Auteurs originaux : @zhili, @MacroFang, @chenchenzhang
Points principaux
Partie I Macro-marché
Statut du marché : L'effondrement de l'arbitrage sur le yen japonais a conduit à la liquidation d'un grand nombre de positions, le marché a corrigé ses erreurs et le Topix a mené le renversement du « V profond ».
Ajustement des données : bien que les récentes données de l'IPC, du PPI et d'autres soient conformes aux attentes, des doutes subsistent, tels que l'ajustement des prix de l'énergie et des voitures d'occasion, ce qui réduira la volatilité implicite du marché.
Tendances de la Fed : les discours des responsables de la Fed ont montré des ajustements prudents de leur politique, et le graphique à points de septembre devrait continuer de maintenir une orientation accommodante.
Déficit fédéral : la position accommodante de la Fed, l'émission d'obligations à court terme du Trésor et le programme de rachat d'obligations ont apaisé la nervosité du marché. Même si d’importants plans de financement peuvent exercer une pression sur la liquidité du marché, l’augmentation des réserves et la flexibilité des opérations budgétaires contribuent à maintenir la stabilité du marché.
Performance des entreprises et rachats : les sociétés du SP 500 ont enregistré des performances stables au deuxième trimestre. L'ouverture de la fenêtre de rachat d'entreprises améliorera la liquidité du marché boursier américain.
Perspectives du marché à moyen terme : les perspectives du marché sont complexes et les incertitudes telles que l'inflation, la transition électorale, la politique et le déficit budgétaire nécessitent une attention particulière.
Partie II Données cryptographiques
Croissance du Stablecoin : les émissions de Stablecoin continueront d’augmenter en 2024, ce qui indique que la demande du marché reste forte.
Liquidité des ETF : Les ETF au comptant Bitcoin ont connu une réduction des entrées nettes après mai, le sentiment du marché se tournant vers l'attentisme.
Cycle de détention des devises : près de la moitié des Bitcoins sont contrôlés par des détenteurs à long terme et la confiance du marché est solide.
Coût de détention de devises : le coût de détention de devises sur la chaîne est plus élevé que le prix actuel du marché, et il est encore possible que le marché augmente.
Résilience du marché : malgré de violentes fluctuations, les investisseurs sont fortement disposés à détenir des devises, et le marché est sain et stable.
Partie I La macro entre dans un tournant
1. Août : se remettre de la tourmente
1.1 L'effondrement de l'arbitrage sur le yen japonais a entraîné la liquidation d'un grand nombre de positions, le marché a corrigé ses erreurs et le Topix a mené le renversement du « Deep V »
La Banque du Japon relève ses taux d'intérêt le 5 août : déclenchant l'effondrement du carry trade du yen
L'USD/JPY a fortement chuté au cours des quatre dernières semaines, passant de près de 162 JPY/USD à environ 142 JPY/USD, conformément à nos attentes baissières. Cette forte baisse a été déclenchée par une hausse des taux par la Banque du Japon et par l'intervention du gouvernement japonais pour acheter du yen les 11 et 12 juillet. Même si certains doutent de l'efficacité de l'intervention sur le marché des changes, nous soutenons sa capacité à modifier les tendances du marché en modifiant l'offre et la demande.
Les mouvements récents de l'USD/JPY reflètent des baisses similaires en 1990 et 1998, mais il convient de noter que de tels mouvements ne signalent pas toujours un renversement de tendance à long terme pour l'USD/JPY, contrairement à l'EUR/JPY et à l'AUD. Par rapport au yen, cela mérite un examen plus approfondi. .
Vente de panique le 5 août : krach des marchés mondiaux
La Banque du Japon a augmenté de manière inattendue ses taux d'intérêt, provoquant une chute du Topix de 20 % en un jour alors que les investisseurs étaient paniqués et ont vendu pour couvrir leurs positions. Les actions ont fortement chuté au cours de plusieurs séances, alors que les risques de récession augmentaient et que l'on craignait que des mouvements brusques du yen déclenchent une réduction plus large des risques.
Des données ISM plus faibles que prévu, une augmentation des inscriptions au chômage et des données décevantes sur l'emploi non agricole ont peint des perspectives macroéconomiques américaines plus sombres, suscitant des inquiétudes quant à une récession imminente. Nos économistes notent que la hausse du chômage et la faiblesse de l’ISM pourraient déjà signaler le début d’un cycle de récession.
Malgré l'absence d'événements à risque au cours du week-end, les contrats à terme S&P ont chuté de près de 5 %, le NDX a chuté de plus de 6 % et le VIX a bondi au-dessus de 60. Les informations du Federal Open Market Committee ont fait allusion à une possible baisse des taux en septembre.
Un effet de levier élevé dans le système, en particulier dans les crypto-monnaies et les actions à forte capitalisation, contribue à la taille et à la volatilité du marché. Le volume nominal des transactions était de trois écarts-types au-dessus de la normale, marquant le plus grand volume lors d'une journée de rééquilibrage hors indice sur les marchés américains depuis février 2022. L'activité des investisseurs a été mitigée, avec un positionnement haussier sur le S&P en baisse et un positionnement sur le Nasdaq, bien que volatil, montrant relativement peu de changement. Nous nous attendons à ce que le grand nombre de nouvelles positions courtes intervenues vendredi aient un impact plus important sur la position nette longue du Nasdaq au cours des prochaines séances.
1.2 Troubles des marchés : des facteurs macroéconomiques positifs déclenchent l’appétit pour le risque
Après avoir éliminé l’effet de levier, le marché a fortement rebondi, mené par le Topix. Les données macroéconomiques positives publiées la semaine dernière ont fait reculer les flux de capitaux des investisseurs optimistes sur les indices américains, le S&P ayant ajouté plus de 16 milliards de dollars de nouveaux fonds et élargi ses positions. Les indices Nasdaq et Russell 2000 ont enregistré des gains modestes, les pertes sur les positions longues du Nasdaq s'atténuant. Le sentiment du marché mondial est positif, avec presque tous les indices européens et asiatiques en hausse à leurs niveaux nominaux. Le DAX et le FTSE sont devenus nets positifs, tandis que le KOSPI et le Nikkei ont poursuivi leur dynamique haussière. Les flux vers le Nikkei ont été les plus forts d'Asie, tandis que le KOSPI a atteint son plus haut niveau depuis près de trois ans. En revanche, l’indice chinois A50 reste baissier, avec un risque de position limité.
Les achats quantitatifs du CTA ont également entraîné l'entrée d'énormes quantités de liquidités, et à court terme, on s'attend à ce que le CTA achète plus de 60 milliards d'actions, dont 30 milliards seront investis dans les actions américaines. La forte demande d'achat poussera le marché à la hausse. plus loin. Selon les statistiques de Scott Rubner de Goldman Sachs, au cours des trois dernières semaines, le gamma des traders a changé de 16 milliards. Les positions à long terme se sont transformées en positions à court terme, puis en positions à long terme. à plus court terme et deviendra à l’avenir une position tampon de marché à long terme.
2. Contradictions des données
2.1 Les « fausses » données contribuent à restaurer le sentiment du marché et à renforcer les attentes concernant la baisse des taux d’intérêt de la Réserve fédérale
Les données de l'IPC, du PPI, des ventes au détail et du PMI de la semaine dernière étaient toutes « exactement » conformes aux attentes du marché, dissipant les attentes de récession du marché tout en maintenant les attentes de réduction des taux d'intérêt de la Fed. Mais nous voyons le « caractère déraisonnable » de la coïncidence des données. Par exemple, les données de l'IPP, alors que l'énergie est restée inchangée par rapport au mois dernier, ont augmenté d'environ 2% sur un an. Bien que cela puisse s'expliquer par les exportations et les achats gouvernementaux, le sous-poste des voitures d'occasion de l'IPC (-10,9%). ) n'est pas conforme à la logique normale.
En raison d'une panne de réseau dans le logiciel et la technologie de CDK en juin, la plupart des concessionnaires de voitures d'occasion n'ont pas été en mesure de livrer les véhicules, ce qui a entraîné un important retard dans la demande de commandes. Selon le rapport sur les voitures d'occasion de Mannheim, le volume et le prix des transactions ont augmenté (1,6 %) au cours de la première quinzaine de juillet. Nous nous attendons à une baisse au cours de la seconde quinzaine de juillet, mais selon notre estimation, à une baisse d'une année sur l'autre. de plus de -10,9% est très déraisonnable, dépassant de loin notre attente de -4,3%.
En général, bien que les données récentes de l'IPC, du PPI, du commerce de détail et du PMI soient conformes aux attentes, il existe des doutes, tels que les risques énergétiques dans le PPI et les fluctuations des prix des voitures d'occasion dans l'IPC, qui montrent que les données réelles peuvent être biaisé, réduisant ainsi l’incertitude future du marché.
3. Tendances de la Fed
En réponse aux récents ajustements apportés aux discours des responsables de la Réserve fédérale, nous nous attendons à ce que le futur dot plot mette l'accent sur l'attente de trois réductions des taux d'intérêt.
3.1 Les officiels parlent
3.2 Prédiction du tracé de points
Le discours de Powell et les changements de taux d'intérêt en septembre ne devraient pas provoquer de volatilité. Il est plus probable que le dot plot de septembre déterminera l'orientation du marché. En combinant la déclaration de la Fed ci-dessus et notre jugement subjectif à long terme des responsables, nous pensons que la médiane et le mode du dot plot affichés en septembre sont de 75 points de base.
3.3 Les baisses de taux d’intérêt ouvriront la voie à un super cycle
Ces dernières minutes, la plupart des responsables fédéraux ont soutenu une politique d'assouplissement si les données étaient conformes aux attentes. Le président Powell a reconnu qu'une réduction des taux avait été évoquée lors des discussions de juillet, plusieurs responsables étant également favorables à une réduction d'un quart de point, tout en penchant pour une baisse potentiellement plus importante des taux en septembre. Les responsables se sont dits convaincus que l'inflation se modère, citant le ralentissement de la croissance des salaires et la résistance des consommateurs à une hausse des prix, tandis que les risques pour l'emploi ont augmenté.
Même si les données sur l'emploi d'août seront essentielles pour déterminer l'ampleur de la réduction des taux en septembre, le procès-verbal suggère que les responsables n'étaient pas loin de soutenir une réduction plus importante des taux de 50 points de base. En outre, la réduction du bilan pourrait prendre fin en décembre si le marché du travail continue de se détériorer, sinon elle pourrait se prolonger jusqu’au deuxième trimestre 2025.
Les données sur l'emploi publiées hier par le Bureau of Labor Statistics ont été révisées pour montrer une perte de 818 000 emplois au cours des 12 derniers mois, renforçant les signes de faiblesse du marché du travail qui auront un impact sur le sentiment du marché et sur les prix du FOMC.
Les données sur la population active du 6 septembre seront cruciales, mais nous pensons que le risque lié à cet événement est faible.
Le SP 500 devrait clôturer ce mois-ci. Dans l'histoire passée, il était rare de clôturer avant la baisse des taux d'intérêt (73-maintenant), seulement en 1984 et 1989, et dans les 1, 3 et 6 mois après la baisse des taux d'intérêt. coupé. Aucun des deux n’a reçu de correction significative. (Cependant, en raison du petit nombre de données, le jugement sur la tendance du marché après cette baisse des taux d'intérêt est limité et n'est donné qu'à titre de référence).
4. Déficit fédéral
--Le déficit fédéral s'est creusé, mais la position accommodante de la Réserve fédérale, l'émission d'obligations à court terme du Département du Trésor et son programme de rachat d'obligations ont apaisé la nervosité du marché. Même si d’importants plans de financement exercent une pression sur la liquidité du marché, l’augmentation des réserves et la flexibilité des opérations budgétaires maintiendront la stabilité du marché.
4.1 Une liquidité financière abondante
Le marché s’attend à ce que le déficit totalise 1 600 milliards de dollars pour cet exercice, ce qui représente environ 6 % du produit intérieur brut. À elles seules, les paiements d’intérêts plus élevés, entraînés par l’augmentation des niveaux d’endettement, ont grimpé de 185 milliards de dollars sur un an. Vous pouvez pousser un soupir de soulagement en constatant que la dette totale du gouvernement fédéral en pourcentage du PIB reste autour de 110 %, ce qui est relativement sain parmi les grandes économies.
Les principaux négociants principaux ont accumulé des quantités record de bons du Trésor américain et doivent réduire leur endettement. À long terme, cela exercera une forte pression sur le gouvernement américain, mais à court terme, cela permettra à la Réserve fédérale de maintenir une voix plus « accommodante ». Des mesures quantitatives telles que l'indice des conditions financières de la Fed de Chicago (NFCI) montrent que les conditions financières ont inversé toute pression de resserrement que la Fed avait constatée lors de la hausse des taux.
4.2 Ajustement de la structure de la dette
Le ministère des Finances prévoit de financer \(740 B de juillet à septembre, et prévoit de financer \) 565 B d'octobre à décembre. Bien qu'important, il était légèrement inférieur aux prévisions de notre équipe (en raison du ralentissement du rythme de resserrement quantitatif par la Fed, associé à des recettes fiscales plus élevées au dernier trimestre, entraînant un excédent de trésorerie plus élevé à la fin du trimestre).
Des voix s'élèvent sur le marché pour craindre que le vaste plan de financement du ministère des Finances draine les liquidités du marché de réserve et entraîne une baisse du marché. Nous ne sommes pas pessimistes pour cette raison.
Depuis que la Fed a commencé son resserrement quantitatif en juin 2022, les soldes du RRP de l’ON ont diminué de 1 680 milliards de dollars, tandis que les réserves ont augmenté de 15,5 milliards de dollars. Les soldes ON RRP ont chuté de 127,7 milliards de dollars la semaine dernière et de 141,1 milliards de dollars au cours des quatre dernières semaines. Les réserves ont augmenté de 186,2 milliards de dollars la semaine dernière, soit 30,5 milliards de plus que le mois précédent. Par conséquent, l’impact de la contraction du bilan se fait davantage sentir sur les soldes de l’ON RRP sans affecter directement les réserves, principale source de liquidité financière.
Le Trésor a introduit des pensions pour la gestion des liquidités dans le cadre du dernier refinancement en mai, et bien que les pensions pour la gestion de la trésorerie n'aient pas encore été lancées, nous pensons qu'il serait raisonnable d'effectuer des pensions dans les semaines de la période fiscale de septembre, ce qui réduirait le T-septembre. Conditions d'émission des factures.
À l'avenir, le marché prévoit que les avoirs en bons du Trésor du ministère des Finances pourraient atteindre plus de 20 % (ce qui signifie que l'ampleur des émissions d'obligations à long terme est relativement réduite), ce qui favorisera la baisse des primes de financement à terme dans le moyen et long terme et guider davantage le marché financier souple. Toutefois, compte tenu de l'attention négative suscitée par les récentes orientations de financement du TBAC, le Département du Trésor pourrait ne pas abandonner l'orientation de 15 à 20 % à court terme.
5. Bénéfices et rachats d’entreprises
Les sociétés du SP 500 ont enregistré des résultats stables au deuxième trimestre et devraient continuer de croître rapidement au cours des deux prochains trimestres ; les activités de rachat sur le marché continueront également d'injecter des liquidités sur le marché.
5.1 Croissance optimiste des bénéfices
Bien que le marché soit évidemment plus pointilleux sur les performances du très apprécié M7, la performance globale du SP 500 au cours de la saison des résultats du deuxième trimestre est normale. Ce trimestre est différent des trimestres de croissance précédents menés par M7. Les bénéfices du deuxième trimestre du SP 493 ont été l'un des facteurs importants à l'origine de la hausse des actions américaines au cours du trimestre, compensant en partie l'impact des rapports financiers médiocres de M7. Nous nous attendons à ce que le SP 493 connaisse une croissance des bénéfices à deux chiffres aux troisième et quatrième trimestres, ce qui entraînera également une augmentation de l'appétit pour le risque et les actifs à risque (Russell 2000, Bitcoin, etc.) inaugureront le printemps.
5.2 L’ampleur des rachats d’entreprises est énorme
La plupart des entreprises sont désormais dans la fenêtre ouverte des rachats. Lorsque le marché a fortement fluctué le 5 août, le rythme des rachats d'entreprises s'est considérablement accéléré. Les volumes de rachat par rapport au volume quotidien moyen des transactions (ADTV) jusqu'à présent en 2023 étaient de 1,8x et par rapport à l'ADTV de 2022 jusqu'à présent, les rachats étaient de 1,3x, selon les données des principaux traders de Goldman Sachs. Le 13 septembre, la plupart des entreprises entreront dans la fenêtre de verrouillage des rachats anticipés de bénéfices, nous nous attendons donc à ce que la liquidité du marché boursier américain soit relativement abondante à court terme (avant la mi-septembre) et que le montant quotidien des rachats d'entreprises dépasse 50 milliards de dollars.
6. Perspectives à moyen terme
Le marché macroéconomique est dans un état très complexe. Nous ne pouvons déduire les tendances du marché à court terme que sur la base d'informations temporaires. Pour le moyen terme, notre jugement sera vague.
6.1 La pression de gonflage existe toujours
La baisse de l’inflation s’explique principalement par la forte baisse des prix du pétrole et des prix des voitures d’occasion, tandis que l’inflation des services, notamment celle du logement, est restée élevée. Le taux de licenciements n'a pas augmenté et la croissance des salaires est même supérieure aux indicateurs d'inflation. Lorsque la Réserve fédérale réduit les taux d’intérêt, les entreprises sont obligées d’accélérer leur financement et d’étendre leur territoire d’activité, ce qui sera encore plus préjudiciable à la répression de l’inflation.
6.2 Les changements gouvernementaux accroissent l’incertitude
Droits de douane - Les politiques de Harris seront plus modérées que celles de Trump, notamment en termes de politiques tarifaires, ce qui contribuera à réduire les différends commerciaux mondiaux. La politique de Trump consistant à augmenter considérablement les droits de douane augmentera considérablement les risques de différends commerciaux mondiaux, en particulier l'augmentation des droits de douane contre la Chine, ce qui entraînera une augmentation des prix des matières premières et une augmentation substantielle de l'emploi intérieur, ce qui exercera une pression énorme sur l'inflation.
Réserve fédérale - Le changement de fonction aura peu d'impact à court terme sur la Réserve fédérale. Le président ne peut pas influencer directement la Réserve fédérale indépendante à court terme. Cependant, si Trump prend ses fonctions, il peut nommer une personne « amicale » lorsque Powell. son mandat expire en mai 2026. Président, ce qui ajoute à notre incertitude.
Déficit - Selon les prévisions du CBO, le taux de déficit initial en 2025 devrait diminuer à 3,1 % contre 3,9 % en 2024, mais si Trump est élu, nous nous attendons à ce que le taux de déficit augmente à 4,1 % (sur la base de la politique tarifaire de Trump, de la politique fiscale , politique d'immigration, politique énergétique, etc.), lorsque la politique budgétaire continue à augmenter, la politique monétaire continuera à osciller afin de maintenir le taux d'inflation, et cela entraînera également des inquiétudes accrues du marché quant à la viabilité de la dette, ce qui est très préjudiciable à l'économie. notre jugement sur les tendances futures du marché.
6.2.1 Attitudes bipartites à l'égard des crypto-monnaies
Républicains – Trump a critiqué la position anti-crypto de Biden, y compris la menace d’expulsion des sociétés minières Bitcoin et d’éventuelles hausses d’impôts, et a souligné que l’opposition réglementaire de l’administration et du président de la SEC, Gary, au projet de loi FIT 21 était déraisonnable.
Parti démocrate – Le Parti démocrate adopte également de plus en plus les crypto-monnaies, reconnaissant l’importance d’attirer des électeurs passionnés de crypto dans des courses serrées. Le candidat démocrate à la présidentielle, Harris, envisage de promouvoir l'industrie des crypto-monnaies, et lors d'une table ronde Bloomberg à la Convention nationale démocrate à Chicago, Nelson a souligné l'engagement de Harris à soutenir les politiques qui aident les technologies émergentes à prospérer. De plus, Harris a commencé à contacter les dirigeants de crypto-monnaie pour mieux comprendre et défendre les développements du secteur.
6.3 À propos du carry trade du yen japonais
Le risque d'arbitrage sur le yen mérite d'être noté.Le marché s'attend à ce que la BoJ recommence à relever les taux d'intérêt au début de l'année prochaine. Combiné à la baisse des taux d'intérêt de la Fed, l'écart entre le yen japonais et la dette américaine va inévitablement se réduire considérablement. Les positions et les risques ne peuvent pas être mesurés maintenant. Nous préférons que cette question soit discutée en novembre.
7. Résumé
Nous pensons que le sentiment du marché, les flux de capitaux, les conditions de fonctionnement des entreprises, les flux de capitaux fiscaux et la politique monétaire soutiennent tous la vision haussière de notre équipe à court et moyen terme. À court terme, le marché des cryptomonnaies pourrait être affecté par les fluctuations des actions américaines ou par les résultats de Nvidia, mais cela ne modifiera pas la logique commerciale globale du marché.
La performance spécifique du marché l'année prochaine doit être déterminée en fonction des changements dans l'arène politique, de la politique monétaire, de la politique budgétaire et des données sur l'inflation.
PARTIE II Données crypto en chaîne
Les prix entrent généralement en jeu à la suite de plusieurs forces qui s'influencent mutuellement. Certaines forces peuvent ne pas montrer leurs effets immédiatement, mais il faudra plus de temps pour refléter les résultats. Nous avons également proposé notre propre cadre d'analyse en chaîne, couvrant la liquidité. et les cycles de détention de devises respectivement et le coût moyen.
1. Liquidité
1.1 Valeur de la monnaie stable sur la chaîne
Il existe une forte corrélation entre l’émission de pièces stables sur la chaîne et le marché. L’offre de pièces stables a considérablement augmenté au cours des dernières années, en particulier au cours de la période 2020 à 2021, qui a connu une croissance rapide. La croissance rapide des pièces stables au cours de cette période est étroitement liée à la prospérité du marché mondial des cryptomonnaies.
Après le début de 2024, bien que le taux de croissance des émissions de pièces stables ait ralenti, il maintient globalement une tendance à la croissance. Comme le montre le graphique, par rapport à l’expansion rapide des années précédentes, le taux de croissance de l’offre de pièces stables en 2024 a considérablement ralenti et la courbe s’est aplatie. Cela montre que même si la demande du marché pour les pièces stables existe toujours, par rapport à la croissance explosive des années précédentes, le marché entre progressivement dans une phase plus mature et plus stable.
L’offre de pièces stables est récemment rentrée dans la phase d’émission après un ralentissement et a atteint un nouveau sommet dans ce cycle ascendant. Dans l’ensemble, le marché des pièces stables en 2024 est toujours dans une tendance à la croissance, et il devrait également avoir un effet stimulant correspondant sur le marché atone.
1.2 Données ETF
Les entrées nettes cumulées ont augmenté rapidement entre le début de l’année et début mars, ce qui indique une forte demande du marché pour les ETF au comptant Bitcoin. Cependant, au fil du temps, surtout après mai, les entrées de fonds sur le marché ont diminué et les entrées nettes cumulées ont commencé à se stabiliser, se maintenant à environ 20 milliards de dollars, incapables de reproduire la dynamique de croissance précédente. Nous pouvons constater que, même s’il y a des entrées occasionnelles plus importantes, dans l’ensemble, l’ampleur des entrées nettes diminue après mai, accompagnée de quelques sorties nettes. Cela soutient encore davantage le changement de sentiment du marché, d'un achat actif à davantage d'attentisme et de prudence, et l'effet des « ETF au comptant » pour attirer de nouveaux fonds s'est également épuisé.
2. MAINTENIR la vague
2.1 BTC : vagues de Cap HODL réalisées
Les vagues Cap HODL réalisées par Bitcoin sont utilisées pour analyser la durée de détention et la maturité des devises sur le marché.
Le chiffre dans la partie entité ci-dessous représente la proportion de devises détenues depuis plus de 6 mois. Au 20 août, la proportion totale de devises détenues depuis plus de 6 mois était de 47,097 %, ce qui signifie que près de la moitié des Bitcoins sur le marché. sont à long terme entre les mains du détenteur. Lors des deux premiers marchés haussiers, cette valeur était inférieure à 20 % au sommet de la hausse.
Cela signifie que la situation actuelle de la chaîne est que la proportion de détenteurs à long terme est encore relativement élevée, ce qui indique que malgré les fluctuations des prix, de nombreux investisseurs choisissent de continuer à détenir du Bitcoin plutôt que de le vendre.
2.2 Score d'accumulation de tendance
Oscillant entre vente et détention, l’état actuel est un retour au cycle HOLD.
Ce graphique montre comment le « score d'accumulation de tendance » (score d'accumulation de tendance) des différents groupes de taille de détention de Bitcoin évolue au fil du temps. Plus la couleur est bleue, plus la couleur est bleue, ce qui signifie que les détenteurs de devises sur la chaîne ont tendance à détenir ou à acheter. redr la couleur. Les investisseurs sont plus enclins à vendre.
Après la pression vendeuse d'il y a quelque temps, les détenteurs de devises, grands et petits, ont désormais tendance à détenir la monnaie.
2.3 Bitcoin : ratio d'offre des détenteurs à long/court terme
Ce graphique montre comment le ratio d’offre des détenteurs à long terme (LTH) et des détenteurs à court terme (STH) de Bitcoin a évolué au fil du temps.
Il convient de noter que la durée limite de détention pour les détenteurs à long terme et les détenteurs à court terme est de 155 jours, avec une période tampon de 10 jours.
Le rapport d'offre actuel LTH/STH est de 4,8604, et il existe un signal clairement ascendant, qui est 13 % supérieur à la moyenne sur 30 jours (graphique à barres vertes visible).
3. Coût de détention de devises
3.1 Bitcoin : rapport prix/vivacité réalisé
Ligne bleue : Prix réalisé. La ligne bleue représente le « prix réalisé », qui est le prix de détention moyen de tous les Bitcoins de la chaîne (basé sur les données de transfert BTC).
Ligne orange : Ratio prix/vivabilité réalisé (RPLR). La ligne orange représente le « ratio prix/vivabilité réalisé », qui est un indicateur qui combine le prix réalisé et le comportement de détention du Bitcoin. Il estime le « coût de détention des pièces pour les adresses actives » de Bitcoin en ajustant le prix réalisé en comparant « l’activité » de Bitcoin (c’est-à-dire le temps qu’un Bitcoin est détenu ou dépensé).
La valeur actuelle : Au 11 août, le coût de détention de devises sur la chaîne \( 31,3 k ; le coût de détention de pièces pour les adresses actives sur la chaîne \) 51,3 k.
Les prix actuels du marché sont supérieurs à ces prix de revient.
3.2 Bitcoin : indicateur du sommet du cycle Pi
Cet indicateur est une combinaison du 350 DMA* 2 et du 111 DMA. Le 350 MA fait référence à la moyenne mobile sur 350 jours et est utilisé pour calculer la moyenne des cours de clôture des 350 derniers jours.
Dans chaque marché haussier de l'histoire, il y aura un moment où le 111 DMA franchira le 350 DMA*2, c'est-à-dire que la moyenne mobile à court terme franchira le 2
350 DMAX 2 ： 102 579 $
111 DMA : 63 742 $
3.3 Dominance du BTC en termes de capitalisation boursière
Ce cycle d'indice BTC.D continue d'augmenter et il y a généralement un débordement de liquidités BTC au milieu et à la fin de chaque marché haussier. Du point de vue de BTC.D, il n'y a pas encore eu d'afflux de fonds BTC. Altcoin.
Moments où Altcoin peut exploser :
4. Résumé
Dans un contexte de conditions de marché difficiles et volatiles, les détenteurs de Bitcoin à long terme restent fidèles et il est évident qu’ils accroissent leur comportement d’accumulation. Par rapport à la valeur la plus élevée du cycle précédent, ce groupe d’investisseurs détient une proportion plus élevée de la richesse du réseau Bitcoin, démontrant la patience des investisseurs qui attendent que le prix augmente. De plus, malgré la plus forte contraction des prix du cycle, ces investisseurs n’ont pas vendu leurs titres en panique, soulignant la résilience de leurs convictions globales.
Dans le même temps, la chaîne d'approvisionnement en pièces stables est toujours suffisante. Bien que les entrées de capitaux externes aient ralenti, le prix actuel reste supérieur au coût moyen de détention de devises sur la chaîne et la structure de détention de devises est également très saine. À ce stade, la liquidité BTC a tendance à déborder et la saison Altcoin n’est pas encore arrivée.
Dans l’ensemble, nous restons positifs et optimistes quant aux perspectives du marché.
