Invité : Jeff Dorman, directeur des investissements, Arca
Modératrice : Laura Shin, auteur et animatrice de Unchained
Arrangement et compilation : Shenchao TechFlow
Résumé des points clés
Le récent krach des cryptomonnaies a laissé de nombreux investisseurs s’interroger. Dans cet épisode, Jeff Dorman, directeur des investissements d'Arca, aborde les facteurs à l'origine du krach, les implications macroéconomiques et les raisons pour lesquelles il reste optimiste malgré le déclin du marché. Il est surpris qu'Ethereum ait si mal performé cette année et estime que la gestion des crypto-monnaies par les démocrates est un faux pas, tout en discutant également des différences entre la finance traditionnelle (TradFi) et la finance décentralisée (DeFi) pendant les turbulences du marché.
Deux raisons principales pour lesquelles le marché s'est effondré le week-end dernier
Jeff a souligné que lorsqu'il constate des mouvements de prix importants, il analyse d'abord la différence entre les nouvelles informations et les informations précédemment connues. Il estime qu'il y a six raisons principales à la faiblesse du marché, dont deux ont eu le plus grand impact sur le marché au cours des 72 dernières heures.
Problèmes macroéconomiques mondiaux : Premièrement, la Banque du Japon (BOJ) a augmenté de manière inattendue ses taux d'intérêt, ce qui a entraîné une chute de l'indice Nikkei de près de 8 % le week-end dernier et de 12 % supplémentaires le lendemain. Cela a effacé tous les gains de l’année en une semaine. Dans le même temps, l’indice VIX a fortement augmenté, affectant le marché des actifs numériques. Malgré cela, la réaction du marché de la cryptographie a largement dépassé celle des autres marchés, montrant son caractère aberrant.
Vente massive de Jump Trading : Jeff estime que Jump Trading a vendu près de 600 millions de dollars d'Ethereum dimanche, peut-être en raison des problèmes de liquidité auxquels ils étaient confrontés. Jeff a proposé trois possibilités : l'une est d'être obligé de clôturer la position en raison de problèmes de garantie, l'autre est d'éviter à l'avance le krach boursier attendu et la troisième est d'utiliser le marché moins liquide pour « chasser les pertes ». Ces facteurs ont conduit à de violentes fluctuations du marché.
Comment l’environnement macroéconomique a impacté les crypto-monnaies ces derniers temps et pourquoi le marché évolue trop vite
La relation entre macroéconomie et crypto-monnaies
Jeff a expliqué que la relation entre la macroéconomie et les crypto-monnaies a été intéressante au cours des six ou sept dernières années parce que la relation est passée. Il a rappelé son expérience de travail sur les marchés traditionnels de la dette et des actions, notant qu'au début de son entrée dans l'espace crypto, le marché n'a pas prêté attention à ces données macroéconomiques, mais après 2022, à mesure que le marché de la crypto devient plus corrélé avec d'autres marchés, L'importance de ces données a commencé à augmenter.
Impact du rapport sur l'emploi
Jeff a souligné que le rapport sur l'emploi récemment publié montrait que le taux de chômage avait atteint son plus haut niveau en trois ans et que les chiffres du chômage en juin avaient été considérablement révisés, ce qui avait semé la panique sur le marché. Il a souligné que la réaction du marché n'était pas seulement due aux données sur l'emploi elles-mêmes, mais aussi au fait que le président de la Fed, Powell, était resté vague sur les réductions des taux d'intérêt dans son discours de mercredi et n'avait pas réussi à donner un calendrier clair pour les réductions des taux d'intérêt. Le marché craint donc que la Réserve fédérale tarde à réagir au ralentissement économique.
Il a en outre expliqué que l'histoire des baisses de taux d'intérêt au cours des 25 à 30 dernières années montre que la réaction du marché aux baisses de taux d'intérêt de la Fed dépend des raisons de ces baisses de taux. Si la Fed réduit les taux d’intérêt uniquement alors que l’économie est déjà clairement en train de s’affaiblir, le marché chutera généralement fortement ; alors que si la réduction des taux est une mesure de précaution en réponse à un ralentissement économique, le marché peut augmenter. Par conséquent, Jeff estime que le défi pour la Fed est désormais d’agir avant que l’économie n’ait besoin de réduire les taux d’intérêt pour éviter de nouvelles baisses du marché.
Raisons de la réaction excessive du marché
En expliquant pourquoi le marché a réagi de manière excessive, Jeff a souligné que malgré certaines données négatives, l'économie dans son ensemble se porte toujours bien et les bénéfices des entreprises sont également solides. Il estime que le marché réagit trop brusquement à une seule donnée, surtout lorsque les autres indicateurs économiques sont relativement stables. Il a mentionné que même si le marché a connu une forte volatilité vendredi, le marché boursier n'a pas chuté autant que prévu après l'ouverture effective.
Pourquoi Ethereum (ETH) chute plus que les autres crypto-monnaies
Impact du Jump Trading
Laura a mentionné que le prix de l’Ethereum avait considérablement baissé au cours de la semaine dernière et a demandé si cela était simplement dû à la vente de Jump Trading.
Jeff répond que les fluctuations du marché ne sont généralement pas causées par un seul facteur, mais plutôt par une combinaison de facteurs.
Jeff a expliqué que l’activité du portefeuille de Jump Trading a provoqué la panique sur le marché, en particulier avant le début de la vente d’Ethereum. La nouvelle selon laquelle la grande quantité d’Ethereum de Jump Trading a été transférée à la bourse était sans aucun doute « la goutte d’eau qui a fait déborder le vase ». Alors qu’Ethereum était déjà affecté par d’autres facteurs de marché avant la vente de Jump Trading, la vente de Jump a ajouté à la pression à la baisse sur le marché.
Il a souligné que même si les actions commerciales de Jump Trading ont pu avoir un impact sur le marché, le sentiment général du marché et d'autres facteurs macroéconomiques étaient également en jeu.
Jeff estime que les réactions du marché sont souvent basées sur les émotions et les attentes plutôt que sur les données économiques réelles. Il a souligné que même si le marché de la cryptographie peut être affecté par de fortes fluctuations à court terme, à long terme, les fondamentaux resteront le facteur clé dans la détermination des prix.
Réaction prospective du marché
Jeff a également mentionné que le marché réagit souvent à l'avance lorsqu'on sait que l'offre est sur le point d'entrer sur le marché. Il a utilisé le marché des obligations à haut rendement comme exemple, expliquant que lorsque le marché apprend qu'un grand fonds est sur le point de vendre une grande quantité d'actifs, d'autres investisseurs vendront à l'avance pour empêcher les prix de baisser, ce qui entraînera une baisse des ventes réelles. bien plus grand que prévu. Ce phénomène est particulièrement évident sur les marchés de cryptographie où la liquidité est faible, ce qui entraîne une amplification des fluctuations de prix.
facteurs macroéconomiques
En outre, Jeff a souligné que le marché était déjà faible avant la vente massive de Jump Trading, principalement affecté par des facteurs macroéconomiques tels que la hausse des taux d'intérêt de la Banque du Japon, la hausse de l'indice VIX et la hausse des rendements du Trésor américain. Ces facteurs se sont combinés pour amener le marché à réagir particulièrement fortement à Ethereum.
Performances inattendues de l’Ethereum ETF
Laura a mentionné que même si le lancement récent de l’ETF Ethereum est considéré comme une nouvelle positive, les performances d’Ethereum restent surprenantes.
Jeff a déclaré que si quelqu'un lui avait dit au début de l'année que l'ETF Ethereum serait approuvé et que l'environnement politique américain changerait considérablement, tout le monde aurait pu prédire qu'Ethereum fonctionnerait très bien. Cependant, en réalité, Ethereum ne fonctionne pas aussi bien que d’autres actifs tels que Bitcoin, Solana, BNB, etc., et même sous-performe dans de nombreux cas.
Le changement « le plus important » dans la politique de cryptographie survenu cette année
Un moment critique pour un changement de politique
Jeff a mentionné que mai de cette année était une période critique pour un changement majeur dans la politique en matière de crypto-monnaie. Il estime qu’il s’agit de l’une des semaines les plus importantes de l’histoire de la cryptographie, marquant un changement significatif dans l’attitude envers les crypto-monnaies aux États-Unis.
Jeff a cité une série d'événements, notamment Trump déclarant le 8 mai qu '«un vote pour Trump est un vote pour la cryptographie», et le vote du Sénat le 16 mai pour abroger le SAB 121, une règle comptable qui a un impact négatif sur les actifs numériques.
Attentes de l’ETF Ethereum
En outre, Jeff a également mentionné que le 20 mai, l'équipe de recherche a augmenté les attentes d'approbation de l'ETF Ethereum de 0 % à 75 %. Ensemble, ces événements constituent un changement majeur dans l’environnement réglementaire américain, montrant une nette augmentation du soutien politique aux crypto-monnaies.
Démocrates et erreurs de calcul en matière de crypto-monnaie
Jeff a souligné que le Parti démocrate avait commis une grave erreur de jugement en adoptant une position anti-crypto-monnaie au cours d'une année électorale. Il estime qu’aux États-Unis, un grand nombre d’électeurs soutiennent la crypto-monnaie et très peu d’opposants.
Jeff a souligné que si le Parti démocrate continue de s'opposer à la crypto-monnaie, cela pourrait aliéner un grand nombre d'électeurs. Cette stratégie semble extrêmement imprudente lors des élections.
Réaction du marché et dynamique politique
Alors que Trump et le Parti républicain sont considérés comme plus favorables aux crypto-monnaies, Jeff observe que les attentes du marché concernant les futures élections ont également changé. Lorsque Biden s’est retiré de la course et que Kamala Harris a été nommée, les attentes du marché concernant une victoire de Trump ont chuté de 76 % à 52 %. Ce changement de dynamique politique a eu un impact négatif sur les prix des cryptomonnaies, aggravant encore la faiblesse du marché.
Le carry trade sur le yen a été l'un des facteurs clés ayant conduit à l'effondrement du marché.
Le concept de yen carry trade
Jeff a expliqué le concept de base du Yen Carry Trade japonais (Kerry Trade), soulignant qu'il s'agit d'un type de carry trade répandu sur plusieurs marchés. En termes simples, cette transaction consiste à emprunter une devise à faible taux d'intérêt (comme le yen japonais) et à la convertir en une devise à taux d'intérêt élevé (comme le dollar américain) à des fins d'investissement afin d'obtenir des différentiels de taux d'intérêt. Les taux d'intérêt à long terme du Japon sont négatifs ou proches de zéro, ce qui permet aux investisseurs d'emprunter des yens à un coût relativement bas et d'obtenir des rendements plus élevés sur d'autres marchés.
Réaction du marché et risque
Cependant, la Banque du Japon (BOJ) a récemment relevé ses taux d'intérêt de négatifs à zéro, puis les a encore augmentés à 0,25 %. Même si cela peut sembler un ajustement mineur, cela signifie que le coût d'emprunt du yen japonais augmente pour les traders fortement endettés, les obligeant à fermer rapidement leurs positions pour éviter des pertes. Jeff souligne que lorsque le yen s'apprécie, les traders qui empruntent du yen et investissent en dollars américains courent un risque de perte important car ils doivent rembourser le prêt à un taux d'intérêt plus élevé.
Facteurs techniques et fondamentaux
Jeff a souligné que les fluctuations du marché peuvent être divisées en ventes techniques et ventes fondamentales. La vente technique est généralement due aux fluctuations du marché à court terme provoquées par l'effet de levier, tandis que la vente fondamentale est étroitement liée aux indicateurs économiques (tels que le taux de chômage, les dépenses de consommation, etc.). Il estime que le déclin actuel du marché est principalement dû à des facteurs techniques plutôt qu'à une détérioration des fondamentaux.
Contexte historique du marché
Il a également mentionné que des situations similaires se sont produites à plusieurs reprises dans l'histoire, comme l'incident de la gestion du capital à long terme en 1998, qui était un effondrement du marché causé par un endettement excessif. Même si les opérations de portage sur le yen peuvent choquer les marchés à court terme, elles ne déclenchent généralement pas de risques systémiques, à moins que les opérations ne soient suffisamment importantes pour nécessiter un plan de sauvetage.
conditions générales du marché
En discutant de l'état général du marché, Jeff a déclaré que même si le marché boursier japonais (Nikkei) avait connu une forte baisse, la baisse sur les autres marchés était relativement faible, ce qui indique que l'incident n'a pas eu d'impact généralisé sur le marché mondial. Il a souligné que les données fondamentales actuelles de l'économie américaine ne montrent aucun signe de récession et qu'il existe un décalage entre la réaction du marché et les informations économiques réelles.
La distribution par Genesis de 4 milliards de dollars d'actifs a-t-elle un impact sur le marché ?
Contexte de la distribution d’actifs Genesis
Laura a mentionné que Genesis avait commencé à distribuer environ 4 milliards de dollars en crypto-monnaie et en espèces à ses clients après sa faillite, et a demandé si cela avait eu un impact sur la baisse des prix du marché de la cryptographie.
Jeff répond que, individuellement, cette répartition des actifs n'est peut-être pas suffisante pour avoir un impact significatif, mais que, combinée à d'autres facteurs, elle a exacerbé la faiblesse du marché.
Impact potentiel de la répartition des actifs sur le marché
Jeff a expliqué que la distribution des actifs de Genesis était principalement due à la conclusion de sa procédure de faillite, ce qui signifie que les créanciers recevront le remboursement des espèces et du Bitcoin. Si certains clients peuvent choisir de conserver ces actifs à long terme, il existe également la possibilité de les vendre. Lorsque les acteurs du marché anticipent une distribution d'actifs, ils peuvent vendre à l'avance pour empêcher les prix de baisser. Ce comportement « d'avant-garde » augmentera la pression à la vente sur le marché.
Comparaison de cas historiques
Il a mentionné que, comme dans le cas de Mt. Gox, le marché discute du retour du Bitcoin depuis dix ans, mais l’impact réel sur le marché n’a pas été si significatif. Bien que la plupart des 900 millions de dollars en bitcoins de Mt. Gox aient été distribués, cela n’a pas eu un impact énorme sur le marché. Cela suggère que les réponses du marché aux problèmes d’offre sont souvent excessives et que les traders à court terme peuvent profiter de ces attentes à des fins d’arbitrage.
Pression récente sur l’offre du marché
Jeff a en outre analysé la récente pression de l'offre sur le marché, notamment le Bitcoin du mont. Gox, le Bitcoin saisi en Allemagne et la vente d'actifs bloqués après la faillite de FTX. Tous ces facteurs se combinent pour augmenter l’offre d’actifs sur le marché. Il a souligné que les acteurs du marché ont tendance à réagir à l'avance à ces changements d'offre, ce qui entraîne des fluctuations de prix.
Perspectives futures du marché
Parlant de l'avenir, Jeff a souligné que FTX distribuera des liquidités à la fin de l'année ou au début de l'année prochaine, et que le montant devrait se situer entre 12 et 14 milliards de dollars. Cela pourrait avoir un impact sur le marché, surtout si ces fonds sont réinvestis dans le marché des cryptomonnaies. Il a déclaré que les avantages de l'analyse en chaîne en temps réel coexistent avec les défis. Bien que des informations instantanées puissent être obtenues, les acteurs du marché peuvent également agir à l'avance, amplifiant ainsi l'éventail des fluctuations des prix.
Pourquoi Jeff ne pense pas que les données actuelles indiquent une récession aux États-Unis
Points de vue sur la récession
En ce qui concerne la possibilité d'une récession, Jeff a déclaré qu'il n'était pas convaincu que l'économie entrerait en récession, mais il croyait fermement que les données actuelles ne montraient aucun signe d'approche d'une récession. Il a souligné qu'une récession est généralement définie comme deux trimestres consécutifs de croissance négative du PIB, et que la croissance du PIB au deuxième trimestre devrait se situer entre 1,5% et 2%, ce qui indique que l'économie est toujours en croissance.
Bénéfice des entreprises et activité économique
Il a mentionné que les récentes données sur les bénéfices des entreprises du deuxième trimestre ont montré une croissance des bénéfices de 12 %, dépassant les attentes de 9 %, ce qui conforte l'idée d'une économie saine. Malgré des données mitigées, telles que la hausse du chômage et la baisse des prévisions de revenus pour certaines grandes entreprises technologiques, les performances économiques globales restent relativement solides.
La situation actuelle de la vie et de la consommation
Jeff a également mentionné que l'expérience de vie personnelle reflète également la vitalité de l'économie. Il a mentionné que des phénomènes tels que les aéroports bondés, les difficultés de location de voitures et les hôtels complets indiquent que les activités de voyage et de consommation des gens sont toujours fortes. Il a rappelé la situation de la crise économique de 2008, lorsque les aéroports étaient presque vides et que de nombreuses personnes étaient au chômage et incapables de trouver du travail. La situation est aujourd'hui très différente.
Réaction du marché et dépendance aux données
Il a en outre analysé la réaction du marché aux données économiques, notant qu'au début de l'épidémie de COVID-19, la réaction du marché a été extrêmement violente, alors que la récente volatilité du marché n'a pas montré le même degré. Il estime que même si certaines données sur le chômage peuvent laisser présager un ralentissement économique, cela ne suffit pas à provoquer une forte réaction négative du marché. Il a souligné que le marché actuel constitue toujours une bonne opportunité d'achat.
perspectives d'avenir
Enfin, Jeff a déclaré que même s'il pourrait y avoir des signes d'un ralentissement économique à l'avenir, sur la base des données actuelles, il ne croit pas que l'économie se dirige vers une récession. Il a réitéré que le marché est très sensible aux données et que si davantage de données à l'avenir montrent que l'économie ralentit réellement, la Fed pourrait prendre des mesures plus rapides. Mais pour l’instant, il estime qu’il n’existe aucune preuve pour étayer l’idée d’une récession.
Pourquoi Jeff dit qu'il "achète la baisse"
Réaction du marché et décision de la Fed sur les taux d’intérêt
En parlant du scénario dans lequel la Réserve fédérale pourrait réduire les taux d'intérêt, Jeff a souligné que la réaction du marché à la baisse des taux d'intérêt dépend des raisons de la baisse des taux d'intérêt. Si le marché estime largement que la Fed est obligée de réduire les taux d’intérêt en raison de l’effondrement économique, dans ce cas, les marchés boursiers et cryptographiques pourraient baisser. Au contraire, si la baisse des taux est due au fait que l’inflation est déjà sous contrôle et que l’économie est en bonne santé, alors les marchés boursiers et cryptographiques pourraient augmenter de manière significative.
Confiance dans un atterrissage en douceur de l’économie
Il a déclaré qu'il était enclin à penser que l'économie connaîtrait un atterrissage en douceur et que les données confirment ce point de vue. Il estime que si la Fed réagit de manière excessive à la baisse des marchés boursiers et réduit les taux d'intérêt en cas d'urgence, cela pourrait provoquer davantage de panique. Il espère donc que la Fed pourra rester calme et redonner confiance au marché.
Une stratégie continue de « acheter à la baisse »
Jeff a clairement indiqué qu'il était optimiste quant au marché et qu'il "achetait la baisse". Il considère que la liquidation actuelle du marché est l'une des plus stupides de ces dernières années et continue donc d'acheter sans hésitation. Trois facteurs qu'il a cités pour confirmer sa position haussière comprennent :
Stabilité du marché boursier japonais : Il a observé que les contrats à terme sur Nikkei 225 ont augmenté, indiquant que le marché se redressait.
Entrées d’ETF : Il espère voir les investisseurs particuliers et institutionnels de Bitcoin et Ethereum disposés à acheter des ETF pendant les ralentissements du marché.
Les remarques rassurantes de la Fed : Il s'attend à ce que la Fed fasse des remarques susceptibles de rassurer le marché et de montrer sa surveillance et sa confiance dans l'économie sans recourir à des réductions d'urgence des taux d'intérêt.
inquiétude quant aux risques potentiels
Bien qu’il soit optimiste quant au marché, il a également mentionné certains facteurs de risque qui pourraient l’amener à reconsidérer sa position haussière, tels que les fluctuations de l’économie japonaise, les changements spectaculaires sur le marché de la cryptographie ou la persistance de données économiques négatives. Si ces scénarios se produisaient, cela pourrait déclencher une panique sur les marchés et obliger la Fed à prendre des mesures rapides.
La crypto-monnaie comme enjeu politique, une victoire de Harris ne serait pas aussi mauvaise pour les crypto-monnaies que beaucoup le pensent
Élections et crypto-monnaies
Jeff a souligné que les élections sont devenues l’un des récits importants dans l’espace des crypto-monnaies. Il a mentionné que même si le marché a connu une certaine volatilité récemment, cela n'aura pas nécessairement un impact significatif sur les résultats des élections. Alors que beaucoup pensent qu’une victoire de Trump pourrait être meilleure pour le marché, il ne voit aucune preuve statistique que la performance boursière serait significativement différente sous une direction républicaine ou démocrate.
Réaction du marché et incertitude
Jeff a mentionné qu'historiquement, le marché a tendance à être volatil avant les élections et qu'après les résultats des élections, le marché reprend généralement sa hausse. En effet, les marchés détestent plus l’incertitude que les mauvais résultats. Il a cité l’exemple des élections de 2020, qui ont vu les marchés se redresser après les élections malgré la victoire de Biden, les actions et le Bitcoin ayant fortement augmenté.
L’attitude changeante des démocrates à l’égard de la crypto-monnaie
Il a mentionné que le Parti démocrate a pris conscience de l'influence politique de l'industrie de la cryptomonnaie, en particulier au Congrès, et que de plus en plus de membres commencent à prêter attention au soutien des électeurs à la cryptomonnaie. Alors que Trump peut utiliser les crypto-monnaies comme outil politique pour convaincre les électeurs, les démocrates ne sont plus aussi opposés aux crypto-monnaies qu’ils l’étaient autrefois. Il estime que ce changement d’attitude réduira l’influence de certaines forces anti-crypto-monnaie comme Warren et Gensler.
L'avenir de la crypto-monnaie
Jeff pense que même si une victoire de Trump pourrait être meilleure pour le marché des cryptomonnaies, une victoire de Harris ne serait pas aussi mauvaise que certains le craignent. Il a mentionné que Nancy Pelosi et Chuck Schumer ont récemment soutenu certains projets de loi visant à promouvoir les crypto-monnaies, ce qui montre que l'attitude à l'égard des crypto-monnaies au sein du Parti démocrate est en train de changer.
Sur l'avenir de Gary Gensler
Il a également été mentionné au cours de la discussion que la position de Gensler pourrait être affectée. Si Harris gagne, un nouveau président du comité pourrait être nommé, ce qui pourrait modifier l'environnement réglementaire des crypto-monnaies. Jeff estime que peu importe qui sera élu, Gensler pourrait courir le risque d'être remplacé car certaines de ses politiques en matière de réglementation des crypto-monnaies ont suscité une large controverse.
Pourquoi Jeff ne pense pas que Bitcoin soit toujours une couverture contre les risques liés aux actions ou géopolitiques
Corrélation Bitcoin et performances du marché
Jeff a mentionné que Bitcoin est généralement considéré comme un actif non corrélé, mais cela ne signifie pas qu'il ne sera pas toujours corrélé avec d'autres actifs. Il a souligné que la corrélation de Bitcoin peut changer à mesure que les conditions du marché changent, montrant parfois une corrélation négative et parfois une corrélation positive. Par exemple, Bitcoin peut être considéré comme une valeur refuge lorsque certains événements surviennent, comme une crise géopolitique, tandis que dans d’autres circonstances, il peut se comporter de manière similaire à celle du marché boursier.
Performance du gouvernement et de la crise bancaire
Jeff estime que Bitcoin a tendance à agir comme un actif de couverture défensif lorsque les investisseurs perdent confiance dans les gouvernements ou les banques. Par exemple, lors de la crise bancaire de mars 2023, la demande de Bitcoin a augmenté alors que de nombreux investisseurs doutaient de la sécurité des banques locales. Cependant, il a noté que Bitcoin ne fonctionne pas toujours de manière cohérente lorsque les marchés boursiers chutent ou que les risques géopolitiques augmentent.
Bitcoin contre or
Jeff a en outre déclaré que Bitcoin ne doit pas nécessairement être considéré comme de « l’or numérique », car il n’existe aucune base substantielle pour cette comparaison. Il estime que de nombreux investisseurs ne s'intéressent pas à l'or et que seuls quelques macro-investisseurs et banques centrales prêteront attention à l'or. Il n’est donc pas nécessaire de penser que Bitcoin devrait assumer le rôle d’« or numérique ».
L'influence des investisseurs institutionnels
À mesure que Bitcoin est de plus en plus accepté par un plus grand nombre d’investisseurs institutionnels, sa corrélation est susceptible d’augmenter. Jeff a expliqué que si un investisseur institutionnel doit vendre ses avoirs, il peut vendre tous les actifs en même temps, y compris Bitcoin, ce qui entraînera une augmentation de la corrélation entre Bitcoin et d'autres actifs.
La vraie valeur du Bitcoin
Jeff a souligné que la véritable valeur du Bitcoin réside dans sa capacité à servir d’outil contre les systèmes gouvernementaux et bancaires peu fiables. L'importance du Bitcoin en tant que réserve de valeur a été soulignée après que de nombreuses petites entreprises se soient inquiétées de la possibilité de retirer des fonds des banques à la suite de la crise bancaire. Il estime que Bitcoin est particulièrement important en tant qu’outil de protection des actifs dans les pays aux économies instables et aux monnaies dévaluées, comme l’Argentine ou la Turquie.
Que pense Jeff de la proposition du gouvernement américain d’acheter du Bitcoin comme réserve stratégique ?
Les propositions de Trump et le problème de la dette
Jeff a mentionné que Trump avait proposé lors de la conférence Bitcoin que Bitcoin pourrait peut-être être utilisé comme moyen de résoudre le problème de la dette des États-Unis, d'une valeur de mille milliards de dollars, et cette idée a suscité son intérêt. Il estime que même si Bitcoin peut être une option, il existe d'autres méthodes d'investissement qui peuvent également parvenir à une « transcendance » de la dette, comme investir dans des sociétés de haute qualité sur le marché boursier américain (comme Apple ou Nvidia). En conséquence, il était confus par la proposition de Trump, ne sachant pas si Trump voulait mettre en évidence les rendements excédentaires du Bitcoin ou le considérer comme un actif que les banques centrales devraient détenir.
Possibilité pour la banque centrale d'acheter du Bitcoin
Jeff a déclaré qu’il ne pensait pas que les banques centrales achèteraient du Bitcoin de la même manière qu’elles achètent de l’or. Il estime que si Bitcoin est confisqué, il ne sera peut-être pas vendu ou mis aux enchères, mais fera directement partie du bilan du gouvernement. Dans ce cas, le rôle du Bitcoin sera différent.
Réflexions sur Bitcoin comme actif de réserve
Bien que Jeff n’ait pas d’opinion bien arrêtée sur l’achat de Bitcoin par les banques centrales, il a admis que si les gouvernements devenaient de nouveaux acheteurs de Bitcoin, cela aurait un impact positif sur le prix du Bitcoin. Il a admis qu'il n'avait pas une compréhension approfondie des mécanismes internes des banques centrales prenant de telles décisions, mais il la soutiendrait si cela se produisait.
Un contraste saisissant entre la suspension des échanges par les géants financiers traditionnels et la nature sans autorisation de la finance décentralisée (DeFi)
Réflexions sur la crise financière
Jeff a souligné qu'en période de crise financière, les gens reconnaîtront à nouveau les limites du système financier actuel : vous ne pouvez négocier que lorsque les institutions financières le permettent, et non lorsque vous le souhaitez. Il a souligné que l’une des leçons clés de la dernière décennie est que les actifs déposés dans une banque ou une société de courtage ne vous appartiennent pas réellement, mais constituent le passif de ces institutions. Le retour des actifs dépend de ces institutions, ce qui est rare aux États-Unis mais plus courant dans d’autres pays, notamment là où il y a un manque de confiance dans les gouvernements locaux et les systèmes financiers.
Problèmes de mobilité et d’accessibilité
En cas de crise, les liquidités font souvent défaut lorsque vous en avez le plus besoin, et ne pas pouvoir accéder à vos actifs pour acheter ou vendre peut être une expérience frustrante. Cela se produit principalement parce que les actifs ne vous appartiennent pas vraiment, mais sont conservés dans un système tiers centralisé. Jeff estime que la finance décentralisée (DeFi) fournit une méthode de transaction qui ne nécessite pas de tiers et que les utilisateurs peuvent effectuer des transactions à tout moment.
Avantages de DeFi
Jeff a souligné que les protocoles DeFi et d'auto-garde de couche 1 fournissent de meilleurs systèmes en cas de besoin réel. Il estime que le principal problème actuel est qu’en raison des restrictions réglementaires, les utilisateurs ne peuvent échanger des crypto-monnaies que sur ces plateformes de trading de crypto-monnaies, et que la plupart des gens ne sont pas intéressés par les crypto-monnaies. Il a imaginé un scénario : si, en période de forte volatilité, des plateformes comme Charles Schwab, Fidelity, Vanguard et Ameritrade tombaient toutes en panne en même temps et que les utilisateurs pouvaient échanger des actions Apple ou Nvidia sur une plateforme décentralisée comme Uniswap, ce serait le cas. C'est un changement majeur.
possibilités futures
Jeff estime que les avantages des systèmes financiers décentralisés en matière de propriété et de transfert d'actifs sont évidents, mais que les actifs qui peuvent actuellement être négociés sur ces systèmes ne sont pas suffisamment attrayants pour la plupart des gens. Il pense que la possibilité de négocier des actions, des obligations et d’autres actifs réels sur une plateforme de trading de crypto-monnaies révolutionnera l’expérience des gens et que de nombreuses personnes seront surprises par cette nouvelle approche.
