résumé
Un événement « lié au niveau un » a récemment provoqué des baisses significatives des principaux actifs et actions. Bitcoin n’a pas non plus été épargné : il a enregistré sa plus forte baisse du cycle.
La baisse des prix a amené le prix au comptant du BTC à atteindre la ligne de prix active des investisseurs de 51 400 $, ce qui constitue un seuil important pour un changement psychologique parmi les investisseurs.
Les échanges à effet de levier ont également fortement chuté, les intérêts ouverts sur le marché à terme ayant chuté de 11 % en une journée. Cela pourrait entraîner de nouveaux changements dans les indicateurs en chaîne.
Vente massive du marché
Les déclins généralisés qui se répercutent sur les marchés mondiaux sont rares et ne surviennent généralement que lorsque les tensions économiques mondiales sont surmontées, qu’un désendettement massif se produit et que les risques géopolitiques s’intensifient. Lundi 5 août, le dénouement du carry trade sur le yen a entraîné un désendettement massif sur le marché, les investisseurs commençant à vendre en masse des actions et des actifs numériques.
Le Bitcoin est en baisse de 32 % par rapport à son plus haut historique, la plus forte baisse du cycle.
Figure 1 : Ampleur du retracement du marché haussier
Ici, nous utiliserons le multiple de Mayer pour évaluer la gravité de la baisse des prix. Il fait référence au rapport entre le prix actuel et la moyenne mobile sur 200 jours. Les traders et les investisseurs le considèrent généralement comme un indicateur clé pour savoir si les investisseurs sont haussiers ou baissiers.
Actuellement, le multiple de Mayer est à 0,88, ce qui est le plus bas depuis le crash de FTX fin 2022.
Figure 2 : Multiple de Mayer pour le marché du Bitcoin
Niveau de prix sur la chaîne critique
Parmi les différents indicateurs pertinents sur la chaîne, nous pouvons utiliser la base de coût des détenteurs à court terme et son évolution dans la plage d'écart type de -1 pour évaluer la gravité de la vente. Cela nous aide à prédire la rentabilité des nouveaux investisseurs et son évolution en cas de fluctuations de prix.
Base de coût du détenteur à court terme : 64 300 $
Base de coût de possession à court terme -1 écart type : 49 600 $
Lorsque les prix au comptant sont tombés dans la fourchette d'écart type de -1, seuls 364 des 5 139 jours de bourse (7,1 %) étaient inférieurs au niveau de prix, soulignant à quel point la baisse du marché a été dramatique.
Figure 3 : Analyse du comportement des détenteurs à court terme
Nous pouvons également évaluer le marché par le détenteur à court terme MVRV, qui mesure l'ampleur des profits ou des pertes non réalisés parmi les nouveaux groupes d'investisseurs.
Actuellement, les détenteurs à court terme saignent de l’argent – ils ont subi les plus grosses pertes non réalisées depuis le krach du FTX. Le récent déclin les a mis dans de graves difficultés financières.
Figure 4 : MVRV pour les détenteurs à court terme
Si nous examinons le pourcentage de l’offre qui est rentable pour les détenteurs à court terme, nous pouvons constater que seulement 7 % de l’offre est rentable, ce qui est similaire à ce qui a été observé lors de la vente massive d’août 2023.
Cet indicateur est également inférieur de plus de -1 écart-type à sa moyenne de long terme, ce qui indique également que les nouveaux investisseurs ont connu des difficultés à court terme.
Figure 5 : Fourchette de pourcentage de profit fourni par les détenteurs à court terme
La moyenne réelle du marché (45 900 $) et le prix de l'investisseur actif (51 200 $) sont des indicateurs importants du coût de base moyen des investisseurs actifs au cours du cycle actuel. Il est à noter que ces indicateurs ne prennent pas en compte les Bitcoins perdus ou inactifs depuis longtemps.
Le niveau des prix au comptant par rapport à ces deux niveaux de prix clés est critique et a longtemps été considéré comme la ligne de démarcation qui sépare les marchés macroéconomiques haussiers et baissiers.
Prix pour investisseur actif : 51 200 $
Moyenne réelle du marché : 45 900 $
Actuellement, le marché a trouvé un support proche des prix des investisseurs actifs, ce qui suggère que les investisseurs ont plongé près de sa base de coûts à long terme. Mais à l’avenir, si le marché continue de tomber en dessous de ces deux zones de prix, la plupart des actifs Bitcoin sur le marché passeront des profits aux pertes. Si tel est le cas, nous devrons peut-être réévaluer la structure actuelle du marché haussier.
Figure 6 : Moyenne réelle du marché et prix actif des investisseurs
Les pertes réalisées augmentent fortement
Dans la section précédente, nous avons évalué dans quelle mesure les investisseurs seraient soumis à des tensions financières plus importantes en cas de baisse des prix. Nous analyserons ensuite l'ampleur de ses pertes récentes et aurons un aperçu de la réaction des investisseurs.
La vente a déclenché la panique parmi les investisseurs, les acteurs du marché enregistrant des pertes réelles d'environ 1,38 milliard de dollars. En dollars américains, il s’agit du 13ème incident le plus important de l’histoire en termes de pertes.
Figure 7 : Pertes réalisées pour les entités ajustées
Nous analysons séparément les pertes subies par les détenteurs à long terme et à court terme pour voir qui a le plus souffert de ce krach. Étonnamment, 97 % des pertes provenaient des détenteurs à court terme.
Par conséquent, nous nous concentrerons sur le groupe des détenteurs à court terme en tant que groupe cible principal pour l’analyse des pertes futures.
Figure 8 : Pertes réalisées pour les détenteurs à long terme et à court terme
Nous notons que le score Z des pertes réelles pour les détenteurs à court terme atteignait autrefois 6,85 écarts-types – un niveau qui n'a été dépassé que lors de 32 jours de bourse dans l'histoire. Cela souligne l’horreur sans précédent de cette liquidation.
Figure 9 : Décisions de trading de profits et de pertes des détenteurs à court terme
Ce sentiment est évident dans le ratio profit/perte réalisé pour les détenteurs à court terme, qui est tombé à un plus bas historique - seulement 6 % des jours de bourse ont vu la métrique s'échanger à un niveau inférieur à son niveau actuel.
Cela montre que les détenteurs à court terme ont paniqué, car à l’heure actuelle, le prix au comptant du Bitcoin est déjà bien inférieur à son coût d’achat.
Figure 10 : Ratio bénéfices/pertes réalisés par les détenteurs à court terme
Le SOPR des détenteurs à court terme est également tombé à des niveaux alarmants, les nouveaux investisseurs ayant perdu en moyenne 10 % - il n'y a que 70 jours de bourse dans l'histoire où la mesure SOPR a été inférieure à l'actuelle.
Figure 11 : SOPR pour les détenteurs à court terme
Le négoce de produits dérivés est en faillite
Sur le marché des produits dérivés, un grand nombre de positions longues ont été contraintes d'être liquidées, pour un total de contrats longs d'une valeur de 275 millions de dollars américains. En outre, des positions courtes ont été liquidées à hauteur de 90 millions de dollars américains, portant le montant total de la liquidation à 365 millions de dollars américains. Cela montre qu’un grand nombre de spéculateurs fortement endettés ont été balayés du marché.
Figure 12 : Nombre total de contrats qui ont dû être liquidés sur le marché à terme
Cette vague de liquidations forcées a fait chuter le total des intérêts ouverts sur le marché à terme de -3 écarts-types, ce qui équivaut à une évaporation de -11% du marché en une journée. Cela pourrait signifier que l'ensemble du marché à terme subira un bouleversement complet, et les tendances actuelles des données au comptant et en chaîne seront cruciales lors de la reprise du marché dans les semaines à venir.
Figure 13 : Variation en pourcentage sur une journée des intérêts ouverts sur le marché à terme
Résumer
Le mois d’août s’est avéré être un mois mouvementé pour les marchés boursiers et des actifs numériques après qu’un incident « lié au niveau un » ait déclenché une vente massive sur le marché. Bitcoin est en baisse de 32 % par rapport à son sommet de cycle, une forte baisse qui a atteint un niveau record et déclenché un effondrement massif et une panique parmi les détenteurs à court terme.
Les fuites de maisons ont coïncidé avec la pluie continue.Sur le marché à terme, un total de plus de 365 millions de dollars de contrats ont été liquidés de force et les intérêts ouverts ont chuté de 3 écarts types. Cela a entraîné une réduction significative des échanges à effet de levier et a ouvert la voie à la reprise des marchés en chaîne et au comptant. Et au cours de ces semaines, leurs déplacements seront cruciaux.
Relecture : Akechi, Anna
Composition : Anna
Révisé par : Ambre
