Auteur original : Alex Liu, Foresight News

Avertissement : les points de vue exprimés dans cet article ne sont valables que sous certaines conditions et contextes.

• Il n’y a pas de limite à l’argent : la monnaie fiduciaire jetable augmente progressivement au fil du temps sans nécessiter de main d’œuvre.

• Prérequis :

• La logique du Bitcoin en tant qu'« or numérique » pour se protéger contre l'inflation est établie depuis longtemps. Autrement dit, malgré les fluctuations de prix, le Bitcoin s'appréciera par rapport aux devises de crédit sur une période plus longue.

• Il n’y aura pas d’événements cygnes noirs qui changeront la logique des opérations sociales.

De l'argent sans fin

Lorsqu'il s'agit de « dépenser de l'argent », le concept par défaut dans l'esprit de tous reste de « consommer de la monnaie légale ». L'éditeur enverra uniquement au patron : « Demain c'est un jeudi fou, pouvez-vous me V 50 BTC ? », mais n'enverra pas « Demain c'est un jeudi fou, pouvez-vous me V 50 BTC ? » ; battu, et deuxièmement, il est national. Il est vrai que KFC ne prend pas encore en charge les paiements BTC.

Le discours sur la « monnaie numérique » du Bitcoin ne fonctionne pas. Quelqu'un a demandé un jour à Michael Saylor, un taureau Bitcoin bien connu et PDG de MicroStrategy : « Pourquoi si peu de gens échangent un peu de Bitcoin contre une tasse de café ? » Saylor a répondu : « Si vous possédez un immeuble, vous utiliserez un coin ? du bâtiment pour une tasse de café à la place ? » C'est un peu sophistique. Il n'est en effet pas pratique de « dépenser de l'argent » dans la vie quotidienne en détenant simplement du Bitcoin.

Cependant, le récit du BTC en tant qu’« or numérique », un actif de réserve de valeur (Store of Value Asset) n’a pas été falsifié. Grâce au Bitcoin, nous pouvons peut-être vraiment avoir « de l’argent inépuisable » – si sa logique de couverture contre l’inflation reste vraie pendant une longue période, il s’appréciera certainement par rapport à la monnaie de crédit (monnaie fiduciaire) sur une échelle de temps plus longue. Il nous suffit de détenir du BTC, et la valeur de la monnaie légale correspondante finira par augmenter progressivement. Pas besoin de travailler, allongez-vous simplement magnifiquement.

Mais comme mentionné ci-dessus, il n'est pas pratique de « dépenser des Bitcoins », et que vous les dépensiez ou les vendiez, le nombre de Bitcoins diminuera toujours progressivement, alors pourquoi ne pouvez-vous pas tout dépenser ?

La réponse est le prêt hypothécaire.

prêt hypothécaire

Si un actif A s’est apprécié par rapport à l’actif B, alors l’actif A est hypothéqué pour prêter l’actif B. Au fil du temps, l’actif B peut théoriquement être prêté en continu. A ne doit pas être vendu et B ne doit pas être remboursé.

Dans un cas spécifique, si le BTC s'engage à prêter de la monnaie légale (ou des pièces stables telles que l'USDT et l'USDC), étant donné que les monnaies de crédit ont naturellement tendance à être émises de manière excessive et à se déprécier à long terme, le BTC s'appréciera progressivement par rapport aux monnaies de crédit (c'est-à-dire , la prémisse de cet article), et en prêtant progressivement plus de monnaie légale au cours de ce processus, nous pouvons progressivement augmenter la monnaie légale disponible au fil du temps sans vendre de BTC ni travailler, c'est-à-dire « avoir de l'argent qui ne peut pas être dépensé ».

Mais il y a ici un problème. Les prêts hypothécaires sont soumis à un « risque de liquidation ». L'appréciation du BTC par rapport aux monnaies de crédit est une tendance à long terme, mais il existe toujours des fluctuations de prix à court terme. Même en laissant de côté des événements tels que « l'insertion de broches », on constate souvent des amplitudes de 50 %, voire 70 % par rapport à la valeur. du point haut au point bas d’un cycle.

Être liquidé équivaut à être obligé de vendre du BTC à bas prix en échange de monnaie légale pour rembourser ses dettes. La tentative de « dépenser tout l'argent » a de nouveau échoué. Dans le même temps, en raison des violentes fluctuations du marché, il peut arriver qu'une ligne K tombe en dessous du prix de liquidation, provoquant une liquidation, puis que le prix de la devise recule rapidement, provoquant d'énormes pertes pour les emprunteurs.

Une façon d'éviter la liquidation est de maintenir un LTV (Loan to Value) extrêmement faible. Par exemple, si vous hypothéquez un BTC d'une valeur de 1 million de dollars et ne prêtez que 300 000 $, vous pouvez presque éviter la liquidation causée par les fluctuations de prix à court terme. Mais d'une part, il n'existe pas d'« assurance absolue » et, d'autre part, le taux d'utilisation du capital est trop faible.

Alors que faire ?

liquidation douce

Les prêts avec un mécanisme de liquidation douce peuvent être utilisés pour éviter les fluctuations des prix des devises à court terme nous faisant perdre notre position BTC. Prenons l'exemple de l'hypothèque BTC pour prêter du crvUSD :

Dans le produit crvUSD de Curve Finance, la liquidation des garanties est effectuée via AMM et constitue une méthode de liquidation douce et progressive, et les garanties seront progressivement liquidées à mesure que le prix baisse. Mais la liquidation dans AMM est réversible. Une fois le prix des garanties augmenté, AMM aidera les utilisateurs à racheter les actifs.

Liquidation AMM

crvUSD met en œuvre une liquidation douce via LLAMMA (algorithme AMM de prêt-liquidation) et conçoit un pool AMM spécial pour les actifs hypothécaires afin de parvenir à une liquidation progressive lorsque les prix des actifs baissent. Il existe deux lignes de liquidation, à savoir le prix de début de liquidation et le prix de fin de liquidation. Lorsque les actifs collatéraux sont supérieurs au prix de liquidation, le pool AMM est plein de garanties. Lorsque le prix de la garantie chute jusqu'au prix de départ de la liquidation, la garantie de l'AMM commence à être vendue contre des pièces stables, puis la garantie est progressivement vendue à mesure que le prix baisse. Lorsque le prix de la garantie tombe en dessous du prix de clôture de la liquidation, seules les pièces stables restent dans l'AMM.

Le processus de liquidation de LLAMMA peut être compris comme un « Uniswap V3 inversé ». En supposant que l'AMM traite la paire de négociation BTC-crvUSD, dans Uniswap V3, le fournisseur de liquidité (LP) doit définir la fourchette de prix du BTC. Lorsque le prix du BTC se situe dans la fourchette, il y a deux jetons dans l'AMM qui peuvent être échangés l'un contre l'autre. Lorsque le prix est en dehors de la fourchette de prix, il n'y a qu'un seul jeton dans le pool AMM. C'est également l'idée de conception. du prix de départ et du prix final de la liquidation LLAMMA. Lorsque la garantie est BTC et que le prix est supérieur à la fourchette, tout le pool AMM est en BTC. Lorsque le prix est dans la fourchette, le BTC est progressivement liquidé en USD, comme le montre la figure.

La différence avec Uniswap V3 est que plus le prix du BTC dans Uni V3 est élevé, plus le montant en USD dans le pool AMM est élevé. Dans LLAMMA, lorsque le prix du BTC est inférieur, le montant en USD dans le pool AMM est plus important car le BTC doit être vendu pour liquidation. Lorsque le prix du BTC augmente, vous pouvez également racheter des actifs hypothécaires BTC pour tenter de maintenir l'exposition de l'utilisateur inchangée.

Dans le cadre du mécanisme de liquidation douce, même en cas de liquidation, nous rachèterons les garanties presque au même prix que lorsque le prix augmente, garantissant ainsi que la position reste presque inchangée. Et en raison de l’hypothèse selon laquelle Bitcoin s’appréciera par rapport aux monnaies de crédit sur une période plus longue, la monnaie liquidée remontera inévitablement à l’avenir. (La liquidation douce est initiée par des arbitragistes externes. Les emprunteurs subiront très peu de pertes par rapport à la liquidation dure et devront éviter de tomber fréquemment dans la fourchette de liquidation. Cela reflète également la philosophie de conception opposée à celle d'Uni v3 : LP espère que le prix tombera dans la fourchette de liquidation. varie autant que possible Frais de récolte, les emprunteurs espèrent que le prix se situera le moins possible dans la fourchette afin de réduire les pertes).

À ce stade, la logique est fermée : en détenant du Bitcoin et en utilisant le mécanisme de liquidation douce pour les prêts en monnaie fiduciaire, nous pouvons obtenir un flux de trésorerie continu pendant l’appréciation du Bitcoin sans avoir à vendre du Bitcoin ou à nous soucier d’une liquidation provoquée par des fluctuations de prix à court terme. Avec une certaine quantité de Bitcoin détenue, la quantité de monnaie fiduciaire disponible sans travail augmente progressivement au fil du temps. Est-ce que cela compte comme avoir « de l’argent sans fin » ?

Conclusion

Cet article présente une stratégie d'investissement et de consommation qui garantit les positions BTC tout en disposant d'un flux de trésorerie continu grâce à une stratégie de prêt, et présente les avantages de l'utilisation d'un mécanisme de liquidation douce. Si vous détenez une grande quantité de BTC, ce plan est pratique et peut être l’une des meilleures stratégies pour rester calme sans avoir à travailler. Mais ce plan a aussi un défaut, qui empêche les étudiants comme l'auteur de s'allonger et ne peuvent que travailler dur - il n'indique pas où trouver suffisamment de BTC pour s'allonger...

L'éditeur a donc décidé de percer, a sorti son téléphone portable et a envoyé un message à son patron : « C'est un jeudi fou demain, pouvez-vous me donner 50 BTC ? », et il a été mis sur liste noire.

Article de référence :

Comprendre la courbe Stablecoin crvUSD https://foresightnews.pro/article/detail/37304

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