisse, la patience et la retenue deviennent les dynamiques dominantes du marché. Un grand nombre de jetons de détenteurs à long terme ont été dépensés pour réaliser des bénéfices sur l'ATH de mars, créant une offre excédentaire nette.

Récemment, LTH a ralenti son rythme de prise de bénéfices, l'offre accumulée lors du rallye ATH arrivant à échéance pour devenir des détenteurs à long terme. Cependant, des exemples historiques d’augmentation de l’offre de LTH suggèrent que cela se produit généralement lors d’une transition vers un marché baissier.

Parallèlement aux observations ci-dessus, nous notons que la richesse détenue par les nouveaux investisseurs à la demande a diminué ces derniers mois à mesure que les jetons arrivent à maturité et deviennent des détenteurs à long terme.

Le pourcentage de richesse détenu par les nouveaux investisseurs n’a pas atteint les limites élevées rencontrées lors des précédents événements de distribution d’ATH. Cela peut suggérer que le pic de 2024 correspond davantage aux sommets de milieu de cycle de 2019 qu’aux sommets macroéconomiques de 2017 et 2021.

Pour résumer notre analyse, nous ferons référence à un cadre simplifié pour réfléchir aux cycles historiques du marché du Bitcoin en utilisant les niveaux de prix clés en chaîne :

• Deep Bear Market : les prix sont inférieurs aux prix réels. (rouge)

• Début du marché haussier : les prix s'échangent entre le prix réel et la véritable moyenne du marché. (bleu)

• Marché haussier enthousiaste : les prix s'échangent entre l'ATH et la véritable moyenne du marché. (orange)

• Marché haussier euphorique : les prix sont plus élevés que l’ATH des cycles précédents. (vert)

Dans ce cadre, l’évolution des prix reste dans une structure de marché haussier enthousiaste, ce qui constitue une observation constructive. Cependant, en cas de ralentissement localisé, le niveau de prix de 51 000 $ reste un domaine d’intérêt clé et doit être maintenu pour une appréciation ultérieure.

Résumer

Bitcoin n’est actuellement en baisse que de 22 % par rapport à son sommet historique, ce qui est bien inférieur au cycle précédent. Les investisseurs ordinaires en BTC réalisent toujours d’énormes bénéfices, soulignant la solidité de leurs positions.

Néanmoins, le groupe des détenteurs à court terme continue de supporter des pertes non réalisées plus élevées, ce qui suggère qu'il s'agit d'un groupe à risque majeur et d'une source attendue de pressions de vente en cas de ralentissement économique.

Au-delà de cela, l’activité en matière de profits et pertes reste très faible, ce qui suggère que nos fourchettes actuelles sont saturées, tout comme les indicateurs clés tels que les ratios de risque côté vente, ce qui suggère que la volatilité pourrait s’intensifier à court terme.