What’s behind $2.4bn in Coinbase cbETH liquid token redemptions?

DL News · 2024-08-11T05:15:12.000Z

Coinbase’s liquid-staking token cbETH has lost more than half of its supply since June. During that period, the cbETH market size has declined by an implied value of $2.4 billion, prompting concerns from some market participants. Still, Coinbase said there isn’t cause for panic because the supply drop stems from an infrastructure upgrade implemented in June. “We updated the total reserve pool volume to streamline our infrastructure,” a Coinbase spokesperson told DL News. “The cbETH decrease in supply was an intentional outcome of these updates.” Staking CbETH is a liquid-staking token that represents Ether staked on Coinbase. Staking means locking a token in a DeFi protocol or blockchain network that renders the token unusable until it is unlocked. Liquid staking enables investors to put locked assets to use in the form of a liquid-staked token given by the blockchain or DeFi protocol in exchange for the underlying staked asset. DeFi users can deploy liquid-staked tokens as collateral to borrow other assets or to earn yields on crypto protocols. The DeFi market also has another extension of the staking meta — restaking, through which investors can restake their liquid-staked tokens. As a liquid-staking token, cbETH is backed by Ether tokens staked by investors on Coinbase. Despite this backing, the implied value of cbETH isn’t equal to the spot price of Ether. Instead, Coinbase uses a conversion rate that controls the cbETH issuance and redemption. Issuance in this context is when an investor receives cbETH in exchange for Ether staked on Coinbase, while redemption is the reverse ― the user unwraps cbETH and withdraws their Ether stake. In June, Coinbase changed its conversion rate calculation to index the staked Ether backing for each cbETH, rather than a previous arrangement that indexed the total cbETH. As such, Coinbase deemed it necessary to adjust the token supply. “The new total supply figure is now closer to the circulating supply, while still accommodating the market liquidity needs,” the Coinbase spokesperson said. Osato Avan-Nomayo is our Nigeria-based DeFi correspondent. He covers DeFi and tech. To share tips or information about stories, please contact him at osato@dlnews.com.

Le jeton de jalonnement liquide cbETH de Coinbase a perdu plus de la moitié de son approvisionnement depuis juin.
Au cours de cette période, la taille du marché cbETH a diminué d'une valeur implicite de 2,4 milliards de dollars, suscitant des inquiétudes chez certains acteurs du marché.
Cependant, Coinbase a déclaré qu'il n'y avait pas lieu de paniquer car la baisse de l'offre résulte d'une mise à niveau de l'infrastructure mise en œuvre en juin.
« Nous avons mis à jour le volume total du pool de réserve pour rationaliser notre infrastructure », a déclaré un porte-parole de Coinbase à DL News. « La diminution de l’offre de cbETH était une conséquence intentionnelle de ces mises à jour. »
Jalonnement
CbETH est un jeton de jalonnement liquide qui représente l'Ether jalonné sur Coinbase.
Le jalonnement signifie verrouiller un jeton dans un protocole DeFi ou un réseau blockchain qui rend le jeton inutilisable jusqu'à ce qu'il soit déverrouillé.
Le jalonnement liquide permet aux investisseurs d'utiliser des actifs verrouillés sous la forme d'un jeton jalonné liquide donné par la blockchain ou le protocole DeFi en échange de l'actif jalonné sous-jacent.
Les utilisateurs de DeFi peuvent déployer des jetons liquides comme garantie pour emprunter d'autres actifs ou pour gagner des rendements sur des protocoles cryptographiques.
Le marché DeFi dispose également d'une autre extension de la méta du staking : le resttaking, grâce auquel les investisseurs peuvent re-staking leurs jetons liquides.
En tant que jeton de jalonnement liquide, cbETH est soutenu par des jetons Ether mis en jeu par des investisseurs sur Coinbase.
Malgré ce soutien, la valeur implicite du cbETH n’est pas égale au prix spot de l’Ether.
Au lieu de cela, Coinbase utilise un taux de conversion qui contrôle l’émission et le rachat de cbETH.
Dans ce contexte, l'émission se produit lorsqu'un investisseur reçoit du cbETH en échange d'Ether jalonné sur Coinbase, tandis que le rachat est l'inverse : l'utilisateur déballe le cbETH et retire sa participation en Ether.
En juin, Coinbase a modifié son calcul du taux de conversion pour indexer le support Ether jalonné pour chaque cbETH, plutôt qu'un arrangement précédent qui indexait le cbETH total.
Coinbase a donc jugé nécessaire d’ajuster l’offre de jetons.
« Le nouveau chiffre de l'offre totale est désormais plus proche de l'offre en circulation, tout en répondant aux besoins de liquidité du marché », a déclaré le porte-parole de Coinbase.
Osato Avan-Nomayo est notre correspondant DeFi basé au Nigeria. Il couvre la DeFi et la technologie. Pour partager des conseils ou des informations sur des sujets, veuillez le contacter à l'adresse osato@dlnews.com.

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