Le Bitcoin (BTC) a connu une forte hausse de volatilité le 12 août, chutant initialement de 3,2 % en moins d’une heure à 57 844 $ avant de rebondir de 5 % pour atteindre 60 700 $ dans les trente minutes suivantes. Cette variation de prix reflète l’incertitude entourant les conditions macroéconomiques, notamment suite aux propos d’un gouverneur de la Réserve fédérale américaine (Fed) au cours du week-end. Ces propos ont également conduit le prix de l’or à grimper à 2 458 $, soit seulement 1 % en dessous de son plus haut historique.
Le ralentissement économique est le plus grand risque d’effondrement du prix du Bitcoin
Les traders se demandent désormais si Bitcoin pourrait retester le plus bas de 49 248 $ du 5 août, en particulier compte tenu de la baisse de l'intérêt pour les positions longues BTC à effet de levier et du risque croissant d'une correction sur le marché boursier mondial.
Les économistes de JPMorgan ont revu à la hausse la probabilité d'une récession économique aux États-Unis en 2024 à 35 %, contre une précédente estimation de 25 %. Selon Bloomberg, le rapport cite comme facteurs clés la faiblesse du marché du travail et la politique restrictive de la Fed.
Le 10 août, la gouverneure de la Fed, Michelle Bowman, a déclaré que les risques d’inflation persistaient et que le marché du travail restait faible, ce qui réduit la probabilité d’une baisse des taux d’intérêt en septembre, comme le rapporte Yahoo Finance. Les investisseurs sont désormais en attente, dans l’attente de la publication de l’indice des prix à la production (IPP) américain le 13 août et de l’indice des prix à la consommation (IPC) le 14 août. Ces données devraient fournir des indices sur la capacité de la Fed à répondre aux attentes du marché, qui prévoit au moins deux baisses des taux d’intérêt d’ici la fin de 2024.
Pour évaluer l'impact de la récente volatilité du prix du Bitcoin, il est essentiel d'analyser les marchés à terme du Bitcoin. Les contrats à terme mensuels sur le BTC comportent un coût inhérent en raison de leur période de règlement prolongée, les vendeurs exigeant généralement une prime annualisée de 5 à 10 % pour compenser ce facteur.
La prime annualisée des contrats à terme sur Bitcoin (taux de base) est tombée à 6 % le 12 août, contre 9 % le 11 août, alors que le niveau de support de 58 000 $ a été retesté. Bien que le niveau actuel reste dans la fourchette neutre, il signale un manque de demande d'effet de levier de la part des haussiers, une tendance qui persiste depuis le 30 juillet, la dernière fois que la prime a dépassé 10 %.
Les investisseurs en Bitcoin deviennent plus sophistiqués et moins sensibles aux prix
Pour déterminer si ce changement de sentiment est limité au marché des contrats à terme sur Bitcoin, il est essentiel d'examiner la demande sur les marchés d'options sur BTC. Une métrique de biais delta dépassant 7 % signale généralement des attentes de baisse des prix, tandis qu'une métrique de biais négatif de 7 % reflète généralement un sentiment haussier.
L'indicateur de biais des options Bitcoin est resté relativement stable au cours de la semaine dernière, ce qui indique qu'il n'y a pas de déséquilibre significatif dans le prix des options de vente et d'achat. Ces données reflètent une baisse du sentiment par rapport à fin juillet, lorsque l'indicateur suggérait une hausse modérée. Cependant, il est important de noter qu'il n'y a aucun signe de stress malgré la chute du prix en dessous de 50 000 $ le 5 août.
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Une explication possible du sentiment neutre actuel est la réduction de l’effet de levier excessif sur le marché. La volatilité de la semaine dernière a probablement réduit la demande d’effet de levier, les haussiers et les baissiers ayant tous deux liquidé des contrats à terme sur le BTC pour un montant de 634 millions de dollars. Cependant, cela n’explique pas entièrement pourquoi l’intérêt ouvert sur les contrats à terme sur le Bitcoin s’élève actuellement à 28,8 milliards de dollars.
L’explication la plus probable de l’apathie des indicateurs des produits dérivés du Bitcoin est la prévalence des stratégies « cash and carry », où les traders s’engagent dans des opérations à revenu fixe pour capturer la prime des contrats à terme. Dans ce scénario, la direction du marché devient sans importance car un côté compense l’autre. Si les traders avaient utilisé un effet de levier de 5x ou plus, ils auraient été confrontés à une liquidation lors de la chute de prix de 23 % entre le 2 et le 5 août.
Les données suggèrent que les produits dérivés du Bitcoin dépendent de moins en moins du trading de détail, en particulier depuis que le CME est devenu le leader avec une part de marché de 29 %. En substance, même si la volatilité du prix du Bitcoin persiste, rien n'indique clairement que les traders deviennent baissiers ou qu'une liquidation excessive pourrait déclencher des ventes en cascade jusqu'à 52 000 $.
Cet article ne contient pas de conseils ou de recommandations en matière d'investissement. Chaque investissement et toute opération de trading comportent des risques, et les lecteurs doivent effectuer leurs propres recherches avant de prendre une décision.
