Points principaux
Le récit, l'émotion et le battage médiatique peuvent susciter l'intérêt des utilisateurs à court terme, mais ne suffisent pas à générer une croissance à long terme, en particulier dans un marché baissier. Les projets qui s'appuient uniquement sur des récits industriels ou des récompenses extrinsèques ont tendance à attirer des utilisateurs à court terme et peuvent rencontrer des difficultés à long terme.
Les projets doivent se concentrer sur la fourniture d'une valeur réelle aux utilisateurs grâce à des avantages tangibles tels que des cas d'utilisation réussis et des avantages durables. Cette approche centrée sur l'utilisateur maintient l'engagement des utilisateurs et les fidélise longtemps après que le battage médiatique initial se soit dissipé. En fin de compte, fournir une valeur significative et une innovation continue garantit le développement à long terme des projets individuels et crée un marché des cryptomonnaies plus sain et plus résilient.
Nous nous concentrons dans ce rapport sur trois manières (non exhaustives) d'atteindre une « valeur réelle » : la demande réelle, les revenus et bénéfices réels et le rendement réel.
La demande réelle fait référence à la volonté et à la capacité des participants à utiliser et à payer pour un produit ou un service sans compter sur des récompenses externes. Une adéquation étroite entre le produit et le marché peut créer une demande intrinsèque et permettre aux projets de générer des avantages durables.
Les revenus réels font référence aux revenus tangibles générés par le projet, généralement issus des frais convenus. Lorsqu’ils sont combinés à une économie symbolique saine et à de faibles dépenses d’exploitation, les projets peuvent atteindre une rentabilité opérationnelle.
Les rendements réels dans l’économie des cryptomonnaies proviennent de sources de revenus tangibles et ne dépendent pas entièrement de l’émission de jetons inflationnistes.
Les défis de rester intéressé
Le récit, le sentiment et le battage médiatique sont cruciaux pour déterminer les mouvements de prix à court terme et attirer l’intérêt des détaillants. Toutefois, ces facteurs ne suffisent pas à eux seuls à soutenir une croissance à long terme des prix et de l’activité. Cela est plus évident sur les marchés latéraux ou baissiers, lorsque l’activité en chaîne diminue et que les entrées de capitaux ralentissent. Les projets qui s’appuient uniquement sur les récits de l’industrie ou qui encouragent l’activité en offrant des récompenses extrinsèques (telles que des points ou un airdrop mining) seront confrontés à un environnement opérationnel plus difficile.
Dans ce contexte, les projets qui apportent une certaine valeur tangible intrinsèque ont tendance à être plus performants car ils sont capables de maintenir un niveau d’activité de base quelles que soient les conditions du marché.
situation actuelle
De nombreux projets ont réussi à attirer l'attention des utilisateurs en tirant parti des tendances actuelles, telles que les discours populaires tels que l'intelligence artificielle, le réajustement ou les couches d'infrastructure. Cependant, certains de ces projets n’ont pas réussi à maintenir leur élan et l’intérêt des utilisateurs a diminué avec le temps, ce qui rend difficile de masquer la tendance à la baisse.
Les projets qui s'appuient fortement ou entièrement sur des incitations extrinsèques (telles que des systèmes de points et des promesses de parachutage) pour attirer et fidéliser les utilisateurs affichent des tendances similaires. Même si ces stratégies peuvent susciter l’intérêt et l’engagement dès le début, elles ne parviennent souvent pas à favoriser un engagement à long terme. Une fois le programme de points terminé ou les jetons largués, les utilisateurs seront perdus et il n'y a aucune raison inhérente de les conserver.
Dans l’ensemble, les projets qui reposent uniquement sur le battage médiatique ou les récompenses extrinsèques ont tendance à attirer seulement une base d’utilisateurs de courte durée. Et sans innovation tangible, ces projets ne pourront pas contribuer de manière significative à la croissance et à la maturité globales de l’écosystème des cryptomonnaies.
Concentrez-vous sur la création de valeur réelle
Pour parvenir à une croissance durable, les projets doivent se concentrer sur la fourniture d’une valeur réelle aux utilisateurs. Dans ce rapport, nous définissons globalement la « valeur réelle » comme un produit ou un projet qui offre des avantages tangibles, qui peuvent prendre la forme de cas d'utilisation réussis, d'une rentabilité durable ou d'autres formes de récompenses tangibles. Nous le présenterons en détail dans la section suivante.
Le but de fournir une valeur réelle est de maintenir l’engagement des utilisateurs une fois le battage médiatique initial passé, afin qu’ils continuent à utiliser la plateforme même sans récompenses externes. Au fil du temps, cette approche centrée sur l’utilisateur peut favoriser la fidélité et encourager les utilisateurs à promouvoir la plateforme auprès des autres, créant ainsi un volant de croissance.
Figure 1 : Engager, engager et ravir les utilisateurs pour créer un volant de croissance
Source : Hubspot.
En fait, en développant des solutions qui répondent à des besoins réels et offrent des avantages intrinsèques, les projets peuvent développer une base d'utilisateurs fidèles qui reste engagée même après une brève période d'incitation. Cette approche garantit non seulement le développement à long terme des projets individuels, mais contribue également à créer un marché des cryptomonnaies plus sain et plus résilient. À long terme, le succès de l’écosystème des cryptomonnaies dépendra de la capacité des projets à apporter une valeur significative et à stimuler une innovation continue.
Comprendre tous les aspects de la valeur réelle
Comme mentionné ci-dessus, nous définissons au sens large la « valeur réelle » comme un produit ou un projet qui offre des avantages tangibles. Il existe de nombreuses façons de créer de la valeur pour les acteurs du marché, mais nous nous concentrons principalement sur trois aspects majeurs :
Besoins réels : désigne la fourniture d’un produit ou d’un service pouvant répondre aux besoins réels ou aux cas d’usage des utilisateurs.
Revenus/bénéfices/flux de trésorerie réels : fait référence à la viabilité financière généralement obtenue grâce à la génération de dépenses.
Taux de rendement réel : fait référence à la fourniture aux détenteurs de jetons de revenus générés à partir de sources de revenus tangibles,
1. Besoins réels
La demande réelle se reflète dans la volonté et la capacité des participants aux crypto-monnaies à utiliser et à payer pour des produits ou services spécifiques sans fournir de récompenses externes (telles que des engagements de largage et d'extraction de points, etc.). Cet objectif est souvent atteint grâce à une forte adéquation produit-marché, notamment en comblant une lacune ou un besoin du marché, ou en fournissant des fonctionnalités précieuses et des cas d'utilisation qui trouvent un écho auprès de nombreux utilisateurs.
Une adéquation étroite entre le produit et le marché peut créer une demande intrinsèque et permettre aux projets de générer des avantages durables. Cela fournit à son tour les ressources nécessaires et la traction des utilisateurs pour le développement continu du projet afin de répondre aux besoins changeants des utilisateurs finaux.
Nous assistons à une réelle demande de la part d’industries établies qui continuent de croître en termes d’attraction d’utilisateurs et de mesures financières. La finance décentralisée (DeFi) illustre cette tendance, devenant une partie importante de l'économie des crypto-monnaies en fournissant des projets de cas d'utilisation indispensables :
Les échanges décentralisés (DEX) fournissent aux utilisateurs l'infrastructure nécessaire à l'échange de jetons en chaîne.
Le jalonnement de liquidité permet aux utilisateurs de miser des actifs tout en maintenant la liquidité.
Les marchés monétaires permettent le prêt d’actifs peer-to-peer (C2C).
Les ponts inter-chaînes facilitent le transfert d’actifs entre différentes chaînes.
Les Stablecoins fournissent une réserve de valeur stable sous la forme d’un actif de crypto-monnaie qui peut être ensuite utilisé pour les services de paiement.
Outre la finance décentralisée, nous avons également observé que les catégories émergentes ont réussi à capter une forte demande du marché et à attirer un grand nombre d'utilisateurs :
La plateforme de trading centralisée fournit un ensemble complet d'outils intégrés, notamment des dépôts fiduciaires, des transactions au comptant et sur marge, des produits financiers et des portefeuilles Web3.
Le robot de trading Telegram optimise l'expérience de trading en chaîne et capte la forte demande de trading de memecoin en rendant le processus de trading plus pratique et fluide.
Les marchés de prédiction permettent aux participants d'échanger des actions ou des jetons en fonction du résultat d'événements futurs tels que des élections politiques, des événements sportifs et des événements de culture pop.
Le jeu capture les besoins réels des joueurs en dehors de la communauté des crypto-monnaies, introduisant ainsi une économie innovante dans le jeu.
Les outils d'analyse en chaîne collectent, organisent et transforment les données brutes de la blockchain en informations exploitables, dont certaines offrent des fonctionnalités supplémentaires via des abonnements payants.
Cette liste n'est pas exhaustive, mais vise à illustrer la persistance dont ils ont fait preuve en termes d'attraction et de croissance des utilisateurs au fil du temps.
Il est essentiel de faire la différence entre les projets présentant une forte adéquation entre les produits et le marché, qui apportent une réelle valeur continue, et les projets qui manquent de potentiel de croissance durable, qui reposent sur des intérêts à court terme et des besoins artificiels et ne résolvent pas de vrais problèmes.
2. Revenus et bénéfices réels
Les revenus réels font référence aux revenus tangibles générés par le projet, généralement issus des frais convenus. Lorsqu’ils sont combinés à une économie symbolique saine, les projets qui continuent de générer suffisamment de revenus pour couvrir les coûts d’exploitation peuvent atteindre la rentabilité et fonctionner de manière durable à long terme sans dépendre de capitaux externes.
La rentabilité du projet peut être calculée comme suit :
Bénéfice = Revenus - Dépenses d'exploitation - Émission de jetons
Le bénéfice peut être calculé en soustrayant les dépenses d'exploitation et l'émission de jetons des revenus totaux du projet. Comme nous l’avons observé, il ne s’agit pas seulement de revenus : un projet ne deviendra rentable que si ses revenus totaux dépassent ses coûts (y compris les dépenses d’exploitation et l’émission de jetons).
Figure 2 : Les dix principaux protocoles basés sur la rentabilité sur 30 jours
Source : Terminal de jetons. Données au 6 août 2024. ,
Sur la base des données des 30 derniers jours, les principaux protocoles en termes de rentabilité (dans l'échantillon de données de Token Terminal) sont Tron, Maker et Uniswap.
D’un autre côté, même si certains projets peuvent générer des revenus importants, ils peuvent en réalité subir une perte nette en raison de l’émission élevée de jetons ou d’incitations du côté de l’offre. Il va sans dire que nous pensons qu’il n’est pas raisonnable d’exiger que tous les protocoles soient rentables immédiatement, car la plupart des protocoles ne durent que quelques années (ou quelques mois). En ce qui concerne les startups traditionnelles en phase de démarrage, il est courant d’utiliser les pertes pour promouvoir la croissance dans les premières étapes, ce qui peut fonctionner à long terme. Néanmoins, les investisseurs devraient évaluer et déterminer s’il existe une voie viable vers la rentabilité dans un avenir prévisible.
3. Taux de rendement réel
Les rendements réels proviennent de sources de revenus tangibles et ne dépendent pas entièrement de l’émission de jetons inflationnistes. C'est comme les dividendes dans le secteur financier traditionnel, où l'entreprise restitue une partie de ses bénéfices aux actionnaires. De même, dans le système économique des cryptomonnaies, le « rendement réel » est un mécanisme qui distribue des rendements réels aux détenteurs ou aux utilisateurs de jetons. Cela prend généralement la forme de récompenses de mise, de retarification de jetons ou de rachats et de brûlures.
Les projets de crypto-monnaie offrent des récompenses aux détenteurs de jetons et parviennent à un consensus avec les parties prenantes en fournissant des rendements réels. Par exemple, des plateformes de trading décentralisées qui fournissent des rendements aux fournisseurs de liquidités via des frais de transaction, des protocoles de jalonnement de liquidité et de réengagement qui distribuent les rendements via des récompenses de jalonnement, et une synthèse qui génère des rendements via des actifs sous-jacents (tels que les bons du Trésor), des protocoles en USD et en stablecoin.
Figure 3 : Diagramme schématique d'une plateforme de trading décentralisée attribuant les rendements réels
Source : Recherche Binance
D’un autre côté, il existe des tokens natifs dont la seule fonction est la gouvernance. Bien qu’il n’y ait rien de fondamentalement mauvais à cela et que ces jetons soient essentiels à la fonctionnalité et à la décentralisation du projet, ils ne fournissent généralement pas de retours financiers directs à leurs détenteurs. Le manque de rendement réel fait que la valeur de ces tokens est avant tout liée à leur utilité et à la réussite des projets associés.
Enfin, les investisseurs doivent également être conscients des jetons qui gagnent leur rendement principalement grâce à l’émission de jetons inflationnistes. De tels jetons ont tendance à attirer des capitaux à la recherche de profit et sont intrinsèquement non durables. Les jetons bénéficiant de fortes incitations à l’inflation connaîtront une augmentation constante de l’offre de jetons, entraînant un déséquilibre entre l’offre et la demande au fil du temps. Si la demande pour un token n’augmente pas en conséquence, le prix du token baissera. Nous devrions plutôt nous concentrer sur des modèles de répartition des rendements qui génèrent des rendements tangibles sans recourir à des mesures inflationnistes.
Conclusion
Alors que nous continuons d’être témoins d’innovations dans l’économie des cryptomonnaies, il est essentiel de comprendre les modèles économiques fondamentaux qui distinguent les projets durables à long terme du battage médiatique à court terme. Dans ce marché cyclique émergent, les projets qui génèrent une valeur réelle en démontrant une forte adéquation produit-marché, une croissance soutenue des revenus/bénéfices et des rendements réels sont plus susceptibles de résister à l’épreuve du temps.
En revanche, les projets motivés par des tendances passagères ou un intérêt spéculatif peuvent connaître une croissance rapide au cours de leurs premières années, mais manquent souvent des éléments fondamentaux nécessaires à leur durabilité. Sans une proposition de valeur claire et un modèle économique solide, ils n’auront aucun pied lorsque l’enthousiasme s’atténuera.
Pour parvenir à une croissance à long terme, nous souhaitons voir davantage de projets axés sur la fourniture d'une valeur réelle et d'avantages tangibles aux utilisateurs.
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