Texte original compilé et compilé par : Shenchao TechFlow
Invités : Anil Lulla, PDG de Delphi Digital ; José Maria Macedo, co-fondateur de Delphi Digital ; Yan Liberman, co-fondateur de Delphi Digital ;
Modérateur : Santiago R Santos, investisseur
Source du podcast : Empire
Article précédent : L'histoire inédite de l'essor de Delphi Digitals | Jose, Yan, Anil
Date de diffusion : 24 août 2024
Informations générales
Dans cet épisode, Jason invite les fondateurs de Delphi Digital à partager leurs expériences, passant d'une petite société de recherche à une centrale d'investissement, de recherche et de conseil. Ils détaillent leur approche unique de « réflexion globale » en matière de prise de décision, discutent des défis liés à la gestion d’une organisation et d’un portefeuille en expansion rapide et donnent un aperçu de l’état actuel du marché de la cryptographie. En outre, ils explorent les tendances émergentes en matière de cryptographie, notamment l’intelligence artificielle, les jeux, ainsi que l’impact que ces tendances peuvent avoir sur les changements politiques dans le secteur. Enfin, ils se sont montrés optimistes quant à l’avenir de la cryptographie et ont discuté de l’infrastructure nécessaire pour soutenir sa croissance.
Communauté et culture L1
Jason a proposé de discuter de l'état actuel de l'industrie de la cryptographie et de l'histoire de Delphi Digital.
Anil a partagé les origines de Delphi et a raconté son expérience avec ses collègues co-fondateurs Yan, MJ et Kevin. Ils avaient travaillé à la Deutsche Bank et, suite à leur intérêt pour l'industrie de la cryptographie, ont décidé de démissionner en 2018 pour fonder Delphi Digital, initialement en tant que société de recherche.
Anil estime que le fait de pouvoir travailler dans un secteur dynamique et innovant tout en étant récompensé financièrement ressemble à une aubaine, ou à une sorte de chance de « triche ».
Au début, les recherches de Delphi consistaient principalement à rédiger des rapports, mais personne n'était prêt à payer pour cela. Delphi a commencé à acquérir une réputation à mesure que les rapports approfondis qu'ils rédigeaient gagnaient en popularité, en particulier lorsque Yan aidait à prédire le fond du Bitcoin grâce à une analyse comparative.
Anil a également mentionné qu'un rapport qu'ils ont publié sur Ethereum en 2019 a suscité la controverse, mais il a également attiré l'attention de Vitalik, le fondateur d'Ethereum, et a commencé à coopérer avec plusieurs protocoles, favorisant le développement des activités de conseil de Delphi.
Transition de la recherche au conseil
Anil a continué à parler du processus de croissance de Delphi, soulignant l'importance de la coopération avec Vitalik pour l'entreprise. Ils ont partagé leur modèle avec Vitalik et ont depuis été consultés sur d'autres projets. Delphi a progressivement établi son influence grâce à la coopération avec plusieurs projets de finance décentralisée (DeFi).
Il a rappelé une conversation avec Kane au cours de laquelle Kane avait exprimé sa reconnaissance de la valeur de l'équipe Delphi, soulignant sa perspective unique sur l'industrie. Anil estime que cette expertise multidomaine confère à Delphi une position unique sur le marché de la cryptographie.
Le développement diversifié de Delphi
Aujourd'hui, Delphi est devenue une entreprise globale couvrant de multiples domaines tels que la recherche, l'investissement et le développement de projets. Anil a souligné qu'ils analysent toujours sous différents angles lorsqu'ils prennent des décisions importantes afin de s'assurer qu'ils peuvent rester en tête sur un marché hautement concurrentiel. Cette perspective et cette expérience diversifiées permettent à Delphi de continuer à se développer au sein du secteur de la cryptographie et de fournir des services précieux à ses clients.
exclusivité de l'écosystème
Jason a mentionné que MJ était parti pour démarrer le fonds et a demandé aux autres membres de l'équipe de le rejoindre.
Anil a rappelé l'histoire de Tommy et a déclaré qu'il n'y avait pas beaucoup de sociétés de recherche dans le secteur du cryptage à l'époque où Delphi Digital a été créée en 2018. La collaboration de Tommy avec Delphi est née d'une réunion qu'il a eue avec Anil et d'autres fondateurs. Ce qui devait initialement être une réunion de 30 minutes a finalement duré trois heures. Finalement, Tommy a rejoint Delphi, apportant avec lui ses ressources Web.
Rejoint par José et Peirce
José partage sa première rencontre avec Delphi. Il travaillait sur l’économie des jetons et a rédigé un rapport sur Ethereum. Delphi a cité ses recherches et Tommy l'a ensuite invité à rejoindre le podcast pour un débat. Au fur et à mesure que la coopération s'approfondissait, Jose et Peirce ont progressivement rejoint l'équipe Delphi et ont commencé à mener ensemble des travaux de conseil.
Le passage de la recherche à l’investissement
Jason a demandé à l'équipe quand ils ont réalisé qu'investir était le principal moyen de gagner de l'argent.
Jose et Yan ont déclaré que l'objectif initial était de construire une fondation grâce à la recherche, puis de passer progressivement à des investissements structurés. Manquant d’expérience en investissement, ils ont décidé de se concentrer d’abord sur la recherche afin de se forger une bonne réputation et un bon réseau. Malgré la difficulté de lever des capitaux en 2019, ils ont finalement décidé de lancer le fonds Alpha Ventures avec leurs propres capitaux.
Structure initiale et défis du Fonds
Au début du fonds, les proportions d’investissement sont à peu près les mêmes parmi les membres de l’équipe. Jose a rappelé qu'ils avaient placé presque toutes leurs liquidités dans le fonds et qu'ils avaient même eu recours au financement par carte de crédit. Malgré les nombreux défis auxquels ils sont confrontés, ils conservent une attitude positive et trouvent amusant de gérer leur argent avec des amis. En cours de route, leur objectif est toujours de faire progresser l’industrie de la cryptographie et de garantir que chaque décision contribue à l’industrie.
Comment les fondateurs construisent des marques
Jason a mentionné que Delphi Digital n'a pas d'investisseurs extérieurs, ce qui leur donne plus de flexibilité dans la prise de décision.
Anil souligne que cette indépendance leur permet d'explorer avec audace des idées que d'autres entreprises n'oseraient peut-être pas essayer. Bien qu’elles ne bénéficient d’aucun soutien financier externe, elles sont toujours capables de gérer des centaines de millions d’actifs.
Processus de prise de décision et collaboration en équipe
En ce qui concerne les décisions d’investissement, Anil a souligné que le processus décisionnel de Delphi est mené selon une approche « d’intelligence collective ». Ils mènent des discussions approfondies au sein de l’équipe pour garantir que chacun ait la parole. Alors que les premières décisions étaient prises par l'intermédiaire de comités, à mesure que l'équipe s'est agrandie, chaque département a désormais sa propre personne responsable de la prise de décision dans des domaines spécifiques.
Défis liés aux décisions d’investissement
En parlant de cas d’investissement spécifiques, Anil a mentionné l’expérience d’investissement d’Axi. Alors que de nombreux fonds ont choisi de vendre avant que le prix n'atteigne 10 $, l'équipe Delphi a décidé de tenir le coup, en partie grâce à la confiance au sein de l'équipe et à sa vision du marché. Anil explique que l'étroite collaboration et la confiance mutuelle entre les membres de l'équipe leur permettent de rester cohérents face aux fluctuations du marché.
Croissance de l’équipe et changements structurels
L’équipe s’étant agrandie, Delphi compte désormais une centaine d’employés, répartis en trois départements principaux. Anil estime que cette structure permet à chaque département de fonctionner plus efficacement tout en maintenant une communication et une collaboration globales. Ils organisent régulièrement des discussions plus larges pour garantir que tous les membres comprennent la dynamique du marché et leurs stratégies d'investissement respectives. Ce processus de prise de décision flexible et ce travail d'équipe permettent à Delphi de s'adapter rapidement aux changements et de prendre des décisions éclairées dans le secteur de la cryptographie.
Conseils aux développeurs d'applications
Travail d'équipe et optimisation
Dans le podcast, Jose a mentionné qu'au départ, de nombreuses personnes pensaient que leur modèle d'équipe ne fonctionnerait pas, mais qu'il fonctionnait en fait très bien pour leurs équipes de comité. Avec des fonds limités, ils doivent discuter de chaque question en profondeur afin de bien comprendre chaque possibilité d’échec et ainsi être pleinement préparés. Au fil du temps, ils apprennent à connaître les points forts des membres de leur équipe et à les optimiser pour s'assurer que chacun se concentre sur ce qu'il fait le mieux.
Division du travail en équipe
Anil a expliqué que lui et Kevin étaient responsables de leurs recherches, tandis que Jose et Luke étaient responsables du laboratoire et Yan et Tommy étaient responsables du capital-risque. Cette division du travail assure un équilibre entre les équipes et qu'elles communiquent quasi quotidiennement.
Implication des salariés dans l’investissement
Yan a présenté son troisième fonds. Ils se concentrent sur les investissements en phase de démarrage, car c'est là qu'ils voient la meilleure source de rendement. Au fur et à mesure de la croissance de l'entreprise, ils souhaitaient permettre aux employés les plus performants de participer aux investissements du fonds. Ils ont donc créé de petits fonds pour donner aux employés la possibilité d'investir selon leurs propres conditions. Cette approche maintient non seulement la flexibilité des investissements, mais permet également aux employés de gagner en mobilité à mesure que l'entreprise se développe.
Discussions sur la vente de l’entreprise
Jason a demandé s'il envisagerait de vendre l'activité de recherche ou de conseil, et Anil a déclaré qu'ils avaient reçu des offres surprenantes, qui reflètent les signaux du cycle du marché. Bien qu’ils aient reçu des offres attractives, les sentiments sont mitigés au sein de l’équipe. Finalement, ils ont réalisé qu'ils avaient plus confiance dans les capitaux propres de Delphi que dans les actions d'autres sociétés et ont donc préféré conserver les activités existantes.
Importance des activités de recherche
Anil a souligné que la recherche sur l'entreprise est cruciale pour trouver des opportunités d'investissement. Leurs équipes de recherche sont chargées de regarder au-delà des informations superficielles et de rechercher les nouvelles tendances qui pourraient émerger au cours des six à 12 prochains mois. De plus, ils ont demandé aux équipes de mener des recherches approfondies sur chaque sujet afin de garantir la profondeur et l’exactitude de leur analyse.
Stratégie de différenciation L1
Approfondissez la recherche et le travail d’équipe
Anil a souligné que l’analyse approfondie de son équipe de recherche est principalement due à sa compréhension globale et à ses méthodes de recherche de chaque projet. Ils sont heureux de partager des rapports spécifiques,
pour démontrer la profondeur de leurs recherches sur des projets tels qu'Athena et Celestia. Jose a ajouté que les synergies entre les différentes entreprises rendent la valeur globale bien supérieure à la somme de ses parties. Le travail de l'équipe de recherche est non seulement plus concret, mais permet également de détecter des opportunités et des tendances d'investissement dans la perspective du capital-risque, garantissant ainsi que la recherche n'est pas seulement académique, mais qu'elle a une valeur d'investissement réelle.
Ventes de jetons dans le conseil et le capital-risque
Jason a demandé comment gérer la vente de jetons lors de projets de conseil ou de service, comme la relation avec le fondateur d'Ax.
Anil a déclaré qu'ils détiennent généralement la plupart de leurs investissements à long terme, mais qu'il est également logique d'encaisser lorsque les prix des jetons augmentent de manière significative. Ils communiquent avec l'équipe à l'avance pour s'assurer que le processus de vente est lent et prudent. Ils vendent rarement directement un projet, conservant une concentration continue sur les investissements à un stade précoce.
Maintenir la confiance et la transparence
Anil estime qu'il est très important d'entretenir une relation de confiance avec l'équipe fondatrice. Il ne s’agit pas seulement d’investisseurs, mais de partenaires activement impliqués dans le développement du projet.
Yan a ajouté que le bon environnement et le bon moment pour vendre des jetons sont également cruciaux pour éviter un impact négatif sur le prix.
Jose a en outre souligné que la vente de jetons ne sera envisagée que s'il y a un changement significatif dans la thèse d'investissement, ce qui est généralement une décision de coût d'opportunité.
Séparation et coordination entre entreprises
Jason s'inquiète d'éventuels conflits d'intérêts entre les entreprises de capital-risque et de conseil. Anil et Yan estiment que la relation entre leurs activités d'investissement et de conseil est relativement indépendante et peut efficacement éviter cette situation.
Yan a souligné que même si l'équipe est plus petite, elle est capable d'exploiter d'autres ressources pour offrir plus de valeur en matière d'investissement et de conseil, garantissant ainsi qu'il n'y a pas de conflit entre les deux.
Développements commerciaux actuels en matière de cryptographie
Vision d’avenir et flexibilité
Anil a déclaré qu'il n'était pas réaliste d'avoir un plan sur cinq à dix ans dans l'industrie de la cryptographie. Leur succès réside dans leur capacité à s’adapter au changement et à rester résilients. Leur objectif est d’accélérer le développement de l’industrie de la cryptographie, en la rendant plus rapide et meilleure qu’elle ne le serait sans eux.
Anil a également mentionné que l'équipe de recherche explore les fonctionnalités de la communauté telles que les commentaires en ligne et Alpha Feed, qui permettront à l'équipe de recherche de travailler avec d'autres membres pour ajouter de la valeur à la communauté.
Incubation de projets et intégration de ressources
Anil a présenté son travail dans les laboratoires, en incubant des projets en proposant des idées, en constituant des équipes et en fournissant des ressources (y compris la conception de jetons et la conformité légale, etc.). Ils se concentrent actuellement sur l’avancement des projets existants plutôt que sur l’ajout de nouveaux projets d’incubation, et ce sera une grande année pour eux.
Stratégies d'investissement et dynamique du marché
Yan a déclaré qu'ils continueraient à investir et à ajuster leurs stratégies de manière flexible en fonction des conditions du marché. Leurs investissements vont du capital-risque liquide aux investissements de démarrage et de stade avancé, avec des stratégies d'investissement qui changent à mesure que les marchés évoluent.
Synergie de recherche, d’investissement et d’incubation
Jose a conclu que la recherche est l'alpha dans l'industrie de la découverte, que le capital-risque investit de l'argent dans ces découvertes et que les laboratoires utilisent le capital intellectuel pour combler les lacunes du marché. Ils incubent de nouveaux projets, comme Legion, qui visent à relancer le modèle ICO afin de le rendre plus équitable pour les investisseurs ordinaires. Parallèlement, ils incubent également le nouveau projet Metalx de Gabe Shapira, qui vise à améliorer la flexibilité et l’efficacité de la gouvernance décentralisée. Jose espère que Delphi continuera à identifier les opportunités et à faire progresser ces projets au cours de la prochaine décennie.
Les perspectives d’avenir des applications écologiques
Yan a souligné que tous les actifs n’augmentent pas aujourd’hui par rapport aux cycles précédents. Il y a de plus en plus de jetons sur le marché et la participation des investisseurs ordinaires a diminué, ce qui oblige les investisseurs à choisir plus soigneusement leurs objets d'investissement. Il a mentionné que les stratégies du passé ne sont plus efficaces et que de nombreux investisseurs ont tiré des leçons à cet égard, en particulier après avoir subi la volatilité des prix des jetons et l'impact du biais de survie.
Spéculation et sentiment du marché
Yan a également mentionné que la croissance des jetons mèmes sur le marché a affecté l'afflux de fonds vers d'autres projets. À mesure que de plus en plus de personnes se lancent dans la spéculation sur les mèmes, le comportement devient plus attrayant, ce qui entraîne le siphonnage des fonds d'autres projets potentiellement précieux. Il estime que l'environnement de marché actuel est plus adapté aux transactions à court terme qu'à la détention à long terme, et que les stratégies de nombreux investisseurs sont devenues plus transactionnelles.
Colère et culture du marché
Jose a souligné que de nombreux détenteurs à long terme ont subi des pertes importantes en raison de la volatilité du marché, et que ce biais de survie a provoqué la colère du marché de la cryptographie. Il a souligné que malgré les fluctuations du marché, les concepts de décentralisation et de résistance à la censure restent les valeurs fondamentales de l'industrie du cryptage.
Analyse du cycle du marché
En parlant du cycle du marché, Yan estime qu'il n'en est qu'à ses débuts et que les tendances futures dépendront de plusieurs facteurs, notamment des prochaines élections. Il estime que les présidences Harris ou Trump pourraient avoir un impact différent sur le marché, mais Bitcoin a encore beaucoup de potentiel de hausse.
Des perspectives optimistes pour l’avenir
Anil a exprimé son optimisme quant à l'avenir de l'industrie de la cryptographie, estimant que le gouvernement pourrait jouer un rôle actif dans la promotion du développement de la cryptographie. Il a mentionné que les progrès des ETF et les changements dans l’environnement politique pourraient offrir de nouvelles opportunités à l’industrie de la cryptographie.
Anil a souligné que certains catalyseurs du marché actuel, tels que l’accent mis par Trump sur Bitcoin, pourraient apporter des changements positifs au secteur.
Anil recommande aux investisseurs de réduire les transactions excessives, de se concentrer sur les actifs clés et de maintenir une bonne santé mentale. Il a encouragé les gens à sortir du monde virtuel, à prêter attention à la vie réelle et à maintenir une attitude positive pour faire face aux fluctuations du marché.
L’importance de l’interopérabilité
Multipolarisation des marchés mondiaux
Jason et Jose discutent de l'environnement économique actuel et de son impact sur les crypto-monnaies.
Jose a mentionné qu'à mesure que les États-Unis se replient sur eux-mêmes, le monde devient multipolaire, ce qui crée les conditions du succès à long terme des crypto-monnaies. Il estime qu'à mesure que le marché mondial évolue, le système financier traditionnel pourrait être brisé, en particulier dans la manière dont les actifs et les matières premières sont négociés, et de plus en plus de transactions seront effectuées sur la chaîne.
L'avenir des transactions en chaîne
Jose envisage un monde futur où tous les actifs et matières premières seront négociés sur la chaîne. Il estime qu’à mesure que le marché s’isole davantage, les transactions en chaîne deviendront le seul marché mondial sans autorisation. Il a souligné que le marché actuel est dominé par les mèmes, mais que davantage d'autres actifs entreront dans les transactions en chaîne à l'avenir. Cela nécessite la mise en place d’une infrastructure correspondante pour soutenir cette transformation.
Le potentiel de l’industrie du jeu
En parlant du cycle à venir, José a souligné que l'industrie du jeu sera un domaine clé pour attirer les utilisateurs. Il estime que les jeux peuvent attirer un grand nombre de nouveaux utilisateurs, d’autant plus que de nombreux membres de la communauté crypto sont eux-mêmes des passionnés de jeux. Il a mentionné un jeu dans lequel ils ont récemment investi, appelé Godzilla, qui, selon lui, pourrait démontrer l'énorme potentiel de la combinaison de la cryptographie et des jeux.
Yan a ajouté que le cycle de développement des jeux est long et que, même si le marché attend beaucoup de retours à court terme, d'excellents jeux peuvent continuer à attirer les utilisateurs. Il a également mentionné Hi Topia, un jeu de type Minecraft qui vise à améliorer l'expérience utilisateur et à offrir aux créateurs de contenu de meilleures façons de gagner de l'argent. Ils pensent que le jeu sera un outil important pour introduire un grand nombre d’utilisateurs dans le monde de la cryptographie.
Quels sont les critères de réussite d’une candidature ?
Deux axes de développement dans le domaine de l'IA
Jose a mentionné qu'il existe deux tendances de développement différentes dans le domaine de l'intelligence artificielle (IA). Le premier est un modèle dominé par les grandes entreprises technologiques, qui possèdent tous les modèles et ressources informatiques et sont capables de monétiser leurs produits tels que WhatsApp et Office. Il estime que même si ces entreprises dominent à court terme, l'avenir pourrait voir l'émergence de modèles plus petits et spécialisés qui pourraient être formés sur des modèles plus grands pour répondre à des cas d'utilisation spécifiques.
La nécessité d’une intelligence décentralisée
Jose a souligné qu'à mesure que l'intelligence et la puissance de calcul deviennent les ressources les plus importantes au monde, la demande du marché en matière d'intelligence décentralisée continuera d'augmenter. Il estime que les ressources actuelles de l’IA sont principalement contrôlées par quelques entités centralisées, d’où la nécessité d’une forme de renseignement décentralisée et résistante à la censure. Ce point de vue est similaire au concept de monnaie décentralisée du Bitcoin, qui consiste à éviter d’être contrôlé par des forces centralisées.
Tendances pour les investisseurs ordinaires
Jason a mentionné que l’IA en tant que discours dominant continuera d’attirer l’attention des investisseurs ordinaires. Il prédit que les investisseurs ordinaires rechercheront des opportunités dans l’IA, la seule option évidente d’investissement sur le marché public étant actuellement Nvidia. Il estime qu'à mesure que l'intérêt pour l'IA augmente, les investisseurs pourraient se tourner vers des jetons associés à des crypto-monnaies telles que Akash et Render pour obtenir une exposition indirecte à l'IA.
Recherche approfondie et compréhension du marché
Jose a suggéré que si vous souhaitez approfondir votre compréhension de l’application de l’IA dans le domaine du cryptage, la lecture du rapport de Delphi Digital vous sera très utile. Ces rapports donnent un aperçu des justifications théoriques et pratiques de l’intelligence décentralisée, ainsi que des segments de marché les plus attractifs dans l’espace crypto. Il a souligné que ces ressources aident les investisseurs à renforcer la confiance et à comprendre le potentiel du domaine de l'IA, plutôt que de rester à la surface des mots brûlants.
Concurrents de Monad et Berachain
Tendances de décentralisation dans l’écosystème cryptographique
Jason a suggéré que le marché actuel du chiffrement connaît une tendance à la décentralisation. Dans le passé, les différents actifs de chiffrement avaient tendance à fluctuer simultanément, mais cette situation est désormais en train de changer. Il a demandé quelles blockchains seraient susceptibles de se démarquer en tant que leaders en termes d'activité et de rendement lors du prochain marché haussier.
Sélection de la chaîne principale
Yan pense qu'Ethereum et Solana sont des choix plus consensuels. Il a noté que si l’on envisage une solution de couche 2, Base est le choix le plus évident en raison de sa capacité à atteindre un grand nombre d’utilisateurs et à offrir des incitations supplémentaires via la base d’utilisateurs de Coinbase. Il estime que même si les solutions de couche 2 auront un certain impact négatif sur Ethereum, elles offrent également davantage de possibilités de trouver des applications réussies.
Environnement d'exécution pour les applications réussies
Jose a ajouté que les couches 1 et 2 sont essentiellement des terrains de test pour les applications réussies. Chaque application réussie souhaitera éventuellement disposer de son propre environnement d'exécution pour avoir un meilleur contrôle sur le consensus et l'exécution. Il a mentionné que des projets comme Dydx et USDC ont commencé à fonctionner sur leurs propres chaînes, ce qui indique que les applications réussies auront tendance à rechercher un contrôle plus précis.
La diversité chez Solana
Jose a également mentionné que plusieurs projets dédiés de couche 2 ont émergé sur Solana, et que ces projets fonctionnent indépendamment pour éviter d'hériter des choix et des compromis de conception de couche 1. Il estime que l’expérience actuelle en matière d’interopérabilité entre la couche 2 est médiocre, mais cela ne signifie pas qu’il existe un grand besoin de composabilité atomique synchronisée.
Construire un écosystème stablecoin
Jose estime que les pièces stables sont « l’application phare » du marché de la cryptographie, et que construire une chaîne complète autour des pièces stables est une direction raisonnable. Il a mentionné que le lancement d’Athena Chain est un bon exemple du potentiel de construction d’un écosystème autour des pièces stables.
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