Auteur : Denitsa Tsekova, Bloomberg ; Compilateur : Tao Zhu, Golden Finance
La semaine dernière, les turbulences sur les marchés ont brièvement déclenché la panique à Wall Street, et les marchés financiers signalent une probabilité plus élevée d'une récession imminente.
C'est encore une petite possibilité. Mais les modèles de Goldman Sachs Group Inc. et de J.P. Morgan Chase & Co. montrent que la probabilité implicite d'une récession sur le marché a fortement augmenté, sur la base des signaux du marché obligataire américain et de la performance des actions, qui est extrêmement sensible aux hauts et aux bas. du cycle économique.
Goldman Sachs a déclaré que les marchés boursiers et obligataires estiment à 41 % la probabilité d'une récession aux États-Unis, contre 29 % en avril. La dernière étape de la reprise a été alimentée par les paris selon lesquels la Réserve fédérale réduirait les taux d'intérêt à un rythme plus agressif et par le fait que les actions très sensibles aux fluctuations du cycle économique étaient à la traîne. Un modèle similaire de JPMorgan a calculé que la probabilité d'une récession aux États-Unis est passée de 20 % à 31 % fin mars en raison de la forte réévaluation des bons du Trésor américain.
Nikolaos Panigirtzoglou, stratège chez JPMorgan, a déclaré que les risques de récession dans les modèles de la banque reflètent l'ampleur des baisses de taux d'intérêt déjà intégrées depuis que le rapport sur l'emploi du mois dernier a montré un ralentissement de la croissance de l'emploi. Il a déclaré que les actions envoyaient des signaux indiquant qu'il n'y avait qu'une chance sur cinq qu'une récession se produise, même si ce chiffre était en hausse par rapport à la probabilité nulle prise en compte lorsque les actions ont atteint de nouveaux sommets plus tôt cette année.
"Les marchés américains du crédit et des actions semblent déconnectés des marchés américains des taux d'intérêt", a-t-il déclaré. "Si la prochaine enquête auprès des ménages américains en août est aussi faible que celle de juillet, renforçant le discours sur la récession, alors les marchés des actions et du crédit devront s'affaiblir considérablement pour rattraper les marchés des taux d'intérêt."
Les marchés suggèrent que la probabilité d'une récession aux États-Unis augmente, le modèle des marchés financiers de Goldman Sachs montrant une probabilité de ralentissement de 41 %.
La probabilité d’une récession aux États-Unis l’année prochaine
Les données sur la croissance de l'emploi publiées le 2 août ont été plus faibles que prévu, ce qui a fait craindre que la Réserve fédérale ait attendu trop longtemps pour commencer à assouplir sa politique monétaire, suscitant des inquiétudes quant à un ralentissement économique. Même si les données ont montré des pertes d'emplois, l'emploi mensuel est resté supérieur à 100 000 et divers indicateurs de santé économique n'ont pas averti qu'une récession était imminente. Par exemple, l’optimisme des petites entreprises américaines a atteint en juillet son plus haut niveau depuis plus de deux ans.
Par ailleurs, les prévisions des économistes n'ont pas sensiblement augmenté, les prévisions consensuelles étant restées à 30 % depuis avril avant d'atteindre près de 70 % en 2023.
La probabilité d’une récession augmente dans toutes les classes d’actifs
Le S&P 500 est toujours en baisse de plus de 4 % depuis qu'il a atteint un niveau record à la mi-juillet, tandis que le Nasdaq 100, à forte composante technologique, est en baisse de plus de 8 % par rapport à son sommet.
Les marchés des taux ont des attentes de récession plus élevées que les actions, selon les modèles de Goldman Sachs et J.P. Morgan. Un changement implicite du taux de référence de la Fed dans 12 mois implique une probabilité de 92 % d'une récession l'année prochaine, selon le modèle de Goldman Sachs, tandis que les changements dans les rendements du Trésor à cinq ans suggèrent la possibilité d'un ralentissement, selon JPMorgan Chase Sex. est de 58 %.
Il existe néanmoins de nombreux signes rassurants en provenance des marchés du crédit et des prêts hypothécaires, et les niveaux de risque ne suscitent pas beaucoup d'inquiétude.
Christian Mueller-Glissmann, responsable de la recherche sur l'allocation d'actifs chez Goldman Sachs, a déclaré que même si ses modèles de marché ont augmenté la probabilité d'un ralentissement, les économistes de la société ne voient qu'une probabilité de 25 % d'un ralentissement, « ce qui est encore relativement faible ».