Titre original : Le Voyage de Chihiro

Auteur : Arthur Hayes, fondateur de BitMEX

Compilé par : Deng Tong, Golden Finance

Que faites-vous lorsque le marché est en baisse mais que vous avez une élection à gagner ?

Si vous êtes un homme politique, la réponse à cette question est simple. Votre objectif principal est d’obtenir votre réélection. Vous imprimez donc de l’argent et manipulez les prix pour augmenter.

Imaginez que vous êtes Kamala Harris, la candidate démocrate à la présidence des États-Unis, face à un puissant Orange Man (Trump). Vous avez besoin que tout se passe bien car beaucoup de choses ont mal tourné depuis la dernière fois que vous étiez vice-président. La dernière chose dont vous avez besoin le jour des élections est une crise financière mondiale qui fait rage.

Harris est un politicien avisé. Étant donné qu’elle est une marionnette d’Obama, je parie qu’il la met en garde contre les conséquences si la crise financière mondiale de 2008 arrivait à sa porte quelques mois seulement avant les élections. Le président Joe Biden travaillait dans le potager, alors les gens pensaient que Harris avait le contrôle.

L’effondrement de Lehman Brothers en septembre 2008 a déclenché une véritable crise financière mondiale, au moment même où George W. Bush terminait son deuxième mandat présidentiel. Étant donné qu’il est président républicain, on pourrait dire qu’une partie de l’attrait d’Obama en tant que démocrate réside dans le fait qu’il est membre de l’autre parti et n’est donc pas responsable de la récession. Obama a remporté l'élection présidentielle de 2008.

Revenons sur le dilemme de Harris : comment faire face à la crise financière mondiale déclenchée par le dénouement des énormes opérations de portage sur le yen des entreprises japonaises. Elle pourrait laisser le marché libre détruire les entreprises surendettées et laisser les riches détenteurs d’actifs financiers des baby-boomers subir de véritables souffrances. Ou bien elle pourrait demander à la mauvaise fille Yellen, la secrétaire au Trésor américaine, d’imprimer de l’argent pour résoudre le problème.

Comme tout homme politique, quelle que soit son affiliation politique ou ses convictions économiques, Harris a ordonné à Yellen d’utiliser les outils monétaires à sa disposition pour éviter une crise financière. Bien sûr, cela signifie que les presses à billets commenceront à rouler d’une manière ou d’une autre. Harris ne veut pas que Yellen attende – elle veut qu’elle prenne des mesures fortes et immédiates. Donc, si vous êtes d’accord avec moi sur le fait que le dénouement du carry trade sur le yen pourrait provoquer l’effondrement de l’ensemble du système financier mondial, vous devez également croire que Yellen agira au plus tard à l’ouverture des marchés asiatiques lundi prochain (12 août).

Pour vous donner une idée de l'ampleur et de l'ampleur de l'impact potentiel du dénouement du corporate carry trade au Japon, je vais vous présenter une excellente note de recherche de novembre 2023 de la Deutsche Bank. Ensuite, je décrirai comment j'élaborerais un plan de sauvetage si j'étais nommé à la tête du département du Trésor américain.

Pourquoi le Japon adhère-t-il toujours à la politique monétaire la plus souple ?

Qu’est-ce que le trading d’arbitrage ? Un carry trade consiste à emprunter dans une devise avec un faible taux d’intérêt, puis à acheter un actif financier dans une autre devise offrant un rendement plus élevé ou une probabilité d’appréciation plus élevée. Lorsque vient le temps de rembourser le prêt, l’argent est perdu si la devise empruntée s’apprécie par rapport à la devise de l’actif que vous avez acheté. Si la monnaie empruntée se déprécie, les fonds rapportent de l’argent. Certains investisseurs couvrent le risque de change, d’autres non. Dans ce cas, puisque la Banque du Japon peut imprimer des quantités illimitées de yens, les entreprises japonaises n’ont pas besoin de couvrir le yen qu’elles empruntent.

Les sociétés japonaises font référence à la Banque du Japon, aux entreprises, aux ménages, aux fonds de pension et aux compagnies d'assurance. Certaines entités sont publiques et d’autres privées, mais elles travaillent toutes ensemble pour améliorer le Japon, ou du moins elles ont l’intention de le faire.

Deutsche Bank a rédigé un excellent rapport le 13 novembre 2023 intitulé « Le plus grand carry trade au monde ». L'auteur pose une question rhétorique : « Pourquoi le carry trade du yen n'a-t-il pas explosé et n'a-t-il pas fait chuter l'économie japonaise ? » La situation aujourd'hui est très différente de celle de la fin de l'année dernière.

L’histoire est que le Japon est profondément endetté. Les frères des hedge funds parient que le Japon est sur le point de s’effondrer. Mais ceux qui parient sur le Japon perdent toujours. De nombreux investisseurs macroéconomiques sont trop pessimistes à l'égard du Japon parce qu'ils ne comprennent pas les bilans publics et privés combinés du Japon. Pour les investisseurs occidentaux qui croient aux droits individuels, il s’agit là d’une erreur psychologique facile à commettre. Mais au Japon, le collectif règne en maître. Ainsi, certains acteurs considérés comme privés en Occident ne sont que de simples substituts au gouvernement.

Parlons d’abord de l’aspect dette. Ce sont les sources de financement des carry trades. C’est ainsi qu’on emprunte le yen. Ils supportent des frais d’intérêts. Les deux principaux postes sont les réserves bancaires et les obligations et bons du Trésor.

Réserves bancaires – Il s'agit de fonds détenus par les banques auprès de la Banque du Japon. Ce montant est important car la BOJ crée des réserves bancaires lorsqu’elle achète des obligations. Rappelons que la Banque du Japon détient près de la moitié du marché des JGB. En conséquence, les réserves bancaires représentent un montant très important, 102 % du PIB. Les réserves coûtent 0,25%, que la BOJ verse aux banques. Pour référence, la Fed paie 5,4 % pour les réserves bancaires excédentaires. Le coût de financement est quasiment nul.

Obligations et bons du Trésor – Ce sont des obligations du gouvernement japonais émises par le gouvernement. Les rendements des obligations d’État japonaises sont à des niveaux très bas en raison de la manipulation du marché par la Banque du Japon. Au moment de la publication, le rendement actuel du JGB à 10 ans est de 0,77 %. Ce coût de financement est négligeable.

Du côté des actifs, les titres les plus courants sont les titres étrangers. Il s'agit d'actifs financiers détenus à l'étranger par les secteurs public et privé. Le Fonds d'investissement des retraites du gouvernement ( GPIF ) est l'un des principaux détenteurs privés d'actifs étrangers. Avec des actifs de 1 140 milliards de dollars, il s’agit de l’un des plus grands fonds de pension au monde, voire du plus grand. Elle possède des actions, des obligations et des biens immobiliers étrangers.

Les prêts nationaux, les titres et les actions se sont également tous bien comportés lorsque la BoJ a fixé le prix des obligations. Enfin, la dépréciation du yen a fait grimper les marchés boursiers et immobiliers nationaux en raison de la création massive de dette en yen.

L'USD/JPY (blanc) est en hausse, ce qui signifie que le yen japonais s'affaiblit par rapport au dollar américain. Le Nasdaq 100 (vert) et le Nikkei 225 (jaune) ont également augmenté.

Dans l'ensemble, les entreprises japonaises ont profité de la répression financière imposée par la Banque du Japon pour se financer et ont récolté des rendements élevés grâce à la faiblesse du yen. C'est pourquoi la Banque du Japon peut continuer à mettre en œuvre la politique monétaire la plus souple du monde, même si l'inflation mondiale augmente. C'est tellement rentable.

Source : GPIF

Le GPIF a bien performé, surtout au cours de la dernière décennie. Le yen s’est considérablement déprécié au cours de la dernière décennie. À mesure que le yen s’affaiblissait, les rendements des actifs étrangers ont fortement augmenté.

Source : GPIF

Sans les rendements exceptionnels de son portefeuille d’actions et d’obligations étrangères, le GPIF aurait perdu de l’argent au dernier trimestre. Les pertes sur les obligations nationales étaient dues à la sortie de la Banque du Japon du YCC, ce qui a entraîné une hausse des rendements des JGB et une baisse des prix. Cependant, le yen continue de s'affaiblir car l'écart de taux d'intérêt entre la Banque du Japon et la Réserve fédérale est plus large que ce que Sam Bankman-Fried avait aux yeux lorsqu'il a découvert Emsam Pills.

Les entreprises japonaises ont conclu des accords massifs. Le Japon a un PIB d’environ 4 000 milliards de dollars et une exposition totale de 505 %, ce qui lui confère une valeur de risque de 24 000 milliards de dollars. Comme le dit Cardi B : "J'espère que vous garerez ce gros camion Mack dans ce petit garage." Elle rappe définitivement sur les hommes japonais qui détiennent le pouvoir au pays du coucher du soleil.

L’accord a apparemment fonctionné, mais le yen est devenu trop faible. Début juillet, l'USD/JPY s'échangeait à 162, ce qui était insoutenable car l'inflation intérieure était alors et fait toujours rage.

La Banque du Japon ne veut pas arrêter ce commerce immédiatement, mais veut y mettre fin lentement au fil du temps... c'est ce qu'elle dit toujours. Ueda a succédé à Kuroda au poste de gouverneur de la BOJ en avril 2023, et Kuroda a été le principal architecte de cet accord massif. Il en profite pour sortir. Tamashio Ueda est le seul imbécile parmi les candidats qualifiés qui espère commettre un seppuku en essayant d'annuler cet accord. Le marché sait qu'Ueda tentera de sortir la Banque du Japon de ce carry trade. La question a toujours été la rapidité de la normalisation.

Le plus gros problème de la Banque du Japon

À quoi ressemblerait une liquidation désordonnée ? Que deviennent les différents actifs détenus par les entreprises japonaises ? De combien le yen va-t-il s’apprécier ?

Pour dénouer sa position, la Banque du Japon devrait augmenter les taux d'intérêt en arrêtant ses achats d'obligations d'État japonaises et en les revendant éventuellement sur le marché.

Que se passe-t-il du côté de la responsabilité ?

Si la Banque du Japon ne continuait pas à faire baisser les rendements des JGB, ceux-ci augmenteraient conformément à la demande du marché, les rendements correspondant au moins à l'inflation. L'indice des prix à la consommation (IPC) du Japon a augmenté de 2,8 % sur un an en juin. Si les rendements des JGB atteignent 2,8 %, soit plus que n’importe quel rendement obligataire à n’importe quel point de la courbe des rendements, le coût de la dette à n’importe quelle échéance augmentera. Les coûts d’intérêt sur la dette et les engagements en bons du Trésor ont bondi.

La Banque du Japon doit également augmenter les taux d’intérêt sur les réserves bancaires pour empêcher ces fonds de lui échapper. Encore une fois, étant donné les montants nominaux impliqués, ce coût passera de presque zéro à énorme.

En bref, si les taux d’intérêt parviennent à atteindre des niveaux d’équilibre du marché, la Banque du Japon devra payer des milliards de yens d’intérêts chaque année pour maintenir sa position. Sans le produit des ventes d’actifs de l’autre côté du compte, la Banque du Japon devra imprimer d’énormes quantités de yens pour maintenir le paiement du service de sa dette sur la bonne voie. Cela aggraverait la situation ; l’inflation augmenterait et le yen s’affaiblirait. Les actifs doivent donc être vendus.

Du côté des actifs, que se passe-t-il ?

Le plus gros problème de la Banque du Japon est de savoir comment vendre ses énormes avoirs en obligations du gouvernement japonais. Au cours des deux dernières décennies, la Banque du Japon a dévasté le marché des obligations d’État japonais à travers divers programmes d’assouplissement quantitatif (QE) et de contrôle de la courbe des rendements (YCC). À toutes fins utiles, le marché des JGB n’existe plus. La BOJ doit forcer un autre membre de Japan Corp. à faire son travail et à acheter des JGB à un prix qui ne mettra pas la BOJ en faillite.

Après l’éclatement des bulles immobilière et boursière en 1989, les banques commerciales japonaises ont été contraintes de se désendetter. Depuis lors, les prêts bancaires sont au point mort. La Banque du Japon a commencé à imprimer de la monnaie parce que les entreprises n’empruntaient pas auprès des banques. Étant donné que les banques se portent bien, le moment est venu de remettre des quadrillions de yens de JGB dans leurs bilans.

Même si la BoJ peut demander aux banques d’acheter des obligations, les banques doivent déplacer leurs capitaux quelque part. À mesure que les rendements des obligations d’État japonaises augmentent, les entreprises et les banques japonaises à la recherche de profits détenant des milliers de milliards de dollars d’actifs à l’étranger vendront ces actifs, rapatrieront le capital et le déposeront dans les banques. Les banques et ces entreprises achèteront de grandes quantités d’obligations du gouvernement japonais. Le yen s'apprécie en raison des entrées de capitaux, tandis que les rendements des JGB n'atteindront pas des niveaux qui entraîneraient la faillite de la Banque du Japon en réduisant ses avoirs.

Les pertes les plus importantes ont été la chute des prix des actions et obligations étrangères vendues par les entreprises japonaises pour générer un rapatriement de capitaux. Compte tenu de l’ampleur de ces opérations de portage, les entreprises japonaises sont les seules déterminantes des prix des actions et obligations mondiales. Cela est particulièrement vrai pour tous les titres cotés sous la réglementation américaine, car leurs marchés sont la destination privilégiée des capitaux pour financer les opérations de portage sur le yen. Étant donné que le yen japonais est une monnaie librement convertible, de nombreux livres de trading TradFi reflètent les sociétés japonaises.

À mesure que le yen s’affaiblit, de plus en plus d’investisseurs du monde entier sont encouragés à emprunter en yen et à acheter des actions et des obligations américaines. Puisque l’effet de levier est élevé, à mesure que le yen s’apprécie, tout le monde se précipitera pour acheter en même temps.

Je vous ai montré un graphique plus tôt qui montre ce qui se passe lorsque le yen se déprécie. Que se passe-t-il quand il s'apprécie un peu ? Vous vous souvenez de ce premier graphique montrant que l'USD/JPY passait de 90 à 160 en 15 ans ? En 4 jours de bourse, il est passé de 160 à 142 et voici ce qui s'est passé :

L'USD/JPY (blanc) est en hausse de 10 %, le Nasdaq 100 (blanc) est en baisse de 10 % et le Nikkei 225 (vert) est en baisse de 13 %. Les gains en pourcentage du yen ont dépassé les pertes de l'indice boursier d'environ 1:1. En extrapolant davantage, si l'USD/JPY atteignait 100, soit une hausse de 38 %, le Nasdaq tomberait à environ 12 600 points et le Nikkei à environ 25 365 points.

USDJPY à 100 est possible. Une réduction de 1 % des opérations de portage des entreprises japonaises équivaudrait à environ 240 milliards de dollars en valeur nominale. Sur une base marginale, cela représente une énorme quantité de capital. Les différents acteurs des entreprises japonaises ont des priorités secondaires différentes. Nous le voyons avec la Norinski Bank, la cinquième banque commerciale du Japon. Leur partie carry trade a fait faillite et ils ont été contraints de commencer à dénouer leurs positions. Ils vendent des positions en obligations étrangères et couvrent des couvertures de change USD/JPY à terme. Cette annonce a été faite il y a seulement quelques mois. Les assureurs et les fonds de pension seront sous pression pour divulguer les pertes non réalisées et les transactions de sortie. À leurs côtés se trouvent tous les copy traders qui seront rapidement liquidés par leurs courtiers à mesure que la volatilité des devises et des actions augmente. N'oubliez pas que tout le monde clôture la même transaction en même temps. Ni nous ni les élites qui gèrent la politique monétaire mondiale ne savons que la taille totale du yen porte des positions de financement du commerce cachées dans le système financier. Alors que les marchés révèlent progressivement cette partie fortement endettée du système financier mondial, l’opacité de la situation signifie une correction excessive rapide dans l’autre sens.

Le choc de la crise financière mondiale de 2008

Pourquoi la mauvaise fille Yellen s'en soucie-t-elle ?

Depuis la crise financière mondiale de 2008, je pense que la Chine et le Japon ont sauvé la Pax Americana d’une récession plus profonde. La Chine s’est engagée dans l’une des mesures de relance budgétaire les plus importantes de l’histoire de l’humanité, se manifestant par un développement des infrastructures alimenté par la dette. La Chine doit acheter des biens et des matières premières auprès d’autres pays du monde pour mener à bien ses projets. Le Japon a imprimé d’énormes sommes d’argent par l’intermédiaire de la Banque du Japon pour accroître ses opérations de portage. Les entreprises japonaises ont utilisé le yen pour acheter des actions et des obligations américaines.

Le gouvernement américain récolte des revenus importants grâce à l’impôt sur les plus-values, conséquence de la flambée du marché boursier. De janvier 2009 à début juillet 2024, le Nasdaq 100 a été multiplié par 16 et le S&P 500 par 6. Les taux d'imposition des plus-values ​​varient d'environ 20 % à 40 %.

Malgré des impôts sur les plus-values ​​record, le gouvernement américain reste en déficit. Pour combler le déficit, le Trésor américain doit émettre des obligations. Les entreprises japonaises étaient l’un des plus gros acheteurs marginaux de bons du Trésor américain… du moins jusqu’à ce que le yen commence à s’apprécier, les entreprises japonaises étaient l’un des plus gros acheteurs marginaux. Le Japon aide à financer la dette américaine pour des politiciens dépensiers qui ont besoin d’acheter des voix avec des réductions d’impôts (Républicains) ou diverses formes de prestations sociales (Démocrates).

L’encours total de la dette américaine (jaune) se trouve en haut à droite. Cependant, le rendement du Trésor à 10 ans (blanc) est resté dans une fourchette limitée et a peu de corrélation avec la croissance de la dette.

Ce que je veux dire, c’est que la structure de l’économie américaine exige que les entreprises japonaises et leurs imitateurs continuent de s’engager dans ce type d’arbitrage. Si cet accord prenait fin, les finances du gouvernement américain seraient en ruine.

plan de sauvetage

Mon hypothèse en faveur d’un sauvetage coordonné des positions de carry trade des entreprises japonaises repose sur la conviction que Harris ne laissera pas ses chances électorales diminuer parce que certains étrangers décident de se retirer de certaines transactions qu’elle ne comprend peut-être même pas. Ses électeurs n’avaient certainement aucune idée de ce qui se passait et s’en fichaient. Soit leurs portefeuilles d’actions ont augmenté, soit ils n’ont pas augmenté. Sinon, ils ne se présenteront pas le jour du scrutin pour voter démocrate. Le taux de participation déterminera si l’empereur clown est Trump ou Harris.

Les entreprises japonaises doivent clôturer leurs positions mais ne peuvent pas vendre certains actifs sur le marché libre. Cela signifie que certaines agences gouvernementales aux États-Unis doivent imprimer de l’argent et le prêter à certains membres d’entreprises japonaises. S'il vous plaît, permettez-moi de me réintroduire. Mon nom est Swap de devises de la banque centrale (CSWAP).

Si j'étais la mauvaise fille Yellen, comment pourrais-je m'en sortir ?

Dans la soirée du dimanche 11 août, je publierai un communiqué (je parle en tant que Yellen) :

Le département du Trésor américain, la Réserve fédérale et leurs homologues japonais ont discuté en détail des turbulences sur les marchés de la semaine dernière. Lors de cet appel, j'ai réitéré mon soutien à l'utilisation de lignes de swap USD-JPY auprès des banques centrales.

C'est ça. Pour le public, cela peut paraître totalement inoffensif. Il ne s’agit pas d’une déclaration de la Fed visant à céder, à réduire agressivement les taux d’intérêt et à relancer l’assouplissement quantitatif. En effet, le public sait que l’une ou l’autre de ces mesures entraînera une nouvelle accélération d’une inflation déjà inquiétante. Si l’inflation sévit le jour du scrutin et est facilement imputable à la Fed, Harris perdra.

La plupart des électeurs américains n’ont aucune idée de ce qu’est le CSWAP, pourquoi il a été créé ou comment il pourrait être utilisé pour imprimer des quantités illimitées de devises. Cependant, le marché considérera à juste titre cela comme un plan de sauvetage furtif en raison de la raison pour laquelle cet outil sera utilisé.

· La Banque du Japon a emprunté des milliards de dollars et a fourni du yen en garantie à la Fed. Le nombre de refinancements pour ces swaps est déterminé par la Banque du Japon.

· La Banque du Japon s'est entretenue en privé avec de grandes entreprises et banques, leur disant qu'elle était prête à échanger des dollars contre des actions et des bons du Trésor américains.

Cela transfère la propriété des actifs étrangers des entreprises et des banques japonaises à la Banque du Japon. Ces entités privées possèdent de grandes quantités de dollars américains et rapatrient ces capitaux au Japon en vendant des dollars américains et en achetant des yens japonais. Ils achètent ensuite des obligations d’État japonaises auprès de la Banque du Japon au prix actuel élevé/rendement faible. Le résultat est une explosion de la taille des CSWAPS en circulation, un montant en dollars similaire à celui que la Fed imprime.

J'ai créé un vilain diagramme de flèches en forme de boîte qui aidera à illustrer le processus.

L’effet net est ce qui compte.

La Fed - elle augmente l'offre de dollars, c'est-à-dire qu'elle obtient en retour le yen qui était auparavant généré par l'augmentation des carry trades.

CSWAP – La Banque du Japon doit des dollars à la Réserve fédérale. La Fed doit du yen à la Banque du Japon.

Banque du Japon - Ils détiennent désormais davantage d'actions et d'obligations américaines, et à mesure que le solde CSWAP augmente et que le montant des dollars augmente, les prix de ces actions et obligations augmenteront.

La Banque du Japon – elle détient désormais davantage d’obligations du gouvernement japonais.

Comme vous pouvez le constater, il n’y a aucun impact sur les marchés boursiers ou obligataires américains, et le risque total de carry trade pour les entreprises japonaises reste inchangé. Le yen s’apprécie par rapport au dollar et, plus important encore, les prix des actions et des obligations américaines augmentent à mesure que la Fed imprime des dollars. Un avantage supplémentaire est que les banques japonaises peuvent émettre un nombre illimité de prêts libellés en yens en utilisant les garanties JGB nouvellement acquises. Cet accord a regonflé les systèmes américain et japonais.

Conseils en matière de trading de cryptomonnaies

Le carry trade dans les entreprises japonaises va se détendre ; j'en suis sûr. La question est de savoir quand la Fed et le Trésor vont-ils imprimer de la monnaie pour atténuer son impact sur la Pax Americana.

Si les actions américaines plongent le vendredi 9 août, au point où le S&P 500 et le Nasdaq 100 sont en baisse de 20 % par rapport à leurs récents sommets historiques de juillet, il pourrait y avoir une sorte d'action au cours du week-end. Le S&P 500 est à 4 533 ; le Nasdaq 100 est à 16 540. Je m'attends également à ce que le rendement du Trésor à 2 ans soit d'environ 3,80 % ou moins. Ce rendement a été atteint en mars 2023 lors de la crise bancaire régionale, qui a été résolue grâce au plan de sauvetage du Bank Term Funding Scheme.

Si le yen recommence à se déprécier, la crise prendra fin à court terme. Même si le rythme ralentira, le dénouement des positions se poursuivra. Je pense que le marché va encore s'énerver entre septembre et novembre alors que la paire USD/JPY poursuit sa marche vers 100. Il y aura certainement une réponse cette fois-ci, puisque l’élection présidentielle américaine aura lieu dans quelques semaines ou quelques jours.

Le trading de crypto-monnaies est difficile.

Deux forces opposées influencent mon positionnement en cryptomonnaie.

Forces positives de la liquidité :

Après un trimestre de restrictions nettes, le Trésor américain bénéficiera d’une injection nette de liquidités en dollars américains à mesure qu’il émettra des bons du Trésor et épuisera potentiellement le compte général du Trésor. Ce changement de politique a été explicité dans la dernière annonce trimestrielle de refinancement. TL;DR : La mauvaise fille Yellen injectera entre 301 et 1 050 milliards de dollars d’ici la fin de l’année. J'expliquerai cela dans un article de suivi si nécessaire.

Forces négatives sur la liquidité :

Il s'agit d'un renforcement du yen. Le dénouement de l’accord a conduit à une vente mondiale coordonnée de tous les actifs financiers, alors que la dette en yens, de plus en plus coûteuse, a dû être remboursée.

La force la plus forte dépend vraiment de la rapidité avec laquelle le carry trade se déroule. Nous ne pouvons pas le savoir à l'avance. Le seul impact observable concerne la corrélation entre Bitcoin et USD/JPY. Si Bitcoin se négocie de manière convexe, c'est-à-dire qu'il augmente chaque fois que la paire USD/JPY devient significativement plus forte ou plus faible, alors je sais que si le JPY devient trop fort et que la liquidité fournie par le Trésor américain est suffisante, le marché s'attendra à un plan de sauvetage. C’est du Bitcoin bombé. Si Bitcoin chute lorsque le yen se renforce et augmente lorsque le yen s'affaiblit, alors Bitcoin s'échangera en tandem avec le marché TradFi. Ceci est pertinent pour Bitcoin.

Si le marché pointait vers une hausse du Bitcoin, j’ajouterais de manière agressive à ma position maintenant que nous avons atteint un plancher local. Si le marché pointe vers une corrélation avec Bitcoin, alors je vais m'asseoir et attendre une éventuelle capitulation du marché. La grande hypothèse est que la Banque du Japon ne change pas de cap, ne réduise pas le taux de dépôt à 0 % et ne reprenne pas les achats illimités de JGB. Si la Banque du Japon s'en tient au plan présenté lors de sa dernière réunion, les carry trades continueront de se dénouer.

C’est le conseil le plus clair que je puisse donner pour le moment. Comme toujours, ces jours et mois de bourse détermineront vos rendements au cours de ce cycle de marché haussier. Si vous devez utiliser l’effet de levier, utilisez-le judicieusement et surveillez vos positions en permanence. Lorsque vous disposez d’une position à effet de levier, vous feriez mieux de protéger vos Bitcoins ou vos pièces de spam. Sinon, vous serez liquidé.

J'ai encore la dernière partie de mes vacances d'août à profiter.