Selon Odaily, Eli Pars, codirecteur des investissements chez Calamos Advisors LLC, fait partie des investisseurs dans les obligations convertibles de MicroStrategy, pour un montant de plus de 6 milliards de dollars, émises cette année afin d'accroître ses réserves de Bitcoin. Pars, comme de nombreux autres gestionnaires, utilise ces obligations pour des arbitrages neutres au marché, capitalisant sur la volatilité de l'actif sous-jacent. « Les obligations convertibles permettent aux émetteurs de monétiser la volatilité des actions, et MicroStrategy en est un exemple flagrant », a déclaré Pars. Son entreprise détient plus de 130 millions de dollars d'obligations MicroStrategy, utilisant à la fois des stratégies longues et d'arbitrage.
Depuis le 31 octobre, MicroStrategy a acquis environ 13,5 milliards de dollars en Bitcoin et émis 3 milliards de dollars d'obligations convertibles à taux zéro, marquant ainsi sa cinquième émission obligataire cette année. Ces obligations à long terme à faible taux d'intérêt représentent un encours supérieur à 7 milliards de dollars et peuvent être converties en actions si leur cours franchit un certain seuil. Les fonds spéculatifs achètent ces obligations pour déployer leurs propres stratégies d'arbitrage convertible, des sociétés comme AQR Capital Management et Man Group appliquant déjà ce type de stratégies ailleurs. Cette approche est devenue l'une des plus populaires à Wall Street cette année.
Pars a souligné l'intérêt de cette transaction, soulignant que la volatilité implicite des obligations convertibles est nettement inférieure à la volatilité réelle ou à la volatilité implicite des options. Même au sein du secteur des obligations convertibles, MicroStrategy représente une « opportunité très rare », notamment compte tenu de l'ampleur et du nombre d'émissions. Le fondateur de MicroStrategy, Michael Saylor, a déclaré dans une interview accordée à CNBC : « Notre mission consiste à connecter les marchés financiers traditionnels, qui ont besoin d'obligations, de titres à revenu fixe, d'actions ou d'options, à la cryptoéconomie, en utilisant Bitcoin pour y parvenir. »
