Le prix du Bitcoin (BTC) s'est effondré de 19 % le 5 août, atteignant son plus bas niveau en près de six mois à 49 320 $. La vente massive a amené la prime à terme Bitcoin, considérée comme le meilleur indicateur de l’optimisme des traders de produits dérivés, à atteindre ses niveaux les plus bas en trois mois. Les traders se demandent maintenant si les prix du Bitcoin en dessous de 53 000 $ représentent une opportunité en or ou si le risque d'une nouvelle baisse en dessous de 47 000 $ est trop élevé.
Les marchés à terme Bitcoin montrent que les traders ne sont pas optimistes
Pour évaluer l’impact de la récente chute des prix, il faut commencer par analyser les marchés à terme du Bitcoin. Contrairement aux contrats perpétuels, qui sont généralement réglés toutes les huit heures, les contrats à terme mensuels BTC comportent un coût intégré en raison de leur période de règlement plus longue. Les vendeurs exigent généralement une prime annualisée de 5 à 10 % par rapport aux marchés au comptant Bitcoin habituels pour compenser ce problème. En résumé, les primes inférieures à 5 % signalent un pessimisme.
La prime annualisée des contrats à terme Bitcoin (taux de base) est tombée à 5,5 % le 5 août, son niveau le plus bas en trois mois, une forte baisse par rapport à la semaine précédente où l'indicateur culminait à 12 %. Plus particulièrement, lorsque la prime à terme a atteint un creux de 5 % le 2 mai, cela a fait suite à une baisse hebdomadaire du prix du Bitcoin de 15 %, passant de 66 600 $ à 56 200 $. En mai, le prix du Bitcoin a rebondi de 13 % dans les trois jours qui ont suivi le krach, mais la situation actuelle est sensiblement différente.
Premièrement, cette fois-ci, la chute hebdomadaire des prix a atteint 29 %, ce qui est beaucoup plus élevé, et a coïncidé avec des mouvements importants sur les marchés financiers traditionnels. Le rendement du Trésor américain à 5 ans est passé de 4,08 % le 29 juillet à 3,45 % le 5 août, un événement inhabituel. Essentiellement, les traders fuient vers les actifs les plus sûrs qu’ils connaissent : les obligations d’État et les liquidités. Même l'or a connu une forte correction, passant d'un sommet de 2 477 $ le 2 août à 2 385 $ actuellement.
Pour confirmer si le changement de sentiment se limite aux marchés à terme Bitcoin, il convient d’examiner la demande sur les marchés d’options BTC. Le ratio de volume put-to-call mesure la demande entre les options put (vente) et les options call (achat). En règle générale, les périodes d'incertitude font augmenter la demande de couverture, ce qui amène l'indicateur à privilégier les options de vente, approchant ou dépassant le seuil de 1,0.
Le ratio de volume put-to-call des options Bitcoin a atteint 0,95 les 2 et 5 août, ce qui indique une peur répandue. A titre de comparaison, la moyenne de la semaine précédente était de 0,50, favorisant le volume des options d’achat de 100 %. Avant de conclure qu’une partie du marché anticipait un krach des prix, il convient d’examiner les liquidations forcées des contrats à terme BTC. Les mouvements de prix inattendus ont tendance à provoquer des fermetures de positions en cascade en raison d’une marge insuffisante.
La réduction de l’endettement est positive, mais le sentiment reste faible
Les données montrent que 353 millions de dollars de contrats à terme Bitcoin à effet de levier ont été liquidés en deux jours, le montant le plus élevé en près de quatre mois. Ces éléments prouvent que les traders ne s’attendaient pas à un mouvement aussi fort. Cependant, cela confirme également qu’une partie de la pression à la vente provenait des marchés de produits dérivés plutôt que des ventes régulières sur les marchés au comptant du Bitcoin.
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Il est moins important d’identifier la raison exacte de la chute des prix du Bitcoin, qu’elle reflète une détérioration des conditions sur les marchés traditionnels ou un effet de levier excessif sur les marchés de la cryptographie. Même si les marchés du Bitcoin sont désormais moins endettés et que l’optimisme excessif a été réduit, le moral des traders est extrêmement bas et il faudra du temps au marché pour rétablir la confiance.
Jusqu’à ce qu’il y ait une prime accrue sur les contrats à terme Bitcoin et une demande plus forte pour les options d’achat, les chances d’une reprise durable des prix au-dessus de 57 000 $ restent faibles. Atteindre ce niveau représenterait un gain de 18 % par rapport au creux du 5 août et s’alignerait sur le support qui est resté fort au cours des six derniers mois, signalant la force des haussiers du Bitcoin.
Cet article ne contient pas de conseils ou de recommandations en investissement. Chaque mouvement d'investissement et de trading comporte des risques, et les lecteurs doivent effectuer leurs propres recherches avant de prendre une décision.
