Au cours du week-end, Bitcoin a continué de chuter à 49 000 $ aujourd'hui après être tombé en dessous de 60 000 $ hier, une baisse de 18,5 % sur 24 heures. Ethereum a chuté de 25 %, tombant en dessous de 2 100 $, et le marché de la cryptographie a chuté dans tous les domaines.
La chute du marché a aggravé le marché déjà tiède de la cryptographie, et le domaine DeFi, déjà stagnant, a reçu un coup dur. Selon les données de DeFiLlama, les revenus d'Ethena Labs ont été négatifs au cours du mois dernier. Si les revenus annuels sont calculés sur cette base (revenus des 30 derniers jours x 12), les revenus annuels d'Ethena Labs sont d'environ 32,95 millions de dollars négatifs.
USDe, le stablecoin algorithmique lancé par Ethena Labs, s'appuie actuellement sur les garanties BTC, stETH et son rendement inhérent, tout en créant des positions courtes sur Bitcoin et ETH pour équilibrer le delta et en utilisant des taux de financement perpétuels/à terme pour maintenir l'ancrage et fournir un rendement. Autrement dit, en utilisant le revenu au comptant pour couvrir deux fois la perte de la commande à court terme afin d'atteindre un équilibre, vous pouvez toujours récolter les revenus de la promesse d'ETH et le taux de financement des commandes à court terme.
Les taux de financement de Bitcoin et Ethereum sont tous négatifs
Pour qu'Ethena réussisse, le besoin d'un effet de levier à long terme doit rester élevé pour maintenir des taux de financement élevés, car c'est de là que proviennent la majorité des revenus du projet. Sinon, le protocole doit payer des frais au CEX pour maintenir ses positions contractuelles.
En d’autres termes, le modèle USDe ne fonctionne bien que lorsque le marché est haussier. Le marché haussier du début de 2024 a entraîné des taux courts élevés, soutenant ainsi l'adoption de l'USDe au début de 2024, mais selon les données officielles, l'offre d'USDe a légèrement diminué en avril, puis a augmenté rapidement jusqu'au début juillet, lorsque le marché des cryptomonnaies est tombé dans une tendance à la baisse. Tendance, l’offre d’USDe continue également de diminuer.
Source de l'image : Laboratoires Ethena
Overseas KOL @OP Michael a enregistré la situation globale du taux de position d'Ethena alors que le sentiment du marché était extrêmement pessimiste le 13 avril. À cette époque, le taux global de l'ETH était de -9 % et le taux global du BTC n'était que de 2 %. accord et sUSDe détenus Certains ont déjà commencé à faire face à des pertes.
En raison des mauvaises performances d’Ethereum, les actifs de jalonnement d’Ethena ont été progressivement transférés vers Bitcoin pour éviter que les rendements ne baissent davantage. Les données officielles montrent que le TVL actuel de la plateforme Ethena Labs s'élève à 3,18 milliards de dollars, avec des fonds de réserve de 46,5 millions de dollars. 48 % de la garantie est du BTC, 30 % de l’ETH, 10 % de l’ETH LST et 12 % de l’USDT.
Source de l'image : Laboratoires Ethena
Cependant, le marché a rebondi rapidement et les épingles du marché ont entraîné une baisse générale des actifs cryptographiques et le montant de la liquidation des positions longues a augmenté. Selon les données de Coinglass, l'ensemble du réseau a été liquidé pour 1,02 milliard de dollars au cours des dernières 24 heures, dont 889 millions de dollars en positions longues et 130 millions de dollars en positions courtes. Le taux d'intérêt des fonds de vente à découvert continue de baisser. Selon le site officiel d'Ethena Labs, le taux moyen du Bitcoin est tombé à -4,34 %, tandis que le taux moyen de l'Ethereum a atteint -28,34 %.
Source de l'image : Laboratoires Ethena
Bien que les taux négatifs durables soient généralement extrêmement rares tout au long de l’année, la baisse d’Ethereum a entraîné la liquidation de l’Ethereum mis en jeu. Selon la surveillance de PeckShield, plusieurs baleines ETH ont été liquidées aujourd'hui et leur valeur dépasse les millions de dollars. Alors que la situation empirait, ENA a également été confrontée à une certaine pression à la vente. Selon les données de CoinMarket, l'ENA a brièvement touché 0,232 $, soit une baisse de 21 % sur 24 heures.
Les données de Dune montrent que l'USDe a subi des destructions de plusieurs dizaines de millions de dollars au cours du mois dernier, ce qui signifie que les garanties ont été remboursées en grande quantité. Il ressort également de la fourniture de sUSDe (jeton de certificat de gage USDe) qu'au cours de la semaine dernière, près de 60 millions de dollars en sUSDe ont été débloqués.
Cela a également conduit au désancrage de l'USDe dans une certaine mesure. Selon les données de CoinMarket, le prix de sa devise a brièvement touché 0,997 $ US et était toujours désancré au moment de la rédaction.
Ethena ne peut pas fonctionner dans un marché baissier ?
Pendant le marché haussier, les revenus de mise et le taux de financement court ont atteint un taux de rendement considérable pour l'USDe. Selon les données officielles, le taux de rendement d'Ethena a enregistré des performances assez étonnantes en mars, le taux de rendement du protocole et le sUSDe atteignant un maximum de 113,34 %. et un minimum de 113,34 % 8,55 %.
Cependant, alors que le marché continuait de baisser, le rendement convenu est brièvement tombé à -2,09 % à la mi-avril, puis a immédiatement rebondi, atteignant des sommets de 22,77 et 77,58 % respectivement. Cependant, depuis juin, le rendement du protocole Ethena et le rendement du sUSDe sont tous deux tombés en dessous de 20 %. (En raison du retard dans la mise à jour des données officielles d'Ethena, seules les données jusqu'au 31 juillet sont incluses)
Source de l'image : Laboratoires Ethena
Objectivement parlant, le mécanisme de calcul stable d'Ethena est une innovation majeure dans le fondateur de DeFi, Rune Christensen, a déjà envisagé d'allouer 600 millions de DAI à l'USDe et de miser l'USDe (sUSDe) via l'accord de prêt DeFi Morpho Labs, mais le plan a été contesté par de nombreuses parties. .
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Ethena a mis très peu de temps à faire en sorte que TVL dépasse les milliards de dollars, et la croissance rapide a provoqué la panique dans la communauté. Les opinions de l’opposition ne font que remettre en question les risques environnementaux de l’USDe, estimant que sa valeur est fortement affectée par les conditions du marché. Parmi eux, l'analyste Duo Nine (@DU 09 BTC) a un jour souligné que ce n'est qu'une question de temps avant que l'USDe ne se désancre. Plus la bulle est grande, plus la probabilité que cela se produise est grande.
Ethena est née au dernier moment du marché haussier, mais le marché baissier qui a suivi continue de tester la capacité d'Ethena à résister au stress. Aujourd'hui, les taux de financement du Bitcoin et de l'Ethereum sont négatifs et les revenus annuels du protocole sont également dans le rouge. . Reste à savoir si Ethena pourra survivre à l’énorme correction du marché et prouver la convivialité de son mécanisme.
