Auteur : 0xCousin
Récemment, de nombreuses voix se sont élevées dans la communauté industrielle pour être déçues par l'écosystème Ethereum, car les performances du marché secondaire des projets écologiques Ethereum dans ce cycle ne sont pas assez bonnes ou ne peuvent pas répondre aux attentes de la communauté. La cause profonde peut être le mécontentement face aux mauvaises performances des altcoins dans leur ensemble.
Je pense qu'il y a plusieurs facteurs principaux à l'origine de ce phénomène :
1. La raison fondamentale est qu’il n’y a pas de capital supplémentaire entrant sur le marché
Les fonds supplémentaires dans ce cycle sont principalement constitués d'ETF BTC, mais l'ETF BTC est négocié sur des bourses traditionnelles telles que le Nasdaq, puis le fiduciaire achète du BTC à la bourse Crypto. Au 28 août, l'entrée nette cumulée de l'ETF au comptant BTC s'élevait à 17,85 milliards de dollars, mais l'ETF au comptant ETH connaissait toujours une sortie nette de 475 millions de dollars.
Les fonds supplémentaires de l'ETF sont uniquement entrés dans la monnaie unique BTC. Cette partie de l'achat était en mode « acheter et retirer » et n'a pas réellement afflué sur le marché. Ces fonds supplémentaires n'ont pratiquement eu aucun effet d'entraînement sur les autres altcoins. .
2. Les fonds du marché ne s’intéressent pas à l’écosystème Ethereum.
Le jeu du stock de fonds sur la bourse Crypto montre un phénomène de non-acquisition.
La communauté orientale ne reprend pas le récit DePIN de la communauté occidentale entourant l’écosystème Solana ;
La communauté occidentale ne reprend pas le récit Bitcoin Layer 2 de la communauté orientale entourant l’écologie Bitcoin ;
Le Liquid Fund de deuxième niveau ne reprend pas le récit du capital-risque de premier niveau autour d'Ethereum Layer 2 et ZK de l'écosystème Ethereum.
Par conséquent, les performances du marché secondaire des projets écologiques Ethereum sont particulièrement médiocres.
3. Ce cycle est obsédé par l'infrastructure et manque d'innovation en matière d'applications
Le phénomène d’obsession pour les infrastructures ne se limite pas à l’écosystème Ethereum, l’ensemble du Web3 en est encore à ce stade. Cette situation est en partie due aux limites de la capture de valeur Web3 : protocoles lourds et applications légères.
Étant donné que la majeure partie de la valeur est capturée par la chaîne sous-jacente, les sociétés de capital-risque sont généralement désireuses d'investir dans différentes couches 1 et 2. La logique de perception des loyers de la couche protocolaire facilite l'obtention d'une valeur marchande élevée. De plus, le récit technique de divers projets de modules fonctionnels subdivisés devient de plus en plus profond. Ils ne peuvent être responsables que d'un très petit projet de lien dans l'ensemble de l'industrie en raison de l'ajout de technologies plus innovantes telles que ZKP et FHE, le marché principal. estimations La valeur a déjà atteint le plafond et la performance du marché secondaire subira naturellement une réparation de valorisation. Cependant, ce type de projet n’a pratiquement pas contribué à attirer de nouveaux utilisateurs et à une adoption massive.
L’espoir de sortir de cette situation réside peut-être encore dans la couche applicative.
Caractéristiques de base des applications Web3 avec une valeur à long terme
Récemment, Vitalik Buterin, co-fondateur d'Ethereum, a parlé du type d'applications Web3 qu'il espère voir sur Twitter, qui doivent avoir deux caractéristiques :
1. Peut continuer à être utile ;
2. Les principes ne seront pas sacrifiés (aucune autorisation requise, décentralisation, etc.).
Du point de vue de l'investissement, je pense que deux éléments peuvent être ajoutés : il doit avoir une certaine capacité hématopoïétique et il est préférable d'avoir des externalités positives.
Pour les applications Web3 présentant ces caractéristiques, Vitalik a répertorié trois directions spécifiques : DEX, Decentralized Stablecoin et Polymarket.
Vitalik dit sans détour que les choses qu’il « ne respecte pas » sont essentiellement des choses dont l’attrait vient de sources temporaires et non durables. Et a donné un exemple d’extraction de liquidité en 2021 (faisant référence au fait que l’incitation symbolique à l’extraction de liquidité est une source de revenus temporaire non durable).
Exploration et analyse d'applications Web3
Au cours des dernières années, nous avons assisté à des explorations d’applications dans de nombreuses directions, dont certaines ont été falsifiées, comme GameFi 1.0 du modèle X2Earn, et d’autres dont la valeur a été prouvée, comme l’application des stablecoins dans le domaine des paiements.
1. DeFi : Le protocole lui-même a une valeur à long terme et les jetons de gouvernance n'ont aucune valeur capturée.
DeFi est l'un des scénarios d'application les plus réussis du Web3. Il tente de reconstruire les services financiers traditionnels de manière décentralisée. DeFi comprend des protocoles de prêt, des échanges décentralisés (DEX), des échanges de produits dérivés, des pièces stables et des protocoles de gestion d'actifs, etc.
Après un cycle haussier-ours complet, il reste encore quelques protocoles DeFi de très haute qualité. Par exemple, les protocoles de prêt (AAVE, Compound, etc.), DEX (Uniswap, etc.), les pièces stables (DAI de MakerDAO, etc.), les produits dérivés (dYdX, etc.).
Mais les jetons de ces protocoles DeFi n’ont en réalité pas très bien fonctionné au cours de ce cycle. Cela se résume principalement à deux facteurs clés :
Après ETH2.0, le Staking et le Resttaking ont commencé à prendre forme. Ces nouveaux projets comportent généralement des incitations en jetons pour les utilisateurs participants, détournant la majeure partie du TVL du protocole DeFi précédent, après la réduction ou l'arrêt des récompenses d'extraction de liquidités, les incitations aux revenus de. LP considérablement réduits ;
Les jetons de gouvernance ne capturent généralement pas la valeur du protocole. Le volume d'affaires du protocole DeFi est toujours considérable, et les revenus du protocole sont également considérables. Cependant, les jetons de gouvernance pure ne peuvent pas prendre en charge un FDV plus élevé (par exemple : par rapport au BNB). Binance, les revenus du protocole UNI vers Uniswap manquent de capture de valeur).
Bien que les performances du marché des jetons des protocoles DeFi soient médiocres, les protocoles DeFi ont en réalité une utilité continue, présentent certaines externalités positives et sont également conformes aux principes de base du Web3 (aucune autorisation requise, décentralisation, etc.).
2. Marché de prédiction : le Saint Graal de la technologie cognitive
Vitalik a évoqué à plusieurs reprises les perspectives d’application des marchés de prédiction. Il estime que les marchés de prédiction sont le Saint Graal de la technologie cognitive.
La nature unique des marchés de prédiction convient naturellement au Web3. Les marchés de prédiction offrent un moyen décentralisé d'acquérir des connaissances et des informations sur le marché en permettant aux utilisateurs de parier ou de prédire des événements futurs (tels que des élections politiques, les résultats d'événements sportifs, les tendances des marchés financiers, etc.). Il convient naturellement de tirer parti de la décentralisation, de la résistance à la censure, de la participation mondiale, de l’exécution automatisée des contrats intelligents et d’autres caractéristiques de la blockchain. Ces projets de marché de prédiction peuvent continuer à être utiles, peuvent respecter les principes de base du Web3 (sans autorisation, décentralisé) et peuvent également avoir certaines externalités positives.
Étant donné que les gens sont prêts à parier des dizaines de milliards de dollars sur divers événements sportifs sur les plateformes de paris traditionnelles, il y a des raisons de croire qu'un marché de prédiction plus transparent comme Web3 a certaines perspectives. Prenons l'exemple de Polymarket : lors de l'élection présidentielle américaine, Trump a partagé à plusieurs reprises ses principales données sur le taux de victoire sur Polymarket au cours des six derniers mois, la fortune de Polymarket a été écrasante et diverses données sur la plateforme ont considérablement augmenté (le volume des paris en août). a dépassé un niveau record de 440 millions de dollars américains, avec plus de 60 000 utilisateurs actifs mensuels (un nouveau sommet) et le dernier financement réussi de série B de 45 millions.
Avant cela, les itérations du marché des prédictions n'atteignaient pas cette ampleur car les événements étaient très dispersés et la plupart des utilisateurs ordinaires avaient tendance à parier sur des événements avec de petites mises, de sorte que chaque pool d'événements n'était pas trop épais. Jusqu'à l'élection présidentielle américaine, plus de 550 millions de dollars de fonds prévisionnels non réglés s'étaient accumulés sur Polymarket.
Cette piste peut être une direction d'application Web3 prometteuse, et la taille potentielle du marché est suffisamment grande.
3. DePIN : C'est à la fois un réseau d'infrastructure et un futur support d'applications.
DePIN est une innovation paradigmatique dans le déploiement et la maintenance des infrastructures physiques. Obtenez une méthode de déploiement d’infrastructure plus efficace, décentralisée et équitable grâce à la technologie Crypto, Internet, IoT et blockchain.
L'importance et la nécessité des projets d'infrastructure DePIN tels que les réseaux de communication décentralisés, le stockage distribué et les réseaux de puissance de calcul décentralisés ont été discutées dans des articles précédents.
DePIN pourrait également être un futur support d'applications. Au cours de ce cycle, l'écosystème Solana a lancé le téléphone mobile Saga, et CoralApp, qui a été récemment investi et incubé par Binance Labs, lancera également le CoralPhone. Ce matériel pourrait devenir une nouvelle entrée dans le monde Web3.
Une expansion ultérieure, les réseaux de transport partagés (tels que les bornes de recharge partagées, les réseaux de véhicules électriques), qui sont des infrastructures indispensables dans la société moderne, peuvent également être exploités et étendus sous la forme de DePIN, faisant ainsi jouer pleinement l'inclusivité, l'inclusivité et les externalités positives de DePIN. .
Résumer
Le point de croissance de l'écosystème Web3 devra peut-être encore réaliser des percées au niveau de la couche application, en particulier les applications innovantes qui ont la possibilité d'être adoptées à grande échelle par les utilisateurs. Ils doivent se conformer aux principes de base du Web3 tels que la décentralisation et l'absence de permission, tout en continuant à être utiles. Il est préférable d'avoir des capacités d'auto-génération et des externalités positives.
